2584
2嘉宾：卢月辉｜雪球资管FOF基金经理
国庆节后，A股连续下跌，原油仍在高位，美联储的加息预期也没有散去。不少投资者开始重新打量CTA：股市下跌时，它确实走出了不一样的曲线。可CTA内部分类太多，主观和量化、长周期和短周期，再加上截面、套利，到底该怎么选，又该怎么搭配？
本期《厚雪私募班》，我们请到雪球资管FOF基金经理卢月辉，聊聊她是怎么把多家CTA管理人放进同一个FOF组合的。在她看来，CTA和股票的相关性并不固定，股指CTA在单边行情里与股市走得近，遇到震荡则容易被来回磨损，因此配置CTA不必押注股市涨跌，应先想清楚组合能承受多大的波动，再自上而下去挑细分策略。
在她的FOF组合里，趋势策略是主力，中枢仓位约八成，截面和套利则负责平滑波动；短周期偏阿尔法，长周期偏贝塔，两者按比例有机搭配。她还提到，即便同为量化的短周期趋势，不同管理人对真假趋势的判断标准各不相同，彼此相关性很低，这正是多家管理人放在一起的价值。主观CTA约占四成，量化占五到六成。选主观管理人时，她不看重胜率，更看重赔率和一套带指标的止损纪律，浮亏不加仓是底线。
至于现在能不能进场，她的判断是：波动率、趋势度和流动性都处于中等偏下，管理人普遍在低仓期，虽然不是爆发前夕，却是个持有体验比较舒服的窗口。如果你正在考虑配置CTA，又苦于分不清主观量化、长短周期，这期节目值得完整听一遍。
本期剧透
1、02:53 股市连跌两天，CTA反而涨了，为什么？
2、04:02 CTA和A股到底是不是对冲关系？
3、10:44 CTA不是每次都能做“危机阿尔法”，但多数时候能平滑组合波动
4、25:24 与其盯着净值猜拐点，不如搞清楚趋势背后的驱动
5、32:37 同样做短周期趋势，不同的管理人收益也不同
6、37:53 FOF里趋势策略占八成，进攻靠长周期，平滑靠短周期、截面和套利
7、39:27 主观CTA胜率四五成已是优秀，但赔率必须做到两到三倍
8、42:02 选主观管理人不看胜率：半年没表现可以等，但回撤不能突破历史最大回撤
9、53:13 浮亏不加仓是机构做期货的铁律
10、54:48 现在不是爆发前夜，却是一个持有体验更舒服的进场窗口
听友来信
你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。
关于我们
《厚雪私募班》是由雪球出品的一档聚焦私募投资方法论的播客节目。我们将从私募投资者最关心的实际问题出发，系统解读私募投资中存在的各类理念和策略，以及在不同市场环境下的私募配置逻辑。
雪球旗下雪球基金是国内的头部私募基金销售持牌机构，在雪球可以获得极具特色和策略多样性的私募产品、高质量的私募投资者交流、专业的私募研究信息，以及极具投资性价比的服务（在雪球购买私募产品享有0认申购费）。如果大家在寻找一个专业合规的第三方销售平台来投资私募基金，欢迎登陆雪球APP咨询。
