大家好，我是《他山之石观投资》的创始人Paul。 今天这期节目，我们请到了一位深耕产业的实战嘉宾——恺富资本创始合伙人周总。周总是典型的工科出身，曾在美国学习和工作14年，既有技术底子，也有全球视野。之后，回国创立恺富资本，13年来一直在医疗器械、军工等硬科技赛道做股权投资。 这一期，我们不谈那些宏大的叙事，而是聚焦在一个周总长期跟踪、也亲自下场布局的创新模式上——MaaS，也就是Manufacturing as a Service（制造即服务）。 为什么硬科技领域会跑出MaaS？投资人怎么看它的价值和风险？规模化和差异化到底怎么平衡？我们会在这一期，和周总拆案例、聊投资逻辑，也聊聊那些踩过的坑和真实的毛利率。 让我们与最优秀的投资者同行，聚焦顶尖投资人的认知体系与决策路径。 公众号：他山之石观投资 欢迎与我们联络，一同探讨：saintpaulcn Shownotes： 03:58 周总投资哲学总结谨慎、保守、长期思维，价值与成长并重 05:35 风险投资的核心什么样的价值最值得押注？成长性如何兑现为真实价值？ 07:05 如何判断风险投资的价格？深入行业、读懂基本面，估值才有根基 09:16 为什么聚焦医疗器械、硬科技？能力圈是底线，只投看得懂的领域 11:01 MaaS商业模式全解析：制造即服务，逻辑与内核 16:01 MaaS实战案例拆解 19:54 小批量需求如何跑通规模化？ 21:55 面向未来：MaaS模式的长期战略与应对准备 24:49 模具成本能被分摊吗？MaaS的成本重构逻辑 26:15 大趋势还是小风口？MaaS的商业前景研判 29:24 竞争壁垒何在？为什么MaaS赛道还没被卷进去 32:24 MaaS能否真正跑通？商业模式的可行性与演化路径 34:30 规模化MaaS需要什么能力？差异化是护城河 36:15 哪些领域最容易“长”出MaaS？产业机会扫描 42:14 MaaS会遍地开花吗？跨领域复制的可能性 43:28 失败案例复盘：周总亲述MaaS踩过的坑 52:56 MaaS商业模式的毛利率秘密 56:30 初期阶段的耐心与纪律：MaaS投资的第一课 01:01:45 海外MaaS发展格局 01:04:24 书单推荐：《柏基投资之道》与《穷查理宝典》

大家好，我是《他山之石观投资》的创始人Paul。 本期我们对话中化资本李海，一位在股权投资领域深耕多年的实战派专家。我们将深入探讨一个决定企业长期价值的核心变量：管理层与公司治理。这往往是财务报表之外，最难量化也最容易被忽视的投资胜负手。 在本期节目中，您将听到： - 李海如何运用“赛道、赛车、赛手”模型，系统性地评估一家公司的管理团队？ - 顶级管理层需要具备的四大核心特质（事业心、才干、执行力、道德）应如何考察？ - 通过复盘诺和诺德、万科等知名案例，我们能学到哪些关于治理风险的宝贵教训？ - 在投资决策中，如何评估企业家的道德、商业与法律这三重底线？ 让我们与最优秀的投资者同行，聚焦顶尖投资人的认知体系与决策路径。 公众号：他山之石观投资 欢迎与我们联络，一同探讨：saintpaulcn Shownotes： 「00:00」开场：投资中最重要的部分——人 为什么再好的赛道，遇上不对的人也可能翻车？ 「01:40」李海开场：从巴菲特的“三好”说起 好生意、好管理、好价格 「02:17」巴菲特的三要素： 拆解“好管理”为何是隐藏的护城河 「04:27」赛道、赛车、赛手：投资是科学，也是艺术 为什么你该像教练选选手一样挑公司？ 「05:51」案例一：诺和诺德 治理风险如何让一家好公司股价“闪崩”？ 「06:45」案例二：万科2021 领导层一变，公司策略怎么就全改了？ 「07:19」剧烈变化行业中，CEO才是终极护城河？ 当行业天天在变，你该押注什么样的人？ 「07:34」企业家的“优秀特质”清单 不只是勤奋和聪明——还有什么？ 「08:22」投资就是投人：四大核心维度 上进心、聪明才智、执行力、道德人品，一个不能少 「10:29」事业心检测：他是真想做事，还是只想搞钱？ 一个关键问题：他是否愿意把这行当一辈子？ 「15:47」控股心态测试： 他是否愿意出售控股权？这反映了什么深层动机？ 「19:19」南北方企业风格差异 文化如何潜移默化影响公司治理？ 「23:41」执行力不看口号，看“经历” 为什么有过经历的企业家更值得关注？ 「25:19」小心“一帆风顺”的企业家 没经历过逆风的人，可能不会开船 「25:40」员工是老板的“镜子” 什么将军带什么兵——团队不会骗人 「26:45」担责勇气：出事时，他是躲还是扛？ 关键时刻的选择，暴露真实品格 「28:09」道德品行的“扫雷”指南 几个接地气的观察点，帮你避开坑 「32:57」底线思维：法律、商业、道德，三条线不能破 如何判断一个企业家是否“安全”？ 「47:27」中小企业股权结构四类型 哪种结构最稳？哪种要小心？ 「48:49」彩蛋书单：《巴菲特的CEO们》 一本值得翻烂的“投人”手册 「53:17」结语

