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0这份来自高盛 10 月 19 日的重磅报告，抛出一个容易被大众忽略的信号：国内货币政策框架正在迎来一轮关键性调整，政策利率锚点很可能发生切换。你可能想不到，市场实际运行的短端利率，已经和现行主要政策利率出现错位。
在金融街论坛上，央行释放信号，计划把主要政策利率，从 7 天逆回购转向隔夜逆回购，DR001 会更多充当贷款定价参考，老旧的存贷款基准利率也会逐步退出历史舞台。数据很能说明变化，9 月隔夜公开市场操作规模，已经达到 7 天品种接近四倍（参考报告 Exhibit1、Exhibit2 图表），短端资金交易重心已经明显向隔夜迁移。
报告也做了客观判断：切换新利率锚，存在宽松的可能性，但结合三季度经济表现，今年余下时间不会出台下调政策利率、降准这类举措，宽松举措大概率会留到 2027 年，部分宽松可以借这次利率基准切换落地。
除利率改革之外，央行同步公布五大配套举措：搭建非银机构赎回冲击的流动性防护机制、扩大常备借贷便利覆盖范围、打通银行间与交易所债券市场、试点境外清算行参与境内外汇市场、出台科创领域金融配套指引，补齐金融体系运行的短板，打通利率向实体传导的链条。
整体来看，这不是简单的利率调降，而是货币政策走向价格化调控的制度升级。想要完整原版外资投行内容，可以私信我，进入外资研报知识库。知识库汇集高盛、摩根士丹利等机构一手内容，每日更新宏观、行业深度解读；也可以参与深度阅读换脑计划，多形式解读原版报告，帮你升级认知。
