摩根大通国有银行 2026Q3 报告解读

这份来自摩根大通亚太股票研究 10 月 31 日发布的研报，对六大国有银行三季度经营情况做出梳理，整体行业三季度经营表现超出机构预设基准，但内部机构分化现象十分突出。

国有大行整体营收、PPoP、利润分别录得 9%、16%、9% 的同比增幅。农业银行营收与利润增速跑在行业前列，邮储银行表现垫底，该行关注类贷款占比环比上行 15 个基点，不良贷款覆盖率环比回落 10 个百分点。中国银行利润增速弱于四大行同业，不过海外业务布局，有望助力其 2027 年经营动能改善。机构给出短期排序工行 > 建行 > 农行 > 交行 > 中行 > 邮储，12 个月维度排序调整为工行 > 建行 > 中行 > 农行 > 交行 > 邮储。

净息差企稳支撑净利息收入扩张，建行净利息收入增速最优，邮储银行净息差环比收窄 6 个基点，承压最为明显。各家银行手续费收入普遍同比收缩，主要受保险代销、财富类业务拖累；非手续费收入整体大幅走高，受益于相关资产公允价值增益，唯独中国银行该板块同比下滑，源于海外债券环境带来的账面波动。

资产质量整体大体平稳，但局部压力显现，中行、交行的零售信贷业务风险有所抬头。机构判断，2026 年四季度行业经营依旧具备韧性，但 2027 年前景分化。工行提示后续营收会遭遇阻力，存款重定价红利逐步消退，资产端收益率持续承压。多数机构管理层判断整体资产质量维持平稳，零售消费类信贷依旧是风险薄弱环节。

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