在这一期特别节目中，主持人庆祝他们的播客达到了五万粉丝。他们分享了这个过程中的意外成功，感谢听众的支持，并讨论了贸易战对他们节目的影响。两位主持人还展望了未来的发展方向，包括寻找结构性机会和多元化内容的计划，强调了历史与经济的交融解读的重要性。 在这次对话中，探讨了2025年的经济波动、科技与政治的影响力，以及个人在这一年中的成长与成就。他们还展望了2026年的不确定性，强调了专业深耕的重要性，并预告了即将举行的活动，鼓励听众参与互动。 Chapters 00:00 对话的开端与主题介绍 00:14 庆祝五万粉丝的特别节目 03:09 意外的成功与听众的支持 06:21 贸易战的影响与启发 09:20 未来的发展方向与机遇 11:55 对AI的理解与讨论 13:20 文化与地缘政治的影响 15:05 未来的国际化与多元化内容 17:10 历史与经济的交织 19:18 2025年的回顾与总结 21:08 对未来的展望与不确定性 24:56 未来科技与地缘政治的影响 26:46 应对不确定性的专业深耕 28:37 2026年的市场波动与投资机遇 30:45 未来活动与听众互动的展望

本次对话中，嘉宾们探讨了全球经济的变化、美国的通胀现象、政治极化以及中美关系等多个主题。通过对过去五年经济走势的回顾，分析了当前的投资趋势和未来的挑战。 本次对话深入探讨了中美关系的复杂性，特别是在技术、移民和政治极化等方面的挑战。讨论中提到新一代政治人物的崛起可能会影响未来的政治格局，同时也分析了法律在应对政治极化中的重要性。最后，谈及中美贸易的未来及其对全球经济的影响，强调了美国面临的通胀问题及其政策选择的复杂性。 本次对话探讨了川普政策对经济复苏的影响，AI投资的泡沫与市场反应，以及被动投资的崛起对金融市场的影响。讨论中提到中美市场的对比，强调了政策干预在未来金融市场中的重要性。 本次对话深入探讨了美联储的独立性及其与政治的关系，分析了美国经济的宏观政策及其对AI的影响，讨论了房地产市场的结构性问题，以及应对经济衰退的策略与风险管理。此外，参与者还展望了中美经济关系的未来，并分享了投资者在当前市场环境下的风险管理与策略。 Chapters 00:00 嘉宾介绍与背景 05:51 通货膨胀的影响与个人体验 11:59 全球化的转变与未来展望 18:25 社会经济差异与族群对立 25:08 宗教信仰对美国人精神世界的影响 31:27 美国民众对华友好的变化与影响 38:17 美国社会的极端对抗与和谐的可能性 42:40 美国的政治光谱与经济决策 48:15 全球价值链与贸易的紧密联系 56:09 城市中的混乱与支持 01:02:46 外交与经济的相互影响 01:09:40 被动投资的崛起与市场影响 01:14:36 投资者集中度与市场风险 01:19:58 市场崩盘的可能性与应对策略 01:22:40 中国市场的机遇与挑战 01:23:32 危机中的机遇与风险管理 01:24:35 AI与经济危机的关系 01:26:47 美联储的独立性与政治影响 01:28:29 美国与日本的经济模式对比 01:30:43 美联储的历史与未来挑战 01:33:08 地方与中央的权力博弈 01:36:44 宏观经济的工具与挑战 01:37:12 美国政府的财政能力与意愿 01:37:47 意愿与能力的混淆 01:38:16 利率与行业的反应 01:39:12 降息对房地产与企业债的影响 01:40:06 结构性与周期性冲击的区别 01:41:04 美国市场的健康状况 01:42:27 AI投资预期与经济复苏的关系 01:43:48 财政刺激与赤字率的挑战 01:45:35 中美经济关系的变化与应对策略 01:47:50 中国的政策空间与应对能力 01:49:45 历史视角下的经济衰退与转型 01:50:48 美国经济的潜在风险与投资策略 01:56:37 投资者的风险管理与资产配置 02:01:50 应对黑天鹅事件的策略与思考 本期提到的内容： 中国出口在美国进口中的占比近年来显著下降，越南、墨西哥占比显著上升。 尽管如此，以“增加值”计量的中国出口，在美国进口中的份额占比保持平稳，表明美国对中国出口的依存度实际上可能并未显著下降。 来源：Alfaro, L., & Chor, D. (2024). An Anatomy of the Great Reallocation. Presentation at the World Bank Seminar

