7月20日，智谱暴跌19.56%。 这是继17日暴跌28.49%、蒸发超2000亿港元之后，智谱又没了1008亿。两个交易日，超3000亿港元市值灰飞烟灭，这相当于跌没了一个二线AI公司的估值。 原因是什么？ 其实，智谱两天的暴跌，表面是情绪踩踏，底层是估值模型的重估。 00:01:26 ARR增速叙事，持续性受到质疑 00:05:19 稀缺性溢价收窄 00:09:38 智谱还值得关注吗？

刚走出史诗级行情的存储赛道，转眼间人心涣散、哀嚎遍野。 芯片龙头业绩预增1099%，换来的却是单日近8%的阴线；模组厂也泥沙俱下，不是一字跌停，就是扑街跳水。上半年一点点攒下来的收益，短短十余日内，在动辄30%、40%的回撤中吐了回去。 然而，在老股民们慌忙割肉离场之际，一批00后股民却表示，自己“心态很稳”。 00:01:13 “两出两进”存储，浮盈17万 00:03:56 账户绿了半个月，但我心里有底 00:06:39 买黄金交的学费，帮我逃过存储大劫 00:09:28 被AI坑了后，一年逆袭累计收益50%

最近的A股，投资者的体感越来越差。 指数一涨就遇到压力，热点持续性越来越弱，板块轮动越来越快，赚钱效应也明显下降。前一天还是市场追逐的热门方向，第二天资金就可能开始兑现。 随着市场震荡加剧、上证指数跌破3900点，市场对于后市的分歧也越来越大。 有人认为，这只是牛市中的一次正常调整；也有人担心，这轮行情已经走到了尾声。 牛市，真的结束了吗？ 00:00:37 市场交易逻辑变了 00:02:47 A股走向的两种剧本 00:03:58 市场风格为何会轮动？ 00:08:12 牛市，真的结束了吗？

近日，白鸽在线在港交所上市。这家公司主要做场景险，在出行、用车等场景，销售意外险、航空延误险等产品。 不过，相比IPO本身，市场更关注的一个现象是，保险中介仍在排队上市，但资本市场似乎已经越来越不买账。 最近两年，已有十家左右保险中介登陆资本市场，但股价表现普遍低迷。 保险专业中介渠道，在2024年就已实现近万亿的保费规模，行业里明星公司也不少，为什么不受资本市场待见？ 00:01:44 保险市场需要独立第三方 00:10:04 保险中介无法回避的商业模式局限性 00:15:31 未来机会存在于两种模式的融合

今天，我们聊一个很多出境游客都越来越熟悉的话题——小费。 过去，小费似乎只是美国文化的一部分，但如今越来越多国家开始出现“小费提示”，甚至连买一杯咖啡、打一趟车、参加一次当地团，都可能被屏幕提示“是否留下20%小费”。 它究竟是对服务的感谢，还是商家精心设计的消费心理学？为什么越来越多游客开始反感这种文化？ 00:00:09 小费，为什么越来越离谱？ 00:04:49 美式小费，正在席卷全球 00:07:53 面对小费，你可以说“不”

过去半年，智谱是中国AI行业最风光的公司。 市值一度突破万亿港元。7月8日首批股票解禁，股价经受住考验，未出现崩塌式回调。 这种局面下，通常公司会庆功，感谢团队，继续冲刺下半年。但智谱创始人唐杰没有。 7月11日，他在内部发了一封近4000字的信，标题叫《巨浪已来》。 唐杰最担心的事，已经不是智谱能不能继续涨。而是资本市场会不会开始用传统的互联网SaaS模型，或者是泛互联网平台型企业的财务指标来给智谱进行资产定价。 这才是他写这封信的真正原因。 00:01:33 MiniMax替智谱踩过一遍雷 00:03:06 万亿市值靠Coding，唐杰却雪藏了它 00:06:21 Agent是技术，也是下一轮估值筹码 00:08:46 中国大模型走向两个极端的淘汰赛

去一个陌生城市旅行的第一步，究竟是什么？ 2026年，这个问题的答案可能是在社媒上查“特种兵”攻略、在美食评分软件上找餐厅，最好能再提前认识一些当地朋友，挖掘共同话题，探讨文化差异。 而这个夏天，举办世界杯的各个城市，成了各国人民的“交友圣地”。遍布三国的16个主办城市里，数以百万计的国际游客涌入，彻底改变了当地人和球迷、游客的社交方式。 一众交友软件，成了世界杯期间，最活跃的APP。 本文来自微信公众号：体育产业生态圈，授权虎嗅 APP 发布。 00:00:46 人没到，定位先到 00:03:59 体育赛事，等于社交放大器 00:06:36 人类情感，重返物理世界

前段时间，社交平台出现了很多令人难以置信的测评：“0.1元香港一日游”“1.98元游香港包吃包车”。 抱着猎奇和测评的心态，我们联系了一家提供“1.98元香港一日游”的旅行社。 经过实测，我们发现这类低价旅行团虽然一路上少不了“套路”和心理攻势，但全程没有强制消费。 只要你自控力足够强，这反而能成为一场物超所值的“薅羊毛之旅”。对于第一次去港澳的人，它能快速让你对港澳有个基本的了解，而对于常去港澳的人，这更像是一趟包午餐的低价跨境车。 那么，这种低价团到底在赚什么？ 00:01:19 香港一日游：匆匆忙忙，推销摆上明面 00:05:10 澳门一日游：无付费景点，但购物有“坑” 00:10:43 低价团内幕：旅行团和旅客都在“赌”

