花旗：模型越来越便宜，算力为什么反而更贵？

《2026年8月美股模型交易复盘：36笔完整交易明细》

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本期主要解读花旗人工智能报告《Citi’s Inference Ahead - The Intelligence Flywheel》。

模型价格持续下降，开放权重模型正在快速追近闭源模型，但Blackwell等高端算力的租赁溢价却在扩大。模型越来越便宜，为什么算力反而更加紧张？

本期节目讨论：

• 开放权重模型在Vercel AI Gateway的Token使用量占比，为什么会升至百分之五十三

• 开放模型与闭源模型的智能指数差距，如何从九分缩小至三分

• DeepSeek的收入与API毛利率，说明了怎样的商业化可能

• 每百万Token价格下降，为什么未必意味着整体算力需求下降

• Blackwell相对Hopper的租赁溢价，为何从一点七四倍扩大至一点八四倍

• 云服务商订单积压、数据中心电力和配电设备，如何成为人工智能投资的新瓶颈

• 开放模型带来的网络安全、监管与越狱防护风险

• “智能飞轮”在什么条件下可以持续，又可能在什么情况下失效

报告信息：

机构：Citi Research
英文标题：Artificial Intelligence: Citi’s Inference Ahead - The Intelligence Flywheel
发布日期：2026年8月31日
核心数据时点：截至2026年8月25日至26日

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风险提示：本期内容仅为机构研报解读和历史模型交易复盘，不构成任何投资建议。历史表现不代表未来结果。