时隔一年，让我们再来聊聊拼多多。 **本期主播** 郑立涛，二级市场投资人，前VC从业者。关注消费、跨境、互联网等领域。 公众号：郑立涛 Chow，互联网从业者。「素履之声」主理人 时间线： 3:03 小众圈层的消费习惯迁移到拼多多 8:25 如何正视商家对拼多多的诟病 10:28 经销商入驻拼多多 16:30 品牌入驻拼多多 20:19 品牌入驻Temu 23:57 推荐体验 29:40 策略分层 33:20 供给变化 42:04 讲讲近期事件和边际变化 54:04 总结 资本市场对拼多多的偏见 59:51 花絮 **节目介绍** 乘风破浪是一档关于商业、投资与成长的播客节目。 每期节目会分析有趣的行业和公司，或者投资领域的经典书籍和案例，并邀请行业从业者和投资人们做客节目，向高手学习，聊聊各种商业案例、行业洞察，带大家从投资视角更深入地理解商业和金融。 希望这档节目能给到大家一些陪伴和启发，消除信息差，成为更好的人，同时收获更好的投资理财收益。 在风云变幻的时代里乘风破浪！

这一期节目我来聊聊最近很火的IP经济，也对Labubu、Wakuku这些IP做一个小复盘。 **本期主播** 郑立涛，二级市场投资人，前VC从业者。关注消费、跨境、互联网等领域。 公众号：郑立涛 鹿妙妙，经营毛绒玩具工厂和Ip授权业务。 时间线： 00:02:10 妙妙介绍一下自己以及和IP相关的业务 00:07:01 我们这期节目所定义的IP是什么 00:10:23 聊聊体感：IP经济这两年明显好起来了，以及背后的原因 00:16:16 聊聊“联名经济” 00:21:18 聊聊Labubu为什么这么火，以及搪胶毛绒这个品类的出圈 00:30:50 怎么理解“没有背景故事”的IP的爆火——“内容”其实是很多元的 00:35:23 盲盒与扭蛋的玩法，以及二手市场 00:38:15 不是所有IP都适合搪胶，Wakuku其实是个比较适合搪胶毛绒的IP 00:43:05 IP火不火是不是概率事件？ 00:46:34 IP运营对于IP持续火非常重要 00:53:08 每个代际都有适合自己的IP 00:56:38 为什么三丽鸥能火50年？IP如何穿越周期 01:03:13 与商业地产合作是很好的曝光IP的方式 01:06:09 Wakuku的运营能力实际上是比较优秀的 01:08:01 蜜雪冰城是一个很好的IP运作案例 01:10:05 一些公司看上去是IP公司其实可能更像是玩具公司 01:13:22 怎么去判断一个IP的大众化潜力 01:14:45 IP不火了怎么办？ 01:18:31 年初时怎么判断Wakuku和量子之歌是个机会？ **节目介绍** 乘风破浪是一档关于商业、投资与成长的播客节目。 每期节目会分析有趣的行业和公司，或者投资领域的经典书籍和案例，并邀请行业从业者和投资人们做客节目，向高手学习，聊聊各种商业案例、行业洞察，带大家从投资视角更深入地理解商业和金融。 希望这档节目能给到大家一些陪伴和启发，消除信息差，成为更好的人，同时收获更好的投资理财收益。 在风云变幻的时代里乘风破浪！

过去几年，全球最大的趋势或许就是逆全球化了。从俄乌冲突，到各种关税壁垒和制裁，世界在快速走向分裂的状态。特朗普的上任让很多人非常担忧逆全球化的趋势会进一步加剧，那么，这会给世界带来什么样的影响，特朗普自身又面临着什么样的阻力，能否顺利地把关税按照他的预期加上去呢？ 这一期聊的是很多朋友可能不太熟悉的【能源】，我邀请了两位看大宗商品出身，后续转看股票的同学一起来讨论。不得不说，能源的视角对我更丰满地认知这个世界有不少的帮助，希望能给大家同样的启发。 这期节目，我们也聊了一些公司，例如中远海能、中海油等等，感兴趣的同学也可以关注一下，但一定注意，只是提供一个分析视角，不代表任何实质性投资建议~ 时间线： 01:20 俄乌战争对欧洲能源的影响 08:50 全球的能源物流重置以及对中远海能的影响 32:44 能源大国伊朗，自身面临的能源短缺危机，以及对世界的影响 37:57 为什么不看好特朗普关于加大美国页岩油开采的计划 50:07 对加拿大和墨西哥加关税，美国自己真的没有压力吗？ 01：02:34 聊聊中海油 01:14：27 美国电力系统面临的挑战，以及制造业回流的难度 01:17：56 中国这些年在能源储备上的动作 01:23:35 中国当下产能真的过剩吗？ 01：33：04 一些补充性的讨论 01:39：02 大家聊聊比较看好的公司和方向（纯粹逻辑探讨，非荐股） **本期嘉宾** 斐斐，自由投资人 曾任某私募能化部门研究总监 小艺（化名），尊重嘉宾的意见，身份不做具体介绍 **本期主播** 郑立涛，从二级市场投资，曾经是一级市场投资人，曾任职于经纬创投和钟鼎资本。关注消费、跨境、互联网等领域。 公众号：郑立涛 **节目介绍** 乘风破浪是一档关于投资、商业和个人成长的播客节目。 提升投资能力，需要大量学习经典案例、大量研究优秀公司、大量向优秀的人取经。每期节目都会分享一些投资领域经典书籍和投资案例，或者分析一些行业和公司，并邀请一些资深投资人做客节目，向高手们学习投资经验与心得。希望这档节目能给到大家一些启发，在风云变幻的时代里乘风破浪，成为更好的人、收获更好的投资收益。

