裁员、降薪、就业困难……最近一个时期，类似的新闻不绝于耳，让人不免对职业规划和个人发展感到焦虑。 但是，大环境真的会对每一个个体产生巨大影响吗？又该如何逃脱社会情绪的裹挟？ 本期节目，玖洲串台「少数派播客」，以一种「松弛」的状态，分享了他对经济环境等议题的看法，也许会帮你打开新的思考视角。 主要话题 12:11 大环境的好与不好，是一种「幻境」 19:15 什么样的信息工具不要用？ 21:57 大道至简的投资方法 24:55 做投资判断的关键：少共情 27:43 如何给自己设定投资纪律？ 31:52 经济学是一门「悲观科学」 33:32 「躺平」是对抗风险的好方式吗？ 40:15 学投资理财的第一目标：不被骗 46:22 投资之前要建立的两个认知框架：自我认知和风险认知 49:52 投资第一课：只看不做 54:07 两个「土」工具 本期节目是和少数派的合作内容，「不止金钱」现已上线少数派。在开学季这个节点，在少数派购买「不止金钱」 可以获得专属权益： 1. 完整文字稿：14 期节目及 7 期番外内容完整收录，附有生动图示及延伸阅读，以少数派的优质排版效果呈现。 2. 双平台音频收听权限：文字稿页面嵌入节目音频，可在少数派边读边听，也可凭购买时发放的兑换码前往小宇宙兑换收听。 本节目原价 129 元，开学季活动期间（即日起至 9 月 30 日）限时特价 99 元。少数派会员活动期间购买还可额外获 2 个会员点数，可用于兑换周边、栏目等产品。 此外，在这次开学季主题活动中，少数派还精心准备了很多学生朋友在学习和生活中可以用得到的效率工具和学习软件，希望大家拥有充足的准备，更好的迎接新学期。感兴趣的听众朋友可以点击链接，了解更多活动详情。

最近才开始投资的人，可能会感叹自己没有赶上好时候，「只要进入市场就能赚钱」的日子，似乎已经过去。 但经济周期客观存在，投资也有周期，有起就会有落。那在周期进入下半场时，我们应该如何面对，又可以做些什么呢？ 本期节目，玖洲串台「咸柠七」，与「咸柠七」主播曹柠展开了一场算得上感性的对谈，不止关于投资，更关于生活。 主要话题 04:00 什么是「投资的垃圾时间」 10:10 上半年的关键词：自救、性价比、祛魅和紧绷的松弛感 19:11 在周期末端如何做风险控制 23:52 自救的方式有哪些？ 28:37 「人人都赚钱」的时代可能是异常值 34:16 投资第一课是认识你自己 37:01 什么是投资的长期主义？ 40:53 机会是微观的，风险是宏观的 43:09 如何拥抱风险? 50:40 面对不确定，怎么拥有稳定的内核？ 延伸内容 《臣服实验》：作者迈克•辛格有隐居者、上市公司CEO等多重身份

本期节目，玖洲串台「保持通话」。这是一档从保险出发，又不局限于保险的播客。 节目中，「保持通话」主播关哥，以及节目助理朦朦，提出了很多具体的投资问题，比如怎么看一款「指数定投」产品，怎么看一款「稳健理财」产品。针对这些问题，玖洲从认知逻辑到操作方法，给出了非常具体的建议，细致讲解了投资的每一步究竟应该如何走。 如果你是投资新手，一定不能错过这期投资 101 指南。 主要话题 02:54 有笔「闲钱」想投资，首先要考虑什么? 11:21 如何评估自己的风险承受能力？ 18:43 收益率在什么水平算「合理」? 21:56 如何「跑赢」通货膨胀？ 33:49 面对一款「指数定投」产品，看什么？ 35:22 定投的周期应该拉到多长? 41:51 销售页面上的收益率能真正体现涨跌吗？ 45:06 买入且亏了好几年，事已至此怎么办？ 48:54 当一款「稳健理财」产品被推到我面前，看什么？ 56:33「底层认知」如何建立？ 59:20「稳健」代表保本吗？ 01:00:21「固定收益」类产品是什么? 01:04:39 不同类型资产的收益水平是多少? 01:08:28 不同类型资产的回撤水平是多少? 01:10:05「多元配置」究竟要多「多元」? 01:13:48 投资什么不亏钱？ 01:16:08 什么样的初心适合投资？ 延伸内容 定投钝化：以定投的方式投资基金，一个好处是可以在基金下跌时不断降低基金的持仓成本。然而，随着定投时间越来越长，持仓量越来越大，如果定投金额保持不变，那么定投在降低持仓成本上的效果会越来越差，这种现象就是定投钝化。 复合年化收益率 CAGR：在特定时期内投资必须从初始余额增长到最终价值的年增长率。复合年增长率是在假设收入每年再投资的情况下计算的，它是一个近似数字，而不是真实的回报率。 不同市场 10 年复合年化收益率 节目中产品举例 风险提示：本期播客所有内容不构成任何投资建议或参考，所谈及产品仅为举例使用。采用播客中任何观点而产生的投资后果均与本播客无关。 第一步：进入「理财」模块。 第二步：进入「稳健理财」 ，查看代码为 015716 的华夏稳享增利 。 第三步：明确它是什么类型的基金，再查看它的全周期收益率。 第四步：查看「回撤」和「持仓」，了解哪些方面可能暴露风险。也可查阅基金季报。 如果你对「保持通话」节目感兴趣，欢迎收听往期精彩节目。 EP43 记账三年，我从月光实现了买房 EP50 如果我三十五岁前知道这些就好了：聊聊职场中的底线思维 EP63 如何在30岁规划七份养老金来源：尽力而为，量力而行，小额投入，减缓焦虑 EP66 社保退休金原来是这样算出来的，四大因素决定能领多少钱

