【总结】 本期播客是油《满地找钱》主理人 Lyn 与《截胡不截财》主理人Jeff 围绕《纳瓦尔宝典》展开深度对谈，拆解书籍核心逻辑与落地实践方法，内容如下： 【主播】 Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡） Lyn: ("满地找钱"主播) 【时间轴】 00:53 解读纳瓦尔宝典谈财富与幸福的认知 本章节点明财富是跳出时间换钱循环、获取持续生现现金流的资产，幸福是做减法消弭缺憾，谈到2025年股市向好但大众财富确定性、幸福感感知力走低，引出嘉宾Jeff，共同介绍《纳瓦尔宝典》的成书背景、纳瓦尔本人出身贫寒却逆天改命的传奇履历与书籍核心分财富、幸福两大板块的内容。 06:11 基于纳瓦尔宝典探讨金钱与财富的区别 本章节围绕《纳瓦尔宝典》第一篇关于金钱与财富的内容展开讨论，明确二者区别，指出金钱是社会给你的欠条，而财富是跳出时间换钱循环、能持续产生现金流的能力或资产，获取财富有可控的底层方法论而非靠运气，普通人掌握逻辑都有机会创造财富。 08:14 探讨如何找到自身专长并善用时间价值 本章节围绕《纳瓦尔宝典》思想探讨专长相关内容，先明确专长核心是自身热爱、做来不费力且能持续获得正反馈，无需与他人相较，找到不擅长的事可低成本舍弃，同时提到要建立个人时薪意识，把时间精力集中投入到自身专长领域，避免无意义的低效能消耗。 17:29 探讨不同杠杆的使用经验与价值 本章节围绕《纳瓦尔宝典》提及的三类杠杆展开讨论，Jeff分享自身10年离职后先后尝试人力、媒体、金钱三类杠杆的经历，坦言自己不擅长管人，目前采用艺人公司模式将可外包事务全部外包，认为媒体杠杆能带来指数级的身价和时薪提升，二人共同认可媒体杠杆几乎零成本、收益增长空间大的特点。 23:42 探讨纳瓦尔宝典中责任感的内涵与价值 本章节围绕《纳瓦尔宝典》中提及的责任感展开交流，Lyn最初对责任感的认知偏模糊，误以为只有达到富豪阶层做慈善才是践行社会价值，Jeff解读责任感是勇于承担风险代价的清醒生命选择，而非性格特质，逃避责任易错失机会，担责能力的差距正是薪酬差异的核心原因之一。 26:26 围绕纳瓦尔宝典谈判断力与幸福心态 本章节围绕《纳瓦尔宝典》展开讨论，聚焦AI工具层出不穷、信息冗余的当下如何训练决策力与判断力，明确判断力并非天生而是长期训练的结果，不靠运气致富而是要靠深耕专长积累能力，成为能识别、抓住机会吸引运气的人，还提到保持乐观是可直接落地的小技巧，自然引出后续对幸福篇章的探讨。 30:30 探讨健康幸福财富的优先级排序与幸福感知 本章节围绕《纳瓦尔宝典》提及的人生三大要素健康、幸福、财富展开排序讨论，两人均将健康排在首位，认为健康是一切的基础，Lyn还提到健康包含身心健康，二人后续排序均为幸福、财富，认为财富满足基本开销后对幸福感提升作用有限，随后Lyn向Jeff请教幸福的定义与自身幸福时刻。 33:20 探讨幸福的减法本质与欲望的平衡之道 本章节围绕纳瓦尔宝典中幸福是做减法、消除缺憾感的核心观点展开，指出欲望是做加法，本质是签下“未得到就不快乐”的契约，易陷入欲壑难填的困境，提出要把控欲望、拒绝阿Q式自我麻痹，且欲望需匹配自身能力，减少对比，结合自身状态感知幸福。 39:15 探讨物欲阈值变化下的当下幸福时刻 本章节两位对话者围绕不同阶段的幸福感知展开交流，分享了早年收入提升时物欲满足带来的高快乐感，后续物欲层面幸福阈值逐渐钝化的经历，当下低成本的自然体验、日常小事、精神共鸣类互动、自我状态提升等更易带来充盈幸福感，最后还邀约听众分享自身近期的幸福时刻。 46:19 探讨财富与幸福的双螺旋及人生成长感悟 本章节两人围绕《纳瓦尔宝典》探讨财富与幸福的双螺旋有机整合关系，指出财富是幸福的基础，能赋予人对不喜事物说不的底气，而财富增长不会带来幸福感线性提升，需避免沦为财富奴隶，还分享纳瓦尔、马斯克、麦当娜的案例强调以初学者心态尝试新鲜事、实现人生重启，最后呼吁听众分享幸福时刻，将抽取三位送出《纳瓦尔宝典》，也推荐大家自行阅读该书。 53:25 关于读书内化与思想碰撞的交流收尾 本章节为读书分享节目的收尾环节，双方均表示十分喜爱本次思想碰撞的交流过程，认可读书需内化成为自身所用的东西、因喜爱而读而非为读而读，多人分享人生感悟能让收获成倍增长，随后宣布本期录制结束，致谢嘉宾并道别。 【知识星球】 在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！ 【听友群】 目前我们的投资交流群已经建立8群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。 备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。 【公告】 鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人 如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！ 本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群 更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！

【总结】 本期是一场5月初在深圳听友会现场的录制，围绕深圳楼市展开，结合自身调研和数据分析，从深圳楼市近况、城市特点、投资回报率等多方面进行剖析，并给出当下购房建议，内容如下： 【主播】 Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡） 【时间轴】 00:09 大湾区听友会分享深圳楼市调研情况 本章节是Jeff在大湾区听友会开场发言。他感谢大家周末参加，感谢尚选地产提供场地。此次聚焦深圳楼市演讲，因首次聊深圳，花三天调研，以外部视角、借鉴上海经验分享。开场通过举手了解大家对深圳楼市止跌看法，还介绍自身经历，称已职场15年，希望听众多点赞评论。 02:57 深圳与上海二手房市场对比及趋势分析 本章节主要讨论深圳房产近况。Jeff建议以长时间维度看待资产，分析深圳11年房产数据，发现与A股有一定相关性。节前深圳核心区限购放松，看房热度不错，4月二手房成交量超均值。还对比上海，指出深圳因商品房比例低，二手房活跃度不如上海，且目前一线城市中上海底部最夯实。 09:45 北上深住房挂牌量对比及深圳楼市现状分析 本章节介绍通过贝壳网站筛选二手房住宅信息对比北上深住房情况，深圳可供交易房量约为上海的1/4到1/3，但挂牌量比上海高，流动性不足。还给出计算小区挂牌率方法及不同挂牌率对应的楼市状况，指出深圳目前挂牌率高且呈上升趋势，去化库存时间久，至少观察6个月才能确定趋势是否改善，深圳情况最弱。 14:07 深圳楼市涨跌情况及收益、跌幅分析 本章节主要讨论深圳楼市涨跌情况。08年次贷危机后深圳均价涨5.7倍，21 - 26年跌44%，关外及惠州部分地方跌幅更大。深圳楼市弹性大，涨得多跌得深，目前已跌回2016年2月。过去13年年化收益率15%，近年年化跌11%，因本金减少，实际跌幅未达按年率计算的数值，且仍在下跌但幅度变小。 17:32 深圳租金回报率低，多资产可替代房产投资 本章节主要探讨租金回报率。正常房价跌租金应回升，但过去几年房租上涨慢，因打工人收入未提升，房价看预期，租金看可支配收入。深圳租金回报率约1.8，虽比1年期定存高一倍，但相比沪深300、中证红利、银行理财、10年期国债等资产，性价比不高，且房产还需处理管理问题。 20:25 深圳人口结构特点及行情变化影响分析 本章节主要围绕深圳深度观察展开，指出深圳在一线城市中独树一帜，因无原住民，人口结构年轻，平均年龄32岁。这种结构既是优势也是劣势，行情上涨时年轻人激情澎湃、爱加杠杆，波幅大、弹性强，但行情变化时反脆弱能力弱，不像北京、上海部分人群有原始积累可依靠。 23:45 深圳高容积率现状、影响及房产老化问题 本章节主要讨论了深圳的容积率问题。深圳普遍容积率高，与上海有明显差异，高容积率虽使土地利用充分、商业发达，但也带来诸多问题。房子有15年黄金期，高容积率房子老化后拆改难，房价易下降。全国高容积率城市回撤厉害，还提及杠杆率与人口结构相关，杠杆率越高回调越长。 31:05 深圳居住面积现状及未来增长潜力分析 本章节指出深圳居住面积是优势，其土地面积远小于上海和北京，人均居住面积仅约27平，远低于上海的37平。深圳住房需求强，若保障房或土地供应增加，预期会拉动市场。按发达国家经验，人均居住面积40 - 50平是临界值，深圳目前约为一半，潜力大，鼓励大家留在深圳。 32:25 深圳土地稀缺现状及长期稀缺的确定性原因 本章节讨论了地形特点导致需求强的原因，即土地稀缺。Jeff以深圳后海CBD为例，提到原本的一线海景房因填海不再有海景。罗湖、福田已开发完毕，外围虽有地，但被山脉、水库阻隔，无法与核心区域有效联动。填海速度慢，所以长期来看，土地稀缺是确定的事。 33:32 深圳城市更新进展缓慢及相关影响因素 本章节主要讨论城市更新进展缓慢的问题。提到大鹏地区安家费已停，Jeff在罗湖万象城附近看到一处从2018年开始棚改的项目，至今房子未交付，该区域是罗湖较早的城市更新区域，更新慢与高容积率、原住民拆迁预期高有关，且认为未来这一趋势不会改变。 34:45 中国部分城市炒房现象及深圳房价走势分析 本章节主要讨论了中国不同地区的炒房情况和杠杆率差异。指出厦门、杭州、深圳是炒房地，南方民营经济发达地区居民杠杆率更高，深圳在一线城市中杠杆率较危险。还提及东吴证券研报，通过对48个经济体房价周期分析，认为深圳房价跌幅按回归分析未到位，可能3 - 4年后企稳，但需综合多维度因素考量。 39:54 深圳新房库存与土拍热度及拿地区域分析 本章节Jeff主要探讨深圳房地产情况。提出观察深圳是否止跌的问题，后续会展示新房库存量；指出深圳土地供应量跌到冰点，去年仅供应8块土地，反映开发商因拿地后卖不掉而不愿拿地，像坪山、盐田、大鹏等地土地基本无流通性，拿地集中在福田、南山、罗湖、龙岗、宝安等核心区。 40:57 以折扣判断市场热度，折扣大时慎买房 本章节Jeff建议通过折扣花样判断市场热度，可到案场或找中介，直接询问折扣。尤其在郊区买房，若折扣力度大就别买，因“便宜没好货”且折扣可能更大。以上海某板块为例，三年来折扣力度不断加大，每年都“背刺”。所以，只要折扣力度开始加大，就先不要买房。 42:17 深圳成交结构反映中产经济现状最惨 本章节主要讨论深圳成交结构及不同阶层经济状况。深圳500万以下成交约占60%，500 - 1000万占20%，1000万以上近15%，夹心层弱。有钱人因股市、黄金投资更富，刚需因房价降、公积金和利率优势可负担房产，而中产租金回报率低且可能被裁员，两头受气，经济状况最惨。 43:53 买房应问中年人的心态和预期，预期很重要 本章节Jeff强调卖家心态方面，建议多与30到45岁的中年人交流，了解他们对买房的心态及未来预期。还指出房价涨跌主要取决于预期，若自己和身边很多人都认为房价会涨，这种预期就可能自我实现，促使购买行为发生，凸显了预期在房价走势中的重要性。 44:26 M1数据与房价走势关联及获取途径建议 本章节提到一个可在全国统计局查阅但难获取深圳本土数据的观察指标——M1数据，M1指活期加准活期现金。做买房动作时会将现金从理财等置换为准现金，房价起势时城市银行累计准现金会增加，全国维度看15年、20年这一现象明显，虽暂无各城市数据，可问银行体系朋友。 45:37 深圳豪宅火热原因：好板块断供、产品稀缺 本章节主要讲述深圳豪宅市场火热情况。深圳豪宅供应有独特节奏，像华侨城、香蜜湖等多地10年未供应，市场分化严重，好板块常年断供。有钱人不缺钱缺好产品，只要产品好就会一抢而空，如几个月前深圳超高层云玺因当地供应少，即便容积率高也被抢购，其位置离香港口岸近，可从万象城步行到达。 46:52 深圳新房库存现状及去化周期分析 本章节主要围绕深圳新房去化周期展开。20年深圳新房去化周期仅3个月，22年为半年，在全国算快的，当时福州最差达22个月。如今深圳整体去化周期约16个月，去掉盐田约17 - 18个月。罗湖、福田去化健康，南山因部分低质库存拉高周期。总体而言，现在新房库存比三四年前高很多。 49:40 谈楼市短期走势与预期及实例情况 本章节Jeff表示宏观数据和城市特点已讲完，接下来要讲大家应如何看待楼市。他认为短期楼市表现要看预期，若多数人预期好，短期楼市就会起来，还以股市为例，提到924时大家预期涨，但10月8号却跌停。 50:08 收入、经济与房价现状及相互关系分析 本章节围绕买房与收入展开。指出买房中期看收入，当前PPI受油价影响上涨、居民需求不足，收入预期不佳。还提及就业压力大、薪资难提升，杠杆率高。以中证全指盈利看，部分行业向好。强调股市领先经济，房价滞后经济，国内房价收入比远超国际健康范围，虽有下降仍处高位。 01:01:22 深圳房地产供需、成本及房价情况分析 本章节围绕深圳房地产展开分析。从供需看，结婚和出生人口减少抑制购房需求，深圳土地供应因拆迁变容易而有望增多。购房持有收益方面，深圳租金回报率低，国内交易机制使换手率高。还介绍深圳各区域情况，指出深圳房价整体较贵，关外与江浙沪核心区房价相比并无优势。 01:15:23 房产调仓换仓及降杠杆的当下建议 本章节给出当下建议，一是调仓换仓，因房子有15年左右生命周期，深圳容积率高，有老房子应置换，有多套房子应化整为零，比如将罗湖多套换成南山一套、关外多套换成关内一套；二是降杠杆，当前杠杆虽成本降低，但按揭利率三点几，若不进入权益或资本市场难以回本。 01:16:22 房产投资需跨资产跨区域比较并等待时机 本章节Jeff介绍房产投资的要点。一是跨资产观察，可对比股票、黄金等各类资产，比较后判断房子是否值得投入；二是跨区域，了解不同房子回报差异；三是关注等待时间，结合周期图和折线图，不要急于冲进楼市，强调投资房产需综合考量，时机很重要。 【知识星球】 在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！ 【听友群】 目前我们的投资交流群已经建立8群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。 备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。 【公告】 鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人 如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！ 本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群 更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！