一段时间不见，我们现在恢复正式系列的更新。 在这一期里面，我们从国际金融的视角分析了目前来说一个最广受关注的现象之一，希望给大家带来一定的启发和帮助。本次节目的研究分享不构成任何投资建议。 Summary 本期节目基于BIS公布的一个研究报告探讨了全球经济的K型复苏现象带来的全球主要市场里的资产大类都在上涨，甚至是原本应该互为对冲的产品迎来了同时的上涨， 但是许多与实体经济关联的部门都没有受益的现象 (也就是所谓的“everything rally”)；主播们分析了离岸美元的影响及其在国际金融市场中的作用，讨论了利率与汇率的动态关系，以及外汇调期的风险与机制。 本次对话深入探讨了影子银行的运作机制、全球金融体系的分裂与监管、美元贬值对新兴市场的影响，以及离岸美元与全球资产价格的关系，最后以印尼的美元债务与经济挑战作为案例，分析了当前全球经济的复杂性与挑战。 在这次对话中，两位主播深入探讨了美元在全球经济中的作用，特别是其对新兴市场和黄金市场的影响。他们分析了美元走低的原因及其对全球市场的积极影响，同时也讨论了美元未来可能面临的风险和挑战。对话中提到的离岸美元系统及其潜在风险，强调了美联储在全球金融体系中的关键角色。 Chapters 00:00 经济现象与加息的影响 07:08 美元与全球经济的关系 12:51 离岸美元的运作机制与风险 图表1： BIS的报告里我认为最重要的图表： 对于所有的外汇市场的衍生品、协议的规模估算以及分类 * 最左边是不同货币计价的各种FX 市场的工具的position * 中间是以maturity区分开，可以看到大部分都是短期的，这一点之后的讨论中会很重要 * 最右边的蓝色区域是非银金融(NBFIs)机构的position/exposure， 这一点同样也需要记住，之后会提到 19:19 利率与汇率的关键影响 30:02 调期与回购的比较与监管挑战 34:54 外汇调期的监管套利 图二： CIP波动率延时间线图 补充： 这里很有意思，基本上就是实锤证明了不同的离岸金融机构通过月底调仓糊弄的方式来规避巴塞尔III的很多监管措施 图的来源是一个 BPI的report 38:35 新兴市场的美元影响 40:59 美元走低与市场活跃度 42:57 自我加强的经济循环 47:20 美元的趋势与全球经济 50:09 离岸美元系统的影响 54:40 全球流动性与资产价格的关系 55:12 经济政策与通胀的互动 01:00:13 美元贬值的背景与案例分析 01:01:03 国际金融案例研究 01:02:58 印尼的美元债发行与经济背景 01:06:46 美元走弱对全球经济的影响 01:09:58 未来美元走势的预测与影响 01:10:56 美元与市场表现的关系 01:11:09 流动性与投资机制的探讨 01:12:05 投资机构的选择与市场吸引力 01:13:04 美联储与离岸美元系统的关系 01:14:30 黑箱理论与市场数据的局限性 01:15:44 黄金的投资逻辑与市场反应 01:17:09 美元的未来走势与市场预期 01:19:31 美元贬值对黄金的影响 01:20:57 泰国国王访华与美元地位的变化 01:22:05 离岸美元系统的风险评估 01:25:57 美元融资的挤压与影响 01:31:07 全球金融体系的脆弱性与美联储的角色 01:34:02 美元的自我强化与市场反应 01:35:26 高质量信息源与投资策略 Reference： 我们的最主要的研究是从这里来的： 主要的BIS报告 关于巴塞尔协议： https://www.bis.org/bcbs/basel3.htm 关于Financial Conditions、非银金融介绍： https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2025e2.htm IMF的全面报告 IMF全球流动性工作论文 一些额外的资源： 联储的全球资本套利报告 www.brookings.edu www.atlantafed.org

这是一个腾讯会议的录音，所以它音质可能就不会很好 本次对话围绕地缘政治、投资、AI技术的应用以及经济与政治的相互影响展开。讨论了高通胀与高利率的关系，强调了AI在地缘政治研究中的重要性，并探讨了保守主义与激进主义在经济政策中的影响。 在这段对话中，探讨了全球化与反全球化的辩论，强调了理解不同立场的重要性。他分析了政治与经济之间的相互影响，指出在当今经济环境中，投资者需要关注利率和通胀的变化。同时，他对黄金和铜的市场进行了深入分析，认为在当前经济形势下，逢低买入仍然是一个有效的投资策略。 在这次对话中，探讨了AI对投资的影响，分析了中美外交与经济政策的拐点，以及中国经济的变革。他还讨论了全球化与区域化的未来，美元与美债的关系，通胀与经济政策的差异，以及小企业在金融市场中的挑战。此外，他还分享了商品市场的波动、科技股的投资时机、有色金属与矿业投资的选择，以及地缘政治风险对矿业投资的影响。 