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0从二级市场和投行，到风险投资；从互联网投资，到生物医药，再到今天重新关注 AI、硬科技与更多前沿科技方向，祥峰投资执行合伙人刘天然的投资经历，本身就是一条不断学习、不断转换视角的路径。
2017 年加入祥峰后，刘天然开始负责生物医药投资，并逐步将这一板块从零散布局发展为系统性的投资方向。面对一个技术周期长、专业门槛高、需要长期验证的行业，她也经历了从“学习”到建立判断、从单一赛道到跨领域观察的过程。
在本期访谈中，刘天然与《野说商业》主理人小野酱、投中网编辑、《中国风险投资史》作者蒲凡，从个人职业选择聊到投资方法论，也讨论了祥峰长期坚持的技术驱动与长期投资理念。
为什么从投行转向一级市场？为什么选择祥峰？医疗投资如何从 0 到 1 建立起来？面对 AI、具身智能、量子等新技术不断涌现，投资人又该如何保持学习、判断与行动之间的平衡？
从一个具体投资人的职业经历出发，这场对话也试图回答一个更长期的问题：当行业不断变化、投资周期不断切换，什么是值得长期坚持的东西？
这是刘天然的故事，希望对你有所帮助。
本期研讨会成员
祥峰投资执行合伙人 刘天然
《野说商业》主理人，财经作家 小野酱
投中网编辑、《中国风险投资史》作者 蒲凡
本期时间轴
00:00:07｜风险投资为什么是一个“老年友好型行业”？
从Supernova聊起：VC既需要年轻人的新判断，又是一个极度依赖经验、可以做一辈子的职业。
00:02:33｜从投行到VC：滤镜碎了，从头开始
从伦敦交易大厅到香港，再回到中国一级市场。曾经引以为傲的投行履历，被一句“像你这种背景的人一抓一大把”打碎。
00:16:38｜年轻投资人的第一课：耐得住寂寞
刚加入祥峰，最想表现自己的时候，老板却告诉她“你要耐得住寂寞”。投资有时需要克制出手欲，也需要接受很长时间没有正反馈。
00:27:28｜没有医学背景，怎么从零开拓医疗投资？
从一条机构里尚未成型的新赛道开始，啃论文、找医生、建立自己的判断体系。医疗投资的压力还在于：结果出来之前，你甚至不知道自己是不是对的。
00:42:33｜医疗投资4年赚2倍，为什么已经很难得？
一个药可能需要十年才能跑完。葆元医药从2020年投资到2024年退出，实现约2倍回报；同样的数字，放到不同产业、不同周期里，意义完全不同。
00:58:34｜回到科技：医疗投资人为什么又开始看AI、量子？
刘天然把这称为“回归”。AI+药、量子、世界模型、手术机器人正在重新连接不同技术领域，投资人的知识边界也随之打开。
01:09:53｜坚守并开拓：投资人还需要一个赛道标签吗？
从“医疗投资人”到只说自己是“投资人”。当技术越来越交叉，过去清晰的消费、医疗、科技标签开始失效。
01:19:16｜AI时代又在奖励“坏孩子”，还要继续做好孩子吗？
互联网浪潮里，那些不那么循规蹈矩的人曾经拿到几百倍、几千倍的回报；今天AI时代，类似的奖励机制似乎又回来了。刘天然的回答是：“我很羡慕他，但我变不成他。”
01:21:34｜黄金时代，可能是熬出来的
她希望十年以后，自己也能留下一些值得被写进风险投资史的deal。对于“黄金时代”的理解，也从赚十倍、100倍，变成经历周期之后仍然证明自己“真金不怕火炼”。
本期提及
祥峰投资、葆元医药、Nuvation Bio、锐格医药、精锋医疗、京东
18A、创新药、AI+药、best-in-class、first-in-class、量子、世界模型、具身智能、商业航天
本期内容转载自「大北窑14F」播客，经授权同步至峰向标。