这一期节目，我们来聊聊AI。很多人都认为AI是有史以来最重要的一次科技革命，但这场大浪将会如何落地、如何改变我们的生活，能讲清楚的人却聊聊无几。当年移动互联网浪潮刚兴起的时候，人们的感受是不是也是类似的呢？而AI的浪潮和移动互联网的浪潮，又有什么相似和不同之处呢？ 二级市场对很多机会和变化的理解和反应往往是略微滞后的。像AI这样前沿的领域，我倾向于透过一级市场投资人的视角来感受未来的机会。因此这期节目，很荣幸邀请了很多的好友&前辈，心资本的吴炳见老师，他是当下一级市场里最活跃投资AI的VC投资者之一，同时也是10年前移动互联网浪潮兴起时的亲历者、旁观者，通过他的视角，或许我们能够更加清晰地看到AI革命将给我们带来什么样的机会和改变。 加听友群： 如果你对投资感兴趣，想认识更多同行者，请加：zhenglitao0101，备注姓名+乘风破浪 更快通过哦 时间线： 01:12 炳见老师的自我介绍 02:06 当年移动互联网浪潮发生的时候，炳见老师在做什么，当时的感受是什么样的？ 05:52 当年移动互联网浪潮发生时，大家投资时候最容易犯的错误有哪些？为什么这么大的浪潮，其实真正把握住的投资人少之又少？ 09:13 中国的大模型，经历了哪几个发展阶段？我们现在在哪个阶段？ 11:01 这一波AI浪潮开始至今，炳见老师有什么样的感受？AI和Mobile两波浪潮有什么不同？ 17:28 为什么笃定这次这波是真正的大浪，而不是前几波AI革命那样的小浪花？看到了哪些东西给了炳见老师信心？ 20:28 当下的AI浪潮相当于移动互联网时代的哪个阶段？ 21:40 去年看到最多的AI应用是什么？实际落地情况如何？ 23:28 哪些AI应用是在起量的？ 25:58 是否当下这一波公司，都类似于当年的WIFI万能钥匙、墨迹天气（短期增长猛，但长期天花板很低的企业）？ 27:55 什么样的方向有机会构建出壁垒？ 31:38 现在是不是最好的投 AI 的时代？ 33:20 移动互联网时代和AI时代，大厂和创业公司分别切走了多少蛋糕？ 35:21 AI中的明牌与暗牌：这一轮AI的创业机会应该去哪里去找？ 37:50 国内大厂里，谁捕捉AI机会的方式最靠谱？ 41:15 AI中的好生意有哪些？ 43:18 AI浪潮下，如何重估二级市场企业的价值？ 44:43 质疑汤姆猫、理解汤姆猫、成为汤姆猫：AI企业成长必经的几个节点 50:58 大模型行业的终局展望？ 52:12 有什么让自己印象深刻的AI公司吗？ 56:07 一些快问快答 **本期嘉宾** 吴炳见 心资本 Soul Capital 合伙人 **本期主播** 郑立涛，从二级市场投资，曾经是一级市场投资人，曾任职于经纬创投和钟鼎资本。关注消费、跨境、互联网等领域。 即刻：郑立涛 公众号：郑立涛 **节目介绍** 乘风破浪是一档关于投资、商业和个人成长的播客节目。 提升投资能力，需要大量学习经典案例、大量研究优秀公司、大量向优秀的人取经。每期节目都会分享一些投资领域经典书籍和投资案例，或者分析一些行业和公司，并邀请一些资深投资人做客节目，向高手们学习投资经验与心得。希望这档节目能给到大家一些启发，在风云变幻的时代里乘风破浪，成为更好的人、收获更好的投资收益。

拼多多是我们播客最关注的企业之一，这也是一家争议始终非常多的公司。例如，拼多多的增长是不是已经到达瓶颈？是不是阿里调整算法就能够重新压制拼多多？是不是抖音电商会抢走拼多多很多份额？诸如此类的问题在我们的听友群基本上每隔1-2个月都会发生一次。 实际上电商是一个非常复杂的生意系统，不同电商平台的运营逻辑、经营细节有巨大的区别。很多东西并非显性的，只有通过足够数量的访谈和调研，才有机会洞察不同平台之间的强弱优劣。 这一期节目我邀请了久谦咨询的陈晨老师，久谦围绕着拼多多做了大量工作，调研了很多相关的商家、消费者，对国内各家电商平台的理解都非常深入。希望通过今天这期内容，能系统性回答一些大家关于拼多多的疑惑。 加听友群： 如果你对投资感兴趣，想认识更多同行者，请加：zhenglitao0101，备注姓名+乘风破浪 更快通过哦 时间线： 01:29 陈晨老师的自我介绍 02:45 2022年的股价底部，陈老师如何推算出拼多多的增长空间和货币化率空间被市场低估 06:50 淘宝、京东面对拼多多的挑战，为什么没有形成有效反制？ 17:53 这几年消费者对拼多多以及国内其他电商平台的印象发生了什么改观？ 24:14 关于拼多多假货多、物流差的争议，现在消费者会怎么看？ 25:36 商家不再觉得淘宝是必做不可的平台 27:44 商家们对拼多多的看法这几年有什么变化？ 29:05 拼多多未来在货币化率上还有提升空间吗？ 30:44 怎么看待抖音电商和拼多多的竞争？ **本期嘉宾** 陈晨 久谦咨询二级市场负责人 **本期主播** 郑立涛，前经纬创投投资人，现在从事二级市场投资。关注消费、跨境、互联网等领域。 即刻：郑立涛 公众号：郑立涛 **节目介绍** 乘风破浪是一档关于投资、商业和个人成长的播客节目。 提升投资能力，需要大量学习经典案例、大量研究优秀公司、大量向优秀的人取经。每期节目都会分享一些投资领域经典书籍和投资案例，或者分析一些行业和公司，并邀请一些资深投资人做客节目，向高手们学习投资经验与心得。希望这档节目能给到大家一些启发，在风云变幻的时代里乘风破浪，成为更好的人、收获更好的投资收益。