Chapters 00:00 地缘政治的重要性 05:18 AI在地缘政治研究中的应用 10:31 经济周期的框架与展望 17:40 保守主义与激进主义的交替 21:43 国内外经济政策的差异与影响 26:27 全球化与市场波动 31:16 全球化的支持与反对 35:29 高利率与市场波动的影响 39:44 全球化与社会福利的挑战 45:20 通胀与失业率的动态平衡 49:38 中美政策对全球经济的影响 58:39 黄金的未来走势与风险评估 01:06:14 全球化与地方文化的尊重 01:07:05 美元汇率的反弹与经济增长叙事 01:08:02 拜登与特朗普的经济政策对比 01:09:26 通胀控制的不同策略 01:10:21 黄金与矿业投资的市场分析 01:10:48 美国房地产市场的现状与挑战 01:11:41 短期与长期债务的投资策略 01:13:02 白银与黄金的投资时机 01:13:59 国内政治与全球化的关系 01:15:16 有色金属股票的投资前景 01:15:46 大型公司与勘探公司的投资选择 01:16:44 科技股的投资时机与经济复苏 01:18:10 股市定价与资产估值的挑战 01:19:08 金融市场的复杂性与风险 01:19:36 小企业与大企业的经济现状 01:20:35 商品市场的波动与流动性危机 01:21:51 全球经济复苏的展望 01:23:13 货币政策与市场反应 01:24:37 AI泡沫与科技投资的未来 01:26:30 中美竞争与地缘政治风险

这一期的合作是我们之前一段时间就录制好的，这一段时间发送出来的时候正巧赶上了黄金相关交易的热门趋势。我们感谢雪球播客团队细致的功课和准备、专业的剪辑技巧以及谦逊诚恳的交流态度-和他们的聊天中我们个人的收获也很大。本节目所有对话不构成任何投资建议，仅作为研究分享交流之用。 《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。在这档节目中，我们会邀请对各行各业有认知、有思辨的高手，他们可能对投资有独到的见解，也可能对世界有全新的认识。一起来听大家分享自己的专业领域、生活态度、人生哲学。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解人生焦虑，以长期持有的心态，面对生活，面对自我。 雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为最具影响的集投资交流交易于一体的在线财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。大家在这里聊认知，聊专业，聊人生。 本次对话探讨了投资者对风险的重新定义，特别是在当前经济环境下，黄金作为避险资产的角色和市场反应。讨论了美国市场对黄金的兴趣变化、贸易政策的不确定性对黄金价格的影响，以及未来市场的展望与投资策略。 本次对话探讨了全球经济放缓的挑战，强调了各国对经济增长的关注以及债务负担的加重。讨论了如何在不确定性中形成新的均衡状态，以及地缘政治对经济秩序的影响。同时，分析了黄金作为避险资产的市场反应和价格波动，最后探讨了铜的需求及其在未来经济中的重要性。 本次对话探讨了电力基础设施对新兴市场的影响，特别是在电动车和数据中心等新兴领域的应用受限。讨论了铜的周期性特征及其市场动态，强调了经济复苏对商品价格的影响。投资策略方面，强调了关注成本与市场预期的重要性，并对黄金与铜的投资价值进行了比较，指出两者之间的关联性及其在经济复苏和通胀预期下的表现。 Chapters 00:00 投资者对风险的重新定义 03:05 黄金的避险属性与市场反应 05:51 美国市场对黄金的兴趣变化 Figure 1: 贸易不确定性与金价的对比 [截止到25年4月] Mike注: 什么是TPU？ TPU（贸易政策不确定性，Trade Policy Uncertainty）是一个衡量贸易政策不确定程度的指数。它通过以下信息构建： * 有关贸易政策不确定性的新闻报道； * 政策公告与调整； * 贸易争端与谈判； * 关税讨论与实施情况。 通过机器学习把具体的预语料进行拆解分析和指数的构建。 指数含义： * TPU数值越高 ： 表示未来贸易政策越不确定； * TPU数值越低 ： 表示贸易环境越稳定、可预测。 大量研究发现，TPU主要通过四个渠道影响黄金价格： 1. 安全避险渠道（Safe Haven Channel） · 当贸易政策不确定性上升时，投资者倾向于寻找避险资产。 · 黄金历来被视为不确定时期的“避风港”。 · 但这一机制主要在地缘政治或金融危机时期发挥作用，并非所有政策不确定性都会触发。 · 例子： o 2023年俄乌战争和美国银行业危机期间，黄金与TPU的相关性显著转正。 2. 