欢迎来到《破晓之前》。 过去三个月，两位主播处于“查无此人”的状态。我们没去度假、没在摸鱼，而是沉迷了一段很多人也在沉迷的Vibe Coding 在这一期节目里，我们不想讨论那些看起来火热的话题，比如AI带来什么样的投资机会、AI大厂之间的军备竞赛、甚至AI会不会取代人的工作； 我们想跟你分享这几个月直接上手的体验，聊聊两个零基础的“外行人”，是如何被AI拽着飞奔，从 100 行代码起步，搭出几万行逻辑复杂的量化系统。在这个过程之中，我们发现：在AI的浪潮之中，普通人真正有效的跟随方式，是上手去做 如果你还在纠结要不要学一学Vibe Coding，或者在为 AI 带来的职业焦虑而失眠，这期节目或许能帮你穿透迷雾，看到这个“上手即正义”的新版本的世界 🕙 这一期中，你将听到： 00:43 消失的三个月： 为什么开始Vibe Coding之后会进入上瘾状态，丧失对外界一切琐事的兴趣？ 05:12 零基础通关： 从中东喂骆驼到回国写代码，一个外行如何靠 Gemini 的 100 行初始代码“暴力”跨进Coding门槛 18:24 “模糊的正确”和“莫名其妙学会了”： 为什么现在的开发不需要从 0 到 1？在 AI 时代，逻辑模糊正确比语法精准更重要 。以前我们要确保搭建的方案不踩坑，所以要花大量时间储备知识，现在有了极其高效的工具，边做、边试、边改，‘莫名其妙学会了’是最爽的体感 23:40 穿透信息过载： 为什么你看遍了小红书的“安利”也学不会？拒绝焦虑，上手去做可能是跟随 AI 进化的唯一姿势 35:10 古法Coding的批评是对的：现阶段的AI没有削平所有门槛，进入技术领域，外行需要完成非常多艰难的自我扫盲，但这不是阻碍，新手也可以用产品目标倒逼技术实现，至于代码冗余？交给进化中的AI解决吧 50:25 AI作为生产力底座的新世界：“AI 帮我证明了很多人干的工作其实就是 Shit”——AI 是一面照妖镜，它正在揭穿那些只会Pua、没有 Lead 能力的“中间商” 。有能力跟AI合作的个体占据优势，这个新版本的世界终于来了！ 01:09:15 现在就去做吧：我们也许没有太好的传递想说的信息，因为AI与个体之间的信息量真的好难表达，但最重要的一句话是，如果你想到了，现在立刻马上，去做吧！

欢迎来到《破晓之前》 站在 2026 年的开端，本期节目中，我们一起复盘了过去这一年港股市场波澜壮阔、甚至有点“打脸”的行情。从 2024 年底的降息预期，到 2025 年 DeepSeek 引发的科技狂欢，再到特朗普关税政策带来的深蹲跳水，港股用一年时间向我们展示了什么是真正的“情绪与流动性的极限拉扯” 如果你也好奇，为什么“南下资金”确实夺取了港股的定价权，或者想知道像泡泡玛特和创新药企们是如何在这一年里完成业绩“大翻身”的，这期内容不容错过 🕙 这一期中，你将听到 * 01:54 脸疼的复盘： 回看 2024 年 8 月的预测，虽然逻辑对了，但 2025 年港股的火爆程度依然超出了所有人的想象。 * 09:31 转折点回顾： 2024 年 9 月那场点燃市场的金融政策发布会，是如何彻底扭转了全球资金对中国资产的估值预期。 * 12:44 2025 行情过山车： 从 DeepSeek 助推的 25000 点，到特朗普“关税大棒”砸回的 19000 点，港股这一年经历了什么。 * 20:15 定价权易主： 外资占比下滑，南下资金成交额占比突破 60%，港股正变得越来越像“A 股”？ * 32:20 创新药的“第二春”： 告别泡沫后的创新药企，如何通过数以亿计的 License-out（权益外卖）交易，在 2025 年证明了自己的价值。 * 40:51 新消费的全球奇迹： 泡泡玛特、老铺黄金与雪王，这些企业是如何在消费降级的叙事下，靠出海和极硬的业绩完成“逆天改命”的。 * 50:18 IPO 盛世与隐忧： 2025 年港股募资额全球第一，但在繁荣背后，那些为了进港股通而强行维持市值的“丐板 IPO”又藏着哪些雷？ * 58:34 展望 2026： 当流动性预期从“持续变宽”转为“维持现状”，明年的港股投资需要怎样的耐心和颗粒度？ 如果你对本期节目提到的内容有任何看法，欢迎在评论区与我们讨论