从去年开始，日本经济再次引发关注。一方面，日本股市创下泡沫经济破裂后的新高，日本首都圈房价上涨；另一方面，日元持续贬值，大量中国游客涌入日本，开启豪买模式。 从资本市场上的表现看，日本经济已经进入「黄金十年」，过去 10 年进入日本市场的外国投资者都赚到了钱。但是，大部分日本民众并没有享受到牛市的红利。为什么会出现这样的情况？ 本期节目，长期关注日本市场的玖洲以嘉宾身份作客「霓虹电波」，与「霓虹电波」主播、在日本生活的金融从业者魔方对谈。两人分别从外部和内部视角，分享了对日本经济和民生的观察。 主要话题 04:30 银座街头各国民众买买买 08:26 日本经济被看好，日元却持续贬值 13:00 从投资者角度，有利可图 15:10 依赖进口，日本民众承受物价上涨压力 20:23「春斗」，日本打工人的涨薪之道 26:46 雇佣形态改变：终身雇佣减少 27:23 30年没有变化的收入曲线 32:58 贫富差距越来越大 34:38 民众几乎不投资，也没有成为牛市受益者 41:24 经济泡沫破灭带来的后遗症 47:29 日本进入「黄金十年」了吗？ **延伸内容** 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

在不少投资者看来，量化投资仿佛是某种黑科技，用黑科技投资，自然是优于人脑，也就是主动投资。 果真如此吗？ 本期节目，作为主动投资者的玖洲，请来资深量化基金研究者和实操者老叶，共同聊一聊到底什么是量化投资，量化投资与其他投资相较如何，以及普通人如何参与。 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

对于投资者而言，股票基金因为标榜的收益较高，往往有不小的吸引力。 但事实上，大部分人并不适合投资股票基金。 在本期番外节目里，玖洲将详细解读投资股票基金的风险。 听完你就会知道，为什么履历优秀的股票基金经理不一定能很好地抵御风险，号称专业的投资顾问也很难挖掘出真正优质的股票基金。 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

在低风险投资中，有一类是「固定收益」类产品。 不要被它的名字「骗」了，与其他低风险类产品相比，它的风险反而更高一些。 不过在本期番外中，玖洲还是从「固定收益」类产品中挑选出了风险较低的一类，详细分析如何挑选与配置。 只要操作得当，你也可以平衡风险与收益。 支付宝债券型基金页面截图 「中银纯债」的债基截图 📅节目预告 下一期番外将于 4 月 8 日更新，玖洲会和大家聊一聊股票基金，敬请期待。 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

对于投资新手而言，看到「低风险」3 个字往往就像吃了一颗安心丸。 但事实上，低风险并不等于没风险，标榜低风险的产品也可能藏着猫腻。 本期番外节目里，玖洲将告诉你，哪几类低风险产品值得投资，以及如何配置比较合理。 当然，这些知识对投资老手同样重要。从投资配置的角度看，大家都需要配置一定比例的「低风险、高流动性」产品，以备不时之需。 余额宝 2023 年 4 季度基金报告截图。 招商银行「半年宝」2023 年 3 季度的持仓数据截图。 📅节目预告 下一期番外将于 3 月 25 日更新，敬请期待。 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

