E32.残酷的存量时代和投资光谱右移面基

E32.残酷的存量时代和投资光谱右移

131分钟 ·
播放数40656
·
评论数414

🎤本期嘉宾:

南添@望岳投资创始人,私募投资经理

⏯️本期简介:

好大哥南添老师返场,本期我们聊了聊投资光谱的右移。老南反复强调要尊重环境,寻找客观世界和主观判断的交集——这里才是仓位表达。

上一次他帮我找到了拷问基金经理的框架:从个人经历→市场观→投资观→投资方法。

这次他又帮我补上了一块重要拼图:复盘逐年行情下的思考和决策,梳理「来时路」。

和好大哥们聊天从来都是开心的,他们有种过来人的云淡风轻,也真心为你好。

所以,欢迎你收听本期节目。

此外,由于我们不可避免地谈到了一些具体标的,所以容我把风险提示和免责声明挪到前面。合规至上,理解万岁。

⚠️播客中主持人和嘉宾提到的股票均不构成投资参考或建议,仅作交流之用。提到的基金业绩为三年以上公开数据并且不代表其未来表现,提到的投资回报来源拆分不等于基金产品实际收益。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。

🎯时间轴:

00:31 沪深300回到2020年,我不理解!

老南:复利变单利就是这么残酷,但关键是这种变化并非事实,而是大家的预期。

08:30 外资脚底抹油很正常,因为美联储给了5%+的无风险回报,比价效应太明显了。

10:04 过去20年的A股何尝不是在比价效应里吃亏呢?

13:06 本期重点!投资光谱的右移⭐️

存量世界,现实世界和金融市场都会自发地向右迁徙,这是客观规律,但是也很残酷。

存量世界的通用法则——谁有现金流,谁赢。

23:43 一个观察角度:FCF/P=企业的票面,美债的票面是5%+

企业的自由现金流/市值=现金流收益率

31:18 利率高位运行的逆风期,老南的应对思路——

收缩品种,挑选那些在逆风期也能活下去的企业,存量环境真的很残酷。

40:21 光谱的左侧现在如何呢?

41:41 今年表现好几类资产和策略:微盘、量化、石油、黄金,挨个唠唠

48:27 本期重点!老南回顾来时路:2016年至今的行情复盘与反思⭐️

49:06 2016年三段论和竞争优势/供给侧改革

53:49 2017年基本面投资/地产10倍

54:50 2018年加仓扛熊市 / 健身 / 体系开源 / 走出去链接世界

58:52 2019年跌停板的茅台 / 反弹 / 平淡

1:01:04 2020年巨浪时刻 / 规模效应的来源 / 开通收益互换,去美股太平洋里游泳 / 对放水的力量没有概念 / 每天都想卖 / 投研范式的转变 / 金融泡沫与技术革命 / 摩德纳

1:26:59 2021年完美开局 / 算不过来账了  / 深挖规模效应  / 意识到世界是非理性的  / 决定减仓  / 开始看宏观

1:42:36 2022年俄乌战争和加息  / 对抽水的威力没有概念   / 更加尊重宏观

1:52:17 2023年加息风暴中,挑选坚强的选手活下去

1:57:09 深刻理解「价本位」和「量本位」——这是两片土壤的底层价值观

2:01:56 长期回报率的构成⭐️

📁本期内容相关资料:

  • 下图本期节目我认为最重要的一张图!

如果们用一个光谱「新技术/需求-产能-销量-营收-利润-现金流-股息」来观察股市的情绪变化就不难发现:增量时代,easy money的阶段,市场乐观地在意新点子、销量、营收;存量时代,市场悲观地只看能拿到多少股息?而股息来自现金。

  • 02:19提到的单利债券和复利债券的区别,举个例子:
  • 13:10提到的美股估值见底所使用的指标:
  • 26:06提到的标普500的估值

很明显,红色区域1970s~1980s年代的状态是:美债利率高,美股估值低。

而现在美债利率高,美股估值却并未大幅降低。so...