宏观经济效应渠道（Macroeconomic Effects Channel） · 较高的TPU削弱企业信心 → 降低经济增长预期； · 影响央行决策（如美联储在不确定时期可能降息）； · 降息使黄金更具吸引力（因为黄金无收益率, 不生息）； · 同时影响通胀预期，从而影响黄金需求。 3. 美元渠道（US Dollar Channel） · 贸易政策不确定性会影响美元强弱； · 黄金以美元计价，因此二者通常呈反向关系： o 美元走强 → 黄金价格下降； o 美元走弱 → 黄金价格上升。 · 这一机制可能导致黄金与TPU呈负相关。 4. 风险溢价渠道（Risk Premium Channel） · 不确定性提升后，投资者普遍要求更高的资产回报率； · 这可能削弱对无收益资产（如黄金）的需求； · 因此即便存在不确定性，黄金价格短期内也可能受到压制。 09:06 贸易政策不确定性对黄金的影响 Figure 2: TPU 与黄金价格的相关性系数时序分析 Mike解读: 这里我画图的时候纵轴是 gold price - TPU 的correlation coefficient， 横轴是时间线。2020年之前，86% 的统计天数里面，如果TPU水平发生一个剧烈的变化，那么金价就会经历一个短暂剧烈的上行，这个是传统意义的避风港效应; 2020年4月之后，这个比例下降到了50% ，金价的价格正向相关性和TPU的变化不再存在这么一个明显的关系; 表示了其实即便是TPU水平的变化也不一定会带来传统意义上的那样子的避风港现象，也就是金价还是可以上去，但是下来的频率就远没有之前那么强了; 这里每一根红线代表是一个TPU变化剧烈程度在所有的天数里面前25% 高的一天，可以看到如果我们把所有的天数TPU变化程度进行排行， 那么在疫情之前也就仅仅在第一次贸易战的高潮期间有比较大的集中度，从整体的贸易不确定性的水平来看，疫情前后基本上是没得比的。 所以这个是一个非常明显的范式转移，尤其是在最新的这段时间里面， 这个过程非常明显。 11:59 黄金价格与宏观经济的关系 14:50 避险资产的演变与投资者心理 17:52 未知风险与黄金的角色 21:05 未来市场的展望与投资策略 30:42 全球经济放缓的挑战 33:04 新均衡的形成与全球合作 35:22 地缘政治与经济秩序的重塑 39:18 黄金的避险属性与市场反应 40:59 黄金价格的波动与投资策略 46:22 铜的需求与未来展望 01:00:54 电力基础设施与新兴市场的挑战 01:03:45 铜的周期性与市场动态 01:06:50 经济复苏与商品价格的关系 01:11:47 投资策略与市场预期的影响 01:19:48 黄金与铜的投资价值对比 制作团队致谢 主持： 七一 封面设计：VV 后期：Layla jelly白 维尼

在这一期节目中，主持人分享了他们在智利的旅行经历，探讨了智利的文化、政治、安全以及社会结构等方面的观察与思考。他们强调了实地旅行的重要性，并提供了一些实用的旅游建议，尤其是关于安全和住宿的选择。同时，他们也深入讨论了南美的历史背景和意识形态，揭示了智利社会的复杂性和多样性。 在这次对话中，深入探讨了智利的社会、政治和经济现状。他们分享了在智利的亲身经历，讨论了当地人对外来者的震撼感，以及智利即将到来的选举和其政治分裂的现状。同时，他们也分析了智利面临的经济挑战，尤其是高通胀和生活成本的问题，最后还分享了他们在智利的旅行经历和对当地文化的观察。 在这次对话中，分享了他们在南美，特别是智利的旅行经历。他们讨论了南美的美食文化，智利的社会经济发展，以及在圣地亚哥的餐饮推荐。对话中还提到了一些实用的旅行建议，鼓励听众探索南美的独特魅力。 00:00 智利之旅的开端 02:48 旅行中的文化与政治观察 06:12 智利的安全与旅游建议 09:11 南美文化与政治的深度探讨 12:08 南美的意识形态与历史背景 14:49 智利的社会结构与种族特征 30:35 当地人的 震 撼 32:47 智 利 的 政 治 现 状 35:32 智 利 的 选 举 竞 争 38:19 智 利 的 经济 挑 战 50:48 智 利 矿 业 的 未来 51:40 轻 松 的 旅 游 经 历 01:00:27 南美美食的独特魅力 01:06:11 智利的社会与经济观察 01:10:00 圣地亚哥的餐饮推荐 01:14:55 南美旅行的实用建议 01:19:04 未来的旅行计划与展望 公众号文章:https://mp.weixin.qq.com/s/EFxQSDIc4CDYn3n2T8Ji_w?poc_token=HJU3_Gij3Vl1NUOdWTo1deZ-Y9pafgKiWR3PwhA6 介绍的两个餐厅 El Mesón de la Patagonia La Calma by Fredes 书籍名字 拉丁美洲的精神 - Howard J Wiarda 瓦尔帕莱索的海岸线 三位智利候选人