Shownotes 这是一期录制于狂喜播客节线下的特别节目。 当一个人突发重病、失去意识，卡里的存款、顶配的保险、社保里的余额，在医生问“救不救”的那一刻，全部“失灵”了。钱买不来一张能签字的纸，也替代不了那个能替你拍板的人。 本期节目里，我们聊了一个大家平时不太敢碰的话题：死亡。我们不是为了制造焦虑，而是想借着真实的案例，把“生前预嘱”“意定监护”这些听起来遥远的东西，掰开揉碎讲清楚。 你会听到： 为什么说“遗嘱”只是最后一步？在失去意识的那几年，谁来替你做医疗决策、谁来替你保管财产？意定监护比遗嘱更紧迫。 真实的困境：人性在利益面前有多复杂，法律工具就有多重要。 死亡教育的缺失：我们为什么对“死”字讳莫如深？当逃避成了习惯，往往把最艰难的选择留给了最无助的亲人。 我们希望这期节目能成为一个起点。提前规划，不是为了诅咒明天，而是为了在不得不告别的那一刻，能体面地把决定权握在自己手里。 欢迎收听，也欢迎你把节目分享给那个你认为“需要聊一聊”的人。 Doctors on duty Jeff：《截胡不截财》主播 罗叔：《头号玩家》主播 雨霖铃：《迭代大满罐》主播 糖医生Lesley：上海某三甲医院前ICU医生 Highlights 00:06:35 如何提前做好准备，面对不可避免的离别？探讨生前遗嘱的重要性。 00:08:51 生前预嘱是什么？ 00:12:00 生前预嘱的核心是什么？ 00:15:23 医生的心声：探讨生前遗嘱在医疗行业中的监管、必要性与挑战 00:19:09 你会和父母聊遗嘱吗？中国的家庭关系是靠家产维持的。 00:27:13 法定监护人与意定监护：如何选择最合适的遗产安排？ 00:34:06 意定监护施行时可能遇到的阻碍与纠纷。 00:36:04 “意定监护人和法定监护人的冲突：医院如何处理？” 00:40:40 如有多位意定监护人会如何处理？ 00:47:29 法律底线与人性解决问题：探讨法律在现实生活中的作用 00:51:09 如何做好财富传承？ 00:54:23 房产继承：如何规划你的家庭遗产继承？ 01:01:14 传承财富，避免纠纷：了解遗产执行人的作用与职责 01:05:37 主播本人们如何对自己的身后事在家庭里达成共识？ 01:14:47 如何配置医疗、重疾、定期寿险和理财？ 收听方式 你可以在小宇宙app搜索“去病三分糖”订阅、收听我们，欢迎你给我们多多评论！ 你还可以在Apple Podcasts、喜马拉雅、网易云音乐、QQ音乐、Spotify、豆瓣、微博、荔枝FM找到我们。 听友群：添加小助理qbsftxiaozhuli

【总结】 本期是一场读书访谈节目，Jeff邀请《第二天-金钱进化论》的作者方言老师分享其丰富的人生经历、创业感悟、投资理念以及对年轻人的建议等内容，内容如下： 【主播】 Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡） 【嘉宾】 方言（价值投资者、芒格书院会员、《第二天 - 金钱进化论》作者） 【时间轴】 00:47 嘉宾方言分享丰富阅历与投资读书生活 本章节先讨论成功与失败，提到真正成功原因难启齿，早期见识或经历失败是福气。随后主持人开启读书系列节目，邀请《金钱进化论第二篇》作者方言老师。介绍方言老师经历丰富，曾是吉他手，后投身创业、参与奥运策划、涉足房地产，现是芒格书院会员，主要为个人投资者，15 年离开商场回家读书写作约 10 年。 03:22 90年代创业机遇与成功背后的时代及贵人因素 本章节讲话人回顾改革开放年代的经历，认为自己加入伟大城市和时代是运气好。提及投资圈“时代的贝塔”概念，强调成功者离不开时代背景，如巴菲特将成功归功于美国繁荣。还谈到书中引言和序里有很多感谢，讲述从贵人身上获得有用收获，特别提到从第一位雇主处学到公司如何失败是商业重要一课。 05:22 早年两次失败经历及从中习得的商场经验 本章节方言认为早期经历失败对后来成长是福气。他分享自身经历，90年代中期赚20万后很快赔光，后进入日资2000万大公司，也随老板失败。两次失败让他明白创业无需大量资金，还学到商场宝贵经验，即要做小事，不能当甩手掌柜，要事无巨细，也养成复盘找不足的习惯。 09:40 重视研究失败，成功原因难明且多靠运气 本章节主要讨论了对成功与失败的看法。方言表示自己开始重视他人的失败，学芒格理念后认为应多研究失败，而非羡慕或学习成功。指出商学院多讲成功案例，易让企业家盲目效仿，且真正的成功原因难以说清，可能有运气成分。Jeff引用方言书中内容，强调成功需个人能力与时代等多种因素构成完整生态。 11:20 90年代青年从受挫到靠商机赚20万经历 本章节方言分享20万的赚钱经历。他91年拿到西班牙大学录取通知却两年未拿到签证，后去夜总会做乐手攒了3万。回北京后发现双鹿皮鞋厂积压的牛仔靴商机，低价购入改造后寄卖获利20万，还涉及皮夹克生意。Jeff认为当时供需失衡、信息差大，与如今社会氛围不同。 21:46 各时代皆有机会，边缘革命或能成功 本章节中方言认为每个时代都有机会，年轻人不必灰心躺平。他结合自身经历和高柏教授提出的“边缘革命”，指出当时主流是上大学、分配工作、结婚生子，而自己被逼做边缘之事成功突围。他鼓励年轻人冲进别人看不懂的事里，弄懂就可能成功，其父母也支持他的选择。 25:47 警惕内卷，年轻人应寻找独特发展赛道 本章节中方言结合大学生考研考公的内卷现象，提出努力通胀概念，强调不应随波逐流。他以自身经历为例，讲述90年代末广告行业、2000年房地产行业兴起时，抓住新兴机会的人获利颇丰。鼓励年轻人不要图安稳，应寻找独特赛道，特立独行，避开内卷，努力定有收获。 33:29 营销行业失败原因及书里“三天”定义探讨 本章节中Jeff提出疑问，为何书中提到同时代同行无一幸免，而营销广告行业却一直存在。方言指出原因是惯性思维和路径依赖，人们习惯成功复制，当时代变革就难以转型。两人强调无论是公司还是个人，唯一不变的就是变，要顺应新时代走出自己的路，最后Jeff提议回到书的内容，让方言解释“三天”的定义。 36:12 财富易逝，少数人能跨越三代安度晚年 本章节中方言表示近10年看到很多著名企业家相继破产，由此思考财富传承问题。他列举美国中彩票者和福布斯、胡润富豪榜数据，发现财富易流失。他将人生分为三日，多数打拼者登上山顶后自我爆炸，极少人能把财富传至下一代。还举例芒格、香港霍家等是度过“第三天”的代表。 39:42 洛克菲勒家族信托思想及能力传承借鉴 本章节提到书中美国洛克菲勒家族的信托计划值得一读，虽并非每人都有机会设立信托传承财富，但其思想可借鉴。其思想本质是不直接给孩子钱，而是用资金提供优质教育，将家族成功理论化后传授给孩子，强调能力传承重要，能力加上复盘有积极意义。 40:35 书中富豪破产案例及社会财富流动现象探讨 本章节讨论了富豪滑落或破产的话题。书中提及很多富豪破产案例，还指出致富方式多样，守住财富需秉持节俭、行事谨慎。认为商业社会规则会促使富人变穷，防止社会固化和退化。还提到富二代怕创业、碰赌，常破产是因传承和教育缺失导致认知误区。 42:36 当代企业家多不成功，子女教育缺失父母陪伴 本章节中方言认为1992年开始的这一代企业家几乎没有成功者，对标美国19世纪，中国商业辉煌时代还未到来。同时指出这代企业家没把孩子教育好，原因是孩子成长中缺失父母陪伴，创业时各种应酬让父母成孩子“陌生的熟悉人”，这种缺失不可逆，会对孩子人生观产生不良影响。 44:43 学习不应货币化，家长需以身作则培养孩子 本章节主要讨论学习货币化问题。方言认为学习无需花钱，培训班多以教不会学生来细水长流赚钱。通过实例说明很多技术易学会，关键在自身学习与悟性。当下社会学习呈军备竞赛，高价辅导费是自找烦恼。培养孩子应注重陪伴、营造学习环境，父母更要以身作则。 49:21 古今富二代对比，倡导财富创造更有价值事物 本章节强调财富应创造文明，以达尔文和徐霞客为例，说明富二代也能凭借家族财富为人类做出巨大贡献。达尔文继承遗产后随船环球旅行，最终著成《物种起源》；徐霞客身为江南大士绅，走遍大江南北留下地理著作。同时指出当下企业家未培养出优秀二代，还提及富二代比拼奢侈品最终会败光财富。 52:49 富人炫富消耗财富，破产后遭社会讥笑 本章节围绕富人消费现象展开。富人想让财富被看见便大量购物，钱花出去后财富被消耗，此过程还让人上瘾，乱花钱获掌声，不花则被嘲笑。还列举孙小伙子吃高价香蕉、英国广告人包装鲨鱼艺术品等例子，指出社会中存在“皇帝新衣”现象，且那些曾被捧的人破产后就成众人讥笑对象，如郭美美、“皮带哥”。 57:21 普通人教育支出建议与孩子习惯内驱力培养 本章节围绕普通人从富人案例中吸取教育教训展开。谈到不要攀比高价补习班、国际学校等，父母要身体力行做好榜样。强调小学阶段重要的是培养学习习惯和内驱力，而非单纯追求知识速成。还指出当下学历贬值，普通人应思考如何合理对待教育支出与家庭开销。 01:01:37 实现财务自由需增加被动收入并压缩开支 本章节主要讲解财务自由的定义与实现方法。财务自由指被动收入（如房租、稿费、利息）能支付生活必需开支。要实现财务自由，一是年轻时储存部分收入形成能生被动收入的资产，二是压缩生活开支，避免消费通胀。需努力工作增加收入、提升知识，增加财务性收入，当被动收入能覆盖支出，就获得时间自由。 01:04:13 智能时代培养孩子自学与终身学习能力 本章节强调理解财务自由与孩子培养的要点。指出当下是智能时代，培养孩子关键在于能力，要让孩子成为终身学习者，具备自学能力。学习有正反馈，如成绩、收入等。如今知识获取更公平，好奇心、终身学习、思考能力和自驱力是安身立命之本，还批评了部分家长跟不上时代的培养方式。 01:07:47 15年逃顶经验及中美资本市场泡沫分析 本章节中，Jeff询问方言2015年逃顶的方法，方言表示源于2011年读《穷查理宝典》成为价值投资者，从多维度观察到市场疯狂迹象，判断是泡沫而清仓。他认为美国资本市场存在巨大泡沫，中国A股被严重低估，还提及中美宣传能力差异及宣传手段对市场的影响。 01:16:00 价值投资建议及消费决策思考分享 本章节Jeff请教方言老师价值投资赛道，方言强调先学习价值投资核心逻辑，有辨识资产贵贱的能力再投资，要自己找被低估资产，运用逆向思维“人弃我取”。还以二手奔驰车为例说明消费时要思考价值与价格，避免被忽悠。最后Jeff将抽取《金钱进化论》送给评论区幸运儿。 【知识星球】 在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！ 【听友群】 目前我们的投资交流群已经建立8群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。 备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。 【公告】 鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人 如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！ 本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群 更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！