这一期节目，我们来聊聊商业里非常重要的一个话题，组织人才管理和企业招聘。 任何一家企业的发展都离不开团队的力量，怎么选人、育人、用人，是每个创业者、企业家们每天都需要思考的头等问题；而对于投资人们而言，组织也是理解一家企业的非常重要的维度。 这一期节目，我们邀请了这个领域的专家，首席人才官的章宇老师，让我们更深入到业务的细节里，希望通过多维视角，看到“人才管理”的各个层面，实现业绩高增长。 **本期嘉宾** 章宇Paul，C轮独角兽公司合伙人，港股上市公司人力总监，聚焦消费，穿透业务的管理实践专家； **本期主播** 郑立涛，二级市场投资人，前VC从业者。关注消费、跨境、互联网等领域。 即刻：郑立涛；公众号：郑立涛 鹿妙妙，玩具品牌创始人，涉及版权、线下、衍生品等。关注消费、文娱、养老等领域。 即刻：鹿妙妙 时间线： 00:01:43 首席人才官体验的特别之处 00:04:14 既要落地，又要科学的人才理念 00:09:17 在管理上，老板的普遍痛点是什么？不同阶段的组织会遇到哪些问题？ 00:16:21 为什么老板要先了解自己的个性和偏好？ 00:26:21 什么样的老板是“命好”？ 00:28:28 老板自评和团队他评的差异通常是什么？ 00:31:08 创始人如何与团队创建真正的对话？ 00:36:35 招聘候选人，最常见的陷阱是什么？ 00:37:55 如何进行对关键挑战的“澄清”？ 00:48:31 怎么给人才定价？ 00:50:28 组织管理中最常见的争议有哪些？ 00:53:24 高速竞争环境下，怎么解决组织变革问题？ 00:56:54 引进新高管，如何保证空降高管的存活率？ 01:00:23 投资人视角，投人也是投团队，创业阶段，哪些问题是正常的，哪些问题是致命的？ 01:02:42 实战环节：看简历和面试有哪些技巧？怎么从过去的经历看出一个人未来的潜力？ **节目介绍** 乘风破浪是一档关于商业、投资与成长的播客节目。 每期节目会分析有趣的行业和公司，或者投资领域的经典书籍和案例，并邀请行业从业者和投资人们做客节目，向高手学习，聊聊各种商业案例、行业洞察，带大家从投资视角更深入地理解商业和金融。 希望这档节目能给到大家一些陪伴和启发，消除信息差，成为更好的人，同时收获更好的投资理财收益。 在风云变幻的时代里乘风破浪！

本期我们串台了『窄播一下』，一起聊聊瑞幸咖啡。聚焦的话题是：瑞幸如何在不到一年时间打赢与库迪的价格战的。 这不是我们第一次聊瑞幸这家公司，我在之前的播客『消费圈内人』里曾经更新过两期瑞幸相关的内容，作为这个低价时代最成功的消费品公司之一，瑞幸是一个值得反复研究探讨的商业案例——从商业模式的顶层设计，到谷底反弹的修正能力，以及贯穿这其中的产品研发、品牌营销、私域运营、数字化经营等各项能力，都非常值得拆解。 瑞幸与库迪过去一年的价格战也同样值得关注。价格战，或者说低价竞争，与供给升级、如何盈利等话题，也一直是我们持续关注的系列核心商业议题， 过去的一两年时间里，我一直在跟踪研究瑞幸，也接触调研了瑞幸大量的上下游关联方，希望通过今天的节目，系统性复盘一下瑞幸是如何打赢这场价格战的，以及它到底切中了哪些时代脉搏。 声明：本期内容的观点和结论都基于阶段性的信息产生，不构成任何投资和加盟建议。 时间线： 00:04:33 瑞幸模式简单回顾：从财务造假、被迫退市到谷底反弹。 00:10:51 瑞幸与库迪价格战的三个阶段：从局部应对、全面参与到艰苦鏖战 00:17:47 价格战反噬瑞幸：2023年Q4利润、杯量、加盟商信心都遭遇挑战 00:21:34 为什么说价格战让瑞幸变得更强了 00:23:48 价格战是中国商业领域的四大发明吗 00:27:07 价格战余波：区域连锁以及单体咖啡店被迫关店 00:30:15 瑞幸从年初开始收缩价格战，做出这个决策的参考要素有哪些 00:34:34 被迫卷入价格战之后，瑞幸的加盟商们是怎么想的 00:36:23 股价近乎腰斩后，瑞幸什么时候能回升 00:48:55 接下来瑞幸还有多大的想象空间：继续开店、提升客单价、烘焙、新零售的可能性 00:42:22 瑞幸出海前景讨论：性价比咖啡在海外有没有竞争力 00:45:24 为什么库迪在东南亚的扩张速度看起来比瑞幸要快 00:46:59 操盘出一个又一个单品爆品和出圈联名的瑞幸团队有何来头 00:47:45 瑞幸要警惕自己走向「职业经理人」陷阱 00:51:16 回本周期拉长、门店加密之后，现在还是加盟瑞幸的好时机吗 00:55:47 咖啡竞争最激烈的时段已经过去了，2024 年蜂拥上市的奶茶竞争会更激烈 01:03:30 长期跟踪研究瑞幸这样的公司，会有什么认知收获 01:08:05 为什么说极致性价比会成为席卷全球的消费趋势 **本期主播** 郑立涛，前经纬创投投资人，现在从事二级市场投资。《消费圈内人》、《大浪灯塔》主理人，关注消费、跨境、互联网等领域。 即刻：郑立涛 公众号：郑立涛 **节目介绍** 乘风破浪是一档关于商业、投资与成长的播客节目。 每期节目会分析有趣的行业和公司，或者投资领域的经典书籍和案例，并邀请行业从业者和投资人们做客节目，向高手学习，聊聊各种商业案例、行业洞察，带大家从投资视角更深入地理解商业和金融。 希望这档节目能给到大家一些陪伴和启发，消除信息差，成为更好的人，同时收获更好的投资理财收益。 在风云变幻的时代里乘风破浪！

