01 | 盖可保险:伯克希尔的从0到1 (上)成为巴菲特

01 | 盖可保险:伯克希尔的从0到1 (上)

36分钟 ·
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评论数46

今天我们给大家带来「成为巴菲特」的第一期节目。

这期节目的案例,可以说是巴菲特整个投资生涯最为重要的投资标的。

有趣的是,这家公司也是他个人最早期的投资,而且现在还在伯克希尔哈撒韦的前五大持仓之中。它就是政府雇员保险公司——GEICO(盖可保险) 。

在哥伦比亚大学读书期间,巴菲特在一个周六早晨坐上火车去到华盛顿实地拜访盖可保险,原因是他的偶像格雷厄姆是这家公司的董事会主席。

故事就从这里开始了。

在我们的节目里,我们把围绕这家保险公司的投资案例分成了两段来讲。

在上半段我们主要讲解巴菲特如何接触到这家公司,对「浮存金」这一重要概念产生理解,以及放在上个世纪30-40年代美国经济大背景下看待这家当时的初创企业,分析它的商业模式。

在下半段我们会讲到上个世纪70年代,当盖可保险陷入危机,巴菲特在等待多年后终于扣动扳机,获得了这家保险公司的控制权,最终将这家公司完全私有化。

回到开头,为什么选这个故事做第一期?答案很简单,因为盖可保险帮助伯克希尔哈撒韦完成了从0到1,最终成为这家未来投资帝国最为重要的支柱。

接下来,让我们开始吧!

【主播】

艾勇(新浪微博:@艾勇),播客「DTC Lab」、「以变应变」、「科学销售」主理人

【嘉宾】

南添,望岳投资创始人兼基金经理,曾就职于某券商资管负责人,其部门管理产品规模达100亿元。

【时间轴】

01:17 盖可保险案例的特殊意义

05:12 浮存金:贯穿前后的重要概念

12:46 盖可成功三要素

16:13 邮购营销,远古的DTC案例?

23:40 刻板印象:巴菲特不社交?

31:02模式强大的公司不依赖管理层

33:53结尾音乐彩蛋 to be continued

【BGM】

Young Lover - Rich in Rags

somewhere over the rainbow performed by Warren Buffett 「Becoming Warren Buffett」2017 HBO

【Staff】

视觉设计:佚名

制作监制:hec

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BeyondPod
BeyondPod
2023.8.24
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于欣烈
于欣烈
2022.9.20
强力推荐这档叫做《成为巴菲特》的播客。因为常驻嘉宾是南添,深入研究巴菲特底层投资理念和案例的投资人。

第一个投资案例分析是保险公司 GEICO,为什么这个投资案例这么重要,值得学习:

- GEICO 是巴菲特整个投资生涯,最重要的一个投资标的。现在 GEICO 仍是 BRK 前五大持仓。

- GEICO 是 BRK 「浮存金模式」的重要支柱。有研究者毛估,保险公司提供的浮存金,给巴菲特出色的投资业绩带来1.5倍增强。巴菲特的投资成绩,很大部分来自于没有利息、长期占用的资金额外挣来的。

- GEICO 的成功,为巴菲特源源不断提供了超长线的资金。同时,它的消费者又得到了很大的照顾,这是一个很完美的商业故事。

- GEICO 是巴菲特的英雄格雷厄姆投资的一家初创公司。巴菲特在 GEICO 陷入困境时出手了。但这次出手很奇葩,基本上完全不符合价值投资的原理。更像是一次 VC、PE 投资。

以上重点总结自南老师播客内容。
艾勇
:
课代表你好!!
haitaoyao
haitaoyao
2022.9.24
30:53 巴菲特主动敲门的例子,让我触动非常大:
haitaoyao:1、巴菲特父母给他打开了天花板。
Colin多肉
Colin多肉
2022.9.20
👏🏻内容好好,可是剪辑好像没有逗号,听起来有点辛苦。。
BeyondPod
:
感谢建议🙏🏻我们之后注意
何佳Eric
何佳Eric
2022.10.03
推荐南添老师的一篇文章,更好地理解巴菲特的成长背景以及这一档播客

