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0这份来自高盛 2026 年 10 月 21 日的宏观研报，抛出一个和市场普遍情绪不一样的判断：当下市场充斥对 AI 板块的担忧，但年末市场仍存在支撑力量，债券的对冲价值正在重新显现。
当下市场对 AI 资本开支与回报的顾虑，已经带来市场情绪走弱。不过高盛指出，盈利基本面、仓位回落、估值回调，会给市场年末表现提供支撑，AI 相关企业内部分化会持续拉大，不能一概看待。数据显示，美债对大盘对冲效果有限，但针对 AI 相关板块，债券的分散对冲作用明显提升，配置债券的现实意义有所增强。
全球多地密集迎来选举周期，美国选后政治不确定性回落有望提振市场，但通胀、企业盈利、地缘局势依旧是核心驱动；巴西、以色列、西班牙、法国的选举，会分别作用于本国权益、货币、主权债务的市场定价，但政策落地才是行情延续的关键。
大宗商品内部走势出现明显分化，受地缘冲突影响，油价、欧洲天然气价格走高，但供给调整会压制价格，同时依旧存上行风险。铜价迎来上行动力，机构上调 2026 年末、2027 年铜价预估，看好大宗商品配置价值。
美国住房市场压力显现，住房供给抬升挤压房企利润，住房购买力持续承压，住宅相关投入后续会步入下行区间。在全球经济层面，主要经济体维持温和增长，中国经济增速保持稳健，欧元区复苏力度偏弱。
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