大家好，我是《他山之石观投资》的创始人Paul。 本期《他山之石观投资》非常荣幸邀请到拥有多年全球产品经验的“东老师”，和你聊聊如何建立长期投资思维、合理配置资产，以及为什么要关注海外市场。从“美林时钟”到“多经理制管理”，从债券评级差异到投资风格的稳定，东老师用一线实战经验，帮你打破认知边界，走出投资焦虑。无论你是投资新手，还是已有一定积累的投资者，这一期都能给你带来启发。 《他山之石观投资》以全球视角看资本市场，与大家分享最优秀的全球投资人如何思考投资、如何展开投资以及如何分析市场。 公众号：他山之石观投资 欢迎与我们联络，一同探讨：saintpaulcn 时间轴与精彩提要： 00:19 欢迎东老师登场——他不仅是全球产品专家，更是帮你“选基金”的资深买手 00:58 东老师的背景揭秘：做“产品买手”，怎样筛选跨境投资产品？ 03:21 投资前的三大灵魂拷问：目标、风险、久期——你的答案是什么？ 05:58 个人投资目标怎么定？东老师提醒：预期合理才是赚钱的第一步 08:41 不同资产类别到底有什么用？ 11:16 什么是美林时钟？ 14:00 如何看待长期主义以及如何平衡？ 16:35 投资是一辈子的事 18:01 为什么很多国内投资者对海外资产“不感冒”？文化、认知还是渠道？ 24:34 海外市场看不懂怎么办？东老师给出破局思路 28:07 配置资产只是为了赚钱吗？ 32:11 有趣的海外产品有哪些？ 37:21 海外债券 vs 国内债券：评级体系的差异，影响比你想象的大 43:34 如何保持自己的投资风格不“飘移”？ 48:50 多基金经理制是什么？内部竞争 + 协同决策，如何实现1+1>2？ 52:50 多基金经理制，风控怎么做？ 55:23 薪酬机制如何影响投资行为？ 01:00:21 主理人Paul总结 01:01:27 东老师的最后一句话

大家好，我是《他山之石观投资》的创始人Paul。 本期《他山之石观投资》非常荣幸再次邀请到返场嘉宾——大华继显财富管理CIO王崎先生，共同探讨2026年的全球投资展望，主要探讨了美联储降息、去美元化、人工智能、跨资产配置以及中国市场投资机遇等主题。回顾去年11月5日，王崎先生曾作为我们“对话CIO”栏目的开场嘉宾，与我们深入分享了美国降息周期下的全球投资逻辑。王崎先生拥有27年的研究与投资经验，涵盖美国、中国及全球市场，尤其擅长洞察科技创新等颠覆性变化带来的投资机会，为投资者提供独到的视角与策略。 无论你是职业投资人还是对价值投资感兴趣的爱好者，本期内容都将带给你启发与思考。《他山之石观投资》以全球视角看资本市场，与大家分享最优秀的全球投资人如何思考投资、如何展开投资以及如何分析市场。 公众号：他山之石观投资 欢迎与我们联络，一同探讨：saintpaulcn Shownotes： 「00:00」开场介绍 「01:00」美联储政策解读：降息现状与未来路径，政策不确定性下的市场机会 「04:18」去美元化趋势分析：美元在贸易、金融与储备体系中的比重变化 「10:05」2026全球经济展望：关税、通胀与市场压力全解析 「16:32」AI资本开支深度观察：烧钱潮能否持续？ 「21:07」泡沫对比研究：AI热潮与2000年互联网泡沫异同 「25:27」2026资产配置指南：股票、债券与现金如何布局最优？ 「43:25」AI股价与基本面透视：涨幅背后的逻辑以及未来“DeepSeek”机会