Summary 本期节目探讨了日本在1937年至1945年间的战时经济，分析了财阀在这一时期的角色及其对社会和政府的影响。同时，讨论了国家动员法的实施及其对日本经济结构的深远影响，民众生活的变化，以及历史对现代社会的警示。 本次对话深入探讨了日本在二战期间的军国主义、债务结构及其对普通民众的影响，分析了财阀与政府之间的共生关系，以及三菱和三井在战争中的角色。对企业社会责任的历史反思也被提及，强调了战时经济对现代社会的启示。 本次对话探讨了国家干预与经济统治的关系，分析了日本与德国在战时经济中的融资工具和产业组织的差异，反思了战时经济的教训，并讨论了在全球化背景下国家自主的辩证关系。 00:00 日本战时经济的背景与财阀的角色 03:28 战时经济体制的法律基础与影响 06:21 财阀在战时经济中的作用与影响 09:22 日本战时经济与德国沙赫特时期的比较 12:15 战时经济对日本社会的深远影响 15:37 日本战后经济的形成与影响 21:37 战后经济政策与社会变迁 25:56 战争与经济复苏的关系 32:48 日本的军国主义与债务结构 39:57 财阀的崛起与政府的共生关系 46:10 企业的社会责任与历史观念的差异 47:30 道德与企业责任的缺失 48:15 三菱的崛起与日本的殖民扩张 49:38 三菱与日本军需工业的关系 51:04 三井财阀的角色与经济掠夺 52:28 战时经济与企业的社会责任 54:25 延起小迷态的复杂背景与决策 57:14 个人信念与国家意志的冲突 59:10 战时经济的双重性与财阀的利益 01:01:34 现代经济中的不确定性与企业盈利 01:03:54 战时经济与沙赫特时期的比较 01:04:19 国家干预与经济统治 01:07:34 融资工具与经济模式的差异 01:09:28 对外经济政策的不同 01:12:22 战争与经济的关系 01:17:22 历史教训与未来警示 01:20:21 德国的国防与外交压力 01:21:28 国家与产业的道德风险 01:22:57 经济体制的脆弱性 01:24:59 不平等的经济关系 01:27:07 互利共赢的贸易关系 01:30:26 中国的双循环战略与全球化 参考资料与推荐书目 武田晴人《财阀的时代》 ； 武田晴人、关口熏 《三菱财阀的形成》； 野口悠纪雄 《战后日本经济史》； Japan's Great Stagnation by W. R. Garside

本期节目探讨了日本新首相高市早苗的崛起及其背景，分析了她的经济政策和对日本政治的影响，同时讨论了全球保守派领导人的共同特征，以及年轻人在职业发展中的重要性。 本次对话探讨了媒体在政治形象塑造中的作用，极右派与保守主义的转变，以及个人在社会中选择政治立场的必要性。特别关注了高市早苗的经济学及其对日本经济的影响，强调了在当今社会中，政治与经济之间的复杂关系。 本次对话深入探讨了日本的区域差异对政治的影响，以及中间派在当前政治环境中的困境。讨论了金融市场的动态与政策的相互作用，最后分析了高市早苗的政治智慧及其未来的可能走向。 Chapters 00:00 日本新首相高市早苗的崛起 02:47 高市早苗的背景与政治生涯 05:58 高市早苗的经济政策与影响 08:53 全球保守派领导人的共同特征 12:08 年轻人的职业发展与成长 15:01 高市早苗的选举与日本政治的变化 18:12 媒体与政治的交织影响 22:31 媒体与政治家的形象塑造 28:06 极右派与保守主义的转变 31:44 政治立场的选择与社会影响 36:47 高市早苗的经济学分析 46:44 日本的区域差异与政治挑战 49:46 中间派的困境与政治选择 52:30 金融市场的影响与政策分析 58:40 高市早苗的政治智慧与未来展望

诺奖（经济）得主人选将于当地时间2025年10月13号揭晓，敬请期待！ 不过不管最后结果如何，我们都会衷心祝福获奖者。 这是一期短的分享，enjoy! 预测汇总如下： 越上面的是我认为可能性越大的，当然水平无分先后，我们只是需要考虑到很多额外的因素比如时局和经济关注重点。 今年我认为国际贸易理论是最有可能得到诺奖委员会青睐的，尤其是考虑到几位的贡献和其中一位的年纪。 BGM: Wolfgang Amadeus Mozart - Requiem - 3. Dies Irae