这一期节目，我邀请了我的好朋友，雪球大V钟晓渡老师，来聊聊奢侈品公司门。奢侈品实际上是非常特殊的一种商业模式，人们都喜欢有强大定价能力的企业，并且能够穿越一轮一轮的周期，随着时间的推移越来越强。纵观全球的商业版图，实际上能符合这样标准的企业是非常少的，但一些很优秀的奢侈品公司就完全符合这些标准。经历了疫情三年，很多商品都降价了，但顶级的奢侈品公司们反而依然逆势涨价。 为什么这些顶级奢侈品公司能够历久弥新，穿越周期并且让自己的品牌心智越来越强呢？相信很多伙伴都有跟我一样的好奇。我在雪球上经常能看到钟老师分享各种研究奢侈品的文章，她在这个领域下了不少功夫。因此今天，我们就和钟老师一起聊聊奢侈品行业。 **本期嘉宾** 钟晓渡，二级市场投资人/非典型雪球大V，长期关注消费/互联网/能源，在雪球和公众号《北窗漫读》不定期输出 **本期主播** 郑立涛，二级市场投资人，前VC从业者。关注消费、跨境、互联网等领域。 即刻：郑立涛；公众号：郑立涛 鹿妙妙，草莓宇宙品牌创始人。围绕兴趣爱好做过珠宝、服饰和VR游戏，希望亲手建造幻想世界的娱乐家。 时间线： 00:02:02 钟老师为什么会关注奢侈品领域？ 00:06:19 开聊之前先定义一下今天讨论的奢侈品 00:14:37 奢侈品如何塑造自己的溢价？ 00:19:37 茅台的商业模式比奢侈品更好 00:21:24 哪些品类有诞生奢侈品的机会？他们符合什么特征？ 00:24:02 奢侈品是怎么成为奢侈品的？他们是怎么发展而来的？ 00:39:32 奢侈品的“上限”高度依赖现代化的运营管理战略”，这些公司在定价、广告、分销渠道、库存上分别有什么策略？ 00:45:14 奢侈品牌之间的竞争是怎样的？品牌是如何构建长期竞争优势的？ 00:49:01 顶级奢侈品牌如何解决产品的稀缺性和公司业绩增长的问题？ 00:57:34 奢侈品为什么抗周期？过去三年很多资产价格都缩水了，但是爱马仕等等奢侈品的包还在涨价；日本经济崩盘以后，奢侈品价位也没有崩，为什么呢？都是些什么样的受众在购买这些奢侈品？ 01:03:27 有一些曾经有奢侈品感觉的品牌，最后逐渐感觉奢侈感在消退，原因是什么？对于奢侈品而言是否应该去努力避免这样的事情发生？ 01:10:01 奢侈品会老去最后逐渐失去他的受众吗？奢侈品应该去响应年轻化吗？ 01:13:33 顶级奢侈品牌集团和商业地产的关系是密不可分的，那些城市中心的旗舰店，实际的营收如何，成本结构怎么样？ 01:19:24 二手市场、中古市场，甚至包括拍卖，品牌集团会参与或涉及到二手市场的管控吗？还是纯自发的市场行为？ 01:21:41 现在的商业环境有诞生奢侈品的机会吗？需要具备什么条件？ 01:23:34 中国没有奢侈品牌，你觉得原因是啥？中国有没有机会诞生世界性的奢侈品？ 01:27:15 最奢侈品公司们走出了两条不同的路线，比如说LVMH、历峰、开云，他们不断地通过并购整合来做大做强；也有单品牌的公司例如爱马仕。为什么大家会分别走上这两条路，两条路孰优孰劣？ 01:37:17 在这些奢侈品公司里，钟老师最喜欢的是哪几家？会长期持有这些公司的股票吗？ 01:39:45 买包是投资还是消费？投资买包增值还是买股票增值？ **节目介绍** 乘风破浪是一档关于商业、投资与成长的播客节目。 每期节目会分析有趣的行业和公司，或者投资领域的经典书籍和案例，并邀请行业从业者和投资人们做客节目，向高手学习，聊聊各种商业案例、行业洞察，带大家从投资视角更深入地理解商业和金融。 希望这档节目能给到大家一些陪伴和启发，消除信息差，成为更好的人，同时收获更好的投资理财收益。 在风云变幻的时代里乘风破浪！

这一期节目是两位主理人鹿妙妙和立涛的年度复盘，我们从各自对商业的观察一路聊到了投资，讨论了2023年哪些领域的人还在赚钱、哪些方向有机会，以及如何研究和甄别好的投资机会，对2023年做了一个小结。 这期节目我们聊到了很多赛道和公司，需要强调的是，很多数据是交谈中凭印象做的描述，可能不尽准确；同时，所有这期播客提到的公司都只供大家作为思路参考，不作为投资建议~ **本期主播** 郑立涛，二级市场投资人，前VC从业者。《消费圈内人》、《大浪灯塔》主理人，关注消费、跨境、互联网等领域。 即刻：郑立涛 公众号：郑立涛 鹿妙妙，草莓宇宙品牌创始人。围绕兴趣爱好做过珠宝、服饰和VR游戏，希望亲手建造幻想世界的娱乐家。 