Vol.240 宏观漫谈113｜中国资本市场的提前再平衡与全球股市波动（10.30录制） - 高能量

【栏目介绍】

《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。

【免责声明】

本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。

【内容索引】

00:17 从谷歌、亚马逊等科技公司的股价表现来看，资本市场正在从奖励激进的AI资本开支，转向更加关注投入能否带来预期的收入和回报。

03:14 二级市场投资人对Anthropic、OpenAI等明星AI公司的态度是否正在发生变化？

04:12 近期美股的剧烈波动，是否意味着市场即将进入快速下跌阶段？

09:18 中国的一些大型科技公司需要为AI基础设施建设做投入时，为什么会选择发行美元债，而不是直接向国内银行借款？

11:46 从公募基金投资风格管理到集中持仓约束，中国正在推动资本市场进行资金再平衡，原本集中在少数热门板块的资金可能开始重新配置。

13:24 部分大型保险公司三季度净利润出现明显波动，其中权益投资的账面损益是一个重要因素。

21:19 中国近期集中发行主动ETF，有望为市场平准提供更灵活的配置选择；而随着部分前期大涨的科技股被纳入主要指数，个股回撤对指数的影响可能会进一步放大。

27:31 经历了七月份的巨大波动之后，中国开始引导资本市场资金的再配置与再平衡，如果未来资本市场出现更剧烈的下跌，这种提前再配置或许无法避免市场下跌，但有可能减缓下跌的幅度和速度。

31:22 技术周期和资本周期要分开看。技术进步具有长期意义，但2020—2022年全球大规模货币扩张形成的资本周期，也通过巨大的财富效应，放大了市场对AI技术发展和产业规模的预期。

37:09 美股总市值已达到美国M2货币供应量的350%。这也意味着，大量资金已经进入金融市场，很难再找到更多增量资金进一步推高风险资产价格。

40:37 近期房地产政策正通过财政贴息支持低总价首套住房，一二线城市则因城施策以释放购房需求。同时，房地产开发、土地财政和银行贷款正在更多地向市场化转型，这意味着地方政府、房企和银行需要依靠自身能力应对市场变化。

45:46 近期，中国央行行长在金融街论坛上表示，随着利率市场化改革的推进，存贷款基准利率逐步被市场化的定价基准替代。

52:44 从Visa中国获批筹备银行卡清算机构，到外资银行推出多款大额存款产品，再到部分外汇管理措施的调整，中国金融市场正在释放哪些信号？

58:18 中国香港被进一步明确为重要的离岸人民币金融中心。通过丰富离岸人民币金融产品、衍生品和流动性支持工具，让境外持有的人民币有更多投资和使用场景。这也是中国推动金融市场对外开放、巩固和提升中国香港国际金融中心地位的长期方向。

01:00:31 国家科技创新和新质生产力相关政策中，有两个值得关注的变化：一是进一步提高民营企业在科技创新中的参与度，由企业提出需求，推动科研成果转化；二是更强调科技在实际产业场景中的落地应用。

01:08:06 如果具身智能的投资热度有所回落，一级市场还在关注哪些机会？

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【制作团队】

主理人：李翔、李丰

制作及统筹：张英海（13514156656）、峰小瑞（pr@freesvc.com）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。