  • 1:01:09提到的,老南第一次看到换电的场景,弯腰那个是老南,刘姥姥既视感(开玩笑):
  • 1:19:17提到的Carlota Perez的个人独立站以及她的著作《技术革命与金融资本》中关于几轮技术-经济范式的变迁——科技成长产业主题投资的关键正是把握这种范式变化,其中「演化经济学」是重要理论基础。
  • 此外,《技术革命与金融资本》这本书属于中国人民大学出版社的「演化与创新经济学译丛」系列,这个系列中的另一本《演化经济学与创造性毁灭》同样推荐给大家。核心解决两个问题:

①资本市场单纯围绕技术如何进行定价 ②哪些企业会被技术淘汰,而哪些会胜出

1:30:31提到的圣塔菲研究所的统计:人类社会的100多种技术曲线,像这样:
  • 1:39:55提到的每年因战争而死亡的人数统计(含军人和平民)

事实上,1990~2020(图1)这30年的「和平叙事」在历史长河中才是一段特殊时期——世界格局稳定,一超多强。全球化浪潮下分工明确,大家搞发展,效率优先于公平。超级强国美国可以用各种影响力和非战争的制裁手段来控制大规模热战的爆发,推进资本和经济的全球化进程。

  • 1:45:28提到的「加息的本质就是要让失业率上升」,那我们就来看下加息和失业率之间的关系,见下图。

图中灰色区域为「经济衰退期」,加息(图中红色),加到失业率(图中蓝色)进入上升通道,等经济衰退了,再降息刺激经济。

  • 1:50:17提到的为什么说「本轮加息的力度和速度是史上没见过的」,看图就明白了:

📣 欢迎关注@老钱日日谈 ,如果播客没听够,可以来公众号找我,几乎日更。

展开Show Notes
置顶
1:57:09 哈哈,老南被打脸了,就在节目发出的当天,茅台公告称 53° 酒出厂价平均涨价 20%,一个新的贝叶斯事实出现,得改认知了。世界就是这么让人出乎意料。
南添:哈哈哈,我错了,要重新评估!
史蒂夫要思考不撕葱:哈哈,恰恰说明老南的人间真实。没有内幕消息,也没有董事长的联系电话🙊
22条回复
Ass嘟嘟
Ass嘟嘟
2023.11.02
「投资光谱」经济类叙事
1)有没有需求;
2)有没有产能;
3)订单有没有增长;
4)营收能不能增长;
5)利润,有没有赚到钱;
6)利润里收到多少现金;
7)股息率,分我多少现金。
从社会→金融→社会商业价值过渡过来。光谱左侧偏激进,右侧偏保守。
偏光谱右侧 - 保守 & 存量:
1)经济下行,只问股息率,不谈成长性和发展,“现金为王”,偏右侧。
2)当增量很难得到、存量环境资源不够分时,社会运行的每个环节都是要现在给我现金才肯干,偏右侧;
3)存量世界的通用法则——谁有现金流,谁赢。
4)在光谱往右移、存量环境主导的过程中,持有一些黄金。
偏光谱左侧 - 激进 & 增量:
1)当世界有增量,可以通过创新获取增量时,偏左侧;
2)增量心态:自发和踊跃的到处积极探索和干活,尽量早的参与和寻找机会。
增量环境下(往泳池注水)整体能看见增长,但内部震荡幅度没有存量环境(只装了一半水的瓶子)大,存量环境下的所有的资本品价格波动率都是高的。
「通胀 & 资源」
通胀是由于资源少、人多,导致资源名义价格上涨。
看不见的手“资源人均波动”,各国政府调剂通胀、做产业政策,在社会内部调剂资源,让资源流动起来和调剂资源,带来新的增量。
「美元秩序」
一旦被美元秩序启动,美联储通过资金价格影响你,从光谱左侧看向右侧。美联储只是一个引子,即使它不做,人类社会还是会自发调节。
「光谱不可能一直往右」
现在往右最重要的原因是当前世界是一个存量环境世界,努力想做增量却没什么增量。增量是新的人口、挖出更多资源(物质)、科学技术、集中资本(规模效应)。环境决定一切,在存量环境下,世界暂时更右一些是正常的。右到极致就是左,然后光谱又重来一遍。
1980年代世界还有增量情况下,能够承受那么高的利率(15%+);当前世界没有增量的情况下,承受不住真正意义上的高利率。
「光谱左端」
技术革命处于gartner曲线导入期的大模型、减肥药;AI 处于展开期。

