一家公司最危险的时候，未必是赚不到钱，也可能是原来的赚钱方式太成功。 过去十五年，库克用供应链、生态和股票回购，把苹果变成了一台稳定复利的商业机器。但AI竞争需要快速迭代、接受犯错，这恰恰与苹果追求确定性的经营方式相冲突。 特努斯接任CEO，库克仍坐在“副驾”。苹果这次要解决的，不只是由谁掌舵，而是如何让一台极度成熟、极度赚钱的机器，重新学会冒险。 本期你将听到： 没有再造一个iPhone，库克如何让苹果持续增长？ 二十五亿台活跃设备，为什么既是护城河，也是试错成本？ AI为什么可能绕过App和操作系统，拿走苹果的入口价值？ 新CEO特努斯真正要回答的三道题是什么？ 节目信息： 【主播】：粥粥 【出品】：虎嗅·商业有味道 【原文】：虎嗅科技组 【作者】：梁卡尔 【编辑】：苗正卿

MiniMax上市后的首份半年财报，最有意思的不是收入涨了多少，而是谁开始给它付钱。 过去，大众主要通过海螺AI认识MiniMax；现在，开放平台及企业服务已经贡献超过六成收入。 MiniMax正在从自己做产品，转向为企业和开发者提供模型能力。 但别人开始用MiniMax赚钱，不等于MiniMax已经能够赚钱。 半年收入超过一亿美元，研发投入却接近三亿美元。 大模型公司的真正考验，是收入能不能比成本跑得更快。 所以本期节目，我们聊聊： 海螺AI仍在增长，为什么却退到了收入结构的配角？ 企业和开发者为什么开始成为MiniMax更重要的客户？ 当模型成为别人的“生产资料”，商业价值会发生什么变化？ 客户调用越多，大模型公司为什么不一定越赚钱？ 海外收入超过六成，为MiniMax带来了怎样的机会与成本？ 欢迎在评论区告诉我们：你认为大模型公司最后会更依赖自己的爆款产品，还是更依赖企业和开发者的调用？ 节目信息 【主播】｜粥粥 【后期】｜粥粥 【原文】｜微信公众号“版面之外” 【作者】｜版君 本期内容经授权，由虎嗅APP发布并进行音频化改编。

中国游客正在以另一种方式回到泰国。 他们不再只是住几晚酒店、逛几个景点，而是租下公寓，把孩子送进国际学校，给自己报上网球、泰拳和泰餐课，在一座城市里住上几周、几个月，甚至一个学年。 在清迈，这群中国陪读妈妈尤其显眼。她们一边享受低成本的松弛生活，一边重新计算教育、消费与长期居留的账。对泰国来说，这也意味着一门比“吸引游客”更有想象力的生意正在成形：如何让一个游客留下来，变成一个真正的生活者。 00:00:10 中国家庭，住进泰国 00:03:30 陪读妈妈，撑起新消费 00:07:06 旅居城市，拼的是生活

白酒行业的震荡已持续五年，不少人认为“见底”信号似乎浮现，毕竟飞天茅台量价齐升，i茅台酒类2026上半年收入大增274%；低度酒、果味酒等逆势爆发，五年间市场规模近乎翻倍。 然而，线下超市那些无人问津的陈年老酒，又在无声诉说着，行业最困难的阶段或许远未过去，只是隐藏得更深了。 白酒不再“越陈越香”，一瓶酒从出厂到入口，中间隔着正在崩塌的传统渠道，换了一代人的消费习惯，以及再也回不去的增长神话。 00:01:42 科技圈人均一瓶8000元茅台，撑不起白酒“再辉煌” 00:06:16 上下游同时挤压，白酒传统渠道大崩盘

8 月 19 日港股盘后，快手向市场递上 2026Q2 成绩单：总营收 355.35 亿元，同比微增 1.4%；经调整净利润 39.13 亿元，同比下滑 30.3%。 仔细研究会发现，传统主业正全面承压：广告失速、直播降档、电商隐去 GMV 指标；但在乏善可陈的基本面之下，可灵 AI 单季超 8.5 亿元的收入、240% 的同比增速，成为财报里为数不多的高光。 过去一个季度，快手完成了一场事先张扬的战略转向：将可灵 AI 分拆独立融资，投后估值定格在 180 亿美元；研发投入同比大涨 34.7%，不惜以利润下滑为代价全力押注 AI。 基于此，市场开始重新给快手定价，可灵 AI 正实质性重塑这家短视频公司的商业底色。 00:01:14 低速大盘里的AI高光 00:07:26 可灵突围的三道坎 00:14:10 快手成了可灵的“血包”？