如果把世界翻开，每一页，都有人正在重新开始。 当越来越多中国企业走向世界，也有越来越多中国年轻人，把人生搬到了另一张地图上。 他们去非洲卖手机，去中东做基建，去拉美做跨境，去东南亚做AI。 他们看见的，不只是另一个国家，是一套完全不同的商业逻辑、文化规则，正在重新分配的全球机会。 00:00:43 刚果（金）味 00:05:47 渠道战争 00:10:57 非洲营销社会学 00:13:42 价格极致敏感市场 00:16:31 管不了的人 00:19:31 学习世界 00:23:49 静默日之后

近日，明星基金经理张坤管理的易方达优质精选混合和易方达优质企业三年持有期混合，分别增聘了彭珂和张琦来共同管理。 加上此前已经增聘杨思亮、何一铖共同管理的易方达蓝筹精选，张坤目前管理的四只基金中，已经有三只进入共管模式。多只基金增聘，并非张坤要离职，而是通过不同风格基金经理分配仓位，共同管理，来改善业绩。 基金共管早已有之，并不是为了改善知名基金经理的业绩而出现的，不过现在确实成了改善业绩的不错尝试。 未来，共管或许会从一种个案，逐渐成为行业常态。 00:01:56 从“明星基金经理”到“明星投研团队” 00:07:06 共管，击中了公募行业的三个顽疾 00:11:42 共管模式的天花板 00:14:36 未来，共管会走向哪条路？

7 月 2 日，一则港交所公告将快手推至聚光灯下：其旗下视频生成大模型可灵 AI 落地最高 30 亿美元增资，创下全球视频大模型领域最大融资纪录，正式开启独立商业化进程。 然而，相较于融资规模，市场关注的焦点在于，阿里、腾讯、百度三家巨头罕见同框于投资方名单。为此，有投资人调侃这是“反字节联盟”，一场 BAT 阻击字节的叙事开始在坊间发酵。 虎嗅认为，跳出市场情绪的戏剧化渲染，这次 BAT 抱团本质是一场各取所需的战略卡位：三家持股比例极低，主营业务在多赛道仍短兵相接、硝烟未散；只不过，在面对同一宿敌时，选择抱团押注可灵 AI。 00:03:24 BAT抱团，各算各的账 00:11:04 一场估值重构“阳谋”

今年，很多人对民航业的感知，可能是从一条航班取消短信开始的。 但短信发到旅客手机之前，压力早已先落到了航司账本上：油价高企、客座率下滑、高铁分流、团队客退单、辅营收入缩水，叠加淡季需求不足，一些航线已经从“赚多赚少”变成了“飞不飞都亏”。 尤其对低成本航司和中小民营航司来说，票价卷不上去，燃油成本压不下去，航班稳定性一差，旅行社和消费者又会进一步撤退，最终形成一轮恶性循环。 暑运本该是航司全年最重要的回血窗口。但今年，航司们等来的不是确定性的旺季，而是一场更精细的成本考试。 航班取消的背后，不只是天气和公共安全，更是一笔越来越难算的航空生意账。 00:00:10 航司账本入冬 00:03:34 飞与不飞都亏 00:07:09 暑运救不了账本

奈雪的体面，绷不住了。 6月24日下午3点，深圳前海奈雪的茶总部，2026年奈雪股东大会如期召开。但参会的股东们的脸色似乎并不好看。 自2021年6月30日港股上市以来，五年时间，奈雪的如今股价为0.67港元，距19.8港元的发行价跌去96%以上，截至目前，市值只剩10.93亿港元。 而更大的危机，其实不是股价，而是股价背后的业绩：这家曾经的明星茶饮公司、新茶饮第一股，到底是怎么“跌落”宝座至此的？ 00:05:22 一步慢，步步慢 00:11:58 回购难挽股价

今年7月1日，号称史上最严电池国标落地施行。 在窗口切换期的当下翻开任何一家新能源品牌的官网，打开它们的官方APP，刷一遍社交媒体上的品牌账号，可以清晰看到“不起火、不爆炸、全工况电池安全、提前通过新国标认证、重新定义电池安全标准”等类似的表述。 但当用户走进门店，坐下来翻开购车合同，问出那个最基础的问题：“我这辆车，到底算不算新国标车？” 所有的回答均表示绝对符合，但相关证明能否落到合同之上，绝大多数门店销售的回应突然变得模糊起来。 这不是个别品牌的处境，而是2026年7月新国标落地后，整个行业正在经历的集体“尴尬”。 00:01:12 漂亮通稿背后的潜规则 00:06:45 用户不想做“试验品”

扬州市杭集镇是中国牙刷产业的中心。2025年，杭集生产了75亿支牙刷，占国内市场八成，全球三分之一。在当地，回料牙刷早已不是秘密。从业者有一套最直白的辨别方式：看价格。出厂价超过2毛的，一般用的是新料；1毛到2毛之间的，掺了比例不等的回料；低于1毛的，全是回料。最极端的，一支牙刷只要6分钱。 这些劣质牙刷从杭集流向全国各地的酒店用品批发市场，最终摆进许多平价酒店、民宿和洗浴中心的客房。这也意味着，每一个出差或旅行的人，都可能将它们放入过嘴中。 00:01:36 做牙刷，看良心 00:05:37 6分钱的囚徒 00:09:51 卷不是唯一的活法