摩根大通韩国经济展望报告

你可能想不到，AI 科技浪潮正在彻底改写韩国宏观经济运行的底层逻辑，这是摩根大通 2026 年 9 月发布的韩国经济展望研报给出的重磅判断。

以往大家看待韩国，大多聚焦半导体周期的起落，但这份报告提出不一样视角：这一轮科技繁荣，不只是出口数据走高，还会从通胀、财政、对外收支多个维度重塑韩国经济。

报告预测，2026 年韩国实际 GDP 增速来到 3.3%，名义 GDP 同比增速更是高达 21.3%，上一次出现这样的名义增长，还要追溯到九十年代初。和早年全民通胀拉动增长不同，本轮增长核心推手是出口价格抬升、贸易条件大幅改善。

通胀层面出现很有意思的分化，整体物价会逐步回落，但核心物价会保持韧性。虽然产出缺口转为正向，不过劳动力市场紧张程度缓和，会约束核心物价上行空间。政策端，韩国央行终端政策利率有望在 2027 年二季度触及 3.75%。

科技景气还给财政带来意外红利，存储芯片企业带来的企业所得税增收，会推高财政收入。韩国计划设立未来响应基金，收纳这部分超额收益，规避经济过热，兼顾定向扶持与收入再分配。

对外方面，韩国经常账户盈余规模大幅扩张，2026 年占 GDP 比重接近 19%。但大额盈余没有完全推升本币，大量资金持续向外配置，对外直接投资、权益资金流出对冲了一部分顺差带来的货币升值压力。

简单说，AI 半导体带来的繁荣，是机遇同样暗藏矛盾，高顺差、财政增收的背后，内部消费复苏偏慢，还呈现 K 型复苏特征，耐用品回暖，基础消费品走弱。

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