🕙 这一期中，你将听到—— 00:24 AI炒币爆火，千问与Deep Seek傲视群雄；AI炒股实验，国产大模型仍表现不凡 07:14 我们已实战AI炒股半年：收益率20%！ 12:31 实盘一开AI立马追涨杀跌，满仓追涨清仓止损，AI也是大型韭菜？ 20:25 AI应在炒股中扮演怎样的角色：分析师还是投资经理？ 28:05 AI带来的超额收益来源到底是什么？ 32:54 从教AI做事，到给AI提供信息支持，到AI教我做事，我们与AI的合作过程中经历了怎样的心态转变 43:42 大模型的加持会让所有人成为投资大师吗？ 50:20 大模型越来越普及，但使用大模型的门槛并没有降低，人们的工作和生活思维模式尚未改变

大家好久不见呀，先跟大家道个歉，本期录音由于菜鸟主播不熟悉专业麦，换新的音频线有bug，没能发现，到了剪辑的时候才意识到音质不太对…… 硬着头皮先上线了，听感很一般，感谢收听本期节目的朋友们包容，下期一定改！ 🕙 这一期中，你将听到—— 00:20 宗庆后去世，宗家陷18亿美元遗产争夺战 04:44 宗馥莉接班宗庆后，操刀娃哈哈集团大换血 10:00 谁的娃哈哈？宗家如何控制国资作为大股东的娃哈哈集团 18:18 娃哈哈和娃哈哈集团之间什么关系？娃哈哈的钱赚谁的腰包？ 23:04 娃哈哈与达能之争，宗庆后初显手腕 32:54 细读宗庆后私生子信托案文件：宗家遗产分配始末，哪些是谣言、哪些是诡辩？ 45:48 造神？争利？也许这出豪门狗血剧中大家都只是普通人 54:40 “农夫山泉媚日”事件凸显宗馥莉性格与手腕 01:00:20 作为非典型国企混改企业的娃哈哈，后续将如何发展？

🕙 这一期中，你将听到—— 02:31 智元机器人：“具身智能”赛道的当红炸子鸡，估值超150亿 05:24 交易框架：智元拟通过协议转让+要约收购获取上纬新材近67%股权 07:45 巧妙设计交易：满足所有规则，避开30%要约收购红线，三步走实现控股权收购 10:56 原大股东放弃表决权，智元提前实现实际控制 18:35 交易还没完成，股价已经十倍，交易还能继续吗？ 23:13 谁套现跑路了？二股东金风科技减持的绝佳卡点 32:47 停牌钱交易量放大，资金提前布局暗流涌动？ 35:17 没分的钱原本准备怎么分的？智元投资主体拆分三个池子，满足多方诉求 45:06 对一级市场的影响：这作业你看明白了，敢抄吗？

🕙 这一期中，你将听到—— 01:49 稳定币是虚拟货币中的美元替身 04:19 稳定币发行商的盈利模式：赚的是存入美元的利息 07:13 两大稳定币USDT和USDC有什么区别？ 12:32 稳定币自带货币超发风险 15:24 USDT收益率远超美债，超额利润从何而来？ 23:20 中美欧火速立法，全球监管争相守护铸币权 27:13 若稳定币体量快速增长，虚拟货币的崩盘将直接影响现实世界 31:36 稳定币进入现实交易，在高通胀国家生根发芽 36:11 稳定币促进美元在全球交易的渗透，可能使弱势国家货币加速崩溃 40:16 中国杀入战场：香港实验人民币稳定币

🕙 这一期中，你将听到—— 00:22 车圈口水战突然转向“行业自律”，神秘力量介入，真正值得担忧的是供应链遭受的冲击 04:41 长城魏建军抛出“车圈恒大论”始末：比亚迪成众矢之的 06:30 骂战背后是价格战：比亚迪掀起降价内卷，价格腰斩几乎成为新常态，全行业被迫陪跑，唯一有可能顶上房地产窟窿的支柱产业深陷低价陷阱 14:14 车企的吸血魔术大拆解：经销商一个月回款，供应商付款账期长达小半年，2400亿应付甚至可以理个财，“迪链”汇票贴现再剥供应商5%利润 24:09 山东最大比亚迪经销商跑路，压货模式下经销商杠杆拉爆难以为继 28:11 核心车企挤兑风险其实很低，但供应链已经被推到在死亡边缘 35:07 60天账期承诺难以改变当前状况：结算节点、支付方式都没有明确，供应链企业短期可能只会收获“重新定义帐期”的结果 40:16 垄断优势下的低价内卷，长期会严重伤害供应链创新能力，也带来产品质量的螺旋下降风险，因此“必须改变现状”的政策意图非常明确 50:58 降本藏在看不见的地方，近期考虑买车的话，建议决策尽量谨慎