大家好，我是《他山之石观投资》的创始人Paul。 本期《他山之石观投资》特别邀请到秋阳投资创始人邱总，一位从投行到基金一路沉淀经验的实战派投资人。邱总拥有深厚的投行背景，并在二级市场中形成了独到的投资逻辑和风控体系。在过去的多年投资实践中，他通过重仓策略与可转债策略相结合，探索出长期持续创造绝对收益的方法。 无论你是职业投资人还是对价值投资感兴趣的爱好者，本期内容都将带给你启发与思考。《他山之石观投资》以全球视角看资本市场，与大家分享最优秀的全球投资人如何思考投资、如何展开投资以及如何分析市场 公众号：他山之石观投资 欢迎与我们联络，一同探讨：saintpaulcn Shownotes： 「00:39」从投行到基金：进阶之路 「02:50」进入二级市场的缘由：流动性 「04:37」在投行磨炼的三大利器：看懂商业模式、读懂管理层、把握交易节奏 「10:39」创立秋阳投资的初心：三化并进，追求真正的长期绝对收益 「18:26」策略亮相：左手重仓策略，右手可转债策略 「25:37」重仓并非冒险？秋阳投资的决策秘诀：深挖价值、高天花板、灵活资金 「28:31」恒生互联案例分析：如何发现重仓机会？ 「34:36」市场担忧时，秋阳投资为何敢于重仓？ 「38:45」什么才是“好生意”？契合时代+高复合增长 「42:42」资金分配与仓位管理：平衡收益与风险的艺术 「49:46」解密可转债：策略与实操 「01:00:20」可转债风控攻略：风险如何掌控 「01:10:42」投资的教训：失败案例与深度反思 「01:17:46」海外视角下的A/H股：他们怎么看，我们又怎么看 「01:30:28」五年后的风口：哪些方向最值得关注 「01:34:34」秋阳投资寄语：远离喧嚣，专注本心 「01:36:34」书单推荐：投资与思维启示

大家好，我是《他山之石观投资》的创始人Paul。 本期《他山之石观投资》特别邀请到上海望道投资首席投资官刘总，一位曾经管理超百亿年金、穿越多轮牛熊的实战派投资者。在过去多轮市场周期中，刘总展现了卓越的投资能力和风控体系。 本期，我们将深入探讨： * 公募体系如何用「五年研究员+五年基金经理」锻造投资能力？ * 年金投资方法与众不同。 * 大类资产配置中，股债比例变化的底层逻辑是什么？ * 黄金期货与港股黄金股的联动策略如何创造70%收益？ * 从千股跌停到产品逆势上涨，极端行情下的风控体系如何构建？ 无论你是职业投资人还是对价值投资感兴趣的爱好者，本期内容都将带给你启发与思考。《他山之石观投资》以全球视角看资本市场，与大家分享最优秀的全球投资人如何思考投资、如何展开投资以及如何分析市场 公众号：他山之石观投资 欢迎与我们联络，一同探讨：saintpaulcn Shownotes: 「00:00」节目介绍与嘉宾背景 「00:15」从工程师到基金经理：十年投资能力构建之路 「02:31」 公募方法论解析：如何系统化解读市场趋势 「04:46」 投资的可持续性思考：历史视角下的增长质量 「09:32」 基金经理的资产配置艺术：千股组合管理策略 「13:54」 市场波动中的持仓逻辑：何时坚持何时调整 「16:37」 择时投资的核心能力：长期视角与短期操作 「22:36」 投资三大核心要素：重仓、低波动与深度理解 「30:52」 股债配置的底层逻辑：不同资产类别的投资时钟 「44:03」 全球货币体系演变：从布雷顿森林到现代金融 「57:49」 黄金投资策略实战：期货与港股的联动配置 「65:17」 风险管理的核心理念：防守优先的投资哲学 「72:50」 保险资金的股票投资：红利股配置的独特价值 「77:56」 全球投资环境变化：反精英主义的市场影响 「82:51」 资本结构创新实践：工会持股的投资价值分析

