71
0资本市场似乎开始承认，AI的资本开支周期可能还没有走到终点。
OpenAI正式发布GPT-6 Astra之后，市场重新开始给AI基础设施投资定价，亚洲市场掀起芯片股的一波新行情。
当天，韩国KOSPI大涨4.61%，直接逼近7000点；三星电子上涨5.68%，SK海力士上涨8.26%。日本日经225指数上涨2.12%，软银集团大涨11.22%，铠侠上涨9.31%。更值得注意的是，韩国市场外资净买入约2.59万亿韩元，机构净买入约2.63万亿，而散户反而净卖出6.82万亿韩元。
这不是普通的风险偏好回升，更像是一场针对AI硬件产业链的重新定价。背后的催化剂，正是OpenAI发布GPT-6 Astra。新模型最大的变化，是进一步强化了计算机操作、软件工程以及多步骤任务执行能力。换句话说，AI正在从“给你答案”，越来越走向“替你把事情做完”。而中国市场出现的重要信号来自金融体系。
9月7日至8日，中国国家财政部推动8家中央金融企业合计增资3600亿元，其中3000亿元来自特别国债，覆盖工商银行、农业银行、中国进出口银行，以及中国人寿、中国人保、中国太平、中国信保和中国再保。值得注意的是，这并不是因为这些金融机构“缺钱”。
目前，工行、农行的核心一级资本充足率分别达到13.21%和10.80%，都明显高于监管要求。所以这样的操作，更像是在经济转型和低利率环境下提前把金融机构的“家底”做厚。但市场真正关心的，是这些资本最后会去哪里。
机构测算，这次增资有望带来约1000亿元的新增股票投资空间，所以它对资本市场的意义不应该简单理解成“3600亿元来了，银行保险要涨”，投资者需要观察的，是财政资本进入金融体系以后，能不能进一步转化成企业融资、居民需求和资本市场资金。资本配置最终决定企业的价值，这对一个国家也是一样。钱本身从来不是答案，钱被配置到哪里，才是答案。
全球市场还有一个变化，也值得留意。欧元区8月通胀已经升到3.3%，从7月的2.9%明显反弹，创下近三年高位。能源价格同比上涨14.3%，是这次通胀反弹最主要的推动因素。其中，核心通胀实际上从2.5%降到了2.4%，服务业通胀也从3.3%降到了3.0%。这意味着欧洲目前面对的更像是一轮能源价格冲击，而不是2021、2022年那种需求全面过热。
市场几乎已经把9月10日欧洲央行加息25个基点计入价格，所以加息之后欧洲央行会不会释放“继续加息”的信号成为了下一个观察点。如果只是一次针对能源冲击的防御性加息，对全球资产的影响有限；如果开始转向“更高、更久”，那欧洲企业投资、房地产和股票估值都会重新面临压力。相比之下，日本则正在考虑退出超宽松。
今日日本将公布二季度GDP第二次修正值。此前公布的初值显示，日本二季度GDP环比增长0.3%，折合年率增长1.1%。如果GDP被明显上修，尤其是企业投资和内需表现更强，市场可能进一步相信日本经济能够承受更高利率，那么日本央行年内继续加息的预期就可能升温，日元走强的概率也会增加。反过来，如果数据被下修，市场可能重新怀疑日本经济的内生增长能力，日本央行加息预期就会降温。
过去多年，大量资金利用低利率日元融资，再配置到海外股票、债券等高收益资产。一旦日本利率继续上升、日元持续升值，这部分套利交易的收益空间就会被压缩。
最后想问大家一个问题，随着AI行情又热起来，如果你手里已经有AI相关股票，这一轮上涨你会选择继续拿着，还是趁着大涨先落袋为安？欢迎把你的选择留在评论区。