「估值指标:现金流」
美股底部的本质在于企业现金流回报率能不能撑住美联储回报率。企业从社会吸收回来的现金 ÷ 公司总市值 = 现金流收益率。而现在美股现金流收益率超过美债5%的企业凤毛麟角。
期待业绩增长慢慢消化估值,但现实会通过价格快速下跌消化估值。
「为什么不选净利润」
在宏观逆风期,现金流被美联储抽紧,报表上利润再高跟你家里有没有现金是两个概念。
净利润可以通过合同确认,可以大于经营现金流净额,世界上绝大多数企业拿到手的利润不全是现金。
A股俗话“熊市重‘质’,牛市重‘量’”,不牛不熊看市盈率、熊市看市现率。
「股息率」
决定了小股东能分到什么。
美股要的是回购,不要分红,一是纳税,二是回购更均匀,大小股东都能从推高的股价中获益。而分红的话,控制现金流的是大股东,分给小股东的是现金流的一部分。
中国分红和回购一样,尤其是持有一年以上的人。

「估值指标:FCF/P=企业的票面」
衡量美股估值底:自由现金流FCF ÷ 市值P = (企业)票面。
美债票面是5%+;标普500中超级7(科技巨头)票面3%,有增长但不多是复利债券;相比之下冒风险买股票难度变大。
票面高无增速(单利债券):标普500票面4.9%,但净利润增速为负,PE(市盈率)低于PCF(市现率)、利润大于现金流;沪深300股息率3%不算低,但没增长;
所以当下美国的钱都往美债/理财里涌。

