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0【嘉宾】吴信坤博士 国信证券 策略首席分析师
【主播】全景网首席节目官 天玉
【采访时间】2026.10.23
【内容提要】
核心问题：
1. 9月下旬以来A股持续调整，本周上证综指一度跌破3700创年内新低，创业板指同样创出年内新低，市场上对后市行情的演绎不乏悲观声音。在哪些契机的催化下，后市才会企稳反弹？
2. 之前您提出AI行情远没有结束，但也提醒不少硬件板块业绩已经预见到2027-2028年，股价能不能匹配长期业绩需要打个问号，市场现在很关心AI硬件的第二波行情会靠什么力量带动？
3. 您多次提到"算电协同"，认为国内新能源产业积淀给AI能源端带来独特优势，但目前市场资金更多涌向AI硬件，能源方向定价偏弱，这里是不是存在还没被充分挖掘的预期差？全球数据中心用电需求快速增长，普通投资者可以怎么在A股当中把握这条线索？
4. 现在AI板块热度很高，但真正出圈的C端爆款产品迟迟没有出现，AI应用端整体表现不及预期，我们到底该观察哪些先行信号，才能判断AI应用真正迎来爆发，是爆款产品落地、行业渗透率提升，还是实打实的业绩兑现？
5. 您一方面把中东局势、油价等地缘冲突看作市场最大的不确定性，另一方面也曾判断海外扰动会逐步缓和，不少投资者会觉得这两个说法有点矛盾，想问问您如何区分只是短期冲击，还是会改变市场大趋势的风险逆转？
6. 您判断四季度A股有望迎来收官行情，那这轮反弹的空间和高度大概能看多远？季报里提到前期跌得越深、第二波反弹通常越剧烈，而市场风偏和产业新叙事的强度会决定次高的位置。具体到这一轮，反弹高度主要取决于哪些因素——是海外流动性（油价、美债利率）的实质性缓和，还是科技筹码出清到什么程度、三季报之后产业侧再出一个新叙事？您最看重哪一个？投资者又该怎么区分修复性反弹和趋势重来？
7. 年中报告里您判断极致分化之后市场会迎来牛市轮涨，期待科技扩散叠加价值板块补涨，看好战略资源品、地产、白酒消费，可三季度实际行情是科技回调、红利资产占上风，和之前预判有出入，这种偏离只是节奏延后，还是大方向需要重新审视？
8. 红利资产在震荡市当中表现亮眼，不过大家也有顾虑：红利本质偏防御，如果四季度市场行情回暖、市场风险偏好抬升，红利板块还能继续跑出超额收益吗？
9. 战略资源品铜、铝、锂、稀土被您长期看好，逻辑来自供给约束、AI与能源转型带来新增需求叠加大国博弈，但这条逻辑也会面临不少变数，比如矿业资本开支、AI算力需求不及预期等等，哪个不确定性比较大？
10. 近期资金面的话题关注度较高，活跃的融资资金大幅流出，宽基ETF等长线资金在买入，想问问现在居民资金入市到底走到哪个阶段，是刚刚启动、走到中途，还是已接近尾声？另外外资在港股和A股的流向反复，这是短期交易行为，还是中长期趋势，港股在当前的配置框架下具备怎样的定位？
11. 做策略分析经常会借鉴历史行情做类比推演，可历史不会简单重复，当过往历史规律和当下现实发生冲突时，您会怎么调整校准自己的分析框架？对于普通股民，您觉得最需要纠正哪一个常见认知误区？如果只能给大家列3个四季度必须跟踪的核心观察指标，会选择哪三个？
12. 监管层也在持续壮大中长期资金，险资新增保费可按比例投入A股也带来想象空间，险资、社保、外资、两融等各路资金当中，四季度哪一类增量资金更值得我们重点跟踪？普通投资者又该怎么分辨板块上涨是真正的轮涨机会，还是高位接盘的风险？
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