【总结】 本期节目围绕体检的重要性、分类、常见疾病筛查以及健康管理等内容进行了深入讨论，提供了科学、高效的体检建议和健康生活方式指导，内容如下： 【福利】 本期截胡不截财也为各位听友申请到了专属优惠价格的体检服务，详情可点击 曜影医疗体检。若有实际需要，欢迎在上海、杭州、苏州的朋友们体验下本人亲测过的优质舒适体检服务。 【主播】 Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡） 【嘉宾】 严轶文（曜影医疗集团副总裁、25年全科/心血管内科医生） 【时间轴】 00:34 体检健康主题节目邀医生分享从业经历 本章节开启“健康”主题，Jeff因自身详尽体检，想分享感悟，所以还请来全科主任严轶文医生。严医生介绍自己2000年毕业于上海医科大学，从专科医生转为全科医生，2016年进入私立机构，在健康管理理念上有了变化，强调疾病上游控制的重要性。 04:24 体检常规模式重检查轻管理，需个性化服务 本章节主要讨论了体检相关问题。严医生认为与医院体检部看重检查项目和设备不同，他觉得结果解读、理解及检后管理更重要。Jeff指出以往公司体检套餐流程化、形式大于意义。严医生表示常规体检模式检重于管，存在痛点，还以结节、血脂为例说明个性化管理的重要性。 07:22 体检核心逻辑、适用人群及假阳性问题探讨 本章节围绕体检展开讨论。Jeff认为体检核心是以基础检查为筛查网，结合多方面精准锁定潜在风险，再针对性检查形成健康指引。严医生指出体检针对自觉健康人群，合理体检应根据个性化需求。还提及体检项目不能盲目全做，会有医源性失血和假阳性问题，如肿瘤标志物检查不能简单判定患病。 10:49 体检是健康投资，身体状况影响投资成效 本章节主要围绕体检展开讨论。Jeff因家人患病意识到健康重要性，认为体检是对未来的深度投资，且自身频道围绕投资领域。严医生指出体检是健康的风控，可摘除潜在风险。此外，Jeff提及纳瓦尔宝典，强调纳瓦尔认为若身体拖后腿，大脑再发达也无用。 12:49 年轻人科学高效体检项目及不良习惯危害 本章节围绕科学高效体检展开，提及体检按年龄分类较合适，40岁上下项目差异大。介绍年轻人基础体检项目，如体脂率、血压、血常规等。还指出不同生活方式对应需重视的检查，像吃外卖多查血糖血脂等。强调戒烟重要，说明烟酒危害，也提到压力大、肠胃不适、社交频繁等情况的检查建议及胃肠镜检测年龄。 29:25 中年体检重点及肿瘤高发原因探讨 本章节主要讨论中年体检相关内容。中年一般指40 - 60岁，是人生压力最大阶段，此时身体开始出现小疾病。中年体检应增加慢病筛查和肿瘤早筛，因为40岁后肿瘤高发，原因是细胞老化易变异，同时免疫系统退化，免疫监察功能减弱，变异细胞无人监管易发展成肿瘤。 31:04 常见癌症筛查方法及漏筛原因探讨 本章节围绕癌症筛查展开，提及肺癌是男女发病和死亡第一的癌症，原因包括吸烟、空气污染、基因变异、炒菜油烟等，建议做饭开油烟机、通风。肺部筛查金标准是 40 岁以上做低剂量薄层肺部 CT。还指出体检正常但发病是晚期可能因筛查不细致，如肠癌需做肠镜、40 岁以上女性乳腺癌要超声和钼靶结合。 35:26 癌症筛查要点及药引医疗免费报告解读福利 本章节主要围绕胃癌筛查展开，指出幽门螺旋杆菌是胃癌高危因素，强调肿瘤早筛要关注有无肿瘤及处理高危因素。同时提到当前体检重检轻管问题，需专业医生解读并指导后续管理。最后，Jeff为听友提供到10份免费健康报告解读福利，上海、苏州、杭州三地听友可参与。 41:08 超声检查助力早期发现甲状腺和乳腺肿瘤 本章节讨论了甲状腺、乳腺等浅表器官检查方式。以往依赖医生触诊，但触诊对较小结节敏感度低，如今超声精密度提高，能发现更小的结节，让肿瘤得以更早期发现。甲状腺癌如今看似高发，实则是检查手段进步，能提前发现原本难以察觉的病症，过去没听说癌并非没有，只是不知道。 42:57 40岁以上男性应重视前列腺及肛指检查 本章节主要讨论癌症筛查中前列腺和肛指检查的相关内容。40岁以上男性应重视前列腺超声、PSA检查和肛指检查，肛指检查可摸前列腺大小、硬度，若太硬可能有问题。肛指检查能筛查超70%的直肠癌，简单无创，虽难受但很必要。建议40岁以上人群做，小年轻无明显不适可暂不做。 45:11 女性子宫附件、卵巢癌筛查及良性疾病介绍 本章节主要讨论女性健康筛查相关内容。女性21岁有性生活后应开始宫颈癌筛查，国内建议每年做TCT、HPV筛查，可降低发病率；卵巢癌发病年龄较晚，40岁以上需关注，可通过阴超及肿瘤指标协助诊断。此外，年轻女性常见的良性疾病如子宫内膜异位症等也可通过筛查早发现早治疗。 47:47 胰腺癌筛查现状、高危因素及技术展望 本章节主要讨论了胰腺癌，它被称为“癌王”，发病率低但死亡率高，常规体检难筛查，早期筛查做上腹部核磁共振较合适。有胰腺癌家族史、突发血糖问题、得过胰腺炎、长期血糖控制不好的人是高危人群。目前杭州医疗团队发布AI Panda模型用于筛查，未来还可能有血液肿瘤早筛技术，技术进步或改变胰腺癌难发现的现状。 50:23 肝癌、食道癌成因及肥胖健康危害探讨 本章节讨论了中国肝癌和食道癌高发原因，肝癌高危因素有乙肝、酒精肝和重度脂肪肝，食道癌与爱吃烫食有关。对于轻度脂肪肝，可通过多吃蔬菜、多运动逆转。还提及肥胖是很多疾病诱因，会增加肠癌、肿瘤发生率，给胰腺、心脏等带来危害，严重时可导致心力衰竭。 53:52 中年人心脑血管及脑部疾病筛查与防治建议 本章节围绕中年人的心脑血管疾病展开。指出心脑血管疾病是中国死亡率较高的疾病，如卒中、心梗。介绍了筛查方法，包括血压、血糖、血脂监测，颈动脉超声等。还提及生活习惯对血管的影响，如抽烟、喝酒、熬夜等。此外，也谈到脑部健康，如脑血管疾病和认知功能减退，强调阿尔茨海默症可早筛早治。 01:13:04 正确看待体检，勿过度焦虑和诊疗 本章节主要强调面对体检应保持正确心态，对体检报告有疑问不要藏在心里，以免产生焦虑情绪，焦虑会降低免疫力。既不能讳疾忌医，也不可过度诊疗、检测，如PET - CT辐射大，已从公立医院体检项目中取缔。同时指出心态好是解决问题的良方，食疗、运动和良好生活方式也很重要。 01:15:19 健康生活方式、补剂及晒太阳等健康管理要点 本章节围绕健康生活展开讨论。指出生活方式医学是健康基石，底座牢固健康才能长久，不建议依赖补剂，应多吃天然食物。还科普了维生素知识，强调维生素 D 可通过晒太阳合成。分享了晒太阳的窍门，同时提到健康管理以目标为导向，生活方式是基础，必要时需叠加药物。 01:20:47 日常饮食保养建议及推荐食物介绍 本章节主要讨论日常保养的食补方法。严医生提出每餐遵循211原则，即两份蔬菜、一拳荤菜（首选鱼虾，次选鸡鸭，红肉最后选）、一圈粗粮或杂粮主食。还提到坚果每日一小把约25克；Jeff推荐菠菜、橄榄油、三文鱼、莓类水果等，严医生认可莓类水果抗氧化且低糖，建议一天半斤左右。 01:23:01 中年人群食补与健身建议及肌肉储备重要性 本章节围绕中年及以上人群的健身建议展开。建议每周进行150分钟中等强度有氧运动，还有两到三次抗阻练习。判断中等强度运动的诀窍是运动时能完整说话不气喘，下限是快走使心率超100。强调抗阻练习很重要，可维持肌肉、保护骨骼、防止代谢率下降，提出人到中年要存钱和存肌肉。 01:25:04 体检保养科普及健康生活方式建议 本章节主要讨论生活方式对健康的影响。提到不该做的包括抽烟、熬夜，建议远离烟酒，尽量10 - 11点入睡以养成良好睡眠节律。还探讨了褪黑素补充及晒太阳助眠的原理。强调体检不应流于形式，要通过系统解读排查和长期跟踪来预防疾病，提高健康认知。最后期待下次深入探讨健康保养问题。 【知识星球】 在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！ 【听友群】 目前我们的投资交流群已经建立8群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。 备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。 【公告】 鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人 如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！ 本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群 更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！

【总结】 本期节目围绕年轻人如何构建人生反脆弱能力展开，结合《反脆弱》一书，探讨了健康、投资、人生选择等多个领域的反脆弱策略，同时解答了观众关于投资、学业和职业选择等方面的问题，内容如下： 【主播】 Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡） 【嘉宾】 高蕾（“梵高MoneyTalk”主播） 付宇（“轻刀快马”主播） 张红亮（“万物生长FM”主播） 【时间轴】 00:08 6.1儿童节，理财通亲情账户 - 为孩子构建第一个反脆弱财务体系 本章节指出时代不确定性加剧，强调孩子核心竞争力包含财商等教育的重要性，介绍腾讯理财通易方达亲情账户可助力孩子建立财务反脆弱体系，同时分享Jeff的使用心得。 04:18 构建反脆弱能力与探讨死亡方式话题分享 本章节主持人介绍节目惯例，围绕“脆弱与反脆弱”主题展开讨论，还提到选择该主题的缘由及分享四种死法。 08:17 反脆弱理念在健康、投资等领域的应用探讨 本章节围绕“反脆弱健康”展开，提及《反脆弱》畅销书，强调“脆”的概念。指出人体一生是反脆、减熵过程，如免疫系统需低强度、高频率接触外界。还通过免疫鸿沟、过敏、瘟疫公司、山火防控等例子说明反脆弱，最后提到投资的哑铃策略是反脆弱理论在投资领域的应用。 19:29 投资应小赢小亏，避免猛下注并探寻规律 本章节讨论投资理念，认为投资应小赢小亏、小步快走，不能急于求成。新手刚入场可能有“新手保护期”，容易买到涨停板，但之后可能亏损。部分人因一开始下注过猛，亏损后割肉离场；而保守者虽赚小钱、亏小钱，却可能对市场产生兴趣，逐渐找到规律，这符合反脆弱原理。 20:59 中国人投资“all in”现象及反脆弱探讨 本章节围绕国人投资“脆弱”现象展开讨论。探讨国人及中国公司爱“all in”，易因投资失败而受挫。大家认为这与民族性、过去穷怕了的时代烙印有关，老一辈经验传导使下一代受影响。此外还提及过去经济上行容错率高，当下不同，有人认为脆弱反义词应是兼容，允许自身不足才能活得久。 28:30 从教育选择看代际决策的路径依赖问题 本章节围绕中国人“all in”的现象展开讨论，以1965年出生的人为例，指出当时改变命运主要靠上学，拿到文凭就能有稳定工作。但如今社会进入反脆弱阶段，决策依据却还停留在过去。大家认为这并非某代人的问题，而是路径依赖的常态，不应轻易质疑他人思路。 41:01 高学历者追热门行业与追涨杀跌的共性探讨 本章节围绕高学历者职业选择展开讨论。说话人2提出高学历诅咒，认为高学历者倾向追求确定性，涌入热门行业和公司，易陷入职业困境。说话人3、4对此前提存疑，认为是追当下看起来最好的东西。大家还指出这类似追热门股票，是所有人共通现象，不分代际和国界。 47:12 探讨人性、投资与反脆弱，分享命运故事 本章节围绕中国人现状及未来是否改变、鸡汤书作用等话题展开。有人认为再过20年人性难改，追涨杀跌等现象仍会存在。还提到投资中大家虽知忌讳却难避免。此外，分享了年轻人吃亏要趁早的观点，并用29岁小伙遇高空坠物却乐观恢复的故事说明年轻能扛、反脆弱的重要性。 56:32 金融留学生纠结读研与工作，获建议回应 本章节中，说话人2作为金融专业留学生，面临本科毕业后读研还是工作的困境，在实习期间因公司人均研究生产生学历自卑，且对从学生到工作的落差感到困惑并询问应对方法。说话人4认为金融专业仅本科不够，最好一口气念完硕士甚至博士，不过先工作再读书也可行，之后让提下一个问题。 57:31 投资勿信单一指标及被操控信息 本章节围绕投资决策展开讨论。说话人2询问能否参考市场温度计配置股债投资比例，说话人4、5认为这些单一指标不可靠，如巴菲特指数三年未有效，公开指标易被利用成骗局。还提及房产信息可能是操盘手想让人看到，最后建议有刚需购房需求时不必太纠结。 01:02:07 幼儿雾霾天户外活动建议与案例分享 本章节围绕幼儿养育中雾霾天是否出门展开讨论。说话人3指出北京雾霾已治理得较好，真正不宜出门的天数很少。还分享幼儿园案例，说明孩子不出门对发育不利，建议多数时间带孩子出去玩。对于说话人5提出的PM2.5一百左右能否出门的问题，众人认为可以，一百出头顶多算轻污染。 01:04:08 探讨哑铃策略实操及塔勒布策略不可复制原因 本章节围绕塔勒布的反脆弱、哑铃策略展开讨论。指出将哑铃策略理解为一手科技一手红利不成立，应结合个人风险偏好确定固收与权益资产比例。还对比了塔勒布时代与当下市场环境，说明如今难以复制其策略，同时解释了塔勒布利用虚值期权博黑天鹅事件获利的操作方式。 01:13:17 人生选择、行业倾向及自我认知探讨 本章节围绕人生选择展开讨论，提及用塔勒布想法指导人生选择常被庸俗化为发展副业。以985名校毕业生选择读研、就业等问题为例，说话人5分享侄子规划警校但因接触播客打开认知边界。大家认为名校生追求行业明灯可能源于好胜心，还指出要找到热爱、认识自己，在年轻时更早熟地做选择。 01:18:38 行业选择、应对衰退及个人好胜心态探讨 本章节围绕职业选择与行业变化展开讨论。说话人2以实习生跳槽后遇裁员为例，认为应先拿高薪，同时要常思考行业衰退的应对之策。说话人3提及硅谷工程师面对AI替代的应对方式。此外，大家还谈到个人选择的差异，以及好胜心理对人的影响，认为应正确看待输赢。 01:25:31 30岁海外读博讨论及对反脆弱概念祛魅 本章节围绕“30 +去海外读博是否算反脆弱”展开讨论。说话人2提出该问题，背景是生活成本不愁但担忧AI冲击下商业研究能否为终身职业。说话人4认为这是个人知识追求，与反脆弱无关。说话人5强调能有别样人生体验。此外，还提及对反脆弱祛魅，以及有人表示若金融市场有类似option会购买。 01:27:01 生活需冗余，接纳失败与身心焦虑 本章节围绕“生活需要冗余”展开讨论。说话人5以带娃家庭为例说明无冗余的窒息，说话人4认为冗余是允许失败、允许短暂无为。说话人3指出健康、工作等方面不应过于紧绷。大家还提及不应陷入思维惯性，做“小白兔”也不错，最后强调心理比身体重要，应心安理得度过无所事事的一天。 【知识星球】 在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！ 【听友群】 目前我们的投资交流群已经建立8群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。 备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。 【公告】 鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人 如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！ 本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群 更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！