过去两年，市场已经习惯了一套相对舒服的叙事：通胀回落、降息可期，AI继续增长，科技股可以用更高的估值去交易更远的未来。但现在，这套逻辑正在被长端利率一点点侵蚀。 当美国30年期国债收益率升至2007年以来高位，日本、欧洲长端利率也同步走高，全球资本的“价格”正在明显变贵。奇怪的是，股票市场还没有真正为此重新定价，美股依然维持高位，AI资本开支也在继续扩张。 问题就在这里：债券市场已经开始交易风险，股票市场却仍在交易乐观。 当5%以上的无风险收益摆在投资者面前，高估值成长股就必须拿出更快的盈利增长来证明自己；而与此同时，科技巨头砸向AI的巨额资本开支，正在越来越快地消耗现金流。 利率在抬头，回报却还没有完全兑现。两个市场之间被拉开的裂缝，可能正在逼近一个需要重新定价的时刻。 00:01:22 为何要警惕长端利率？ 00:04:27 股市为何没有明显调整？ 00:06:24 股市需要一次深度调整

2026年，中国汽车品牌在欧洲迎来了一场集体爆发。 欧洲汽车制造商协会（ACEA）的数据显示，2026年上半年，欧盟+EFTA（欧洲自由贸易联盟）+英国合计新车销量达723万辆，同比增长6.1%。在整体市场温和复苏的背景下，中国品牌成为最大赢家。五家中国车企（比亚迪、上汽、奇瑞、吉利和零跑）在欧洲合计销量约64.3万辆，份额从4.5%提升至8.9%，接近翻倍；销量同比暴增111.5%。 更关键的是，中国品牌正在改写欧洲市场的竞争格局。今年5月，中国品牌在欧洲31国合计销售约13.84万辆，首次超越日系汽车，并保持领先优势。 销量曲线陡得漂亮。但陡峭的曲线下面，藏着一个尚未有人回答的问题：谁最接近赚钱？代价又是什么？ 00:01:19 第一本账：出口单车利润 00:03:10 第二本账：规模与本地化 00:04:27 第三本账：渠道效率 00:11:24 第四本账：二手残值

《欢迎来龙餐馆》讲的是两个中国人在中东战乱国家开餐馆的故事，但真正让我印象深刻的，并不是战争，而是他们怎样在陌生规则里把日子过下去。 菜要不要做甜一点，本地员工该怎么管，合同能不能按国内经验来谈，和谁做生意、又该离谁远一点——电影里的许多选择，几乎也是今天中国企业和商人出海中东时不断遇到的问题。 中东正在成为新的增长热土，但这里从来不是一个只靠勇气就能赚钱的地方。机会、文化差异、制度门槛和战争风险始终缠在一起。 某种意义上，龙餐馆就是一代中国商人出海中东的缩影：先学会把菜做甜，再学会在炮火和生意之间活下来。 00:00:39 “不够甜”是第一课 00:04:19 中立牌与安全区

一部上映9天、票房只有7169元的动画电影，为什么会在48小时后突然卖出300多万元？ 《牛来》的爆火，看起来像一场互联网审丑狂欢：粗糙的3D建模、低到离谱的票房、网友“到底能有多难看”的猎奇心理，共同把一部几乎已经退出院线的电影重新送回了电影院。但比“烂片逆袭”更值得研究的是它背后那条完全倒过来的商业链路——片方没有砸钱宣发，影院也没有提前押注，而是网友先制造注意力，观众用买票证明需求，影院再追着观众疯狂加场。 某种意义上，《牛来》不是被片方发行成功的，而是被互联网重新“发行”了一次。它真正揭示的，或许不是烂片也能赚钱，而是今天最稀缺的东西早已不是把一部电影送进电影院，而是让人产生一种冲动：这到底是个什么玩意，我得亲眼去看看。 00:01:46 最难拿到的，不是龙标 00:03:40 最成功的预告片，是网友的吐槽 00:05:59 电影院为什么马上接住了 00:09:30 “16万元赚1800万”，先别急着算 00:12:50 真正复制不了的是这次意外