时间线： 00:01:01 妙妙在2023年都看到哪些领域的人在赚钱 00:01:44 细分领域的头部工厂、经营模式上求变的工厂、参与到产品定义环节的工厂 00:05:51 直播带货、知识付费 00:07:09 立涛总结妙妙的观察 00:07:31 供给过剩是当下的大背景 00:11:12 渠道话语权变强，零食硬折扣、临期商品零售、拼多多等渠道崛起 00:14:43 人才的过剩以及超级个体的崛起 00:16:44 为什么大家会觉得经济那么难 00:18:37 抓住流量红利的人在赚钱 00:20:58 消费降级业态崛起 00:22:15 出海赛道如火如荼 00:33:16 老龄化赛道 00:40:45 聊聊AI 00:44:12 小确幸消费：花很小的钱，带来即时的满足 00:46:34 分化的环境 00:51:34 聊聊“涛概股”和23年的投资心得 00:56:18 为什么煤炭股涨这么猛 01:04:40 怎么去识别好公司？几个简单的标准 01:10:35 搞清楚一家公司需要花多长时间？调研多少人？ 01:16:45 如何面对被做空的公司 01:21:37 24年会把时间放在哪些方面？ **节目介绍** 乘风破浪是一档关于商业、投资与成长的播客节目。 每期节目会分析有趣的行业和公司，或者投资领域的经典书籍和案例，并邀请行业从业者和投资人们做客节目，向高手学习，聊聊各种商业案例、行业洞察，带大家从投资视角更深入地理解商业和金融。 希望这档节目能给到大家一些陪伴和启发，消除信息差，成为更好的人，同时收获更好的投资理财收益。 在风云变幻的时代里乘风破浪！

这一期节目是和播客『窄播一下』的串台，我们讨论了拼多多的跨境电商平台Temu在海外的快速增长和扩张，以及它和其他几家跨境电商平台的比较。 过去的一年，我花了非常多时间调研拼多多和Temu，交流了非常多各种各样的商家，以及它的上下游合作伙伴，还有公司内部的员工。拼多多一直以来都是我非常关注的一家公司，我们在之前的节目里也和嘉宾姚凯飞探讨过它国内业务的崛起，而这一期我们将更加聚焦海外，对这块全新的领域做一些解析。 我们关注的问题包括：Temu能否复制拼多多的成功路径、低价电商能不能抓住全球人的心、Temu身上的中国标签为它带来的优势和风险，以及出海三国杀中Temu、shein、Tik Tok三者的差异化竞争策略。 **本期嘉宾** 郑立涛，前经纬创投投资人，现在从事二级市场投资。《消费圈内人》、《大浪灯塔》主理人，关注消费、跨境、互联网等领域。 即刻：郑立涛 公众号：郑立涛 小红书：立涛的商业随想录 **本期主播** 张娆（AdagioLifelong），《窄播》主笔 乐乐（Hoffman3056），《窄播》创始人 时间线： 00:06:36 Temu的模式已经跑通 00:14:42 敢砸钱，也能灵活迭代方法论 00:21:02 先从没有泳池的人群开始 00:24:01 Temu有必要做百亿补贴吗？ 00:28:05 Temu与品牌的关系 00:34:52 全托管是最优解吗？ 00:49:00 做好全托管，平台要有哪些能力 00:56:38 全托管会激化零供关系的矛盾吗？ 01:02:39 从投放超级碗看中国出海公司的窗口期 01:13:15 从拼多多做服装的思路，看Temu和Shein的竞争 01:18:21 从拼多多与抖音电商对比，看Temu和Tik Tok的竞争 01:26:00 多多买菜在公司中扮演的角色是什么 **节目介绍** 乘风破浪是一档关于商业、投资与成长的播客节目。 每期节目会分析有趣的行业和公司，或者投资领域的经典书籍和案例，并邀请行业从业者和投资人们做客节目，向高手学习，聊聊各种商业案例、行业洞察，带大家从投资视角更深入地理解商业和金融。 希望这档节目能给到大家一些陪伴和启发，消除信息差，成为更好的人，同时收获更好的投资理财收益。 在风云变幻的时代里乘风破浪！

这一期我邀请了好朋友，消费投资人房家毅老师，一起聊聊日本。 日本是一个大家都很关注的话题，很多人在研究国内的经济消费的时候都很喜欢对标日本，而家毅是这个领域绝对的专家。这一期节目里，我们讨论了很多话题，例如日本的战后经历的几个不同的消费世代，以及说泡沫破裂之后日本顺势崛起的那些很有代表性的公司，包括唐吉坷德、大创、优衣库、药妆店业态、小林制药等等。 家毅是中日消费领域的专家，他现在在国内一家消费领域很领先的投资机构担任首席战略官，主导过很多日本模式的中国落地项目，写过多篇热门的日本研究文章，也是《新消费时代1-摸着日本过河》一书的作者。我相信这些内容对于今天我们在中国寻找投资跟创业的机会都会很有借鉴意义，希望能够给大家带来一些启发。 **本期嘉宾** 房家毅，消费领域投资人，某国内消费领域头部投资机构首席战略官，中日消费专家 曾任职日本野村综合研究所，京东集团战略投资部，曾主导众多日本模式的中国落地项目，并于多家消费品公司担任战略顾问，著有多篇热门研究文章，《新消费时代1-摸着日本过河》一书作者。 家毅写过的一些传播很广的文章： 日本消费社会演变史——窥见未来 20 年的中国 当消费资本热潮退去，如何迎接品牌大共创时代？ 中日消费专家房家毅：利他、应变和传承，打造百年消费企业的三力模型 时间线： 为什么大家喜欢研究日本 00:58 家毅自我介绍，因为什么而开始关注日本 02:52 为什么大家这么喜欢研究日本，日本对我们有哪些方面的借鉴意义？ 