需求转向迹象寥寥，中国经济现状研判

这份内容来自巴克莱银行 2026 年 9 月 4 日发布的《中国展望：需求转向迹象寥寥》研报。 很多人在等待国内需求快速回暖，但这份投行重磅研报给出不一样判断：当下看不到内需快速反转的明确信号，出口成为主要的增长支撑。

8 月 PMI 数据有小幅环比改善，但制造业、非制造业依旧处在收缩区间。你可能想不到，复苏结构分化十分明显，亮点集中在高技术产业，化工、黑色金属这类传统行业依旧拖后腿。就业分项指标继续走弱，劳动力市场压力还在持续。出口新订单表现亮眼，会对冲一部分内需的疲软。

高频现实数据同样印证内需偏弱。8 月汽车销量同比下滑 19%，已经连续十个月出现收缩，既有去年置换政策透支需求的因素，也和就业环境走弱息息相关。地产端，三十城新房销售同比回落 6.3%，分化现象突出，一二三线城市表现差距拉大，只有一线城市还保持销售扩张。

8 月底密集落地地产托举政策，把个人房贷最长年限由 30 年拉长至 40 年，同时推进现房销售、强化预售资金监管，也给房企增加融资支持。不过研报判断，政策对销售拉动效果有限。居民收入预期偏弱、房价持续下行、家庭资产负债表承压，会压制购房意愿，地产依旧会对经济形成拖累。

消费层面，多部门出台中长期消费升级指引，目标 2030 年社会消费品零售规模达到 60 万亿元，但这属于中长期规划，没有大规模直接补贴，短期很难看到消费持续反弹。往后看，接下来贸易、通胀、信贷数据会成为观察经济的关键窗口。

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