月薪七八千，究竟算什么水平？ 在北上广深，它可能只是刚刚够用；在社交媒体上，它甚至很少被视作一份值得讨论的收入。但把视线从写字楼和互联网拉回整个中国，另一幅图景才会浮现：我们习惯谈论的“普通工资”，可能已经是很多劳动者很难触及的收入。 月薪七八千，真的已经是绝大多数人一辈子都达不到的高峰吗？

过去，旅行中的“看懂”是一门需要付费的生意：请导游、租讲解器，或者提前做足攻略。 如今，AI正在迅速压低这部分知识服务的价格。拍一张照片、输入一个展品名称，游客就能获得讲解，还能随时追问。 最先感受到变化的，是那些靠讲解吃饭的导游。但当知识本身越来越便宜，一个更现实的问题也随之出现：如果游客不再需要花钱听人讲故事，导游还能靠什么留下来？ 00:00:09 AI抢走讲解生意 00:03:35 知识正在变便宜 00:06:56 “活人感”成为溢价

星巴克正在变成一家更讲“效率”的公司。 过去，它卖的不只是一杯咖啡。黑围裙、伙伴文化、熟客关系和“第三空间”，共同支撑起一杯三四十元咖啡背后的品牌溢价。 但当瑞幸们用低价、数字化和快速开店重写中国咖啡市场，星巴克也开始改变：压缩全职岗位、提高人效、强化考核、加速开店。曾经被视为核心竞争力的文化与员工体验，也开始接受成本和效率的重新审视。 一个在星巴克工作13年的老员工，恰好经历了这一切。从把星巴克当作“事业”，到如今把它称为“副业”，他的变化，也是星巴克中国这些年变化的一个缩影。 00:03:31 从“事业”到“副业” 00:08:32 “The last ten feet in our hands.” 00:11:51 2023，内忧外患的一年，降本增效的一年 00:16:09 “不到十年丢掉的，要用远超十年找回来”

过去几十年，日本车靠“便宜、省油、耐用”横扫全球，从美国、欧洲到东南亚，几乎复制了同一套成功路径。但如今，攻守之势正在逆转。 当中国车以更低的价格、更高的配置进入全球市场，曾经最擅长打性价比牌的日系车，反而开始主动涨价、收缩阵地，甚至借助中国供应链和研发能力自救。 从追赶者到被追赶者，中日汽车产业的位置，正在发生一次历史性的对调。 00:02:32 日本车退无可退 00:05:13 主阵地正在易手

过去，旅游城市的发展逻辑很简单：游客来了，就会产生住宿、餐饮和消费。 但如今，这套逻辑正在被一种新的旅行方式打破。 在青甘环线等热门自驾线路上，越来越多游客选择睡在自己的车里。他们带着床垫、炉具、天幕和装备，把汽车变成移动的住所。 这让旅行成本下降，也让游客获得更多自由，但与此同时，沿途酒店开始发现：城市迎来了更多游客，却未必带来更多住宿收入。 床车旅行究竟会成为未来旅游的新趋势，还是传统住宿行业必须解决的新挑战？ 00:00:09 旺季满房，为何收入下滑 00:03:10 床车客正在成为新变量 00:06:09 住宿行业需要重新定义服务

2026年的夏天，是中国汽车行业“公测时代”的最后一个夏天。 所谓“公测时代”，是指车企将未经充分验证的软硬件产品推向市场，让消费者在实际使用中暴露问题，再通过OTA、召回等方式“事后补救”的开发模式。其典型特征是：研发验证做减法，营销宣传做加法，风险转嫁给消费者，用户充当小白鼠。 数百起事故，数十万起投诉，数以亿计的维权成本，这是中国汽车行业为“公测时代”交出的学费。 换来的只有一个最基本的共识：车，出厂就该是安全的；消费者，更不该为错误买单。 00:01:57 数据与事实不会说谎 00:06:40 监管铁拳，正在合拢 00:10:39 给消费者的四点建议