战后日本走过的不同消费世代 03:39 物质匮乏时期的同质化消费 04:42 物质开始丰富时，消费开始差异化，并附加了精神需求 08:50 几个消费世代分别对应的时间 16:52 90年代“平成不况”，泡沫破裂后日本发生的消费降级 泡沫破裂后日本的消费主线 19:59 泡沫破裂后发展很好的企业：优衣库、无印良品、青山洋服，唐吉坷德和大创的爆发，百日元店崛起，二手行业，化妆品和啤酒 21:41 抚慰情绪的业态：老虎机、成人用品、酒精饮料 25:07 老龄化趋势：保健品、职业培训、高端旅游、保姆服务 一些有趣的日本业态 29:20 日本的药妆店业态 32:35 线下零售的发达抑制了线上电商的发展 36:03 日本的几个消费阶段怎么映射今天中国的不同区域 40:21 优衣库的崛起 42:41 泡沫破裂后的日本出海浪潮，以及崛起的日本商社业态 50:25 折扣业态的涌现，以及中日之间的差异 55:48 唐吉坷德的发展历程 01:03:13 大创的发展历程 01:06:15 在国外封神的Costco、ALDI都没在日本发展起来 01:09:26 小林制药是怎么崛起的 01:12:16 中国是个很内卷的市场，未来会和日本的消费业态很相似吗？ **本期主播** 郑立涛，前经纬创投投资人，现在从事二级市场投资。同时也是播客《消费圈内人》、《大浪灯塔》的主理人，关注消费、跨境、互联网等领域。 即刻：郑立涛 公众号：郑立涛 小红书：立涛的商业随想录 **节目介绍** 乘风破浪是一档关于商业与投资的播客节目。 提升投资能力，需要大量学习经典案例、向优秀的人取经。每期节目都会分析有意思的公司、一些投资领域的经典案例、书籍，并邀请一些资深从业者和投资人做客节目，向高手们学习投资经验与心得。 希望这档节目能给到大家一些陪伴和启发，在风云变幻的时代里乘风破浪，成为更好的人、收获更好的投资收益。 如果你也对商业和投资感兴趣，想和更多同行者一起交流，可以加微信进入听友群：zhenglitao0101，备注姓名+乘风破浪 更快通过。

这一期节目是和播客财自由的串台。我们邀请到了容光投资的合伙人培鸿总。培鸿总是很资深的母基金从业者，之前在社保基金、中投公司和易方达有多年的从业经验，管理过万亿级别的资金。培鸿总的工作主要就是筛选基金经理并且把资金配置给他们，在他职业生涯里交流过非常多各种各样的基金经理，对于筛选优秀基金经理的标准、基金经理应该如何成长，他应该有非常多的心得。 培鸿总也是播客《财自由》的主讲人，同时他还是【价值发现日】活动的发起人，这是一个价值投资者们的交流活动，邀请基金经理和研究员们分享、交流各自看好的投资机会，并与受邀到场的资深投资人士共同切磋研讨，活动质量非常高，很欢迎各位投资领域的高手们报名参与共同切磋。 我参加了今年10月份的价值发现日活动，并且分享了拼多多的案例，因此结识了培鸿总。作为一个致力于在投资道路上不断求索的后辈，我一直很期待能有机会跟培鸿总请教，向他好好取经。所以这次非常高兴有机会邀请到培鸿总作为嘉宾，分享分享他管过万亿资金、见过各种优秀基金经理后的心得和经验。 **本期嘉宾** 杨培鸿 容光投资 合伙人/基金经理 CFA 曾在全国社会保障基金理事会、中国投资有限责任公司与易方达基金担任投资经理，在全球FOF投资领域有多年经验。以独立作者身份在《The Cato Journal》、《中国经济学季刊》等专业期刊发表论文多篇。个人专著《慢即是快：透视多元资产投资》。 时间线： 01:29 怎么去判断一个好的基金经理：核心是看投资理念的品质 11:12 怎么样的理念是好的投资理念：好的投资理念是收敛而非发散的 15:52 面对业绩承压，不同基金经理的不同反思 21:34 理念的“好”和“坏”的判断会有绝对的标准吗：好和坏的区分不难，但要判断有多好，需要提升自己的审美 22:34 分散&集中；深度价值&成长；大盘股&小盘股，都不是判断标准； 26:43 换手率低比换手率高好 29:28 培鸿总对不同风格的价值投资者，会有偏好吗？ 32:01 对波动率和回撤是否会有硬性要求？ 36:11 怎么去识别运气和实力？单吊一个大牛股最后获取巨大财务回报的投资人，如何分辨是运气还是实力？ 45:11 如果投了一个基金经理，很多年业绩都不理想，应该怎么看待这件事情？ 50:11 投资做的很优秀的人，他们有哪些很突出的共性？ 52:51 哪些投资人的特质，是应该尤其警惕的点？ 54:53 怎么看待民间高手（牛散）和机构科班出身的基金经理的区别？ 59:01 从好的研究员进阶到基金经理，中间有哪些比较重要的课要补足？ 01:04:07 对于年轻的投资人而言，应该怎么提升自己的能力？ 01:11:39 过去几年里有没有对基金经理审美上的变化？ 01:13:46 容光投资既做母基金又做股票投资，遇到观点和我们高度相似的基金经理是否就没必要投资他了？遇到和我们观点完全相反的呢？ 01:17:54 怎么看待那些21年之前成绩一直都很好，但21年后几乎清盘的基金经理？ **本期主播** 郑立涛，前经纬创投投资人，现在从事二级市场投资。《消费圈内人》、《大浪灯塔》主理人，关注消费、跨境、互联网等领域。 即刻：郑立涛 公众号：郑立涛 小红书：立涛的商业随想录 **节目介绍** 乘风破浪是一档关于商业与投资的播客节目。 提升投资能力，需要大量学习经典案例、向优秀的人取经。每期节目都会分析一些投资领域的经典案例、书籍，以及一些有意思的公司，并邀请一些资深从业者和投资人做客节目，向高手们学习投资经验与心得。 希望这档节目能给到大家一些陪伴和启发，在风云变幻的时代里乘风破浪，成为更好的人、收获更好的投资收益。 如果你也对投资感兴趣，想和更多同行者一起交流，可以加微信进入听友群：zhenglitao0101，备注姓名+乘风破浪 更快通过。

