伯恩斯坦：Starlink 宽带业务报告

你可能想不到，卫星宽带市场的想象空间，远比多数人预判的更大。这份来自伯恩斯坦 2026 年 9 月 28 日的研报，专门拆解 SpaceX 旗下 Starlink 住宅宽带业务的成长天花板。

大众普遍觉得卫星网络只能做边缘补充，但研报给出不一样的判断：依托 V3 新一代卫星，单颗卫星容量达到旧 V2‑mini 型号十倍，叠加星舰迭代发射，带宽供给不会成为发展阻碍。截至 2026 年二季度，Starlink 用户规模已经达到 1200 万，过去四年用户数几乎每年实现翻倍增长。

它的增量来自三块市场：完全承接传统地球同步轨道卫星宽带存量用户；从 DSL、FWA、部分有线宽带手里抢夺客户；服务全球大量还没有接入固定宽带的家庭。不过光纤网络性能优势突出，会是 Starlink 很难大规模渗透的领域。

研报搭建四类情景推演市场空间。最贴合现实的 C 情景，在抢占旧卫星用户、覆盖无网家庭、争夺部分非光纤用户的前提下，预计到 2031 年，含中小企业客户在内，对应业务营收可以达到 640 亿美元。同时要注意，随着业务拓展至低收入地区，整体单位用户营收会持续下行。

报告也提示现实约束，人口高度密集的城市区域，卫星波束、频谱复用会带来容量瓶颈，不是所有地区都适合铺开。