【总结】 本期内容Jeff 再次和交大高金教授、副院长，耶鲁国际金融中心研究员朱宁解读纳西姆·塔勒布的经典著作《反脆弱》，探讨了书中核心观点、投资策略、认知误区等内容，分析了当前社会现状，为投资者和听众提供了深刻的启示。 《反脆弱》封面 【主播】 Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡） 【嘉宾】 朱宁：（交大高金副教授教授副院长，耶鲁国际金融中心研究员，《刚性泡沫》《非线性》作者） 【时间轴】 01:02《反脆弱》解读：追求稳定易被变故击垮案例 本章节围绕价值投资与应对不确定性展开。提到价值投资者获得反脆弱权利和流动性溢价，需克制及时满足。节目邀请朱宁教授解读《反脆弱》，朱宁以《功夫熊猫》台词引出话题，用08年金融危机和2020年初经历说明追求稳定易因金融创新加大投资意愿，最终可能招致灭顶之灾。 07:24 长期资本管理破产及黑天鹅事件下供应链风险 本章节以长期资本管理公司为例，讲述其基于套利策略加杠杆投资高风险资产，因1998年俄罗斯主权债务违约等事件致资产价格波动、投资者抛售，最终一个月内破产，凸显杠杆风险。还提及CDS、霍尔木兹海峡航运收缩使游轮保费上涨，以及原油中断影响供应链，强调黑天鹅事件下应对难料、追求效率忽视供应链风险的问题。 11:51 三元结构解读及反脆弱性在多层面的体现 本章节围绕《反脆弱》书中的三元结构展开，即脆弱、强韧和反脆弱。通过玻璃杯、石头、篮球等例子解释三者区别，还以生物进化说明有机体多具反脆弱性，如人类取代恐龙、老鼠与大象对比。此外，对比了有机体和机械体反脆弱性的差异，并从个体和生态系统维度举例说明脆弱的不同应用。 20:34 反脆弱案例探讨及脆弱相对性与心理应对 本章节围绕“反脆弱”展开讨论。Jeff举例说明被压抑的需求具有反脆弱性，如青少年早恋、禁书、政治镇压等。朱教授进一步展开，提出看待事物需区分微观和宏观层面，脆弱是相对概念，还指出塔勒布多从唯物层面分析，而更应关注心理层面，最终落脚点在于如何看待、感知和应对反脆弱。 24:44 社会隐性脆弱推手及应对挫折增强抵抗力案例 本章节指出社会上存在隐性脆弱推手，虽我们不一定面临反脆弱情况，但需认知到一些人、事、组织等会强化脆弱。以家长过度保护孩子、现代人过度依赖医疗手段（如滥用抗生素、过度检测）为例，说明过度保护和干预会破坏有机体抵抗力，强调有机体需应对小挫折以避免大挫折。 28:18 苏联解体与脆弱推手及见招拆招之道 本章节中Jeff提到塔勒布书中的“苏联哈佛派谬见”，以苏联解体为例，指出苏联采用计划经济，用计划和规划强行规避风险，看似稳定，最终在1992年解体。朱教授强调类似例子在系统、宏观及个体育儿等方面很常见，还表示了解这种脆弱推手后才能见招拆招。 28:59 房地产单一增长模式的脆弱性及相关问题 本章节指出中国经济过去十几年、20 年过度依赖房地产这一单一增长模式，其贡献度高，但因增长集中于房价上涨，使经济增长模式脆弱。房价不涨则销售遇冷，引发连锁反应。还提及 2015 年《刚性泡沫》具前瞻性，引出塔勒布反脆弱概念，指出房地产呈凹性，边际效益递减，最终或反噬系统。 33:27 凸性与凹性概念、应用及经济规律探讨 本章节主要探讨了凸性和凹性的概念及应用。凸性是爆炸式、指数型增长，凹性则相反，增长开始强劲而后变缓，类似边际收益递减。以吃包子为例解释了边际收益递减。还指出人们希望边际收益递增，但凸性或边际收益递增会引发战乱纷争，经济规律形成凸性、稀缺性和边际收益递减是为让市场机制更好存活。 35:52 凸性与凹性行为对比及反人性投资思考 本章节主要讨论了凸性测试和凹性测试。凸性测试前期平淡，易被忽视，如阅读、健身等，后期收益大；凹性前期见效快，如暴饮暴食等，伤害却成倍上升。指出好事情反人性，开始难但结果好，如投资、运动；坏事情易上瘾。还提及脆弱是生态系统一部分，优胜劣汰与准备情况相关。 39:31 投资需反脆弱，借鉴经典与价值投资理念 本章节围绕资本市场投资展开。提及过去半年大A投资者经历凸性和凹性测试，脆弱投资者易跟风致财富交予对手盘。强调巴菲特价值投资、反人性做法，如关注基本面、克制及时满足。指出要认识自身局限，还以经典书籍的林迪效应说明经历考验的事物更具价值，应专注自身能做好的事。 50:34 反脆弱理念在生活、学业、职场的应用建议 本章节围绕如何将反脆弱融入生活展开。提到可运用否定法，明确不该做的事；建议年轻人多犯错，从中学习和提升。还结合高考志愿填报、职场选择等案例，强调要保持开放心态、对自身人力资本投资，做好财务准备，同时要积极应对不确定性，保持身体健康。 01:13:39 身体健康与财务规划应对生活风险 本章节Jeff分享了保持身体健康的方法，他近期积极健身，录制节目前吃素餐，认为可运用书上的否定法，戒掉晚睡、暴饮暴食、抽烟喝酒、长期不运动等不良行为。还强调身心是一切的基础，此外要做好财务规划，留足1 - 2年余粮，以应对宏观或个体层面的风险。 01:14:59 开展副业与关注健康的重要性及启示 本章节围绕工作和健康展开讨论。建议在工作迭代快的当下有开展副业思维，发挥自身长处寻找第二赛道，这也是充分利用精力、能力和知识的方式。同时引用巴菲特的话强调健康的重要性，指出健康是人生最宝贵资源，要意识到脆弱并反脆弱，看透事物本质。 01:21:04 《反脆弱》节目总结及期待后续交流 本章节是节目收尾部分。Jeff表示本期节目深入探讨了人性、哲学等方面，结合书提炼重点，包括反脆弱的三元结构、凹性凸性判断、杠铃策略，还给出金句“真正的稳定是能在波涛中航行，真正的安全是能从风险中成长”结束节目。最后感谢嘉宾，期待后续再合作，宣布本期节目结束。 【知识星球】 在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！ 【听友群】 目前我们的投资交流群已经建立8群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。 备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。 【公告】 鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人 如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！ 本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群 更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！ 【制作】 番薯剥壳工作室（Yakimo Studio）

【总结】 本期节目很荣幸地再次和慧客堂的董总再次窜台，围绕A股市场行情、行业发展及投资策略展开讨论，分析了市场现状、行业趋势，为投资者提供了应对市场波动和资产配置的建议。 【主播】 Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡） 【嘉宾】 董艺婷（“慧课堂”主播，慧度资产创始人） 【时间轴】 00:05 A股行情分析及投资者心态与仓位调研 本章节围绕A股市场展开讨论，提及牛市进程、顶部特征等问题。Jeff回顾去年8月行情，如今A股已涨至4100 - 4200点。通过对300多位听众调查发现，仓位多集中在30% - 60%，多数人心态纠结，既怕错过又怕盈利不保，超半数听众无FOMO情绪，部分因错过大涨、他人收益高产生FOMO。 06:10 投资者操作意向调研及4-5月行情分析 本章节讨论了投资者后续操作意向的调研结果。超1/3的人想部分止盈，1/3想等回撤上车，13.6%想先充，仅两人选择落袋为安，18%有其他考虑。还提及3月回调时大家有恐慌情绪，4 - 5月泛AI等赛道行情极致，Jeff分享曾在3月共同加仓，也提到实用指标SOX指数。 08:16 当下A股市场现状及对行情的判断分析 本章节主要讨论当下市场状况。Jeff指出指数新高但个股呈熊市，景气度高的AI赛道交易拥挤，新旧撕裂。董总认为行情仍以科技为主线，未产生新逻辑，只是更集中；美国指数此前横盘阴跌，AI领域IPO预期引发担忧；A股打开新地图，但非满地捡钱，基本面未变。 11:22 25年及一季报A股营收盈利情况与板块分化 本章节Jeff分享基本面情况，提到25年非金融石化的中证全A全年营收、盈利增长几乎停滞，今年一季报全A规模净利润增长12%，营收同步增长，底部复苏有迹象。市场两极分化严重，科创板、创业板表现良好，主板微涨；按风格拆分，成长部分增长46%，周期部分增长20%，消费仅增9%，白酒和汽车是消费重灾区。 13:02 消费行业现状、供需结构及部分行业走势 本章节主要讨论消费和行业情况。食品饮料子行业中，多数自由现金流和经营现金流双降，预加工食品大幅增长。消费数据复苏但未显著增长，存在供求结构问题。发言者开始关注消费领域，认为会达新供需平衡。此外，部分行业反内卷有显现，与房地产挂钩的黑色、钢材等还在周期底部，地产公司营收有由负转正迹象。 17:03 探讨二手房行情、城市差异及地产供需情况 本章节主要围绕房地产市场展开讨论。董总询问二手房成交量及有杀伤力的调整是否开始，Jeff认为二手房小阳春已近尾声，一线城市中仅上海有复苏迹象但不夯实，深圳和北京下行。供给端已清理得差不多，土地供应大幅收缩，三四五线告别流动性。还提及上海以往不是领先指标，深圳因年轻人多、愿加杠杆曾是领先指标。 19:28 4月宏观数据解读及对GDP、消费趋势影响探讨 本章节主要讨论4月宏观数据。工业增加值下降，民企降至2.8%，进口因油价和芯片等大增，可能影响二季度GDP。董总认为不能线性外推这些敏感时期数据，且股市与实体经济不同步。此外，4月CPI和社零数据不佳，汽车、白酒等拖累明显，反映出轻消费、求快的社会消费趋势改变。 23:26 A股牛市走势难测，应注重资产配置策略 本章节讨论了A股现状及牛市走到哪的问题。董总认为难以对牛市进行预测，分享与杨总交流的故事说明预测的不易，强调后AI时代金融市场难预测，贸然判断不理性。当下牛市仍延续过去一年半逻辑，未来金融巨变或涉及资产概念变化，建议将重点放在资产配置及应对变化上。 29:32 市场成交量及换手率分析与多维度判定 本章节Jeff罗列长期跟踪的客观数据，以两市成交量和换手率为例，指出当前接近3%的换手率，15年接近4%时见顶，20年和15年天量天价常预示短期回调。董总认为成交有季节性因素，当下市场杠杆情绪不狂热，且不能把成交作为单一指标，需多维度判定。 32:15 A股两融新高与AI赛道扎堆及投机心态分析 本章节讨论融资情况，15年是场外融资，如今场内融资达历史新高，两融达2.8万亿，虽无大量高杠杆，但AI赛道局部扎堆。发言者反对在个股波动下做融资交易，认为散户尤不可取。还提及美股末日期权，全球泛AI领域存在FOMO情绪和顶部分歧，国内合法两融聚集高风偏资金，创新高未必是系统性风险源。 35:27 探讨伯克希尔持仓及AI行情与互联网泡沫对比 本章节围绕伯克希尔哈撒韦股东大会展开，提到其加仓谷歌且现金仓位达历史极值。巴菲特称美国市场似附带赌场的教堂，积累现金是因无好的价值投资标的物。董总认为巴菲特投资有路径依赖，不把其现金比例作为国内参考指标。最后提到市场将本轮AI狂欢与2000年互联网泡沫对比，有共性但不同。 38:50 科技泡沫产生背景、循环及顶部特征分析 本章节围绕顶部特征展开讨论。Jeff回顾每轮科技泡沫多产生于上轮经济繁荣后的收缩期，此时资金流向新事物，资本注入加速科技行业发展。出现泡沫有两个并行指标，金融市场基尼系数过高引发股票市场调整、泡沫破裂，之后再进入上涨周期和实体经济投资循环，但系数高低难以预测。 41:48 AI与互联网对比及对各领域的颠覆性影响 本章节讨论了AI趋势与以往的不同。互联网改变生产关系但未改变生产力，AI既改变生产关系又改变生产力，还可能改变教育、医疗体系及人类进化路径。与99年互联网泡沫不同，当下AI有实打实支撑，它改变企业生产方式和金融从业者工作方式，带来新预期，还会让部分行业消失，且能产出新东西。 45:02 2000年互联网泡沫与当前AI潜力对比 本章节主要探讨了2000年互联网泡沫破灭的原因，认为宏观环境和基本面未兑现是主因，当时过度看重点击率等而忽视现金流。对比当下AI，认为其基本面向好，潜力远未发挥，参与门槛高于互联网，叙事规模难以想象，但Jeff作为个人投资者，仍有一些疑虑。 48:12 AI行情或估值修复，A股市场现状分析 本章节主要讨论了AI行情和市场背景情况。董总认为AI行情会出现估值修复，只是未看到导火线；Jeff回顾2000年美国进入加息周期，10年期国债率升至6.6，如今已到4.6的高位，可能受美伊因素等影响，但A股流动性相对安全，且A股投资人结构和资金属性风险处于史上最好状态。 49:14 长期资金入市现状及机构化进程分析 本章节围绕长期资金入市话题展开。指出资管市场增长大的部分在保险，保险公司因资金成本刚性，会投资风险和收益更高的资产，已将红利股买到顶，此部分资金入市且持有期长；净值化银行理财产品也有权益配置，虽比例不高但总量大，在不知不觉中已完成部分机构化。 