我们乘风破浪这档节目是围绕着投资、商业这些要素展开，像拼多多这样的企业在我看来是非常值得探讨和研究的案例，也是很多听友一直希望我聊聊的一个主题。因此，我邀请了好朋友姚凯飞，一起聊聊拼多多这家公司。 我身边很多二级市场的基金经理朋友们都认识凯飞，他是电商领域的资深专家，有非常广的人脉，对于拼多多/Temu、抖音和tt电商、shein、shopee等等平台的各种信息都非常了解，不少基金经理朋友也经常会向凯飞请教拼多多相关的问题。 我自己在研究拼多多上也花了非常多功夫，今年10月份还组织了一批基金经理们去义乌调研temu、shein等跨境电商平台卖家的真实经营状况，当时大家觉得收获巨大。那一次调研，凯飞也有参加。 今天也是拼多多2023年三季度财报发布的日期，借助这个契机，我们正好深入地拆解一下拼多多崛起的过程里，它所抓住的机遇，以及公司的竞争策略、组织能力和一线执行。这次对谈，可以说是中文播客里对拼多多最深入的一次拆解，因为听友们或多或少都对这家公司有所了解，本期节目我们尽量多聊一些干货和内幕，希望让大家有不一样的收获。 时间线： 一、商业模式和策略的错位竞争 01:34 拼多多诞生时抓住的发展机遇：外部环境成熟、下沉市场增量、团队成熟的能力 03:45 阿里京东为什么在16、17年没有狙击拼多多？ 10:31 做拼团的公司很多，为什么是拼多多最后胜出？ 13:56 为什么拼多多要取消购物车？ 18:06 其他的竞争策略：百亿补贴、假一赔十 23:05 “全站放心推”，广告策略上的核心差异化 29:57 站在用户，而非商家这一边 二、组织能力的拆解 35:06 拼多多的组织策略：中心化决策、聚焦、阿米巴的组织形态、简单执行 36:33 什么是中心化决策？拼多多和字节的对比 37:52 中心化决策给拼多多带来了什么优势？ 39:34 做任何一个业务之前，都做大量充分调研：以买菜和Temu为例 42:20 大家的争议：拼多多会不会疆域很辽阔，但守不住，类似元朝、秦朝这样的短命王朝？ 44:19 阿米巴的组织形态 46:11 阿米巴怎么去做，怎么去组建和拆解团队？ 47:37 为什么拼多多的增长团队不关注DAU而关注MAU？ 50:09 中心化团队制定目标+阿米巴组织充分试错，保证了组织的活力 57:28 简单执行 01:02:32 足够扁平的组织结构，以及其优势 01:05:28 拼多多这么高的效率是怎么保持的? 01:06:13 C端效率：高获客效率低获客成本，从而可以容纳更低价的商品供给 01:06:32 B端效率：抠细节、抠效率、抠商品成本 01:08:40 两个抠细节讲效率的案例：多多买菜和Temu 三、聊聊创始团队 01:10:22 拼多多的创始团队:黄峥是最强大脑，阿布是最强细节 01:20:32 拼多多为什么要投入这么多资源做出海？ 01:22:20 黄峥又很ROI驱动，又非常长期主义 **本期嘉宾** 姚凯飞 跨境电商资深老炮，曾任职阿里巴巴、Club factory，现Brand AI创始人 懂算法和视频推荐的出海大佬 没事儿看看Temu和SHEIN **本期主播** 郑立涛，前经纬创投投资人，现在从事二级市场投资。《消费圈内人》、《大浪灯塔》主理人，关注消费、跨境、互联网等领域。 即刻：郑立涛 公众号：郑立涛 小红书：立涛的商业随想录 **节目介绍** 乘风破浪是一档关于投资、商业和个人成长的播客节目。 提升投资能力，需要大量学习经典案例、大量研究优秀公司、大量向优秀的人取经。每期节目都会分享一些投资领域经典书籍和投资案例，或者分析一些行业和公司，并邀请一些资深投资人做客节目，向高手们学习投资经验与心得。希望这档节目能给到大家一些启发，在风云变幻的时代里乘风破浪，成为更好的人、收获更好的投资收益。 如果你也对投资感兴趣，想和更多同行者一起交流，可以加微信：zhenglitao0101，并做个自我介绍，备注姓名+乘风破浪 更快通过。

在接下来的节目里，会有一个专门的主题，分享一些读投资相关经典书籍、研究投资大师的案例时做的笔记和心得。 本期分享的投资大师是约翰·邓普顿，他的职业生涯创下了38年年华收益率14.5%的成绩（在全球投资人里，不用杠杆，能够维持这个成绩这么长时间的屈指可数，有人做过分析，巴菲特如果刨除杠杆带来的受益，回报率也在14-15%之间），退休时基金的规模高达213亿美元，被誉为“20世纪最伟大的选股人之一”。在突出的投资成绩背后，是邓普顿非常独特的投资理念，他尤其擅长于逆向投资，敢于在市场极度悲观或者乐观的时候反其道而行，职业生涯里有非常多很经典的投资案例。 邓普顿有一句流传甚广的名言：“牛市生于悲观，长于怀疑，成于乐观，死于狂热。市场最悲观的时候正是你买入的最好时机，市场最乐观的时候正是你卖出的最好时机”。为了充分理解他的投资思路，我阅读了关于邓普顿的不同书籍，包括邓普顿侄孙女写的《逆向投资：邓普顿的长赢法则》、《约翰邓普顿的投资之道》，以及《更富有、更睿智、更快乐》中关于邓普顿的章节，对他最重要的投资案例进行了梳理。 