这并不是一个我很擅长的话题，也不是一个我很乐意讨论的话题，但我觉得在一个分歧的年代，多一些讨论总比少一些讨论更好。 在本期节目中，作者探讨了中国新推出的K签证及其对社会和经济的影响。他分享了自己对移民政策的看法，认为这一政策复杂且需谨慎对待，尤其是在当前就业市场不乐观的情况下。他还讨论了本土人才的公平性问题以及语言障碍对国际化的影响，最后总结了短期与长期的潜在影响。 在这次对话中，深入探讨了中国高等教育的挑战与机遇，外籍劳工政策的短期与长期影响，以及职场文化与外来人才的竞争。他强调了公平竞争与职场晋升的困境，领导力与员工尊重的重要性，并从历史视角分析了移民政策与人才引进的必要性与挑战。最后，他呼吁在未来职场中关注公平与发展方向。 Chapters 00:00 引言：讨论社会话题的价值 02:52 K签证的背景与个人经历 06:09 移民政策的复杂性与时机选择 08:56 对本土人才的影响与文化偏见 11:50 国际化与语言障碍的挑战 15:13 短期与长期影响的分析 17:57 总结与未来展望 29:27 中国高等教育的挑战与机遇 31:54 外籍劳工政策的短期与长期影响 33:16 职场文化与外来人才的竞争 36:32 公平竞争与职场晋升的困境 40:50 领导力与员工尊重的重要性 44:57 历史视角下的移民政策与人才引进 50:12 现代化用人机制的必要性与挑战 56:55 未来职场的公平与发展方向

Bonus Question: 拉到Shownotes 的最下面有关于growth accounting的详细介绍和随堂小作业，这对于尤其是做新兴市场的增长相关研究的宏观分析师是绝对意义的基本功。 所以我强烈推荐有时间又有意愿强化自己对于macro理解的朋友利用好这个假期，做一做这个来自<铜镜>的假期小作业。 Summary 本次对话探讨了降息对市场的影响，联储主席的历史背景及其对经济政策的影响，特别是鲍威尔的决策风格和背景。 在这段对话中，两位主播探讨了几位美联储主席的决策风格及其对经济政策的影响。首先，Mike分享了他对格林斯潘的看法，强调了其灵活的决策风格和在经济危机中的应对策略。接着，他们讨论了伯南克的学术背景及其在金融危机中的表现，最后，耶伦的职业生涯和对就业市场的关注也被提及。整体上，这段对话深入分析了不同经济领导者的决策风格及其对经济的长远影响。 本次对话深入探讨了美联储的货币政策，特别是耶伦和鲍威尔的领导风格及其对经济复苏的影响。讨论中提到耶伦在危机时期的沟通能力，以及鲍威尔在任期内的务实决策风格。还回顾了中美关系的历史背景，分析了降息的类型及其对市场的潜在影响。 在本次对话中，两位主播深入探讨了降息对经济复苏的影响，分析了投资策略与市场预期的关系，并介绍了宏观经济分析中的增长会计方法。最后，他们展望了未来经济的发展趋势和政策制定的挑战。 Chapters 00:00 降息后的市场影响 04:33 联储主席的历史与影响 21:42 鲍威尔的背景与决策风格 29:41 决策的信念与经验 31:07 格林斯潘的灵活决策风格 32:29 格林斯潘的争议与经济政策 34:13 伯南克的学术背景与政策影响 38:02 耶伦的职业生涯与经济关注 49:39 耶伦的经济理论与实践 53:01 美联储的货币政策与经济复苏 53:31 耶伦的领导风格与沟通能力 54:39 中美关系的历史回顾 56:06 鲍威尔的背景与任期特点 01:01:38 鲍威尔的沟通风格与市场反应 01:07:30 降息的类型与市场影响 01:19:33 降息与经济复苏的挑战 01:22:58 投资策略与市场预期 01:26:10 宏观经济分析与增长会记 01:42:10 未来经济展望与政策思考 【大鹏】关于市场部分我觉得简单总结一下，就是三个问题 1，这是预防性降息还是危机性降息 2，降息后软着陆概率更大还是硬着陆 3，降息后下一次复苏到底是实际增长的复苏，还是通胀预期的复苏。 第一个决定短期的风偏，第二个决定中期的风险偏好，第三个决定长期的投资方向。 这个问题千人千面，各有各的道理，但我觉得是预防性降息，软着陆，通胀预期为主的复苏。一般来说，在降息后一个季度，这个看法会被大量讨论并且得到一个结果，所以等到Q4，对上面这个看法的置信度就更高了 拓展阅读与随堂作业： 如何去制作增长会计 【Mike】目标： 复刻我制作出来的这些图表，找任何一个你感兴趣的经济体把他们过去15年的growth accounting可视化画出来，并且解读。 首先，你需要理解什么是Solow growth model，然后你就理解了我们的分解目标: 对于一个Cobb-Douglas 方程做简单的对数处理来分解他们的结构： 在PWT 10里找到对应的变量的数据： 这个是整体的参数和拟合出来的分解数据的解读 最后是画成图表（用你最喜欢的制图编程语言 -- Python, R , Stata. Julia都可以， 甚至Excel都可以做） 整体的工作流如下：