51:44 公募新规后市场变化及A股分红现象分析 本章节围绕公募基金及市场情况展开讨论。新规后公募更重视持续营销，部分基金在持续营销中成为爆款。对于公募基金募集速度是见顶信号的说法，认为投资者结构已变化，不能简单类比。还提到中国家庭权益类配置偏低，A股分红率提升，部分传统行业爱分红是理性决策，能回馈股东、提升股价。 56:56 26年后市展望及牛市乐观因素探讨 本章节主要探讨后市展望，以及对2026年牛市是否乐观。董总表示无悲观理由，认为3月市场悲观是短期信息冲击的过度反应。他从居民资产重置、替代资产性价比等维度分析，认为牛市可期。 01:00:06 行情下止盈、配置及择时问题探讨 本章节主要讨论听众关于当下行情止盈和点位配置的问题。董总认为止盈是算账和资产再平衡，要考虑财务状况、现金流等因素。强调投资要有超额收益来源、整体降波，不建议个人投资者激进操作和择时，还提及2025年牛市中中国散户盈利情况不佳，超半数A股个股还在3000点以下。 01:09:42 牛市不亏钱及应对A股急涨急跌的建议 本章节主要围绕听众提出的几个问题展开，包括牛市如何不亏钱、怎样应对A股急涨急跌以及进宝山满载而归的例子。俩人都认为在牛市买ETF且不频繁操作就不会亏钱，亏钱往往是因为频繁操作、高买低卖，根源在于自身错误的行为模式，需避免重复过去追涨杀跌的做法。 01:10:45 应对A股急涨急跌及投资信息甄别建议 本章节围绕如何应对A股急涨急跌展开。董总建议将投资交给专业经理，降低观察频率，筛选信息源，可问AI判断信源真假。Jeff补充要从年维度看指数走势，根据自身承受波动率配置仓位。指出市场不急人急，应调整自身状态，反思行为模式，不要被情绪左右。 01:18:57 红利资产配置价值及持有策略探讨 本章节中Jeff作为持仓者，询问红利和自由现金流的配置价值是否还在、是否还需持有以及杠铃策略是否奏效。董总表示若钱不急用且希望有固定收益来源，红利资产分红率高于国债收益率和大额存单，配置价值仍在，它可替代低收益固收部分，除非国债收益率大幅上升，否则扔了去all in AI不合适。 01:20:15 杠铃策略有效性探讨及中美资产配置思路 本章节讨论了杠铃策略的有效性，若定义为降低波动率则有效，若要两者都战胜基准则无法保证。以美股为例，其杠铃策略演绎极致，国内虽不必照搬，但要注重资产配置的反脆弱性。在大部分仓位追求低波稳定红利就别指望高弹性，在无风险收益率无趋势性反转前，红利指数持仓可不动，作为最大固收底。 01:22:07 恒科股价低迷原因及中美科技股估值对比 本章节围绕恒科展开讨论。有人质疑国内做AI大模型应用最好的科技公司为何表现不佳，董总分析，从估值看，与美国科技股相比，恒科大厂AI缺乏竞争力，且资金用于外卖补贴使投资人预期落差大；从科技路线和基本面看，大厂难产生最好大模型，且AI在企业占比小，还以百度和Google对比说明不同对比基准会影响估值。 01:25:30 投资中内在价值估值及投资心态选择探讨 本章节主要讨论投资中内在价值与市值比较的问题。指出不同行业在不同阶段估值方法不同，不能仅用静态内在价值判断买点，要考虑宏观变量和资金流向。建议由简入难计算内在价值，还提到投资要选择心态能承受的方式，战胜大盘很难，需放弃不切实际的预测和选择。 01:33:39 散户面对股价下跌的应对方案探讨 本章节讨论了散户在价值投资中，面对基本面未恶化但股价下跌的状况该如何应对。董总指出此类情况事先无法预知，发生概率大于零，无法完全避免。他认为最好的办法是不采用这种投资方式，可选择买指数增强，若担心买错指数增强就买ETF，做最不可能错的选择。 01:35:06 董老师分享新读三本书及投资心态观点 本章节是节目收尾环节，董总推荐今年新读的三本书《社会生物学》《不冒险就是最大的风险》《植物的欲望》，并提到读《植物的欲望》可调节心态。两人还强调投资是为生活，节目未做预测，建议从心态和应对层面思考。 【知识星球】 在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！ 【听友群】 目前我们的投资交流群已经建立7群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。 备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。 【公告】 鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人 如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！ 本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群 更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！

【总结】 本期节目邀请点石投资的朱昂老师共同解读霍华德·马克思的《周期》一书，并结合市场情况探讨各类资产所处的周期，分享投资理念和应对策略。 【主播】 Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡） 【嘉宾】 朱昂（“点拾投资”主播，点拾投资公众号主理人） 【时间轴】 03:13 投资应重胜率赔率，把握周期做仓位调整 本章节主要讨论研究周期的目的，指出研究周期不是为预测而是提高胜率。投资收益不能依赖预测，因预测未来很难且公司经营有不确定性，应采用概率思维。还提及巴菲特操作，强调精准择时难，投资者要思考择区间、对周期的感知及交易的胜率和赔率，后续将深入展开研究。 08:17 霍华德谈企业经营周期规律与生命周期变化 本章节中，Jeff 提出可将霍华德马克思书中第二、三章结合，探讨周期特征和规律，并请朱王老师分享看法。朱王老师指出企业有经营周期规律，并非所有公司都适合“买入持有”。企业有生命周期，从早期概念阶段成长为高速成长股，再到成熟稳定，最终可能陨落，如苹果、柯达等公司的发展变化。 10:06 资产价格周期及买卖原则：低买高卖 本章节指出企业有自身周期，胜率和赔率与股票或资产价格有关。以债券为例，价格越贵，股息率越低、性价比越低，有典型周期。买资产包括股票、债券、房子等都存在价格周期，应像霍华德马克思所说，在价格低点买入，在价格高点卖出。 11:18 资产价格周期与无形定价之锚的投资分析 本章节讨论了资产价格与周期的关系。朱老师指出价格低点时投资者悲观多抛售，此时应逆向操作；价格高点时投资者乐观，应卖出。Jeff认为各类资产都有潜在无形的定价之锚，如利率、比价关系等，研究周期能发现市场有只无形的手，会调节过高或过低的价格。 12:58 均值回归理念在投资中的适用性探讨 本章节围绕均值回归概念展开讨论。朱老师部分认同均值回归，指出企业有周期，增速会回归，行业也有高低起伏；但不认同从公司层面简单均值回归，很多散户以价格均值回归投资易亏损。Jeff认为均值回归适用于大类资产，个股不适用，应看估值均值回归，便宜不是买入理由，要关注未来预期。 18:42 A股周期特征及市场走势观点探讨 本章节围绕周期书内容展开，提及周期三大铁律：不走直线、曲线震荡上行；每轮周期不同但相似；很少走中间、常走极端。还探讨A股市场，朱老师看好A股，认为将迎长且大牛市，给出三点理由，Jeff则指出市场散户投机心态强、估值贵，两人还讨论牛市时间及市场分化等问题。 32:26 经济周期稳定性、阶段性及对资产定价的影响 本章节主要讨论经济周期，指出经济基本面相对稳定，如美国GDP围绕2 - 3震荡，中国早年GDP中枢在8 - 10，现约5前后波动。经济周期分阶段，受人口和生产效率影响，虽人口有负增长预期，但科技提升可对冲。经济周期是股市、楼市等资产定价之矛，长期来看围绕经济基本面。 36:31 政府调节周期、利率影响及市场两极分化情况 本章节主要讨论政府调节周期，强调利率的重要性。提到中美不同时期货币政策及利率变化，以及利率对资本市场的影响。还指出若通胀起来，流动性可能收紧，利率或上升，对成长股不利。同时提醒要结合全球宏观判断影响，用概率思维和风险意识看待市场，当下不同资产类别表现分化，难以预测。 48:11 企业盈利周期及恒科等科技企业发展变化 本章节主要讨论企业盈利周期，指出行业有变迁，如科技迭代快。以恒科为例，五六年以前被看好，如今却被唱衰，反映科技企业有经营周期。还提到腾讯、阿里等虽属科技，但很多是日常消费业务，与最新AI关联不大，提醒购买相关产品时要对底层资产有判定。 52:13 企业盈利周期中经营杠杆的含义与影响 本章节中Jeff分享书中企业盈利周期的两个重要因素，即经营杠杆和财务杠杆。他解释经营杠杆指公司正常运营的设施设备、人员及半固定成本，如餐馆房租、装修、水电煤和员工费用等。若企业在顺周期过度增加经营杠杆，到衰退期这些成本可能会产生反噬。 53:14 财务与经营杠杆影响企业兴衰及财富变迁 本章节围绕财务杠杆和经营杠杆展开讨论。指出可通过ROE、ROI、ROIC等维度判断财务杠杆收益，企业在经营周期下行时，高杠杆会致亏损。以光伏、房地产为例，说明杠杆放大涨跌。还提到企业常短视，导致产能过剩。最后通过福布斯榜富豪变迁，强调杠杆率对资产的影响，反映行业变迁难以阻挡。 57:49 投资心理周期与市场情绪波动案例分析 本章节围绕投资心理周期展开，以钟摆比喻心理周期和风险厌恶态度周期。提到羊群效应使人易受周边人影响，导致投资仓位呈倒金字塔模式。以924行情为例，展现投资者从底部恐慌到顶部贪婪的心态转变，指出即便知晓投资纪律，实操中也难贯彻，强调要尊重人性并形成投资纪律。 01:06:36 信贷周期影响及15年资本市场杠杆风险 本章节主要讨论信贷周期，提到其与利率周期相关性高。以2020年经营贷致深圳房价暴涨为例说明利率与房产层面的信贷周期；还提及07年大量信贷、14 - 15年杠杆资金和场外配资，导致市场波动大，出现千股跌停和去杠杆。此外指出中国间接融资占主导，银行信贷成本对国内经济影响大。 01:11:16 中国房地产周期与人口、财政及基本面的关联 本章节主要围绕房地产周期展开讨论。朱老师分享自身经历后指出，中国过去房地产周期经历两轮人口红利，一是80后婴儿潮结婚带来购房需求，二是地方政府卖地收入用于基建改善推动房价上涨。但如今人口增长放缓、部分地区人口流出，城镇化率接近尾声，地方政府卖地困难，房地产开始下行。 01:14:08 房地产周期特点及与金融危机、投资的关联 本章节中Jeff补充对房地产周期的观察，指出经济增长周期较平稳，股市领先于经济增长，而房地产滞后于经济。房地产建设周期长、自带杠杆、流动性差，周期长且波动大。还提到多数金融危机与房地产有关，如迪拜等地冲突后房价大跌。最后提及市场周期已多有涉及，对于A股，朱老师乐观，Jeff偏谨慎。 01:20:05 周期分析局限性及应对策略与风险规避 本章节讨论周期分析落地内容及局限性。周期种类多，非单一因素决定，单一周期难助决策。市场顶部和底部区间较明显，但决策需耐心。书中提及局限性包括周期可能更极端、有黑天鹅扰动、人的情绪认知有边界。认知局限目的是规避风险，少犯错，不过热时倒金字塔操作。 01:24:58 应对市场周期的实操方法与资产配置建议 本章节讨论应对周期的三个动作“有识、有胆、有备”。有识是给市场测体温，可从交易量、身边人的反应等判断；有胆是逆势操作，克服情绪与羊群效应；有备要留安全边际、控制仓位。此外还提及分散投资的重要性，如房产在特殊时期能平衡资产，分散投资有助于财富保值。 01:34:32 探讨人的成功与失败周期及投资启示 本章节讨论了书中关于人的成功和失败有周期的理念。成功有周期，很多人只能成功一次，受产业红利、个人状态等因素影响；失败也有周期，如资本市场中持续失败意味着资产回归理性，若坚守纪律买入优质资产，失败会反转。但要判断失败的东西是否值得持有，不能盲目长期持有不良资产。 01:37:57 解读周期意义及本期节目收尾邀请后续合作 本章节中，Jeff询问朱老师作为结语有无想对听友提及的内容。朱老师强调理解周期很重要，能为未来变化做准备。Jeff指出周期的正面意义不是预测，而是让人感受身边变化，且周期永远存在，应顺着节奏获取有益价值。最后Jeff结束本期节目，感谢朱老师，还表示后续有机会再邀请其解读其他投资经典。 【知识星球】 在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！ 【听友群】 目前我们的投资交流群已经建立7群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。 备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。 【公告】 鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人 如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！ 本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群 更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！