大家好，我是《他山之石观投资》的创始人Paul。欢迎收听《他山之石观投资》，一档与最优秀投资者同行、共同成长的专业投资对话节目。 本期我们邀请到高恩基金基金经理苏总，一位深耕港股价值投资多年的实战派。在过去几年港股起伏中，高恩基金依然取得了稳健回报。 本期，我们将深入探讨： * 如何用一级市场视角投资二级市场？ * 为什么深度研究+耐心是价值投资者的核心能力？ * 医药行业如何从政策底走向创新爆发？ * 高速公路、电信运营商等“传统行业”中隐藏着怎样的拐点机会？ * 投资中如何识别风险、控制回撤？哪些失败经验值得反思？ 无论你是职业投资人还是对价值投资感兴趣的爱好者，本期内容都将带给你启发与思考。《他山之石观投资》以全球视角看资本市场，与大家分享最优秀的全球投资人如何思考投资、如何展开投资以及如何分析市场 公众号：他山之石观投资 欢迎与我们联络，一同探讨：saintpaulcn Shownotes: 「00:00」 节目介绍与嘉宾背景 「00:48 」苏总的职业经历与投资启蒙 「02:30」投资策略核心：深度价值与现金流模型 「05:01」如果这家公司明天退市，三五年无法交易，你还会买它吗？ 「12:54 」创新药行业迎来关键转折 「16:12」国内患者创新药年均花费仅4万元，而美国高达150万，差距足足40倍！ 「25:03」自由现金流揭露企业真价值！ 「30:57」亚运助力，高速公司从亏损到盈利 「36:40」政策环境波动下，成长股要分散投资。 「57:41」失败不是终点，而是投资进阶的必修课！ 「01:00:58」股息超10%，稳健投资的“定心丸”。 「01:14:50 」独到的策略是应对内卷的最好方式。

