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3▼ 本期播客导览：
第一财经主持人：熙芮
本期嘉宾：杉树金融科技股份有限公司CEO 常士杉、国金证券 黄岑栋
「00:04:58 美股科技股调整何时企稳？」
「00:21:17 苹果折叠屏手机预售火热 触控MacBook本周亮相」
①美股科技股调整何时企稳？
近期，美股科技股遭遇重挫。市场关注点不再只是营收增速，而是开始重新权衡持续扩张的资本开支与现金流压力，不少龙头出现利好财报反而走弱的分化行情。上周，Meta第三季度营收和利润均超出市场预期，但再度上调的资本开支指引与首度转负的现金流却让投资者焦虑，之后股价单日跌近7%，单日蒸发市值约1240亿美元。SpaceX第三季度营收大增161%，首次实现由亏转盈，AI业务收入首度超越星链，财报发布当日带动附加上涨近8%，但次日即受AI支出市场担忧，股价下跌超9%。
-杉树金融科技股份有限公司CEO常士杉：美国中小市值科技股近期持续调整，并非科技行情终结，而是前期AI炒作推高的估值泡沫在出清，股价涨幅显著快于利润增长。受高利率、资金成本抬升影响，资金向现金流稳健、业绩确定性高的科技龙头集中，小盘成长股被抛售。美股小盘科技的波动还会通过估值比价、情绪、跨境资金传导，扰动科创板、创业板。这轮调整是从“讲故事”转向兑现业绩的筛选过程，我们不必盲目抄底，重点布局估值回归合理、业绩持续兑现的硬核成长标的。
-国金证券黄岑栋：现在市场的主要矛盾已经从“有没有AI需求”变成“AI投入能不能合理赚钱、利率允不允许给高估值”。A股算力硬件和美股同周期、同定价锚，波动联动最强；三季报可以决定反弹有没有，但决定企稳拐点的，依然是美债和海外云厂商资本开支指引。
②苹果折叠屏手机预售火热 触控MacBook本周亮相
10月23日，苹果首款折叠屏手机iPhone Duo正式发售。10月16日晚8点开启预购后，首批货源很快售罄，目前苹果中国网站部分订单的预计交付时间，已经排到2027年1月下旬。同时，苹果宣布将在北京时间10月29日举行新品发布会，推出旗下首款触控屏MacBook Pro（配备OLED屏幕及"灵动岛"界面）、新款iPad mini（同样升级OLED并调整摄像头位置），以及搭载M6芯片的14英寸MacBook Pro和iMac。这是新任CEO特努斯上任后主导的首批重磅产品，发布会定位创意专业人群。上周五苹果盘中创出新高，市值一度超越英伟达，最后收盘跌0.14%。
-杉树金融科技股份有限公司CEO常士杉：折叠屏iPhone、触屏MacBook的推出，意味着苹果正从硬件创新走向AI生态升级，全球个人AI超级入口的争夺战已经升级。本轮创新有望带动折叠OLED、精密铰链、芯片、先进封装、AI应用这五大产业链迎来机会，我们可以重点关注中美韩核心供应链。如果苹果成功从卖硬件转向AI Agent、跨设备智能服务和订阅收入，就有机会突破消费电子估值天花板，开启第二轮增长。全球投资主线或许也会从算力赛道，转向AI终端和应用方向，国内科技股有望迎来机遇。同时，在新品、财报、利率、地缘风险等多重因素交织下，苹果创新也是科技牛市能否进入第二阶段的关键，我们要仔细分辨行情里的机会和风险。我们看苹果、看新品，不能只盯着产品本身，核心是把握未来十年全球科技产业格局、利润的重新分配，寻找下一批超级成长股。
-国金证券黄岑栋：一轮结构性修复行情可期，高价值零部件（折叠结构件、OLED、AI PC芯片配套）具备超额收益；但受海外利率与全球电子大盘约束，很难走出全面普涨大牛市，行情高度取决于新品出货与端侧AI落地进度。
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