【总结】 本期节目将围绕“教育即投资，在不确定时代为自己和孩子配置反脆弱能力和资产”这一主题展开，参会人员就教育模式、职场挑战、购房策略等问题进行深入探讨，提出新的教育理念和应对方法。 【主播】 Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡） 【嘉宾】 晨歌：（彼山设计创始人、彼屯between播客主播 & 社区创始人） 逸飞：（彼屯between播客主播 & 社区联合创始人） 【时间轴】 01:01 听友会探讨不确定时代的教育投资话题 本章节主要介绍了彼屯的愿景是建立一个大家能找到认可的朋友、一起做认可之事的社区。Jeff、晨歌和逸飞依次做了自我介绍。确定本次播客主题为“教育即投资”，探讨在不确定时代如何为自己和孩子配置反脆弱能力与资产。 04:22 不确定时代学习与技能迭代的挑战与契机 本章节围绕如何看待不确定时代展开讨论。晨歌认为当下是终身成长时代，教育、投资缺乏确定性，希望尝试新教育投资理念；逸飞从教育投资亲历三波浪潮，深感能力需不断升级迭代。Jeff指出AI将颠覆传统求职，技能易过时。两人还分享在工作中所学技能淘汰、项目制学习及AI取代人力技能的体验。 13:07 AI时代成人职场与教育的焦虑及应对之法 本章节围绕当下成人职场和小孩教育面临的问题展开讨论，大家普遍存在因AI时代带来的焦虑。晨歌指出不确定性引发焦虑，信息过载使人无从下手；逸飞认为过度重视学习、信息过载导致行动迟缓，实践后焦虑会减轻；Jeff以健身为例，强调先做再说，行动起来才能适应状况。 16:20 旧地图失效，新地图待寻及时代变迁分析 本章节围绕当下焦虑的本质“旧地图的失效”展开讨论。指出旧模式如教育、职场等已不适应当下，旧惯性会让人陷入困境。大家认为旧地图不再适用，但新地图尚未成型，有人提出影响力、判断力等构成的新地图逻辑。还从人口结构和经济周期分析不同时代技能需求变化，强调当下卷教育性价比低。 25:48 探讨传统教育路径及寻找新教育路径 本章节围绕传统教育路径是否失效展开讨论。晨歌认为传统路径难保证好生活，如今的孩子有条件更早思考内心追求；逸飞觉得传统路径有价值，但要寻找新路径。Jeff认同公立、私立教育存在即合理，个体应明确在体系中的程度，他建议孩子校内达70分，课外多接触学校不教的内容。 31:00 子女教育心得与创新课程设计的分享探讨 本章节围绕教育心得展开讨论。晨歌认为孩子个体差异大，家长应尊重其个性，让孩子多运动、探索自我。逸飞受惠于脱轨式教育，主张发掘被传统教育忽视的能力，如以商业谈判为例，采用角色扮演和复盘的课程设计，相比传统学习模式更有效，能让学员快速掌握谈判技能。 37:39 买房谈判案例及教育沙盒的价值探讨 本章节中，Jeff分享买房谈判案例，指出谈判要让对方觉得爽才能赢得先机。逸飞借此反思教育产品设计，提出“教育沙盒”概念，模拟真实场景锻炼能力。晨歌结合自身经历，认同沙盒教育能帮助理解现实生活，还强调谈判等技能需不断练习。 43:46 彼屯四大核心能力及其在教育与成长中的应用 本章节围绕彼屯的四大核心力量即影响力、判断力、创造力和审美力展开。介绍了其缘起是时代教育转变，人要成为经营者。还阐述了各能力含义，并举例说明实践方式，如通过播客项目提升影响力、大问题俱乐部提升判断力等，最后结合播客主播工作及中年觉醒强调了这四个能力的重要性。 55:07 彼屯社区倡导能力及课程实践与产出理念 本章节围绕彼屯社区除倡导四个能力外还能提供什么展开。强调要建立有归属感、能互相支持的社区，注重教育即社交。介绍课程设计逻辑，如推出孵化营、美育课程等，让学员产出作品。Jeff 以读书为例强调实践，给出做什么、和谁做、何时做的答案，还邀大家参加线下青年夜校。 01:06:14 社区与创作者互动模式及项目推进示例 本章节为会议自由问答环节，观众询问学习者与反馈的输入输出及如何将能力应用到作品上。逸飞以某艺术家为例，介绍了与创作者互动模式，如共同策划展览、工作坊等活动。还提到与文具设计师合作，社区像孵化器推动有想法的人。强调先定时间，以终为始倒排工作安排。 01:11:17 上海买房砍价时机及板块投资决策建议 本章节主要围绕买房砍价及板块选择展开。观众询问前滩或世博家园700万房子的砍价策略，Jeff认为当下不是砍价好时机，建议5月及6 - 8月、冬季等节点尝试。此外，还强调买房需请资深顾问，从更高维度看市场，板块差异大，决策要谨慎，如前滩与周边老破小差距明显。 01:17:51 新上海人子女情感归属及社区社交探讨 本章节中，来自温州的观众分享在上海的生活状况，担忧孩子虽能享受上海教育资源，但情感连接薄弱。Jeff认为可多生孩子，还表示要在新城市找同频人，做好自己。晨歌提及彼屯希望打造社区，为大家提供社交据点，替代血缘需求，还提到为孩子建立社交环境的想法。 01:29:37 学区房看法、价格走势及区域价值探讨 本章节主要围绕学区房展开讨论。观众询问学区房的意义和未来价格走势，Jeff认为学区房是安慰剂，有能力可适度购买。还提到静教院，进重点班级才关键。晨歌分享买前滩因学区华二，认为即便学区价值缩水，该区域仍有价值，且指出和什么样的人一起上学很重要。 01:36:19 Jeff谈A股走势、仓位及二季度投资建议 本章节主要围绕大A走势展开讨论。Jeff认为3800以下是机会区，此次回调未跌破3800，从基本面和技术指标看，上限暂看到4500，4500以上会减仓。二季度A股会有反复，因美伊局势不确定，市场脆弱易跟跌。建议谨慎偏乐观，不追高，市场有3月大跌后的便宜货，如追高储能光模块等会有风险。 【知识星球】 在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！ 【听友群】 目前我们的投资交流群已经建立7群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。 备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。 【公告】 鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人 如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！ 本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群 更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！

【总结】 本期节目Jeff 与国泰君安期货研究所有色行政负责人刘雨萱老师就黄金和白银的投资逻辑、市场行情及投资方法进行了深入探讨。 特别感谢中国工商银行如意黄金对本期节目的大力支持，并同时鸣谢国泰君安期货为本期共同创作提供的帮助！ 【主播】 Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡） 【嘉宾】 刘雨萱：（国泰君安期货贵金属及有色行政负责人、贵金属高级研究员） 【时间轴】 智能章节 00:04 黄金投资逻辑及白银情况专业分享 本章节主要围绕黄金和白银投资展开。刘雨萱老师认为应增持黄金改善外汇储备结构，避免受美国制裁限制，还指出白银难回120美金高点，金银比会趋势性修复。刘雨萱老师分享从业履历，称黄金投资更需从宏观视角把握，自己服务过多种类型客户，了解不同视角下的黄金交易。 03:37 黄金牛市起点及投资者对黄金的看法与投资逻辑 本章节主要围绕黄金的底层逻辑和交易策略展开。Jeff 对刘老师分享的不同交易者和持仓者对黄金的心态及看法感兴趣。刘老师指出这波黄金牛市始于 2022 - 2023 年，造就了很多神话，部分大资金在去美元化和宏观格局动荡前就把握到黄金较强的货币属性，以往投资黄金更多是交易利率。 04:40 黄金货币属性受关注，配置比例提升受认可 本章节从金融和商品视角探讨黄金。黄金货币属性近年被市场重新挖掘，一些私募、主权财富基金和对冲基金将其纳入大类资产配置。黄金与其他资产低相关，能长期跑赢通胀，可抑制资产组合的波动率，成为“压箱石”。市场对黄金配置比例的建议从2% - 3%提升至15%，表明对其价值认可度提高。 05:52 黄金产业企业空头套保及盈利释放情况 本章节提到部分黄金产业类企业将黄金作为套期保值工具，在黄金市场中天然成为空头角色。近年来黄金价格上涨，不少企业认为不参与期货市场的空头套保，仅赚现货端的钱更有利于盈利释放，相当于开放了风险敞口。 06:30 散户与央行购金影响黄金市场及货币属性强化 本章节讨论了不同类型投资者对黄金市场的影响。散户资金形成合力会影响黄金市场，如10年前后中国大妈买黄金及去年底到今年初的短期投机资金涌入，影响了黄金价格走势。还补充数据，25年全球黄金总需求首破5000吨，投资交易占比超饰品，央行购金量稍降，黄金储备超美债，强化了货币属性。 09:35 黄金定价框架偏移源于投资者结构改变 本章节讨论了黄金价格影响因素及投资者结构变化。过去黄金价格与ETF持仓相关性大，ETF投资者随利率和货币政策周期交易，使利率对金价影响权重高。22 - 23年后，ETF持仓减持，央行购金等增量明显，投资者结构转变为长线资金主导，源于市场对黄金安全性需求增强，黄金正从备胎变正胎。 12:29 中国增持黄金助力人民币国际化进程 本章节指出中国是本轮全球央行购金增量最多的国家之一，增持黄金旨在推动人民币国际化。美元依靠与石油绑定和美债成为重要流通货币，而人民币国际化需黄金作信用背书。2024 - 2025年中国在黄金国际化进程动作不断，如在香港、中东建立相关平台，形成人民币国际化闭环，全球央行增持黄金需求多元，是大势所趋。 14:51 危机下央行黄金买卖分歧及金价走势分析 本章节围绕央行购金展开讨论。以土耳其、俄罗斯为例，说明危机时央行会抛售黄金换取战略物资或弥补财政损失。今年部分中东国家抛售，而中国3月有增购。总体来看，今年央行购金同比增量下降，短期难以推动黄金趋势性上涨，近期金价受ETF持仓等影响更大，长期增持力量有望回归。 20:06 25 - 26年4月黄金各阶段交易逻辑拆解 本章节围绕25年至26年4月黄金走势展开讨论。25年黄金全年涨60%多，分多个阶段，不同阶段上涨触发因素不同，如中美贸易摩擦、降息预期、美国政府关门风险等。黄金阶段性兼具避险与风险资产特征，可通过波动率数据判断，快牛或斜率陡升时投资者需警惕，因其流动性好易被抛售。 26:24 高波动高价位下黄金受地缘冲突影响难上涨 本章节中Jeff总结刘老师的观点，传统观念认为有战端冲突时买黄金避险，但需很多前置条件。当前黄金处于高位且高波动，8月前黄金波动率约16 - 17%，3月超40，4月22日是29.3。在高波动高价位情况下，地缘冲突不一定能让黄金上涨，投资者存在恐高心理。 28:09 通胀可控下黄金短期降波，下半年仍有涨势 本章节围绕美联储议息会议、主席人选及黄金走势展开讨论。Kevin Warsh 偏鹰派但或为口头鹰派实际鸽派，加息预期已被消化。3 月通胀反弹但力度低于预期，4 月预计升至 3.7%后下行。黄金短期需降波，下半年仍有上涨空间，中长期投资逻辑未变，个人投资者可待其波动率降至合理区间后关注。 35:39 黄金市场税率变化及对普通人的影响 本章节中，Jeff请刘老师针对黄金品类为听友补充普通人需关注的点。刘老师表示当下大家更关注黄金首饰或个人投资需求，且近段时间黄金市场税负变化较大，去年年底税务变化后，首饰金和投资金条税率有所增加，这是黄金微观市场的较大变化。 36:26 宏观市场定价关注地缘与美国需求数据 本章节指出宏观市场定价需关注地缘政治格局，美国需求数据也是关键指标，如零售销售、投资者与消费者支出等。当下无需过度担忧通胀，应关注地缘政治冲突对需求的影响。微观数据显示美国消费者支出环比下滑，能源价格上涨使出行相关支出占比增加，必要可选消费下行，5月或现衰退或需求下行趋势。 38:05 美国中期选举对黄金市场的影响分析 本章节讨论了年底特朗普中期选举的影响。宏观上需关注其对降息诉求、财政支出的影响。对于普通人，探讨了中期选举对黄金的影响。若特朗普优先中期选举，财政刺激扩张对黄金利多；若选举失败，美国内部格局更混乱，黄金因避险逻辑上涨。黄金最利空情形是风险事件致全市场流动性剧烈收缩。 40:41 普通人买黄金方式及实物金配置建议 本章节主要讨论普通人如何购买黄金。常见购买方式有实物金条、银行积存金和黄金ETF，三者各有优劣，如实物金门槛高，ETF易受情绪影响。对于普通老百姓，建议优先选择实物金，因其能让人心里踏实，且可避免ETF可能存在的无足额实物背书、市场波动时无法兑现真金等问题。 42:52 工行如意金投资优势及普通人黄金配置方法 本章节主要介绍了工行的黄金投资产品。工行如意金条安全靠谱、流通性好，有多种规格可选。如意金积存业务门槛低，一克起投，可积少成多，还能平滑买入、避免追高。当前黄金波动大，ETF难持仓，实物金更实在。此外，工行如意金条福禄版上新，颜值寓意佳，如意金积存适合普通人配置黄金。 48:29 过去一年白银市场情况及实物供需缺口影响 本章节Jeff感谢刘老师专业输出后，开始介绍白银，称其为黄金的“小老弟”，自己不投资白银是因国内投资渠道少且挂钩LOF问题多。他请刘老师概括过去一年白银情况，刘老师表示白银曾是黄金弹性放大器，过去几年实物需求增大致现货有供需缺口，去年从30多美金涨至120美金，出现局部现货紧俏和国内高升水情况。 50:15 白银投资难度及价格波动的影响因素分析 本章节围绕白银投资展开讨论。刘老师指出白银投资难度比黄金大，其兼具工业与金融属性，可大致理解为55%黄金加45%铜。Jeff提到需求端工业属性占比大，与回归分析中金融属性占比有反差。近年光伏、新能源车等需求上升，但价格波动更多受投资需求影响，如21年后白银价格短期内大幅上涨。 53:43 白银史诗级上涨因素及后续行情走势分析 本章节讨论白银行情，去年九十月份捕捉到白银大行情。其上涨源于宏观背景下白银供需缺口、库存低，具体有降息使ETF持仓增加、特朗普关税预期引发库存转移、投资需求热情吸货等因素。当下，前期驱动因素反转，白银将回归此前交易路径，难现更强逻辑，金银比预计趋势性修复，白银价格重心或偏低。 59:18 金银比现状分析及未来趋势与白银波动探讨 本章节围绕金银比展开讨论。Jeff 提及去年三四月份金银比突破 110，26 年 1 月降至 46，现回到 60 左右。