大家好，我是玖洲，欢迎回到「不止金钱」的番外节目。 春节期间我在看评论区留言时，看到一些关于黄金投资的问题，这也引起了我的共鸣。不单是节假日能看到黄金首饰门店挤满了人，我身边的一些朋友也在讨论黄金作为避险资产的投资价值。去年上海期货交易所的黄金价格涨了近 18%，创下历史新高。而每当海外发生冲突时，金价也嗖嗖嗖往上涨，都引起了不少关注。似乎投资黄金已经成为我们这个时代规避风险的标准配置。 今天我想和大家聊一聊，黄金虽然美好，但是买黄金并不像我们想象的那样简单粗暴、买了就能避险，如果买错了，反而会成为风险。 金饰金条：好买不好卖 首先，黄金不能瞎买，不少投资方向缺少投资价值。我记得 2013 年媒体报道「中国大妈打败了华尔街精英」，怎么打败的呢？就是靠买黄金。2013 年其实是黄金的大「熊市」，伦敦的金价一年跌了 28%，非常惨烈，整个华尔街对黄金都持看空的态度。但中国国内掀起了一股买黄金的热潮。 当时有很多大爷大妈，甚至是年轻人都跑到金店去抢黄金，导致一些金店断货，开始涨价。所以就有媒体借机炒作，说我们「打败了华尔街的黄金空头」。这种不恰当的对比是有误导性的。这些大爷大妈们买的黄金是作为商品属性的黄金，也就是我们能在金店里买到的黄金饰品，当然也可能包括一些黄金投资品。但我想说的是，作为商品形态，黄金是不适合做投资的。 我们面对的第一个问题是很高的损耗。这个损耗是指的什么呢？我们以黄金饰品为例，黄金饰品的价格包括了它的加工费、设计费、店铺租金、销售人员的工资等。而当这些饰品被回收时，所有的损耗都会变成价差。通过下面这张图，我们来看一下黄金零售价和回收价的价差。 某黄金品牌 2023 年底黄金零售价和回收价。 这张图来自于某家著名的品牌黄金店。虽然是去年底的数据，但这一段时间变化不会很大。我们重点看一下图里标注的零售价和下面的回收服务价格。我们以图中的足金类产品为例，也就是首饰、摆件一类，它的零售价超过 600 元/克，但是回收服务价格只有约 400 元/克。这中间足足差了 200 多元，也就是 30% 多的损失，这就是黄金饰品的损耗。 如果你购买的是这一类的黄金商品，意味着你支付了非常高的溢价。当你想把这些商品再变回现金，就会因为承担这些溢价而损失部分本金。 除了损耗，黄金饰品还有一个很大的问题，就是缺少公开交易的市场。一般来讲，只有少数黄金珠宝的品牌商会回收自家的饰品，多数情况下会让你以旧换新，甚至有些干脆不回收。而对于其他品牌的饰品，几乎是一概不回收。也就是「谁家的孩子谁抱」，你只能去对应的门店。如果遇到不接受回收的情况，想把这件饰品变现就只能选择路边的典当铺，或者一些规模比较小的回收点。这种情况下折扣率非常高，损失就不仅仅是上面我们提到的 30% 的价差了。最后我们很有可能不仅享受不到黄金价格上涨的增值，还会损失不少本金。 所以黄金饰品作为商品形态是非常不适合做投资的，千万不要冲着保值增值去买这些东西。 可能大家会问，金条是不是会更好一些呢？是的，金条的损耗会小很多，储藏也方便，甚至可以藏在枕头下面。而且它还是一个「标准」的投资品。 我们购买金条一般会通过银行、中国黄金公司这类官方渠道，还有一些珠宝品牌也会出售自己的金条。但这些不同的主体销售的金条都是一样的吗？答案是很模糊的，而且有争议。 理论上，金条就应该长得一模一样，不需要有差异。但实际上，不同品牌销售的金条加工环节也不同，在纯度上也会有一些细微的差异。如果你仔细观察，会发现一个有趣的现象：金店里卖的金条，在同样的重量下，其实比银行卖得更贵。如果我们回想一下上面提到的黄金饰品的损耗，你就明白了。同样的金条在不同品牌门店本身就带有了品牌溢价，还有门店的租金、人工费等成本也要均摊到金条的价格上。 看到这你可能会说：懂了，买银行的金条更好。但这里有一个小小的风险点：多数银行只回收自己的金条。因为每家银行发行的金条也不一样，在成色、做工、重量上都会有一些细微的差异。所以，如果你买了招商银行的金条，想拿到农业银行去回收，大概率是行不通的。 到这里我们就能总结出来了，金条和黄金饰品比起来，投资价值会更高一些，但同样也面临着一个问题——缺乏一个统一的、可以随时交易的公开市场。 普通人投资黄金的途径 既然我们明白了，以上投资黄金的途径并不是最好的，都存在不必要的损耗，有没有什么比较合适的渠道呢？在我看来，所谓的合适的渠道需要满足两个条件：公开的交易市场，和公开的交易价格。 基于这两个条件，我认为对于普通投资人来讲，投资黄金比较适合的渠道有以下三个：纸黄金、黄金期货，以及黄金 ETF 基金（Exchange-traded fund ，交易型开放式指数基金）。 我们先说第一种：纸黄金。从字面理解，纸黄金是黄金的代称。我们通过银行的 App 买了纸黄金后，并不直接持有黄金，而是银行代替我们持有。所以我们拿在手上的是一张纸，一个黄金的交易凭证。