通过上级的复盘，我们主要来对比本轮的 AI 投资，其中有哪些相似和不同的地方？泡沫的起承转合是一个动态的过程，我们在其中需要重点观测哪些事件？哪些指标？从而更加有效的把握好我们对于AI 的投资！

回顾 90 年代的美国，复盘2000年这场轰轰烈烈的科技泡沫。每一场泡沫都会有起，承，转，合，一场泡沫都是一次巨大的洗礼，一次对资源的再次分配，伟大的企业终将崛起，继续书写新的篇章！

铜价波动绝非单一的因素驱动，其背后是长周期康波的迭代、中周期产能的调整以及短周期库存的波动深度嵌套的结果。复盘 1990 年以来三轮完整的同周期驱动规律，我们得出了非常明确的判断，希望进一步加深对铜价波动的理解！

复盘历史上五轮铜周期的发生，我们正在经历从 2020 年开启的第六轮。基于铜的商品属性和金融属性，通过复盘我们结尾做出了明确的判断，希望对各位 2026 年的投资有所帮助，谢谢！

在上集的框架之下，对于铜的供给端和需求端做进一步的理解和探讨。供给端的储量、产量紧张和品位下滑，叠加政策和资源国民主主义的兴起，为未来铜的价格打开了想象空间。随着新能源和AI 革命带来的新兴需求的增速，未来将拉动铜的总体需求保持强劲增长，我们在战略上保持乐观！

回顾 2025 年铜的市场，供应定价为主，消费助力为辅，铜价创历史新高。从供应和需求的角度来分析对于铜价格的影响，回归到铜的基本属性~无论是其商品属性还是金融属性，2026的铜价都具备想象的空间。

从布雷顿森林体系解体之后，复盘了 5 轮白银的牛市，加深对于白银的理解。我们对于白银有明确的判断，但同时希望各位听众对于自己的风险承受能力也有准确的判断。

理解白银同时存在有金融、工业和投机三种属性，当不同属性为主导时，金银比和银价呈现的关系又如何

下集我们探讨了三个问题，第一，金银比对于短期金银价格的影响。第二，实物黄金的价值凸显及全球央行(发达市场十新兴市场)购金结构及趋势。第三，"伦敦一纽约"市场 EFP 机制，面对关税及未来不确定性，出现的流动性危机和逼仓风险。通过上下二集探讨，我们得出了明确的结论。

与过去 3 年不同，今年贵金属价格的强势突破是以欧美 ETF 为代表的周期性买需的主导，市场表现为白银的涨幅要反超黄金。2026 年黄金的大跌的可能性高吗？我们复盘了 1971 年以来 9 次黄金跌幅超过 10% 的年份，分析了三类历史情形，得出了重要的结论和一个非常关键的观察指标。

复盘过去30年日本历史，在资产泡沫下行周期，1990年到2004年～包含了三轮年度级别的牛市行情，小泉上台2003年开启长达4年牛市，2012年安倍经济学～开启长达10年慢牛行情。日本失去的30年并不代表没有投资机会，对于今天的我们，站在当下～指导未来的投资非常有意义和参考价值。历史会重演，只是不会一模一样！

复盘519行情的三个画面，我们对当下的行情似乎应该更有信心！任何一波牛市都不会一蹴而就，作为投资人，耐心是必备的条件！基本面能不能修复是未知的～需要动态来进行观察，但历史上每波牛市都有退二进一的特征，所以面对当前的市场，我们似乎应该更加的积极！

纵观1930年到1960年这30年美国历史，罗斯福政府的政策一波三折，二战使欧洲硝烟四起，却为美国迎来了历史的机遇！制造业崛起使美国拥有了强大的盾，同时美国政府对科技创新的大力投入变成了无比锋利的矛！回顾目美国历史，我们似乎应该对当下政策的实施抱有更多的耐心，同时面对未来的“新质生产力”，我们更应该抱有坚定的信心！！！

今天的我们，面对债务周期，面对地产下行，面对经济恶化，未来难道真的毫无希望？复盘1920年之后的美国，面对标普0.5%的涨幅，面对大崩盘之后的政策反复，面对处于追赶国地位的相似性，一切似乎充满希望！

从过去“政府十企业〞的以投资拉动的高增长的模式，进行有效调整到“政府十企业十居民”的模式。信心比黄金更重要，预期好转，大幅降息或许会导致本币升值，居民收入增加会扩大财政收入，做大服务业可以让制造业和中国的经济更强大。