高盛家电耐用品 2026 年 9 月报告

你可能想不到，经历七八月连续环比回暖之后，国内家电内需在 9 月突然踩下刹车，即便对比去年同期基数更低，复苏势头还是意外中断，双十一成为行业接下来最重要的观察窗口。这份来自高盛 2026 年 10 月 19 日发布的家电耐用品跟踪报告，把行业内外冰火两重天的局面讲得很透彻。

国内市场数据很直观，国家统计局家电电子零售 9 月同比增长 1.9%，较 8 月的 2.3% 小幅回落。空调线上、线下零售跌幅同步扩大，厂家主动控渠道库存、天气转凉，共同压制内销出货。地产端也拖后腿，9 月住宅竣工、销售同比降幅进一步拉大，地产疲软直接传导到家电终端需求。

但另一边，出口走出亮眼行情。9 月家电出口量、金额同比分别大涨 25%、32%，空调出口同比上涨 8%，拉美、东盟新兴市场需求回暖、企业抢占海外份额是核心推手，欧美成熟市场需求依旧平淡。原材料层面，冷轧钢价格大体平稳，铜、铝价格维持高位震荡，给制造端带来成本压力。

机构判断，虽然 9 月内需遇冷，但四季度去年同期基数很低，叠加双十一大促带动补货，终端需求有望迎来小幅改善。企业层面分化明显，美的整体出货抗压能力更强，海外业务表现突出；石头、安克依靠全球份额扩张、新品迭代具备发展空间。

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