刘老师认为过去几年金银比中枢不断上移，当前 60 偏低，中长期大概率抬升。还指出白银工业需求占比高、投资者结构致波动大，下跌行情中支撑更脆弱，双方还交流了白银波动率指标。 01:04:45 白银波动率升高，期权隐波及价格预期需防震荡 本章节中 Jeff 分享了 SLV 的波动情况，2022 - 2023 年白银相对平稳时数值约在 30 上下震荡，截至 4 月 22 日左右波动率约为 60，处于非常高的位置，意味着白银上涨或下跌的波动概率高，对应的期权隐波及价格预期都需做好承受震荡的准备。 01:05:31 AI对白银需求影响小，星链光伏或成亮点 本章节主要讨论AI产业对白银需求的影响。Jeff提出长期趋势或支撑白银底部价格的叙事，刘老师认为AI对白银需求影响微乎其微，占比太小，对铜锡影响更大。建议关注马斯克星链这一太空光伏概念，可能是白银需求亮点。目前半导体行业对白银需求边际影响不大，AI对白银年需求量占比极小。 01:07:49 白银供应受伴生矿及资本开支限制 本章节讨论了白银供应问题。从供应角度看，白银矿品位下降且多为伴生矿，其供给很大程度随铜、锌、铅产能周期运行。26 - 27年矿端供给有1%左右增幅，28年及以后产能渐收缩。白银做CAPEX支出困难，依赖铜、锌、铅利润，供应受限，且短期供应难提升。 01:10:18 白银投资建议及与黄金投资的差异探讨 本章节主要讨论普通投资者如何看待白银资产及是否配置。刘老师认为白银忌追涨杀跌，建议现款现结买实物或等SLV溢价下降后购买，黄金更适合配置，白银适合短期投机。Jeff提及白银持仓体验差，提醒做好仓位和时间管理。最后双方感谢交流，还提及后续交流途径。 【知识星球】 在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！ 【听友群】 目前我们的投资交流群已经建立7群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。 备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。 【公告】 鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人 如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！ 本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群 更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！

【总结】 本期节目深度剖析港股明星股泡泡玛特。在经历2025年营收371亿元（增长184.7%）的亮眼业绩后，股价却因2026年20%的保守增长指引而大幅回撤。节目探讨其商业模式、估值逻辑、核心风险以及当前争议区间下的投资策略。 【推荐书籍】 《因为独特：泡泡玛特创始人王宁从杂货铺到IP世界的跋涉》，可以直接在此购买 【主播】 Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡） 【嘉宾】 David：（私募基金经理、“投资实战派”主播） 【时间轴】 智能章节 00:06 泡泡玛特财报亮眼却遭股价回调分析 本章节围绕泡泡玛特展开讨论。David指出规避投资风险难，有争议才有价格机会，泡泡玛特已到争议区间。Jeff介绍因自身持仓且行业贴近生活，邀请David分析泡泡玛特。回顾3月25日后其股价经历回撤，虽25年财报营收、净利润增长亮眼，但资本市场仍用脚投票。 03:59 港股市场波动原因及泡泡玛特风险分析 本章节主要讨论了资本市场股价走势的异常现象，如泡泡玛特、拼多多等股价表现与业绩不符。David指出恒生科技指数成分股每年面临宏观经济、地缘冲突、字节竞争、企业互卷、监管处罚五重风险，投资需谨慎跟踪。Jeff也认同港股上涨条件严苛。 11:36 港股走势及泡泡玛特业绩、股价情况分析 本章节主要围绕港股和泡泡玛特展开讨论。对于港股，认为宏观经济、企业AI战略不明等是导致走势弱势的原因，且资本市场偏悲观。对于泡泡玛特，因其增速指引降速引发市场担忧致股价回调，25年海外和搪胶毛绒双爆发或短期透支，其明星IP有破冰作用但也存在依赖问题。 24:01 泡泡玛特IP运营优势及支撑其发展的因素 本章节主要讨论泡泡玛特的情况。Jeff 认为其在 IP 运营方面能力较强，从自身使用和观察可见。David认可并指出泡泡玛特有四大优势，即 IP 挖掘与运营能力、供应链把控、直营 d to c 模式，这些优势使其发展到如今规模，也是未来持续成功的关键。 32:05 泡泡玛特IP运营策略及业绩增长预期分析 本章节主要讨论泡泡玛特的优势与运营策略。其在IP挖掘、DTC自营等方面表现出色，且未采取重资产投入模式。有观点认为去年下半年Labubu可能控量，以避免市场担忧和透支IP价值。管理层对IP运营有清晰认知，2026年或为平稳过渡期，投资者应降低预期，关注排除爆款系列外的长期运营能力。 38:02 泡泡玛特估值分析与合理价格探讨 本章节围绕泡泡玛特估值展开讨论。Jeff指出从估值对标看有成长属性。David用P1估值法，将labubu单独估值，结合其他IP得出内在价值约1880亿人民币，认为当下价格稍高。大摩用SOTP估值法得出2025年财报对应价值180块，两者均认为其无估值泡沫。 45:54 泡泡玛特投资方法及逢低吸纳策略探讨 本章节主要讨论泡泡玛特的投资方法，认为其有周期股特性，投资可参考创新药和整车厂投资法。建议在公司无人问津时买底仓，避免拥挤度投资，要有逆向意识。目前泡泡玛特到了有争议区间，价格肉眼可见不贵，像段永平可能已小账户买入，长期投资者或会逢低吸纳。 51:54 泡泡公司硬通货商业模式及运营节制探讨 本章节主要讨论了泡泡公司的商业模式。David认为泡泡是有定价权、能发行硬通货的公司，类似英伟达、茅台，具备巴菲特所说好公司的三个特点，是顶级生意模式。但即使是能“印钞”的公司也不能滥发，像央行、英伟达等都需节制，有好的管理和运营才能长久。 55:14 英伟达估值、前景分析及科技投资建议 本章节主要讨论英伟达相关情况。Jeff提出英伟达芯片迭代快，下游买家采购设备易被迭代问题。David认为英伟达是好公司，但估值偏高，虽未来一年营收高增长确定，但可能回调到3.6万亿。行业存在扰动或影响股价。还提及投资要寻找安全边际，强调仓位管理和分散投资的重要性。 01:00:08 投资仓位管理及泡玛特投资分析建议 本章节中，Jeff 分享仓位管理经验，强调应对风险和波动的重要性，建议挖掘好公司、好模式。David认为好机会来临时要敢于重仓，最大比例约15%，还阐述了选择重仓公司的标准，即当下财报好、中期经营好、长期展望好，对泡泡玛特持观察态度，节目最后提醒不构成投资建议。 【知识星球】 在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！ 【听友群】 目前我们的投资交流群已经建立7群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。 备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。 【公告】 鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人 如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！ 本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群 更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！

【总结】 本期内容Jeff 邀请交大高金教授、副院长，耶鲁国际金融中心研究员朱宁解读纳西姆·塔勒布的经典著作《黑天鹅》，探讨了书中核心观点、投资策略、认知误区等内容，分析了当前社会现状，为投资者和听众提供了深刻的启示。 《黑天鹅》封面 【主播】 Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡） 【嘉宾】 朱宁：（交大高金副教授教授副院长，耶鲁国际金融中心研究员，《刚性泡沫》《非线性》作者） 【时间轴】 0:06 解读《黑天鹅》与《反脆弱》关联及投资启示 本章节中，Jeff 邀请交大高金教授朱宁解读纳西姆塔勒布的《黑天鹅》和《反脆弱》。朱宁认为两书晦涩但值得读，《黑天鹅》因出版于金融危机前夕影响大，书中强调要认知未知、采用合理投资策略；Jeff 总结《黑天鹅》引出问题、强调防御，《反脆弱》侧重解法、注重进攻。 09:36 塔勒布生平经历及对风险的认知与实践 本章节围绕塔勒布展开，介绍其出身名门，是黎巴嫩“天龙人”。因黎巴嫩内战，家庭变迁，这使他对风险有深刻认知。他践行书中思路，用虚值期权防范风险，在1987年、2008年危机中获利。童年经历影响其风险偏好、投资策略和人生哲学，他还遵从卡尔波普的哲学观点。 14:24 《黑天鹅》核心思想：历史跳跃发展与肥尾风险 本章节围绕《黑天鹅》展开，先请朱老师点明书中核心思想。书中以欧洲移民不认可澳洲黑天鹅为例，说明人难意识到未见过的事物。指出传统风险模型记录的是长期、平均现象，而人生、投资等中存在偶发的肥尾事件，可能带来灭顶之灾。还引出观点，即历史并非线性发展，而是跳跃式的。 17:13 平均斯坦与极端斯坦概念及当下社会特征 本章节围绕平均斯坦和极端斯坦展开讨论。平均斯坦是常态但易被忽视，极端斯坦虽占比小却能改变世界。书中用身高、财富等案例说明二者差异。如今随着全球化、科技进步、社会制度变化，世界变得更极端斯坦，如AI工程师高薪、疫情全球传播等，而很多人思维还停留在平均斯坦。 25:56 平均斯坦思维源于进化，利于生存避免极端 本章节指出平均斯坦是人类进化筛选形成的思维方式，虽未必正确但利于存活。以鱼群、羚羊群行动为例解释“羊群效应”，说明人从众很多时候为了生存而非追求正确。还提到人类进化中寻求与社会整体想法接近、避免极端，否则可能无法存活，基因也难以传递，存在幸存者偏差。 27:36 《黑天鹅》谈认知误区、进化与风险规避 本章节主要围绕“存活者偏差”及《黑天鹅》书中的认知误区展开。提到人类大脑系统运作及从众心理源于物种进化，如古人在非洲大草原的生存方式。还指出塔勒布对诺奖得主卡尼曼的尊重，强调要客观认识人类思考方式，以及书中提到要留冗余、给自己犯错空间，像芒格、巴菲特注重思考如何避免亏损。 29:28 探讨杠铃策略及资产配置平衡与应用现状 本章节主要讨论杠铃策略，Jeff 认为该策略要将人生、职业、投资置于杠铃两端，一端保安全，一端具进攻性。朱教授补充指出要有冗余意识，承认会犯错，要考虑极端风险后果，还以楼市为例说明。同时提到塔勒布的策略较理想，普通人应在杠铃策略与日常策略间寻求平衡，A股也在慢慢发展对冲工具。 34:53 经济增速下行下投资风险认知与杠铃策略 本章节围绕杠铃策略在投资和身心方面的应用展开讨论。指出当下世界充满不确定性，中国经济增速下台阶，过去被认为安全的资产如今有风险，无风险收益率收缩。新手小白面对市场茫然，且提到特朗普二次当选可能是黑天鹅事件，会给全球金融和秩序带来冲击。 39:25 杠铃策略下普通人入局投资及筛选ETF建议 本章节围绕普通人稳妥入局投资的问题，介绍了将塔勒布杠铃策略应用于中国市场的思路，建议普通人通过基金尤其是ETF方式投资，还分享了筛选ETF的标准，包括看规模和排名、业务牌照、旗下基金评级、ETF布局和流动性等，并以富国基金为例说明，助投资者在ETF投资上走得又长又稳。 46:00 拆解塔勒布“叙述谬误”及投资心理误区 本章节主要围绕塔勒布《黑天鹅》中的认知盲点展开，重点讨论叙述谬误。Jeff 引出话题，朱教授结合席勒《叙事经济学》及卡尼曼观点阐述，指出人不愿承认错误，会编故事自圆其说，如投资中股票跌停还幻想解套、不卖就没亏，还解释了散户不爱止损的心理误区，且人卖赚钱股票可能性更高。 49:06 从火鸡例子谈房价泡沫与经济去杠杆难题 本章节围绕证实谬误展开，以火鸡为例，指出人们难以预测未来。还提及15年前后所著《刚性泡沫》，当时已预见房价上涨预期源于刚性兑付，投资者认为稳赚不赔而加杠杆，导致房地产泡沫和债务高企，这成中国经济转型风险，虽在去杠杆，但进程缓慢且痛苦。 57:39 房地产与投资中的沉默证据及思维误区 本章节讨论了书中“沉默的证据”这一谬误，以房地产市场为例，指出人们在认知夸大时会忽视失败案例。还提到幸存者偏差，如二战飞机弹孔研究。强调人思维有局限，常只信所见，不愿跳出固有思维。最后通过泰坦尼克号、长期资本管理基金等案例说明要主动思考、追寻真相，避免忽视潜在风险。 01:03:55 《黑天鹅》谈预测局限与研究价值总结 本章节讨论了《黑天鹅》中预测的终结和专家的失败，提及长期资本公司案例及蝴蝶效应使长期预测无意义。朱教授认同观点并分享《增长的极限》预测失败例子，指出变化、工具局限和新资源未预见是原因。强调预测方向重要，虽常不准确，但逻辑思维过程有价值，最后请朱老师对书做核心总结。 01:09:59 《黑天鹅》总结：认知局限与极端情况意识 本章节朱教授总结《黑天鹅》这本书涉及三个大领域，着重阐述了认知领域。指出要意识到世界复杂且不断变化，自身认知有局限、可能犯错误，还强调要认识到生活中存在极端斯坦，即有很多极端情况可能发生。 01:10:26 行动篇强调留冗余、用杠铃策略分散风险 本章节围绕行动篇的知行合一展开。一是行动时要给自己留冗余，不要过度加杠杆、过于激进，需意识到极端情况带来的冲击和风险；二是要积极应对极端情况，采取高低结合、平稳与激进结合的杠铃策略，强调不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，要在极端斯坦和平坦斯坦都放一些。 01:11:08 黑天鹅解读及应对策略探讨与下期预告 本章节讨论了从经济、社会和国家层面看待问题，指出任何国家都有周期或国运，政策制定者不应鼓励大家把鸡蛋放一个篮子、刺激加杠杆。在经历巨大调整时代，人们应采取多元、平衡、重风险的策略。Jeff 总结黑天鹅，给出 slogan 作为结尾，还预告下一期解读续作反脆弱，最后结束本期节目。 【知识星球】 在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！ 【听友群】 目前我们的投资交流群已经建立7群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。 备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。 【公告】 鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人 如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！ 本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群 更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！ 【制作】 番薯剥壳工作室（Yakimo Studio）