「利率高位运行的逆风期:收缩品种」
在这么艰难的世道中,还能兼顾生存和发展、能挣到现金流、有合理资本支出将来做投资的企业终究是少数。现在不可能同时持有多种股票,所以首先是只数的减少。
存量环境:除了一两个活其余全死了,你大概率是死的那一个。在这种环境下,频繁出击(投资好多品种、拿好多工具、做好多件事)一定是错的。
「调品种结构」
1)现在能搞到现金流的;
2)确定它明年后年还能这样。
选在逆风期也能存活的企业。
举例:①A股或H股市6%复利债券②中特估10%单利债券③中特估4%复利债券。增量环境下三个都买,存量环境下只买最坚强的①。
「资源股」
资源股是天然不增长的,它增长是因为通胀导致名义价格增长。拉长看,大多数时候是单利债券,只有某一小阶段是复利债券。
比如买个矿,储量是固定的,唯一的增长是:1)周边发现新矿归他;2)因矿物本身使用价值增长而增长;3)看待它的方式变了,通胀、出现供需缺口。
「降存款利率」
资产端利率下降,负债端利率也要跟着下降。存量贷款规模和存量余额规模不是一个量级。
在增量环境下,降存款利率可以把储蓄逼出去做投资;在存量环境下,降存款利率也不见得肯出去,因为他的预期是单利债券,或者说没信心。解决信心的问题并不是靠信心的,解决信心问题不是靠某个具体政策,而是用虚头巴脑的信心方式解决。
Ass嘟嘟:「2021年」 「深挖规模效应」 摩尔定律:在(人类投入的)资源不变的情况下,让人类创造的价值变大,复合年化增速40%。 莱特效应:生产上成本可以不断降低。即产出不变,但每年能省点钱省点资源。复合年化增速15%。 工业式思维:生产越多成本越低,省下来的是企业利润增长;技术越进步,在成本不变情况下可以生产出更多赚更多,这是利润的来源。 圣塔菲研究所:随着人类的产量上升,它单位成本下降的速度(10%+)。如果企业有定价权,这10%+归它;如果企业恶性竞争,就会争相降价,把增长的价值转让给了社会,企业没有挣到钱。 企业价值增长的方式:1)服务更多需求后成本下降,省下来的钱就是利润增速;2)企业凭借技术进步,带来更大的使用价值/附加值,带来利润的增长表现为价格的上升。 总结:找到真的技术,在技术跨越鸿沟开始爆炸起飞时、获得规模时,弄明白它是走分子(产出)的路线,还是走分母(企业)的路线。然后将遇上一轮金融泡沫,只是不知道哪一年遇到。其中99.75%企业都会死掉,最后0.25%这样活下。活下来的企业度过转折点之后,将进入正正常常做生意的的企业这个阶段。 发展核心动力:1)规模有没有继续扩大;2)规模扩大的时候还有没有规模效应。 农业时代没有规模效应,因为跟耕种面积有关,要想生产更多,得地更多; 工业时代是有形的资源的游戏,集中各种资源集中化生产,实现单位成本和单位效应,极限是莱特年化15%,大多数企业做不出摩尔; 信息时代真正传递的是信息,用少量的资源创造了巨大的增速。 清楚投的企业是处于哪个阶段,在那个阶段该怎么面对他,该怎么看待他。 「世界是非理性的」 第一段:读书人总是用自己的想象认为将来的世界有哪些种可能,这叫平行宇宙。理性的人是无我的,站在全人类的角度去思考有多少种可能。 第二段:加入贝叶斯思维方式,在看到的N种可能性种看到一些贝叶斯事实。理性的人会意识到有些平行宇宙不可能在发生→减知→加大在更少的平行宇宙中做正确决策的概率,或者说多做应对不要预测。 真正意义上的人类社会的平行宇宙,是由理性的平行宇宙和非理性平行宇宙合在一起的。在考虑上非理性的量大于理性的量。 灰犀牛、黑天鹅:认为基于理性它不可能发生,但是现在知道它经常发生。 「2022年」 「加息带来的影响」 1)2022年下半年学到的“不加息不代表降息”,只要在高利率环境下都是危险的。 2)加息会影响企业基本面。 收窄美股选股标准,找加息不影响销售和需求的企业。 基本面:不管怎么加息,客户都来买你的东西; 宏观方面:票面收益别输给美联储; 流动性:市场上大家还愿意买你的股票,对公司各方面是喜欢的,不排斥。 美国社会关键数据一般滞后两个月公布,且可能追溯调整。 