《巴菲特的5个阶段》
https://mp.weixin.qq.com/s/o-JZ1UIiLVnxQoXZ44el7A

南添老师的公众号和B站都叫“南添的求真之路”。每周六晚上7点半在B站直播两小时聊商业、投资与人生

小宇宙还有关于南添的两期播客,也同样推荐

E01 孟岩对话南添:走进真实世界,成为渺小而无畏的自己

18 | 用户开局:一家投资机构的自我实现
帝亚梵
帝亚梵
2022.9.20
感谢南添老师和艾勇老师的分享,又是一档值得 1 倍速反复听的节目。
过去做分析总是相信能从公开材料中找到关键变量,最近一年的经验让我明白,去到现场,见到真人才能搞懂现实中哪些事情才是重要的。
忘记了现实,自然看到“不符合逻辑”的东西就会觉得大笨蛋。
艾勇
:
👍🏻👍🏻👍🏻👍🏻 回到当时的历史、经济、环境中去
全国粮票
全国粮票
2022.10.10
盖可找的这个用户群体可真棒。正好昨天听了个讲日本高利贷历史的播客(来日方长radio )。其中讲到一个团地金融的案例也和盖可很像,当然,从商业伦理上说,盖可可比高利贷高到不知道哪里去了。
最开始日本干高利贷的就是咱们熟知的典当行。典当行毕竟需要抵押物才可以放贷,没有抵押物无法保证资金安全。这其实就很影响放贷规模。
于是有些干典当的就开始寻找那些不需要抵押物也能保证还款的优质客户。
这样,团地妻这个客户群体就被典当行老板挖出来了。
什么是团地妻呢?别看你看了那么多她们当主角的影视作品,恐怕也不一定知道这称谓到底是啥意思。
团地是日本上世纪五六十年代出现的一种住宅建筑模式。当时恰逢日本趁着韩战红利在工业化进程中突飞猛进,各地出现各种大中型制造业工厂。厂子多了就会有大量的农业人口进城当工人。这么多人推动了城市的住宅需求。团地就是各地政府为这些工人建造的以二居室三居室为主的西式住宅小区。其实就类似于我国上世纪八九十年代的工人新村。
那么团地妻就是说在这样小区里住着的家庭主妇。
为什么这些家庭主妇是房贷者眼里的优质客户呢?
首先,当时的团地住宅是稀缺的,必须是优秀上进的工人或者管理者才能住进去,这说明他们有不错的现金流。
再者,日本家庭主妇是不上班的,那么,她们其实社交圈比较狭窄,没有同事,亲戚一般都在老家务农。这样对社会上的事不太了解,信息渠道单一,比较封闭。天然对利息高低不容易有个合理判断。
其次,当时日本正在工业化上突飞猛进,财团啊,工厂啊,资金上都吃不饱,银行做他们生意都做不完,所以根本看不上她们的资金需求。
那么她们有没有资金需求呢?当然有,蒸蒸日上的新生活,日新月异的新产品自然纷至沓来。电视冰箱洗衣机三神器对于这些家庭主妇们绝对是心心念念的极度诱惑了。更别说由于社交圈太小,只有小区里同样经济条件的其他主妇们天天在一起八卦来打发时间,那么攀比心理更无形中让各位团地妻们恨不得一下购齐三神器,好在姐妹们眼神里得到飘飘欲仙的虚荣感。
同时,这些客户都很要面子,毕竟,谁也不想让邻居们指指点点说欠债不还是个老赖,日本人那种对集体身份的重视跟我们大差不差。为了自己的面子,一定会想方设法连本带利的把钱还上。所以这些有需求,对价格不敏感,去竞争对手,还款意愿强烈,违约风险极低且自带流量(会向其他姐妹推荐消费贷的)主妇们就是一片优质的消费贷蓝海。很多之后做大做强的大耳窿高利王都是从这里起步的。比如森田国七、田辺信夫,还有后来做到上市的日本第一王八蛋高利王武富士的武井保熊。
写到这里,突然想起当年的分期购,校园贷。卧槽,还是社会主义好啊。他们才风光了几年就被社会主义铁拳打趴下了,可日本高利贷直到2006年才被立法限制。
有的没的写了这么多废话。
最后希望南哥快更啊,最喜欢听南哥讲故事,干货多,冷幽默!
南添:票哥,咱俩录一期吧!
全国粮票:哈哈哈,等正常了,我当然愿意去给南老师捧一场。又开心又长知识的事,那必须激烈碰撞一回啊。
佳彦-King
佳彦-King
2022.9.23
语速太快了,老板
zz快醒醒:我还1.7倍呢
Qiuqian
Qiuqian
2022.9.22
03:30 非常有必要请南老师解释一下什么是价值投资,因为播客分析巴菲特投资的假设是基于风险投资而非价值投资?
何佳Eric:我觉得这里不用抠“价值投资”的定义,而是看怎么做的。格雷厄姆对GEICO的改造已经超出传统定义的“价值投资”的范畴,通过收购企业进行改造,更像现实中的风险投资或者并购,是一级投资的范畴,跟二级市场常说的“价值投资”关系不大。
靳佳Claire:这里提到的“价值投资”主要是指以格雷厄姆为开山鼻祖的门派,也就是南老师经常课上说的“传统教旨主义的价值投资”,主要是更追求低PB和安全边际(这个和1931年股灾后美国资本市场的现实情况是相匹配的,大量上市公司的估值低于净资产),他只是为了区分后面费雪和林奇的“成长投资”,没有评价高低好坏之分。当然了,一千个投资者心中有一千个“价值投资”的定义,毕竟“投资不就是因为有价值吗?”
3条回复
FiveGuys
FiveGuys
2022.10.03
什么时候来一期巴菲特与他热爱的🍒可口可乐LOL
艾勇
:
可口可乐必须的,哈哈
swagforwhat
swagforwhat
2022.10.08
大概巴菲特要把西方石油也私有化了....
宛wan
宛wan
2022.9.22
很有趣!友邦保险代理人看到标题,立马搬小板凳过来坐下认真听~
艾勇
:
哈哈,虽然盖可是车险,也是可以的
宛wan:是啊保险公司的核心经营理念都是一样的,温故知新
大明L
大明L
2022.9.25
很棒,补充了很多背景信息,想一想回到当初的路口怎么做决策
何佳Eric:确实很赞,采用建构视角而非解构视角,对巴菲特为什么这么做(不那么做)有了更深的理解。
貅_LegJ
貅_LegJ
2023.5.20
主持人一两句中文之间硬要夹一个散装英文单词我佛了
艾勇
:
难为你收听了
白隐慧鹤
白隐慧鹤
2022.10.03
18:57 …这不是我的毕业论文
艾勇
:
欢迎入群讨论
帝亚梵
帝亚梵
2022.9.20
🤣上班时间,先码后听。
BeyondPod
:
点赞👍🏻
梁帅
梁帅
2024.1.12
巴菲特爸爸是众议员
园园_HWQC
园园_HWQC
2023.11.29
损失/浮存金小于0,相当于投保人先付保费还要同时给利息,保险真是门好生意😂😂
XxListening
XxListening
2023.11.24
28:1627:50 赞!也是一个成功的企业家。要敢想,敢做!
Leroy_DKnO
Leroy_DKnO
2023.10.27
最后一句话听了三遍没听清。。