大家好，我是《他山之石观投资》的创始人Paul。 本期《他山之石观投资》特别邀请利檀基金基金经理——Charles 陈超世，一位兼具理科及哲学综合背景与实战经验的资深投资人。从拥有社会学与物理学双学位的高材生，到横跨中、美、亚三地的专业投资管理人，Charles以严密的逻辑体系与敏锐的市场洞察，构建出一套独特而系统的投资方法论。在本期节目中，Charles首次系统性阐释其独创的“有根据地的运动战”策略框架——即“4321法则”，分享他如何在复杂多变的市场中实现攻守有序、进退有据。此外，他还深入解析了投机与投资的边界、对AI与黄金等宏观主题的阶段性判断，以及他对好生意的理解、资产配置策略，甚至不回避分享自己的失败经验与反思。这一期，我们将完整呈现一位一线基金经理如何构建认知框架、融合多种策略思维，并在实践中不断进化——带你走进Charles的“投资心法”，听见思考的厚度，也看见行动的路径。 《他山之石观投资》以全球视角看资本市场，与大家分享最优秀的全球投资人如何思考投资、如何展开投资以及如何分析市场 公众号：他山之石观投资 欢迎与我们联络，一同探讨：saintpaulcn Shownotes: 「00:01」开场白介绍 聊投资？我们可是来真的！ 「00:52」嘉宾介绍：Charles 从社会学&物理学双学位到资产管理实战派，一位跨界投资者的成长轨迹。 「02:31」理工背景如何塑造投资思维？ 量化视角、逻辑推演、风险建模，一套源自理科思维的投资方法论。 「05:07」三地资产管理经验总结：中、美、亚洲市场异同 全球视野下的投资启发：制度差异、市场节奏与团队磨合的深度洞察。 「16:12」影响最深的大师是谁？ 从经典理论到实战借鉴，Charles分享他的投资“启蒙人”。 「18:29」策略框架解析：“有根据地的运动战”与“4321法则” 兼顾进攻与防守，构建一个系统性、可执行的资产配置框架。 「27:38」关于“投机”：我们应该正视它 投机并非贬义，而是如何利用它并纳入投资组合中。 「30:51」市场极端假设下的投资/投机行为例子 面对市场极端情况，保持框架思维与动态调整能力。 「33:29」从投机到投资的信号切换 如何识别市场情绪的临界点？从投机热潮中寻找冷静投资机会。 「35:44」四大因子配置策略：价值、趋势、宏观与生意 四大因子如何构建长期有效的投资组合？ 「43:43」黄金案例：宏观视角下的避险资产配置 通胀、美元、美债利率与黄金之间的长期动态逻辑。 「45:43」AI周期投资思路：三年一轮回？ 如何判断AI主题的阶段性驱动力与入场时点？ 「50:22」AI长期趋势的结构性变化 辨识真正具备穿越周期的机会。 「57:03」什么是“好生意”？如何识别？ 投资不是押注，而是看清企业背后的商业模型与护城河。 「01:00:18」高端小众市场的投资逻辑 市场虽小，护城河深，也能跑出长期优质回报。 「01:03:47」可口可乐 VS 茅台：跨文化的生意对比 从全球消费品到中国特色品牌，看商业模式的对比 「01:05:18」平台企业的网络效应与双边市场 当护城河变成数据和用户规模，它还稳不稳？ 「01:09:59」投资思想的融合：价值派与宏观派共存？ 佛法思维下的多元投资认知，打破“非此即彼”的刻板印象。 「01:17:28」如何修炼多元投资能力？ 从认知结构到情绪管理，构建完整的投资“内功心法”。 「01:29:40」失败案例分享：投资中的教训反思 一次失败，胜过十次复盘——Charles讲述真实的“踩坑”经历。 「01:33:05」组合的“均衡”状态意味着什么？ 在波动中追求稳态，资产配置背后的哲学。 「01:35:28」书单推荐：拓展投资视野的经典读物 从理论到实践，一套值得收藏与重读的阅读指南。 「01:37:30」结语 感谢收听这场充满干货的投资思维对话，下一期再见！

大家好，我是《他山之石观投资》的创始人Paul。 本期他山之石邀请本拾投资创始人谭聪，共同探讨其在全球视角下构建的投资方法论。本拾投资是聚焦全球复利增长的投资者。我们深入交流了他如何识别具备长期复利特质的企业，如何搭建系统化的研究框架与选股流程，以及他在实践中形成的非传统决策机制。此外，谭总也分享了团队在面对陌生市场时的信息获取方式，以及其投资体系如何在不断迭代中保持适应性与前瞻性。 《他山之石观投资》以全球视角看资本市场，与大家分享最优秀的全球投资人如何思考投资、如何展开投资以及如何分析市场 公众号：他山之石观投资 欢迎与我们联络，一同探讨：saintpaulcn 本拾投资：www.bedrock-invest.com.cn shownotes: 「 00:01」他山之石观投资：海外投资视角 「 00:31」本拾投资：创始人谭聪的亲历与思考 「 03:05」本拾投资创始人的一天是如何度过的？ 「 04:43」全球视角下的投资方法论：寻找复利机器 「 06:24」什么样的公司才能实现“复利增长”？ 「 13:08」全球那么多市场，怎么用一套标准挑出复利公司？ 「 18:08」面对陌生市场和公司，如何做研究？ 「 22:57」选股方法论的“金字塔结构”如何搭建？ 「 26:32」“product manager”非传统投资机制揭秘 「 34:03」复利型投资的持有周期：如何构建永续模型？ 「 45:09」本拾投资的方法论是怎么打磨出来的？ 「 54:44」人工智能的产业投资逻辑 「 01:09:56」投资体系未来如何改进？如何面对市场压力？ 「 01:17:45」真正让团队和投资人达成共识的并非业绩 「 01:34:50」总结 & 收尾

