又到了《墙裂坛》每年的外滩年会（The Bund Summit）复盘。今年外滩年会和往年不同，会议上讨论的观点每一个都极其重要，但没一个都没有答案。我从没感觉到如此难总结。

过去几年的外滩年会，我总会留意外国嘉宾如何看待中国。到了今年，我的感受是，大家对未来都少了几分笃定。AI进入了每一个原本相对熟悉讨论的角角落落，无论谈央行独立性、金融稳定，还是谈货币与就业，根本绕不开它。

本期和刘院长一起复盘：我们从CoreWeave谈到人民币国际化，最后回到马斯克的“一孩一股”；AI企业的循环融资，如何让央行面临更复杂的救助选择；支付技术与资本流动管理的变化，有让我们重新思考美元的下半场到底是什么样子。更重要的是：如果越来越多的人无法依靠劳动分享增长，持有科技公司的股票，能否带来持续的收入和参与分配的权利？硅基会怎么主导碳基分配？

本期嘉宾：刘晓春 | 上海新金融研究院副院长

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00:00 外滩年会散场，为什么今年更难总结？

06:39 以欧洲为参照，重新看中美力量的变化

11:29 CoreWeave的融资风险，能否套用雷曼的经验？

17:46 科技公司的循环融资出了问题，央行该救谁？

22:00 货币转换更容易了，美元的网络效应会减弱吗？

28:22 用人民币交易、用美元持有资产，货币功能可以分开吗？

31:00 资本管制为何被视为落后，外汇储备又为何不断积累？

35:35 币值稳定，仅仅是物价稳定吗？

39:23 人民币国际化，是否必须伴随资本开放和汇率升值？

44:00 马克思与马斯克：机器生产之后，收入靠什么分配？

47:42 技术进步长期有利，失去收入的人要等多久？

52:51 从民主到国家间的K型分化，AI将怎样影响决定权？

文字稿：请见《墙裂坛》公众号

书单与重要参考研究：

CF40，2026-10-20，《2026外滩年会重磅对话：全球央行家共论转型中的中央银行》。 主办方实录。
CF40，2026-10-23，周小川、江小涓等关于AI生产率革命与宏观冲击的圆桌实录。 主办方原文。
Barry Eichengreen等，2026-08-03，Dollar Dominance公开访谈。 Mercatus访谈全文。
Kalpana Kochhar、Prakash Loungani、Mark R. Stone，1998，The East Asian Crisis: Macroeconomic Developments and Policy Lessons，IMF Working Paper 98/128。 原始研究。
缪延亮，2026-09-14，《AI冲击下的“逆巴萨效应”》。