🕙这一期中，你将听到—— 00:40 茶饮品牌扎堆上市，IPO速度赶超各家上新速度 02:04 霸王茶姬逆袭密码：3年狂开6400家店，单店月销25,000杯，咖啡因含量比星巴克还高！ 05:51 存货周转天数9天，供应链莫不是开了挂？毛利率46%碾压同行，加盟商半年回本的“印钞机”模式 12:03 2024下三四季度的致命转折：同店销售额暴跌27%，奶茶店太多还是咖啡因摄入饱和？瑞幸数据同步预警 20:00 这个时间选择美股上市，虽然乱成一锅粥，霸王茶姬还是蹭上了星巴克的故事 33:23 创始人的爽文人生背后，上市结构里藏着秘密？八卦引发全网删帖 30:28 VC机构XVC两轮豪赌赚几十倍，喜茶600亿估值泡沫反而要成行业最大冤种 49:23 趁着外卖补贴多，先喝奶茶再炒股，如果关注茶饮行业的股票，建议等季报确认暴雷风险之后再看 伯牙绝弦确实挺好喝，下次见！

🕙这一期中，你将听到—— 01:06 回顾3月时间线：特朗普政府以“禁毒不力”为由，两次对中国加征关税累计20%，沃尔玛要求中国供应商降价10%转嫁关税成本，商务部强势约谈 05:51 4月关税失控：特朗普掀翻牌桌，Excel一拉，世界乱套，“顺差÷进口额”粗暴算关税，越南莫名躺枪（税率45%） 12:03 中美博弈谁在买单？中国供应商降无可降，美国消费者惨了，日用品价格或翻倍，沃尔玛货架可能断供 20:00 短短一周180度转弯：特朗普突然豁免半导体、手机等关键商品关税，美股暴涨，闹剧带崩海关系统，企业提货后“补税再说” 30:28 供应链真相：离开中国行不行？60%商品依赖中国，东南亚成本至少高20%，产能根本跟不上，稳定又便宜的制造能力，世界范围无可代替 40:16 归根究底，美元霸权危机：强势关税政策的背后，是美元循环难以为继，美国国债破40万亿利息压垮财政，“印钱消费、举债还钱”的循环必须停下来 50:00 普通人怎么办？主播的佛系建议： 少看股市，猴市波动大，“一天亏几千美金”是常态 保持佛系，看不懂没关系，特朗普也不知道自己在干嘛 虽然下周可能更疯，但至少这期录完了！～

🕙这一期中，你将听到—— 01:01 德意志银行发布的“中国吞噬世界”报告到底为什么突然爆火？从标题到内容，是什么引起大家的疯狂关注 07:50 中国制造业的崛起：报告提到中国在全球市场的主导地位被低估，中国制造业到底崛起到了什么程度？ 17:24 AI引爆市场情绪：Deepseek的AI大突破，这波行情是不是AI技术引爆的？我们聊聊AI如何改变了整个市场情绪 20:15 港股与A股的不同反应：为什么港股率先暴涨，A股却显得有点“迟疑”？美元资金和人民币资金的心理差异究竟是什么？ 37:19 日本80年代泡沫经济的对比：德银宣称中国现在像80年而非89年的日本，市场误判严重到了搞错泡沫起始之年和破灭之年？ 46:15 短期炒作VS长期投资：中国股市的长线恢复需要宏观条件支持，利率环境和汇率环境空间都有限，风险因素仍然过多 50:52 市场乐观情绪是否能持续？短线情绪交易的风险和挑战，暴涨很难维持，散户尽量保持谨慎 ———— *本期shownotes由deepseek提供思路指导chatgpt生成，并由人类主播修改完成

🕙这一期中，你将听到—— 00:22 从大举涌入到逐步撤退，外资在中国的起起伏伏 08:45 从资本市场统计口径来看，历年来有多大体量的外资离开中国和新兴市场，涌入美国？ 16:10 ABC的投资策略是什么？反应了资金面怎样的洞察和预期？ 19:44 一级市场资金的节奏与二级市场几乎完全一致，2022年以来经历了大幅萎缩，行业底层运作逻辑发生大幅调整 27:28 外资在中国资本市场的历史任务完成了吗？外资退出历史舞台对中国当下的市场有什么影响？ 32:45 实体企业外资的行为逻辑与资本层面外资一致么？差异在哪里？ 41:52 从改革开放初期引入外资“拿市场换技术”，到如今出海寻找新机遇，中国企业学会了什么，又欠缺什么？ 45:55 回到当下市场，“924”新政后，各类资金如何看待中国市场？ 49:33 过去几年PE/VC市场泡沫产生的影响延宕至今，资本市场与各利益相关方怎么寻找新的发展路径