大家好，我是《他山之石观投资》的创始人Paul。 在不断演变的市场环境下，投资人应如何利用大类资产配置和行业策略在抵御风险的同时化挑战为机会？ 他山之石近期邀请了大华继显财富管理的CIO王崎，共同讨论美联储降息、美国大选对市场的影响、美元资产的长周期以及人工智能革命带来的投资机会。 《他山之石观投资》以全球视角看资本市场，与大家分享不同优秀的全球投资人在做什么，想什么感兴趣的视野。 《他山之石观投资》公众号：mp.weixin.qq.com 欢迎与我们联络，一同探讨：saintpaulcn。 shownotes: 「 00:21 」他山之石：海外投资视角 「 00:59 」王崎：大华继显财富管理CIO 「 03:09 」美联储降息周期开启的经济及市场影响 「 06:48」美国经济是否会衰退？未来降息路径基于怎样的判断？ 「 12:23」债券市场分析，包括投资评级、债券品种以及债券久期 「 20:07」为什么投资者对美国大选关注度这么高？ 「 26:42」特朗普和哈里斯上台会有什么区别？对于资本市场有什么影响？ 「 29:56」美联储降息及美国大选，对于大陆以及香港的市场有什么影响？ 「34:49」现在的AI革命，和二十多年前的互联网泡沫有什么区别？ 「39:33」对于AI行业，和该行业参与者而言，未来的商业化在哪些方面最有前景？ 「48:28」在现在美联储降息和大选的环境下，跨资产类别的配置逻辑是怎样的？ 问答环节 「57:54」 Q1:美国目前的国债规模已经非常高且债务持续增加，这是可持续的吗？ 「1:00:05」 Q2:考虑到风险预期收益率，哪些美债的类别值得关注？ 「1:04:45」 Q3:为什么更看好边缘计算，而非集中在服务器端计算？ 「1:08:48」 Q4:现在投资者是否已经打消美国出现衰退的可能性？ 「1:13:01」 Q5:从中期来看，在美国估值高企的情况下，应更多关注机会还是风险？

大家好，我是《他山之石观投资》的创始人：Paul。 《他山之石观投资》以全球视角看资本市场，与大家分享不同优秀的全球投资人在做什么，想什么感兴趣的视野。我们这次与播客《涉市未深》的创始人玖洲合作，一起讨论。玖洲是前二级市场投资人，现全球资产配置者。 我们的本期栏目是在国庆期间录制的，往前是A股暴涨，当天是港股暴涨。我们的话题原本是，中国资产的投资人真不好做，挨骂为何那么多，为什么没有投资人能活得又精彩又足够久？但是，话题需要改吗？答案是：不需要，因为这就是我们想聊的。 《他山之石观投资》公众号：https://mp.weixin.qq.com/mp/profile_ext?action=home&__biz=MjM5NzEwMjU2Ng==&scene=124#wechat_redirect 欢迎与我们联络，一同探讨：saintpaulcn。 shownotes: 【02:20】他山之石：海外投资视角 【04:07】海外投资者，对这次暴涨的反应是什么？ 【11:00】长线基金，会如何择时？ 【15:38】前面都是扯淡的，择时难度大，我们应避免频繁交易 【17:56】成功投资者，通过团队合作和自我约束机制，管理过度自信的问题 【23:15】国内投资者，其实比海外投资人“更悲观” 【25:10】自媒体，大多数情况下是情绪放大器，不可能抓到转折点 【36:17】熊市也有作用——投资策略学习，成长的机会 【41:15】活得久，并且“阶段性”的活得好 【43:00】格雷厄姆的故事 【51:14】国内公募基金换人的“瞎操作”——活得不久的原因 【55:21】stay invested，保持在游戏里，不要离开牌桌 【59:11】配置了半天，结果还是一损俱损 【01:05:28】不悲不喜，才是极乐

欢迎来到我们的投资分析频道，今天我们将带您深入探讨一个经典的投资案例——沃伦·巴菲特投资富国银行的故事。 沃伦·巴菲特，这位被誉为“股神”的投资大师，他的每一个投资决策都备受瞩目。那么，是什么让巴菲特决定大举投资富国银行呢？在今天的音频中，我们将详细分析巴菲特的投资逻辑、决策过程以及最终的结果。 🙋🏻感兴趣的小伙伴们，也可关注我们的微信公众号：他山之石观投资。

海外投资人真的会离开中国吗？本期讨论了他们对于中国的担忧以及期待。

巴以冲突对于市场的影响分析