从“一锤子买卖”到持续分润：可信数据空间如何重构商业变现逻辑

【中银证券】吴文昶

在数据基础制度完善与人工智能爆发的双重背景下，今年尚难成为数据要素价值规模化释放的“元年”，核心原因在于海内外在数据产权规则上存在显著分歧。国内主张构建全球数据底座，强调数据非私有化，致力于通过“可信数据空间”解决数据使用边界问题，并借助“词源（Token）”技术实现精准的计量、定价与结算，以此形成区别于欧美将数据权集中在少数公司并通过 API 收费的“中国范式”。

数据产业链的商业爆发潜力将集中在四个关键环节：一是建立类似证券交易场所的可信数据交易平台，实现数据从一次性买卖向按量持续分成的模式转变；二是数据提炼与整合的“词源工厂”，负责从海量信息中挖掘高价值数据；三是建设虚拟世界的“卖铲人”基础设施，包括可信连接器、隐私计算及数字合约引擎等安全网关；四是数据运营治理方，负责公共数据的统筹加工。

展望至 2028 年，随着国内“数据二十条”落地及可信流通底座的逐步建成，具备相关能力的上市公司将率先受益。具体包括：以久远银海、新点软件、国新健康为代表的公共数据运营与政务平台方；以华宇科技为代表的数据治理与资源加工方；以电科数字、易华录、安恒信息、启明星辰为代表的提供可信流通底座与安全连接的“卖铲人”企业；以及以数字认证、美亚柏科、绿盟科技为代表的数据安全服务商。资本市场的反应预计将早于实体建设进度，提前布局这一新兴的平行数据世界。