当市场的风吹草动牵动人心，我们常常自问：自己是在投资，还是在投机？ 本期播客，我们围绕胡猛老师在课堂上的真实分享展开深度对话，从胡猛老师的投资经历出发，层层剖析投资与投机的本质差异，探讨如何在纷繁复杂的市场中保持理性，建立属于自己的财富增长策略。 这不是一堂枯燥的金融课，而是在真实市场环境中的碰撞与反思。无论你是职场新人还是资深投资者，都能从中获得启发，重新审视自己的财富决策逻辑。 点击收听，一起厘清投资迷思，找到属于你的财富答案。

2025年10月31日，著名投资人但斌先生亲临北京大学，与同学们面对面交流价值投资的理念与实践，深度解析价值投资底层逻辑、行业趋势与实战心得。 本次活动聚焦价值投资核心逻辑与实践经验，为课程学员搭建专业交流平台。我们共同见证思想的碰撞与启发，也期待每一位同学的积极参与与交流。 让思想的火花，在光华与港湾之间点亮。 北京格拉汉维尔咨询价值投资村落× 北大价值投资课程 但斌先生学生来信·下｜关于信念、运气与边界的九个问题

2025年10月31日，著名投资人但斌先生亲临北京大学，与同学们面对面交流价值投资的理念与实践，深度解析价值投资底层逻辑、行业趋势与实战心得。 本次活动聚焦价值投资核心逻辑与实践经验，为课程学员搭建专业交流平台。我们共同见证思想的碰撞与启发，也期待每一位同学的积极参与与交流。 让思想的火花，在光华与港湾之间点亮。 北京格拉汉维尔咨询价值投资村落× 北大价值投资课程

本系列播客由北京格拉汉维尔咨询有限责任公司发起，基于北大光华《价值投资》课程的历年案例制作，由优秀学生制作出品。每位学生将聚焦一家公司，通过多期节目：从报告综述，到重点延伸，最后分享个人的观察与思考，希望与你一起走近这些上市公司～ 随意走进一家小卖部，你可能会发现：门口整箱堆的是农夫山泉，冰柜里最好拿的位置也是农夫山泉；而其他品牌常常被挤在角落。这不是偶然，基于北京大学光华管理学院的案例研究和我们的实地调研，这期我们拆解一下农夫山泉背后的管理逻辑 —— 1. 背景：研究农夫山泉，绕不开业务员。 他们是品牌在终端的“最后一公里”。 光华管理学院《价值投资》的研究报告指出，农夫山泉全国近两万名业务员，每人管理约200个网点。他们每天拜访、整理货架、谈陈列费、确认进货量，确保产品被摆到最显眼的位置。 2. 最初的猜想：高薪换来更强的执行力。 农夫山泉的业务员旺季月薪能拿到一万甚至两万，而行业平均只有六七千。从表面上看，这足以解释他们为什么更卖力。 但采访后发现，这个猜想只对了一半。高薪能调动积极性，却不能自动保证执行到位。没有配套的过程管理，高薪可能会转变成“高成本、低产出”。 3. 精细化的管理体系 高薪只是基础，能不能把人调动起来、跑出结果，还得靠管理。 农夫山泉的管理体系包括： 复盘：每天晨会复盘数据，提出改进意见，定下当日重点 记录：拜访过程全程留痕，终端机拍照上传陈列、进货，数据沉淀下来可追溯 透明：费用实时记录，店主可查，减少摩擦同时，农夫山泉拥有行业内最多的业务员，每个业务员对于终端的管理更加精细。 4. 不可复制的原因 为什么其他公司不复制？关键在于是否有充足的利润空间。农夫山泉的可分配利润空间超500亿，足以支持高薪、密集拜访和精细管理；而竞争对则手往往不足250亿，难以负担同样密度的投入。 播客内容来自：不想飞的猪、格拉汉维尔咨询×北大价值投资课程 讲述者：不想飞的猪 音频剪辑：昏睡小鱼

《一手调研》的第二期，我们继续来看自动驾驶行业，带大家看汽车智能化浪潮中的管理变革与技术权衡，探索商业运营中的价值与意义。 工程师与管理者如何应对供应链风险？ 汽车行业供应链如何实现长期合作与技术绑定？ 一年推新车？中国车企研发速度为何让外资难以企及？ …… 嘉宾： 自动驾驶领域工程师、管理者 主持人：杜威 制作人：张远璐 北京格拉汉维尔咨询价值投资村落× 北大价值投资课程

本系列播客由北京格拉汉维尔咨询有限责任公司发起，基于北大光华《价值投资》课程的历年案例制作，由优秀学生制作出品。每位学生将聚焦一家公司，通过多期节目：从报告综述，到重点延伸，最后分享个人的观察与思考，希望与你一起走近这些上市公司～ 本期节目关注农夫山泉，接着上一期节目，聊聊它未来的成长空间有多大？又有哪些风险值得警惕？ 1. 农夫山泉的增长来源 ——瓶装水、软饮料“双轮驱动” 瓶装水：人均消费仍低于发达国家，大包装渗透率上升，带来稳定放量 软饮料：无糖茶几乎一家独大，尽享健康化趋势；果汁、功能饮料贡献增量 2. 潜在风险 绿瓶水可能稀释红瓶利润； 无糖茶未来或面临激烈的价格战/费用战； 渠道优势能否保持还需观察 讲述者：不想飞的猪 音频剪辑：一庭秋雨 播客内容：北京格拉汉维尔咨询×北大价值投资课程

本系列播客由北京格拉汉维尔咨询有限责任公司发起，基于北大光华《价值投资》课程的历年案例制作，由优秀学生制作出品。每位学生将聚焦一家公司，通过多期节目：从报告综述，到重点延伸，最后分享个人的观察与思考，希望与你一起走近这些上市公司～ 本期节目关注农夫山泉，从“竞争优势”的角度切入，看看在这个看似门槛很低的即饮饮料行业里，农夫山泉是如何稳居龙头、不断扩张的，它经营这门生意究竟有何秘密 —— 1. 为什么先谈“竞争优势”？ —— 巴菲特说，公司的价值是未来现金流的折现值。但未来谁也说不准，这个价值就像一条概率分布，有宽有窄。如果一家公司有壁垒，就能让这条分布变得更窄，下行风险更小。 2. 农夫山泉的“四重竞争优势” ——成本、产品、品牌、渠道 品牌：长期积累的品牌认知，让农夫山泉动销更快、铺货更容易 渠道：深度分销的形式，让农夫山泉既能直控终端，又能灵活投放费用 讲述者：不想飞的猪 音频剪辑：一庭秋雨 北京格拉汉维尔咨询×北大价值投资课程 公众号链接：https://mp.weixin.qq.com/s/H3AiooI5Pq8a2JhTqSetLQ

价值投资村落的栏目《一手调研》的第一期，我们邀请到了几位自动驾驶行业从业者，从技术和商业的视角，一起讨论技术洗牌时代自动驾驶企业面临的变化与挑战，探索商业运营中的价值与意义。 工程问题有无标准答案？ 技术方案总在变动如何应对？ 无图与有图、L2+ 与 L4，如何押宝？ …… 嘉宾： 自动驾驶领域工程师、管理者 主持人：杜威 制作人：张远璐 北京格拉汉维尔咨询价值投资村落× 北大价值投资课程