Summary 本期节目探讨了联储降息对经济和市场的影响，分析了联储的双重目标制及其对通胀和失业率的关注，讨论了鹰派与鸽派的辩论，以及降息后市场的反应和投资策略。同时，节目还探讨了美元贬值对全球经济的影响，低利率环境下国际贸易的重组，汇率变动与贸易平衡的关系，以及货币政策与贸易政策的互动，最后展望了未来的经济形势与投资决策。 本次对话深入探讨了经济数据与经济机制的复杂性，分析了贸易政策对美元升值的影响，以及各国央行在全球经济中的角色与决策思路。讨论中提到，人民币的未来面临国际市场的挑战，而人民银行的角色与货币政策的调整也在不断变化。 在这次对话中，深入探讨了产业政策对经济的影响，特别是在中国和日本的背景下。他们讨论了新兴产业与传统产业之间的平衡，以及科技发展如何影响经济增长。此外，他们还分析了日本央行的货币政策及其面临的挑战，最后探讨了全球贸易的未来及降息对经济的潜在影响。 Takeaways 联储降息会影响经济周期和市场表现。 双重目标制是联储关注通胀和失业率的基础。 鹰派与鸽派的分歧在于对通胀和失业率的关注程度。 降息后市场的反应会影响投资决策。 美元贬值对全球经济有复杂的影响。 低利率环境下国际贸易会发生重组。 汇率变动对贸易平衡有重要影响。 全球价值链的复杂性使得贸易分析更加困难。 货币政策与贸易政策之间存在互动关系。 未来经济形势需要关注通胀和失业率的变化。 经济学的分支反映了经济机制的复杂性。 关税政策可能导致美元升值，从而影响进口需求。 美元升值可能抵消关税对消费者价格的影响。 政策之间的相互作用可能导致效果的抵消。 美元走低的原因与金融市场的卖出有关。 投资国际金融时需考虑汇率风险的对冲。 美联储的独立性在历史上较高。 人民银行的使命在不断变化，需适应新经济形势。 中国的物价稳定机制与美国存在显著差异。 人民银行在刺激新经济方面需保持信心。 产业政策的实施需要关注其经济效应。 新兴产业的崛起可能会影响传统产业的稳定。 科技发展对经济增长的影响是复杂的。 日本央行的货币政策面临多重挑战。 全球经济的健康与美国的AI投资密切相关。 降息后，经济可能实现软着陆。 产业政策的成功与否取决于短期经济增长。 日本的经济政策需要考虑地缘政治因素。 全球价值链的变化将影响各国经济。 未来的经济增长需要依赖于科技的持续发展。 Chapters 00:00 联储降息的背景与影响 03:05 联储的双重目标与通胀率 05:52 鹰派与鸽派的辩论 09:11 降息后的市场反应与投资策略 12:01 美元贬值的影响与全球经济 14:50 低利率环境下的国际贸易重组 18:05 汇率变动与贸易平衡 20:51 全球价值链的复杂性 23:46 货币政策与贸易政策的互动 27:05 未来经济展望与投资决策 35:40 经济数据与经济机制的复杂性 39:39 贸易政策与美元升值的关系 42:02 央行政策与全球经济的互动 46:31 各国央行的决策思路与目标 52:19 人民币的未来与国际市场的挑战 56:21 人民银行的角色与货币政策的调整 01:08:36 产业政策的经济效应 01:10:27 新兴产业与传统产业的平衡 01:12:48 科技发展与经济增长的关系 01:13:57 日本央行的货币政策与经济挑战 01:26:45 全球贸易的未来与降息的影响

这一期圆桌系列聊得非常愉快，谢谢帅波的邀请。 以后这个话题会越来越重要，我们非常开心能够提前与大家分享一些自己的研究和观点。 本期合作嘉宾 沈帅波：财经作家，进击波财经主理人 链接： B站 ； 小宇宙 Summary 本次对话探讨了黄金投资的现状与趋势，分析了美元的未来及其在国际货币体系中的地位，讨论了央行购金对市场的影响，以及投资者心理如何影响市场波动，最后探讨了美元霸权的挑战与机遇。 本次对话深入探讨了美元的霸主地位及其在国际金融体系中的重要性，分析了人民币国际化的进程与挑战，并讨论了CIPS与SWIFT之间的竞争关系，最后探讨了稳定币对未来金融格局的潜在影响。 本次对话探讨了稳定币的挑战与机遇，强调了在乐观的同时需保持谨慎的态度。随后，讨论了中国股市的未来与投资策略，特别是在AI等新经济领域的投资潜力。最后，分析了中国股市的长期趋势与政策影响，指出透明的管理框架和吸引全球资本的重要性。 Chapters 00:00 黄金投资的现状与趋势 02:53 美元的未来与国际货币地位 05:57 央行购金与市场反应 08:47 投资者心理与市场波动 11:45 美元霸权的挑战与机遇 22:05 美元的霸主地位 24:43 人民币的国际化进程 28:28 人民币国际化的挑战与机遇 32:36 CIPS与SWIFT的竞争关系 36:12 美元霸权的未来与稳定币的影响 48:04 稳定币的挑战与机遇 51:10 股市的未来与投资策略 01:07:55 中国股市的长期趋势与政策影响