我们都知道，能带来超额回报的一定是与众不同的投资策略，非共识越大，潜在带来的收益也越大。但是，和他人不同未必代表正确，如何去把握非共识，做到正确又差异化地投资？或许邓普顿的这些案例能给我们带来一些启发。今天的中国市场也处于一个底部位置，各种悲观、绝望的情绪都在发酵，听完本期播客，或许大家能够对要不要、以及如何在当下的市场里抄底，有一些新的想法。 听友们如果有其他感兴趣的投资大师希望解读的，也欢迎在评论区留言，我会作为后续选题的参考~ 时间线： 00:13 为什么要做这个主题？ 02:14 为什么要聊邓普顿：38年年华收益率14.5%，退休时管理213亿美元资金，逆向投资的大师 05:05 相关的参考书籍：《逆向投资：邓普顿的长赢投资法》、《约翰·邓普顿的投资之道》、《更富有、更睿智、更快乐》 06:03 约翰·邓普顿的成长经历 09:35 邓普顿的第一战：二战中抄底濒临破产的垃圾股，4年赚了4倍 21:50 邓普顿的成名之战：60-70年代抄底日本，并在80年代末泡沫破裂前离场 32:03 在《商业周刊》高喊“股票已死”的时候，大幅抄底美股 39:40 亚洲金融危机之后抄底韩国股市 43:58 在2000年科网股大泡沫中做空科网股，狂赚9000万美金 49:15 其他投资案例：911期间买航空股，科网股泡沫破裂前买债券，做多中国市场 51:43 为什么普罗大众炒股时容易亏钱？ 53:34 为什么基于内在价值做投资赚钱也很难？ 54:23 为什么邓普顿的平均持仓周期是4-5年：股票只有在3-5年的维度里，股价和业绩才有正相关性 56:25 邓普顿的超额收益如何实现：熊市跑赢、牛市跟上 57:09 我们还能从邓普顿身上学到什么：用超过100种价值指标给股票估值、如何选择卖出时点、远离华尔街 **本期主播** 郑立涛，前经纬创投投资人，现在从事二级市场投资。《消费圈内人》、《大浪灯塔》主理人，关注消费、跨境、互联网等领域。 即刻：郑立涛 公众号：郑立涛 小红书：立涛的商业随想录 **节目介绍** 乘风破浪是一档关于投资、商业和个人成长的播客节目。 提升投资能力，需要大量学习经典案例、大量向优秀的人取经。每期节目都会分享一些投资领域经典书籍和投资案例，并邀请一些资深投资人做客节目，向高手们学习投资经验与心得。希望这档节目能给到大家一些启发，在风云变幻的时代里乘风破浪，成为更好的人、收获更好的投资收益。 如果你也对投资感兴趣，想和更多同行者一起交流，可以加微信进入听友群：zhenglitao0101，备注姓名+乘风破浪 更快通过。

本期节目是串台《置身其中: Skin in the Game》，这是一档以价值投资为主题的商业圆桌对谈，买方思维，只聊干货（非投资建议）。 价值投资是一个在当下有些争议的概念，很多人觉得价值投资是亏钱的代名词，也有不少人觉得价值投资不适用于当下的中国市场。这期播客的两位嘉宾是价值投资的践行者，他们在哥大商学院接受了正统的价值投资教育，并把这套体系充分运用于投资实践中。国庆节前我刚在北京参与了他们组织的价值投资课程，因此萌生了邀请他们录一期播客的想法，聊聊从事投资多年的经验心得、教过的学费、以及对投资体系和价值投资的理解。 关于价值投资在当下的中国是否还有效，如何运用它构建自己的投资体系，或许听完这期播客，能对你有些启发。 时间线： 01:23 两位嘉宾的经历介绍 03:42 介绍一下圣狮投资的投资体系 07:37 价值投资是否在当下的中国还有效？它的内核到底是什么？ 10:22 在互联网领域怎么做价值投资？ 19:42 让大家印象比较深刻的一些投资案例以及经验教训 33:52 身边很多互联网行业的朋友业余都在炒股，但过去几年大部分人都是亏钱，对大家有什么建议吗？如何优化投资框架，提升投资胜率？ 01:05:52 大家在投资生涯中经历过的周期 01:18:47 聊聊对未来的一些判断 01:27:56 节目最后的寄语 **本期嘉宾** 郑永明，CFA，新加坡圣狮资本基金经理，曾于新加坡担任外资基金大中华区基金经理(MorningStar五星评级)、互联网企业战略&资本市场高管，哥伦比亚商学院MBA，15年投资及管理经验； 彭宗中，CFA，新加坡圣狮资本创始合伙人，前企查查CEO，曾供职于美国教师退休保险基金CEO办公室、S&P标普全球市场财智战投部、埃森哲战略咨询，哥伦比亚商学院MBA，18年投资及管理经验。 **本期主播** 郑立涛，前经纬创投投资人，现在从事二级市场投资。《消费圈内人》、《大浪灯塔》主理人，关注消费、跨境、互联网等领域。 即刻：郑立涛 公众号：郑立涛 小红书：立涛的商业随想录 **节目介绍** 乘风破浪是一档关于投资、理财和商业的播客节目。 提升投资能力，需要大量学习经典案例、大量向优秀的人取经。每期节目都会分享一些投资领域经典书籍和投资案例，并邀请一些资深投资人做客节目，向高手们学习投资经验与心得。希望这档节目能给到大家一些启发，在风云变幻的时代里乘风破浪，成为更好的人、收获更好的投资收益。 如果你也对投资感兴趣，想认识更多同行者，可以加微信进入听友群：zhenglitao0101，备注 姓名+乘风破浪 更快通过。