金价上涨后，我们可以用更高的价格把这张交易凭证卖掉。可惜的是，银行目前已经基本暂停发行纸黄金了。因为在历史交易中，出现过一些投资纸黄金的风险事件，导致不少投资人亏损。出于风控原因，银行暂停了纸黄金的交易，但我不确定在未来某个时间点它会不会被重启。 第二个途径是期货。简单来说，期货和股票交易的方法类似，都是在一个集中的交易市场中交易，比如国内比较大的是上海期货交易所。期货交易所中有专门的黄金期货，而且每天都有价格可供参考。但是对于我们个人投资者来讲，进入期货市场有一定的门槛。 首先，你需要有非常扎实的专业知识，因为期货的交易难度比股票大很多，风险也要高很多。其次，你需要有比较大的资金体量，它不像股票，几百块钱的价格也能交易。交易黄金期货的时候，你买卖一手——也就是每一次交易的最低限额——就相当于 1 千克黄金。举个例子，如果金价是 400 元/克，那么买卖一手你就需要花费 40 万元。也就是说，期货市场虽然大家都可以接触到，但它对于个人投资者来讲不是那么友好。 我们能考虑的第三个渠道是黄金类的 ETF 基金。所谓 ETF，是指在股票市场上能够交易的指数基金的统称。这种投资渠道的便利性就在于，一方面交易的金额可以很小，一两百、几千、几十万都可以；另一方面有公开的价格，一目了然，而且没有任何的人为损耗。 海外市场上一个很有名的黄金基金叫 SPDR，大家可以在任何一个炒股软件里搜一下这个基金，它背后持有的就是黄金的期货和现货，也就是我们刚才提到的第二个渠道——黄金期货交易所里交易的黄金产品。当然，这是海外的基金，假如我们的钱出不了海怎么办呢？其实国内有很多公募基金也发行了类似的 ETF 产品。比如华安基金的黄金 ETF、易方达基金的黄金 ETF，都是类似的以黄金为代表的指数类基金产品，这些基金也是投资到黄金的现货和期货上。对于我们个人投资者来说，我们可以用少量资金买这些基金的份额，相当于间接实现了对黄金的投资。 这一类基金有两个好处：第一，它的流动性非常好，我们可以随时投资，也可以随时赎回，只需要放到二级市场上卖掉就可以。第二，它的投资金额很小，不同于买金条，可能起始金额就要十几二十万，几千块就可以实现对 ETF 基金的投资。 以上就是我总结下来相对比较适合个人投资者投资黄金的几个途径。不过在你入手黄金之前，我还是想提示一下：黄金名义上叫做避险资产，但是它的价格波动风险并不小。 而且也有非常厉害的投资人在黄金上吃了大亏，比如美国一位叫做保尔森的对冲基金经理。保尔森因为在 2008 年金融危机时做空美国市场而一战成名，赚了很多钱。但他在 2011 年至2018 年的这个长周期里，投资了很多黄金，是黄金的大多头，同时也在那一轮的黄金熊市中备受煎熬。直到熊市末期，他终于忍无可忍出局了。不过我们回过头来看，如果他再忍一忍，跨过 2018 年，黄金从 2019 年开始到今天，又进入了新一轮的上涨周期。尤其是在俄乌冲突后，黄金的上涨可以说是气势如虹。但是很可惜，保尔森并没能熬这么久。 投资黄金需要「慢」心态 所以，我们能看出黄金有两个特点：第一，它的价格在短期内的波动非常难以预测。我见过很多人试图理解黄金，找到很多参考指标，比如美国的实际利率等，来说明黄金价格会如何变化。但是黄金的属性太复杂了，它的波动几乎是受事件性冲击的影响，我们很难预测。我在下面这张图里给大家展示的，就是 2021 年至 2023 年底黄金价格的变化。 2021 年至 2023 年底伦敦黄金价格变化。 我们可以看出，几乎每隔一段时间，金价都会出现大幅波动，而且每一次黑天鹅事件的发生都会对黄金造成很大影响。所以，如果我们是抱着短期投机的心态，投资黄金的难度相当大。 第二个特点是，黄金价格的变化周期非常长，远比股票市场的股价周期要长。所以在投资黄金的时候，我们需要有比较大的耐心。下面这张图显示的是更长周期下的黄金价格变化。 2001 年至 2023 年底伦敦黄金价格变化。 我们来看看，假设我们运气不好，在 2011 年投了黄金，那么一直到 2018 年的 8 年时间里，它都处在下行周期中，这个漫长的下行周期会让你非常煎熬。所以投资黄金的时候，我们依旧要保持一个基本的认知，不要认为金价永远在上涨，也不要因为听说黄金是避险资产，就把自己的身家全部投进去。不然结果有可能是你躲掉了外面的风险，却遇到了黄金自身的风险。 我们对黄金的讨论就先到这里，总结一下：黄金有价值，但是不能随意投。对于个人来说，黄金 ETF 或许是一个更合适的选择，但是永远不要以为黄金没有风险。我们只有保护好自己，才能够「不止金钱」。 如果大家对黄金还有什么比较感兴趣的话题想要讨论，也欢迎在评论区里面留言，我们下期番外节目再见。 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