【总结】 最近黄金价格跌了近20%，你听，是谁的心态崩了？ 本周惊喜加更追个热度，受邀同《搞钱女孩》播客的主播小辉一起探讨下黄金近期的行情走势，解析这次金价大震荡的原因，让我们拨开情绪与泡沫，抓到黄金这一资产底层的投资逻辑，才能拿捏波动，富贵稳中求！ 我们相信投资是一件长期主义的事，所以建立合理的预期、保持良好的状态、好好生活才是一切的基石，也是搞钱的终极目的。 如果不尽兴，还可以搭配上一期《乱世买黄金？金价波动期，普通人必知的黄金投资攻略》一起加餐！ *本期内容仅代表我和小辉个人观点与偏好，不构成任何投资建议。 【本期财富密码】 【主播】 Jeff：（“截胡不截财”主播 、小红书、公众号：Jeff大截胡） 【嘉宾】 小辉：（“搞钱女孩”播客创始人&主播，不断认识和活出自己的ISFP。四川大学哲学系毕业，混过公益、咨询、互联网、疗愈行业，34岁才找到本命赛道的创业练习生。） 【时间轴】 3:09 最近金价大跌原因剖析 11:36 国内最大的黄金ETF为何跌停？ 16:17 金价波动拿捏不住？看这几个关键指数！ 20:21 黄金为何是避险资产？从和法币的关系讲起 26:48 普通人买黄金，建议是可投资流动资产的 5% ~ 10% 28:14 黄金是避险资产不代表不是高风险资产！ 32:17 黄金在跌，普通人的仓位如何调整配置？ 37:50 中美关系接下来还会如何影响金价？ 39:38 一年内金价走势大预测！ 41:57 心态建议：不要患得患失，做好预期管理 42:52 重新理解“高风险高收益”这句话 45:23 白银、铜、稀有金属是黄金的投资好搭子吗？ 【知识星球】 在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！ 【听友群】 目前我们的投资交流群已经建立7群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。 备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。 【公告】 鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人 如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！ 本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群 更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！

【专属福利】 书豪还为我们的听友准备了专属福利：一份内部的小红书电商开店从0到1的手册，以及原价999元的三天直播训练营！扫描下方海报二维码，也可以wx搜索CEOSH333或CEOSH555，备注“截胡不截财”，前100位听友可免费领取！ 【总结】 本次节目围绕投资策略和投资经验展开。首先，发言人分享了自己的投资理念和经验，包括坚持用闲钱投资、不加杠杆、只买不卖等原则，并强调了在股市中赚钱的重要性。其次，发言人分享了在20年的牛市中经历的回撤和在进攻性强的领域中的投资策略。再次，发言人强调了在长期投资中韧性和耐心的重要性，并分享了定投的市场环境和策略。最后，发言人介绍了一位小红书从业者的工作经历，并提供了两个免费福利。节目主要讨论了小红书作为一个适合素人的平台，其平权性和高利润的特点，以及如何通过工具进行产品的生产和销售，以获取更多的现金流。同时，也探讨了如何通过工具进行产品的生产和销售，以实现更低成本的销售。 【主播】 Jeff：（“截胡不截财”主播 、小红书、公众号：Jeff大截胡） 【嘉宾】 书豪：（长期投资者、连续创业者、小红书矩阵商家） 【时间轴】 00:56 创业者书豪的投资理念与经验分享 书豪，一位来自杭州的连续创业者和投资者，分享了他的投资经验和人生历程。他在熊市中坚持长期投资，尽管经历了账户亏损、失业等困难，但他凭借韧性和耐心在股市中获利。书豪在活动中展示了他的投资策略，即每周定投2万人民币于A股的科创50指数基金和其他行业型、指数型及高波动基金。他强调了持续投资的重要性，并分享了他在过去六年中的投资成果和遇到的困惑。通过与嘉宾杰夫老师的深入交流，书豪揭示了他的投资哲学和策略。 05:54 2021年核心资产牛市回顾 投资者在2021年牛市中,尽管上证50表现最佳,但投资的科创50和行业ETF却起色不大。投资者分析认为,由于美国对中国高科技行业的打压,芯片等高科技行业将有巨大发展前景。因此,他在2020年开始投资科创50,并忍受了五年的波动。然而,他在2024年又遭受了巨大的亏损,因为他错过了房地产市场的机遇,所以他选择与家人分享他的投资经历。尽管如此,他仍然坚持自己的投资理念,并相信未来的收益。 13:26 坚守原则，坚持A股投资的六年经历 一位投资者在A股市场的投资经历和原则。他坚持用闲钱投资,不加杠杆,并采取只买不卖的策略。尽管在A股市场最低迷时亏损超过100万,但他并未离开,而是坚守阵地,期待未来的牛市。他表示,自己的目的不是回本,而是赚钱和解决问题,因此在生活中节省开支,以便有更多的资金投入股市。他还提到,自己的投资策略虽然正确,但如果能更勇敢一些,选择更好的配置,可能会提前实现目标。无论外界发生什么变化,如疫情、战争等,他都会坚持每周买入股票,因为他相信在场外有赚钱能力。 16:47 书豪投资周期的启示与启示 书豪分享了他的股市投资经历,包括从20年的牛市到大回撤的过程,并强调了长期投资和收益超过平均水平的观点。他还提到了在亏损时保持自我判断力和决策权的重要性,以及在AI大爆发的社会背景下,这种能力变得更为重要。此外,书豪还谈到了经历过周期后,面对未来的波动会更坦然,心理也会更强大。 21:48 定投策略的优势与挑战 主要讨论了定投策略的优势，特别是在面对市场择时难题时，定投可以有效避免投资者的主观判断错误。通过实际案例，说明了即使是具有投资经验的人也难以准确预测市场走势，而定投则可以帮助投资者规避这种风险。同时，强调了定投策略不需要投资者过分关注市场的高低位，而应注重投资的时间区间。最后，分享Jeff因为看不懂k线图和财报，以及无法判断市场最低点而选择定投的故事，进一步证明了定投策略的有效性。 24:32 定投适合波动市场的特点 定投策略适合震荡市场,能在长期趋势向上的市场中更好地获取收益。文章介绍了三种定投方法:定时定量购买、价值平均购买和动态调整购买。其中,定时定量法可以在上涨过程中减少购买份额,降低成本;价值平均法通过增加购买量来保证平均持有市值,但需要额外资金补仓,对资金压力较大;动态调整法则在浮亏时适当增加投资额度,在盈利时减少投资额度,以平衡成本和收益。此外,节目还强调了定投策略的优点,如无需择时、能在市场波动中获利,并提醒避免在牛市中盲目加仓。 31:54 小红书创业者于书豪的工作经历与福利分享 书豪分享了自己的工作履历和在小红书领域的成功经验。他提到自己曾失业6次,原因是技不如人,特别是在编程技术方面与科班出身的同事相比存在明显差距。尽管如此,书豪并未放弃,而是不断反省并尝试其他领域。为了帮助听友们提升自我,他提供了一份如何在小红书开店赚钱的PDF文档和一个训练营作为福利。通过这次分享,书豪希望能够激励大家面对挑战时保持积极态度。 37:19 坚持投资，积累财富，坚持创业的艰辛 被访者在投资领域有连续6年纪律性的投入，但在16年至上海的三年半时间内经历了多次失业，导致现金流枯竭。然而，经历低潮期后，其抗风险能力或韧性得到了显著提升。20年后，被访者通过运营微信公众号实现了现金流的爆发，一个月最高赚过15万。此外，他还通过运营多个微信公众号和小红书电商，每年都能赚到超过100万的利润。为了积累更多财富，被访者选择先投资，再创业，尽管过程中充满艰辛，但最终成功实现了目标。 39:38 坚持投资，发挥优势，把握平台迭代 定投话题下，强调了长期现金流能力的重要性，并提出应用自身优势避免在非擅长领域竞争。分享者回顾了自己从程序员转型为创业者的过程，以及在公众号和小红书平台上的经验，指出平台迭代和变化是常态，应有抗压能力和方法论来应对。分享者还讨论了小红书的创业经历，说明了其适合素人的优势，并分享了通过小红书变现的经验，最后解释了自己不追求高广告收入而是通过销售高利润产品来增加收入的策略。 46:27 小红书电商运营与选品策略解析 主要讨论了一位在小红书上销售测试工具的卖家，分享了她的选品、货源搭建以及内容策略。她利用AI技术生产MBTI测试、城市选择测试等产品的资料，无需购买版权。选品方面，她偏向于选择粉丝数较少但销量较好的小号，借鉴其笔记模板生成新的爆款标题和封面。此外，她强调了判断产品是否具有市场潜力的重要性，只有短期内能卖爆的产品才具有投资价值。最后，她解释了自己的经营模式：通过多个账号销售同一种产品，以此来降低试错成本。 51:41 小红书主播的销售策略和热门产品分享 讨论者在电商平台上销售各类商品,包括电子资料、阿胶糕等,并强调了自己善于观察市场和利用热点进行产品推广。他提到自己主要负责选品和流量获取,而供应链相关工作则通过1688等平台外包处理。此外,讨论者还分享了自己的销售策略,即“扬长避短”,避免投入精力于自己不擅长的领域,如生产和发货,而是专注于销售经过市场验证的成功产品。他的销售理念与投资理念相似,即采用跟随策略,而非追求成为行业领先者,以实现时间、精力和效益的动态平衡。 59:45 小红书电商的轻资产创利之路 讨论者认为,由于自身胆子小,偏好做轻资产的生意,所以不愿意投入大量资金去做需要拼资金的生意。他认为抖音电商对于普通人来说是小概率事件,没有机会。而小红书电商则对普通人有更多的机会,尤其对于没有团队、没有资源的人来说,可以在小红书通过销售虚拟产品或实物产品赚钱。他分享了很多人的成功案例,证明了小红书电商的可能性。他还强调,在当前社会,随着时代的堆砌,掌握了能力圈之后,人的韧性会增强,抗打击能力会提高,困难和挫折反而会让人变得更加强大。 01:07:27 创业者分享投资心得与感悟 书豪分享了他的创业和投资感悟，强调投资成功的关键在于现金流而非投资技巧或标的选择。他指出，拥有良好的现金流相当于拥有推动投资前进的动力源，帮助投资者在熊市中积累筹码并持续生存。他建议普通人应更多地关注提升职场竞争力、行业影响力和内容能力等非市场领域，因为这些领域的稀缺性会转化为强大的现金流。此外，他还提到，如果资产规模未能通过投资收益覆盖工作收入，那么投资的收益率将远低于薪资增长率。最后，他警告说投资市场存在激烈竞争，且大多数人难以盈利，因此建议投资者将精力集中在提升本职工作能力上，待现金流稳定后再考虑投资。 01:12:06 创业投资的迷茫与突破 一名年轻创业者在创业和投资路上的迷茫与探索。他表达了自己在面对生活压力和职业转变时的孤独感,并通过阅读心理学书籍、进行自我调整和与人交流等方式寻找生活动力。他放慢了对未来预期,更注重当下的生活质量,并设定了个人目标,如学习AI技术等。此外,他还强调了与不同背景人士交流的重要性,以及精神层面支持的价值。最后,他分享了自己的创业和投资观点,并为听众提供了有用的信息资源。 【知识星球】 在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！ 【听友群】 目前我们的投资交流群已经建立6群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。 备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。 【公告】 鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人 如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！ 本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群 更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！ 【制作】 番薯剥壳工作室（Yakimo Studio）