199
0📝 本期播客简介
本期我们克隆了：In Good Company with Nicolai Tangen · Bill Ackman: Concentrated Investing, Permanent Capital, and the Value of Being Challenged
原内容更新时间：Wed, 28 Oct 2026
市场一跌，投资者就想撤钱；可如果没人能把你的钱撤走，你反而能在混乱中积极买入。Bill Ackman说，永久资本让他拥有这种优势。
在这期节目中，Pershing Square 创始人 Bill Ackman 与挪威主权财富基金首席执行官 Nicolai Tangen 谈集中投资、长期资本和如何判断一家企业是否值得持有。他解释了为何只投少数公司、如何用长期现金流给企业估值，以及为什么投资者需要认真听取反方意见；也谈到 AI 对市场和投资的影响，以及家庭变故之后，他对脑康复和脑机接口的关注。
👤 本期嘉宾
Bill Ackman 是 Pershing Square 的创始人，以集中投资少数公司、着眼长期而知名。他管理的投资组合长期保持 16% 的复合收益率；从研究企业、建立长期财务模型，到推动公司改变，他在投资实践中形成了自己的投资框架。
⏱️ 时间戳
伟大公司的结构
01:23 伟大公司值得关市20年仍持有
01:46 现金流像年金，不必再投回业务
信息与投资框架
04:29 X 是他最重要的信息来源之一
07:45 不能预测未来现金流，就无法估值
团队研究与 AI 投资
10:01 12到14项投资，团队按组合表现分配薪酬
15:30 智能变便宜后，创造力更重要
激进投资与永久资本
17:58 失望时股价可能跌30%到40%
26:01 巴菲特为永久资本放弃业绩分成
X、真相与哈佛
33:33 每个议题都找双方最会表达的人
36:07 做多前，先听最强的做空理由
家庭变故与康复希望
38:53 26岁女儿突发脑出血
40:42 AI或能更有效解读大脑信号
感恩、信念与人生建议
43:11 “乐观非常重要”
47:49 阅读和追求兴趣，训练自己的大脑
🌟 精彩内容
💡 集中投资，先等公司值得买
Ackman说，真正伟大的企业可能有两三百家，但它们不常以合适价格出现。只在少数公司上配置大笔资金，是因为机会稀缺，而不是因为他认为随便押注就能赢。
"真正伟大的企业并不常以能让它成为一笔绝佳投资的价格出现。"
💡 永久资本让他敢在混乱中买入
巴菲特为了获得永久资本，放弃了对冲基金的业绩分成，把钱还给投资者，转而经营伯克希尔。Ackman说，疫情期间，Pershing Square 能积极投入资金，正是因为不担心月底有人赎回。
"不用担心资金被撤走，就是一个巨大的竞争优势。"
💡 股价跌得越狠，好公司越可能打折
他观察到，过去业绩不达预期，优秀公司的股价可能跌3%到4%；如今可能跌30%到40%。在他看来，指数化投资和短期资金放大了波动，也让长期投资者有机会以折价买入好公司。
"如今，业绩不达预期，股价可能会跌 30% 或 40%。"
💡 AI让市场更短视，却未必替代创造力
AI能在年报发布后立刻读完，帮资金寻找短期优势；但Ackman不确定AI能不能产生创造力。他认为，当智能变得便宜，创造力会成为人的优势。
"我认为，当所有人都能低成本获得超智能时，剩下的就是创造力。"
💡 建立信心，先找最强的反对者
Ackman的做法不是只看支持自己的人，而是找到最能说明自己为什么错的人，认真听完对方的理由。能逐条回应，才更有信心；如果回应不了，就得重新审视观点。
"找出最能说清楚你为什么错了的人。"
💡 女儿脑出血后，他把目光投向脑康复
女儿突发脑出血后，Ackman开始了解脑康复、康复治疗和脑机接口，也认为这个领域投入的资源远远不够。他提到，女儿正在重新学习说话和走路，AI未来或能帮助更有效地解读大脑信号。
"大脑，可以说就是一切。我们投入的时间、精力和资源都不够。"
🌐 播客信息补充
本播客采用原有人声声线进行播客音频制作，也可能会有一些地方听起来怪怪的
使用 AI 进行翻译，因此可能会有一些地方不通顺
如果有后续想要听中文版的其他外文播客，也欢迎联系微信：iEvenight