降息后的一个季度往往是经济预期最混乱的时候。这是周末我的一个电话会议的录音，可惜播客没有办法上传视频，所以大家没法对着图表看。不过我把一些关键的图片也放在了下面 在这次讨论中，深入分析了当前市场的展望与投资策略，探讨了宏观经济的变化对市场的影响，以及降息后的投资思路。他强调了风险管理的重要性，并讨论了地缘政治对经济的潜在影响。最后，他分享了对未来投资趋势的看法，指出短期内的经济走向可能会影响投资决策。 在这段对话中，深入探讨了美国经济的现状与未来，特别是利率、通胀、房地产市场和投资策略等方面。他分析了经济扩张与利率之间的博弈，认为在降息后经济有可能恢复增长。同时，他也指出了房地产市场面临的挑战，以及企业债务的现状和未来的风险。最后，他讨论了黄金的投资价值，认为在经济复苏的背景下，黄金仍然是一个值得关注的投资方向。 在这次对话中，深入探讨了黄金和铜的市场走势，分析了降息对这两种金属的影响，并讨论了中美关系对消费市场的潜在影响。此外，他还提到了地缘政治对市场的影响，强调了投资者在当前经济环境中需要关注的结构性机会。 Chapters 00:00 市场展望与投资策略 02:48 宏观经济分析与市场反应 06:08 投资决策中的风险管理 08:59 降息后的市场动态 11:54 地缘政治与经济影响 15:02 未来投资趋势与策略 29:16 经济扩张与利率的博弈 30:43 经济复苏的可能性与历史对比 32:11 投资者的思考与经济增长的实现 34:04 商品配置与通胀的关系 35:29 美国国债与经济的未来 37:25 房地产市场的现状与挑战 39:21 房贷利率与租金回报率的分析 41:36 企业债务与经济政策的不确定性 43:28 降息对经济的影响与风险 45:25 通胀的未来与经济的双宽松政策 47:20 失业率的风险与经济的韧性 49:34 鲍威尔的政策与市场反应 52:24 黄金与商品市场的未来展望 58:44 黄金的长期走势与短期波动 01:01:06 降息对黄金和铜的影响 01:04:55 铜的结构性机会与市场表现 01:09:13 中美关系与消费市场的未来 01:12:47 地缘政治对市场的影响与展望 一些PPT的图表

Summary 在这一期节目中，主播们轻松地讨论了旅行和美食的话题，特别是马来西亚的魅力。他们分享了各自的旅行经历，特别是对吉隆坡和槟城的推荐，探讨了当地的文化和美食，尤其是肉骨茶的历史和特色。通过轻松的对话，他们也分享了一些旅行中的趣事和建议，强调了在旅行中体验当地文化的重要性。 在这段对话中，一位主播分享了他对马来西亚的深刻见解，特别是吉隆坡和槟城的美食与文化。他提到吉隆坡的传统餐厅和肉骨茶的独特风味，以及槟城的两者菜和海鲜的美味。他还讨论了马来西亚的多元文化背景，强调了不同民族的饮食融合和旅游体验。 在这段对话中，主播们分享了他们对意大利和南法的旅行体验，特别是梵蒂冈、罗马和佛罗伦萨的印象。他们讨论了这些地方的历史、文化、建筑和美食，强调了旅行带来的内心平静和对历史的深刻理解。 在这次对话中，嘉宾们深入探讨了罗马的艺术与文化，特别是万神殿的历史、建筑设计及其在历史上的重要性。他们分享了个人旅行的体验与感悟，强调了优秀建筑对人们心灵的影响，并展望了未来的文化探索与旅行建议。 Chapters 00:00 轻松的旅行与美食话题 02:00 马来西亚的魅力与个人经历 06:07 吉隆坡的旅游与美食推荐 10:06 槟城的文化与美食体验 14:00 历史与文化的交融 17:57 旅行中的趣事与建议 24:46 马来西亚的传统与美食 27:33 吉隆坡的餐厅推荐与文化变迁 30:39 吉隆坡的旅游体验与文化交融 35:10 槟城的美食与文化特色 40:57 槟城的两者菜与饮食文化 44:44 兰卡威的海鲜与旅游体验 47:14 马来西亚的多元文化与旅游建议 55:02 梵蒂冈的震撼体验 57:01 罗马的历史与文化印象 58:50 南法的宜居气候与美食 01:00:28 地中海的魅力与旅行体验 01:02:22 斗兽场的历史与建筑奇迹 01:26:24 基督教与斗兽场的关系 01:30:34 罗马的艺术与文化 01:31:15 万神殿的历史与意义 01:34:06 建筑的奇迹与设计理念 01:40:03 万神殿的结构与光影效果 01:47:08 个人旅行的感悟与体验 01:49:50 罗马的其他重要建筑与历史 02:05:32 未来的文化探索与旅行建议 附带图文资料（罗马部分）： 图一： 万神殿正面图 记得看门楣上的大字 图二： 万神殿 内部的结构和Oculus 图三： 俯瞰Colosseum 图四： 从下往上 柱式结构依次变复杂（多利克- 爱奥尼亚 - 科林斯） 图五： 图拉真记功柱上的浮雕 图六： 君士坦丁凯旋门： 繁复优雅，但是帝国早已风雨飘摇