3)只收集贝叶斯事实,可以明白美国经济的宏观,但不断有新的噪音和信号放出,西方世界太擅长讲故事了,学会识别。 「更尊重宏观」 宏观是一种环境风暴,问题是它随机、异变,宏观可以不重视它甚至不借它的东风蹭他的羊毛,但如果宏观刮得是致命的风暴的时候,还是要尊重环境,如果环境真的变了,需要做一定的调整。 你要有长期的投资目标和规划,当宏观环境扭曲度过大的时,要把计划改得更曲折一点,但不是更改你的目标。你本身要有战略规划,然后对应的阶段性调整。 「持有A股」 2020年持有至今,是组合的基础和基石,但不是创造价值最大的,选的是艰巨的企业。 当下社会的环境、存量环境以及中国经济的本身的社会全球分工决定了找到的A股企业,是复利债券,但复利速度没有那么快。 「2023年」 美联储铁心刮宏观风暴、全球没有增量,缩品种留下最好的、最坚强的活下去。 看不清全局时,见一个好的放兜里、见一个更好的还放兜里,直至装不下后,拿进去一个好的、拿出来一个差一点的。逛完整个地图后,知道什么是相对比较好的,标准是只有达标的才能进来。 年轻时,多尝试努力做;年长时要取舍,有舍才有得,干最值得的事。 买进:只买值得的企业。如今持仓缩到10个以内,仓位也不高。主观上高标准挑出来的名单中能经过客观环境测试活下来的就那么多,找的是主观和客观的交集。不是想加减仓,是客观让我降下来的。
Ass嘟嘟:「A股行业」 股市是基本面的反应,股票追求的是复利,而今年企业利润没有增长(单利债券)。 金融市场定价原理决定了这一刻买进是为了将来的复利(价值),已经支付了将来潜在回报率空间。 「估值压力」 1)基本面不行。A股多年来是复利式增长,一旦某个市场不能持续交付复利型增长时,估值会惊人的低; 2)市场按照单利考虑问题。投资者如何看待今年复利变单利、净利润不增长的情况; 3)市场认为复利变单利需要多长时间回到复利,该预期是压制A股最关键的地方。 「单利 & 复利」 成长股/股市中,单利变复利,飞上天;复利变单利,跌到底。没有大跌是最可怕的; “横有多长,竖有多高”是基于单利复利思维方式。复利世界横有多长竖有多高,单利世界只有横。因为通胀是复利增长,如果你只有单利(不带增长)终将被通胀追上。 比价效应始终存在,比如中国过去20年房地产的回报,构成了对A股的比价效应;而美国由于税收、维修成本等因素,不会造成全民炒房。 「市场表现」 「流动性」 环境决定一切,微盘股整体看表现好是因为社会上还有充裕的流动性。一旦增量环境恢复,流动性马上流出微盘股流入沪深300。 「石油」 当前石油最大的推手是因为之前5~10年资本支出不够,新油田挖掘和开采的前期工作没有做。全世界用传统油车的仍然是大头。石油的需求没太下降,但石油的供给差一些,易涨难跌。而你很难找到经营效率高且不断发现新油田的公司。 「黄金」 本身没有使用价值,是一个交易工具,逻辑上跟大家情绪信心有关系、是通胀的载体。永远是观点在交易,没有事实。地球上黄金储量冥冥之中有个准数字。 《企业战略博弈:揭开竞争优势的面纱》 「竞争优势」 大不代表强,能做到别人做不到的事代表强。 「三段论」 三段论的效应是价值终将跟价格两者同步在一起。 1)企业能不能做大有各种各样的原因,但明天能不能继续发展赚钱最重要的是能做到对手做不到的事情,躲避竞争。 2)拉长看股价增速跟内在净资产、利润等各种增速是同步的,只是A股波动大。持有1年以上时间,股价是可以兑现出价值的。 总结:找到独一份有该能力的企业,拉长在A股持股,一定能赢。 「两片土壤的底层价值观」 量本利:销量扩大产量扩大导致单位成本下降,赚更多利润。比如中国,提价会导致老百姓生活质量下降。中国是集体主义社会国家,地大物薄,5000年来总是被规模效应所困。社会底层集体主义社会方式:你可以比我多一些,但不能我没有。 价本利:在成本控制住不变或者相对不变情况下,不停的靠提价赚到钱的。因为市场偏成熟/我垄断了。只要多出钱就可以占据更多资源。比如美国,可以无休止提价。 「长期复合年化15%」 1)组合求稳,现金流很强、是社会支柱型的好企业,大概能贡献10%~15%; 2)买进后衰败/卖迟了,组合回报率下降; 3)有幸找到一两个技术革命,把组合收益率再往上拉,比如15%+; 4)人类经常会在某个阶段里面遇到存量环境还有很多的干扰,可能降回来一点,最后结果可能是10%~15%。 