理财保险日渐成为人们投资理财时会考虑的选择。 「收益稳定，兼顾保障功能，还可以随时取用」是保险销售常用的推荐语。 但真的有这么好的事吗？ 理财保险看上去收益颇高的保单背后，其实藏着不少猫腻，让你有可能不但得不到额外收益，连本金也损失了。 为什么会这样？什么样的人才适合购买理财保险？玖洲在这一期番外节目里给出了答案。 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

本期简介： 在不确定的世界里，如何养老，是不同年龄段的人都要考虑的问题。 「个人养老金账户」就是在这一背景下出现的新事物。 开通了这个账户，可以给我们的老年生活增添一份保障吗？在很多人的认知里，养老金产品不可能有风险，事实真是这样的吗？ 在第一期番外节目里，玖洲就「个人养老金账户」的作用和利弊给出了详尽分析。 在遇到新鲜事物时，比起一开始就想着从中赚大钱，我们更应该想着可能的风险在哪里，以及如何保护好自己。 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

本期简介： 生活处处是投资，甚至我们整个人生旅程，都可以看做是一次投资。 把自己投资在什么领域？如何分配自己的时间和精力？在某个阶段要不要止损？在取得一定成绩后要不要止盈？我们生活中的关键问题，都可以用投资视角来看待，也都可以用投资的思维框架和工具来辅助决策。 了解投资，更好地成长与生活，就是我们这一档节目的初衷。这一集可以帮大家强化和践行这一理念。 最后，这一集并不是「不止金钱」的终点。我们还会推出番外节目，让我们接着，不止金钱！ 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

本期简介： 首先，恭喜听到这一集的你，有了之前12集的积累，可以说，你已经蹚出一条投资路径了。 但这还不是欢呼的时刻。 蹚出成功路径是好事；只依赖一条成功路径，则很有可能是失败的先兆。 路径依赖是投资中隐藏最深的坑，顶级投资人也会踩，而究其原因，无怪乎之前的投资太成功，「自信」变成了「顽固」。 在这一集节目里，你会听到专业机构为了避免路径依赖做了哪些努力，以及普通人可以在投资和生活中使用的方法。 之前节目的内容，也可以为我们提供加持，路径依赖不可取，底层思维却是可以复用的。 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

本期简介： 亏钱了要收手，大家都能理解。但这一集要讲一件反直觉的事——「止盈」，赚钱了也要及时收手。 再强调一次，风险永远不会消失。如果做不到见好就收，往往令人追悔莫及。要知道，投资人整体亏损最大的时段，就是在牛市。 不过「止盈」又是一件违背人性的事，即使是制度化的专业机构，也无法做到完美。 在这一集中，玖洲会告诉你，如何一步步实现落袋为安。 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

本期简介： 风险必然会发生，那我们还能做些什么来防范风险，或至少减少风险发生时的损失吗？ 答案是肯定的。这一集，我们要再往工具箱里添加两件两件风险应对工具——分散和对冲。「不把鸡蛋放在一个篮子里」是很多人知道的理论，但专业机构具体是怎么做的？玖洲给出了详细解读。 在生活中，分散和对冲也是很好用的工具。不要觉得它们离生活很遥远，可能你已经在无意中遇到或实践了。这一集的相关内容可以帮你更系统梳理和规划自己的生活。 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~