2026年开年，OpenAI 官宣引入广告，DeepSeek R2 把智力成本打到归零。在这个“后收费时代”，所有人都在问：广告会是 AI 独角兽的救命稻草吗？ 本期节目，我们泼了一盆冷水。 我们基于 5000 万 DAU 模型，对比了“信息流广告”与“AI 对话广告”的单位经济学（Unit Economics）。结果令人咋舌：哪怕 CPM 卖到天价，受限于“库存诅咒”，AI 广告的收入天花板也低得惊人。 如果广告不行，电商导流也不行，AI 到底靠什么赚钱？答案藏在两组数据的对比里：$13.1 亿 vs $13.7 亿。 这是 AI 商业化历史上，服务自动化（Agent）收入首次反超广告收入的转折点。 时间轴： * 为什么 Meta 敢烧 1350 亿，而 OpenAI 不敢？ * “库存诅咒”：为什么 Chat 永远做不成 TikTok？ * 信任成本：当你的私人助理开始恰饭，你还会信它吗？ * 算账时刻：电商导流（Affiliate）为什么是死胡同？ * 终局推演：Agent 的 Take Rate 才是星辰大海。 想看本期节目提到的关键数据图表？欢迎在 小红书 / 即刻 搜索关注：梦见电子驴 文字版深度报告（含完整测算模型）已发布在公众号，点击链接阅读原文： mp.weixin.qq.com #商业思维 #人工智能 #OpenAI #商业模式 #DeepSeek

2024年至2025年间，全球数字广告市场，特别是以腾讯和Meta Platforms为代表的科技巨头，呈现出一种繁荣景象：在宏观经济复苏并不均衡的背景下，互联网广告业务出现了显著的“量价齐升”趋势。 [图片] 企业财报普遍将这一现象归功于AI技术的突破性应用。 如Meta的Advantage+购物广告系列（ASC）和腾讯混元大模型驱动的广告系统。 主流叙事认为，AI通过更精准的匹配提高了转化率（CVR），从而提升了流量的变现效率（eCPM）。 然而，“买座”（广告主）并没有叫好。 通过对超过55,000个广告投放案例的追踪的分析，有一个可能更贴近事实的假设： 当前的广告增长并非源于真正的价值飞跃，而是源于AI对“免费”公域流量的系统性内化。 流量正在更全面被广告内化 AI广告产品通过“黑盒”竞价策略，优先掠夺原本属于自然流量（Organic Traffic）的高转化用户（如品牌词搜索、老客复购），制造了ROAS（广告支出回报率）提升的假象，商家的综合获客成本其实在提升。 [图片] 渗透率瓶颈 随着AI广告工具在市场中的渗透率接近一半时，会出现明确的临界点，早期的技术套利红利迅速消失，取而代之的是AI代理人之间的零和博弈。数据表明，Advantage+的新客获客成本（nCAC）在2025年5月已出现同比翻倍的恶化迹象。 [图片] 短周期效应 所谓的“量价齐升”实际上是一个短期的存量资产重新定价过程。一旦公域流量完成私有化（即从免费变为付费），增长曲线将迅速平缓，进入明显的瓶颈期。 [图片]