再见爱人又一期更新的今天，也来蹭蹭热点 虽然节目综艺实在看不下去，但八卦之心熊熊燃烧的我们，也翻遍了上市公司公告，盘一盘豪门家族怎么从上市公司套现了大额财富，也顺便聊聊A股的减持怪象 Shownotes里有详细数据汇总哦～ 🕙这一期中，你将听到—— 02:56 黄圣依嫁给保定徐水首富家庭赚到了吗？首富把钱都用来买收藏品合理吗？ 05:45 杨家的财富源泉：巨力索具是做什么的？杨子在巨力是怎样的身份？ 11:16 抛售股票套现两亿：杨子动作果决，疯狂减持 15:40 财富自由靠股票套现：巨力市值缩水60亿，杨家套现30亿 *数据来源：上市公司公告，破晓之前汇总 27:13 除股票以外，杨子和黄圣依近几年还靠什么赚到了钱？靠谁赚的？ 34:48 巨力索具增收不增利，杨家对上市公司还有什么诉求，进行了怎样朴素的管理 39:19 为减持，上市公司大股东新招层出不穷，减持新规出台解决了A股市场面临的什么问题？ 46:18 文玩古董艺术品市场有什么猫腻，小众另类投资该占家庭资产这么大份额吗？

🕙这一期中，你将听到—— 00:54 中产三件宝，安踏占两个？你知道FILA、科隆、迪桑特、始祖鸟都是安踏的品牌吗？ 07:59 5亿对价，数十倍回报：安踏获得FILA中国运营权始末 15:59 借助成功运营FILA经验，顺势将迪桑特和科隆中国纳入囊中 21:50 层层杠杆，豪掷56亿欧元收购亚玛芬，收获始祖鸟与萨洛蒙 31:13 复制FILA奇迹，始祖鸟中国业绩突飞猛进：安踏做对了什么？ 37:33 同为国货之光，李宁近年来做了什么？做得如何？ 49:03 安踏收购国内新消费品牌MAIA，对一级市场有什么启示吗？ 52:24 李宁与红杉成立合资公司拓展海外市场，双方打的什么算盘？ 54:59 下一步，强力产品矩阵支撑下的安踏如何向国际市场发起冲锋？

00:40 中国PE和VC基金DPI 0.3，说明了什么？ 04:27 一级市场是个怎样的市场？PE VC投资是个怎样的行当？ 12:21 一级市场现状如何？行业的寒冬有多冷？ 14:47 一二级市场估值倒挂，上市破发成常态，市场套利难以为继 22:46 业绩堪忧的情况下，一级市场还能募到新的钱吗？为了募资，大家在讲什么新的故事？ 30:50 行业不确定性加剧，挑战投资机构能力，投资人投资策略反复横跳 33:47 并购在中国的一级市场是一个讲得通的故事吗？ 42:09 人民币和美元的一级市场的到底有啥差？ 46:25 最新闹剧：回购条款引发的股东与创始人争斗大戏

🕙这一期中，你将听到—— 00:23 盒马的下行和新消费的破产，也许是同一个周期的故事？ 03:09 不管“新零售”还是“新消费”，下跌的背后都是消费升级动力停歇 04:30 回顾2016年，线上线下结合已经是零售行业的共识，但每个玩家怎么实现这个结果，出招各有差异 06:18 8年过去，最大的赢家不是当年的新物种们，而是老牌零售山姆会员店 09:17 大力“移山”的盒马，和山姆做的真的是同一门生意吗？ 15:53 花样翻新开出11种类型店铺，盒马最后让大家记住的还是第一天的“盒马鲜生” 20:10 盒马优势的生鲜即时配送，山姆实际选择了回避 25:44 生鲜依然是好市场，但到底什么方式在这个市场能赚到钱？ 29:56 从选品到供应商关系，从会员策略到门店考核，山姆“没有秘密”，但是都学不会 37:55 盒马的悬而未决：策略摇摆直接影响到客户的基础体验，急于求成压力全部给到供应链 41:03 当下的生鲜行业，品质和规模很难两全 47:22 山姆的下一步，盒马的下一步，可能迈向什么方向？