很多人的固有认知里，能源市场冲突只会带来短期扰动，但瑞银 9 月 25 日发布的《全球石油、天然气与炼化市场展望》研报给出不一样的判断，霍尔木兹海峡局势正在实实在在重塑全球油气供需格局。

你可能想不到，受中东冲突冲击，8 月在动用战略石油储备之前，全球原油供应缺口达到 1090 万桶每日。大量运油航线受阻，只能依靠管道绕行、隐性过境运输去弥补缺口，全球石油库存持续走低，已经落到近五年波动区间之下。

供给端的损伤是多层次的，不光原油出口受限，中东不少炼化装置出现关停或者受损，区域成品油出口能力大幅收缩。天然气与 LNG 出口同样遭遇中断，就算把各国储气库算进去，扣除最低安全储备后，实际可调用的缓冲空间比账面数据要低不少。

瑞银调整了油价预判，相比此前预期有所下调，预判 2026 年布伦特原油全年均价 83.74 美元每桶。短期市场依旧处在供应缺口状态，但远期期货曲线已经呈现升水结构。OPEC + 闲置产能逐步收紧，美国原油增产的节奏放缓，会持续给市场托底。

需求端同样出现变化，研报测算 2026 年全球石油需求会出现回落，后续到 2030 年才进入平缓下行阶段。整体看，当下油气市场最大的变量依旧来自中东地缘，海峡航运的恢复进度，会直接决定库存修复和价格走向。