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0先看汇率市场。
10月26日，人民币对美元升至4年多来的高位。在岸人民币盘中最高升至6.6682，创下2022年6月以来的最强水平。据当天最新报道显示，在岸人民币报6.6691，离岸人民币报6.6688。如果涨势维持到收盘，这将是人民币连续第八个交易日升值，也是今年5月以来最长的一轮连涨。
这轮行情背后，有两个值得关注的变化：美国国债收益率回落，国际油价也从近期高位下跌。美元吸引力有所减弱，为人民币走强提供了支撑。
对企业来说，汇率变化很快就会反映在经营账本上。需要进口原材料的企业，可能因此降低采购成本；以美元结算的出口企业，美元收入换回人民币后则可能减少。对有海外消费、留学或旅行支出的人来说，人民币升值也意味着购买美元的成本下降。
不过，短期汇率走势仍取决于美元、利率和市场预期的变化。接下来，美联储的议息会议就可能带来新的影响。
美联储将于美国时间10月27日至28日召开会议，利率决定预计在北京时间10月29日凌晨公布。目前，市场主流预期是维持利率不变，投资者更关心的是，美联储如何判断接下来的通胀压力。
10月26日，美国10年期国债收益率约为4.967%，30年期约为5.299%。布伦特原油则在每桶114.50美元附近。油价仍处高位，是这次会议的重要背景。
能源价格上涨会增加运输和生产成本，也可能延缓通胀回落。如果美联储认为通胀风险比预期更顽固，市场对降息的期待就可能进一步推迟；如果它认为当前利率足以应对通胀，市场也会重新评估未来的政策路径。
这不仅影响债券和美元，也会传导到科技股。对估值较高、未来利润占比大的科技公司而言，利率预期的变化可能直接影响投资者愿意支付的价格。
本周，科技股还有一场更直接的考验：财报。
微软和谷歌母公司Alphabet安排在美国时间10月28日公布业绩，亚马逊则在29日公布。换算成北京时间，相关业绩将主要在29日和30日凌晨陆续揭晓。投资者关注的焦点，是云业务增长，以及AI基础设施投入能否转化为商业收入。
微软的Azure云业务、Alphabet的Google Cloud，以及亚马逊的AWS，都是观察企业AI需求的重要窗口。企业客户是否愿意为AI服务持续付费，云业务的增长能否覆盖基础设施投入，都会影响市场对这些公司的判断。
上周Meta公布业绩后，市场对AI投资规模的担忧再次升温。尽管公司营收超过分析师预期，但其资本开支计划和融资安排引发了投资者对现金流的关注。
这次市场反应说明，营收增长并不一定能消除所有担忧。当企业不断增加数据中心、芯片和服务器投入时，投资者还会追问：这些支出何时能够带来足够的利润和现金流？
因此，本周几家科技巨头的财报，除了看营收和利润是否超过预期，还要看它们对未来资本开支的安排，以及云业务增长是否足以支撑这些投入。
如果收入增长和投入回报都在改善，市场可能继续接受高额投资；如果资本开支不断增加，商业回报却没有同步兑现，相关公司的估值就可能面临压力。最终答案，要等财报和管理层指引逐步揭晓。