需要时代红利,没有时代红利绝对收益到不了两位数。 「投资 & 交易」 把世界上东西分为两类①拿来投资的②拿来交易的。投资的东西本身能创造新的价值,是内生性增长;交易的东西找波动率高的,下家因为某个原因接你的盘。 投资最看重企业是不是每一天都在吸入现金。 交易你要确保一旦你想卖,有人愿意以更高的价格从你手中接盘。 投资还是交易取决于结果,从长期的角度来讲,肯定是偏投资好,因为你夜里睡得着觉。 持有:在中国当个老百姓、在美国当个老板,美国裁员股票就会涨。 「市场环境」 股票是个资本主义游戏,资本家是永远赚钱的人。 在A股确实投资难,根源的原因是我们是社会主义国家,允许资本家过不好,但老百姓必须要能够过得下去。但在资本主义国家是优先保证资本家过得好,然后才是老百姓。 排序决定了一切。中国有兜底、美国没有兜底,进攻选美国、防守选中国。 投资首先是一门生存的艺术,你先活下去再谈发展,生存不下去没熬到大放水那天就白熬了。
4条回复
Coco_DptL
Coco_DptL
2023.10.31
O(≧▽≦)O 南添老师,会讲,多来。
老钱日日谈
:
嗯!会忽悠他常来的!
南添老师返场了太好了!最近老钱整个人散发着迷人的光辉
老钱日日谈
:
❤️
柒柒5920
柒柒5920
2023.10.31
面基的shownotes堪称小宇宙财经播客天花板👍🏻👍🏻👍🏻
老钱日日谈
:
不是财经播客!是情感播客!
达仔过生活:shownotes不能放在“播客”里吗?
3条回复
独托邦
独托邦
2023.11.02
南添讲的一些题外话,确实很犀利:
1、中国社会是个卷的社会,做生意大多数发财的方式是薄利多销,这是最符合我们中国当前老百姓的富裕程度的商业模式,中国的商业模式本质,有个著名的老法师,就是中建材集团的老总叫宋志平,他经营企业是非常厉害的,他总结了3个字,这种生意本质叫量本利,销量扩大,产量扩大,导致单位成本下降,赚更多利润很熟悉吧,就是规模效应那个部对不对?还有一种生意叫价本利,它可以在成本控制住不变,或者相对不变情况下,不停的靠提价赚到钱的,是因为这个市场偏成熟了,垄断了,就可以这么做,美国的生意基本都是价本利的,中国的生意是偏量本利的。
2、日常提价幅度最快和消耗最快的——课外辅导班/药
3、集体主义——5000年来都是一个不患多寡患不均的社会
4、社会中层和底层的人,靠着集体主义,还有翻盘机会的。
5、在中国社会里面绝大多数的生意都是量百利,这是我们的底层认知。
老钱日日谈
:
👍
卡洛斯
卡洛斯
2023.10.31
谢谢主持人,这嘉宾太清晰太牛逼了
老钱日日谈
:
❤️老南
老么子
老么子
2023.11.01
因为茅台是贵州主要的核心资产,茅台提价相当于贵州税
老钱日日谈
:
是的,茅台相当于全国富人向贵州转移支付的工具
熊有饭:这个角度👍
4条回复
实语者
实语者
2023.10.31
实事求是的说,主持人不太懂投资。
老钱日日谈
:
https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/652e356a05548bc4b229e04d
老钱日日谈
:
我安心当个持有人就挺好
8条回复
captainmiaoo
captainmiaoo
2023.11.01
1:40:43 终于有人公开说出这个事实了,为什么通胀高,为什么失业率低。是因为新冠死的人多呀。
老钱日日谈
:
还有很多临近退休的人提前退出了劳动力市场。
月光种子
月光种子
2023.10.31
只看小宇宙更新频率,老钱是有卷王潜质的
老钱日日谈
:
快别这么说,这年头奋斗叙事早就崩塌了,卷可不是什么好事...
郎_Lh6y
郎_Lh6y
2023.10.31
南老师一直在进化,听后的感受就是投资太难了,不太敢踏入故股市了。
Zapstart
Zapstart
2023.11.02
不打疫苗不是因为不想打了,是因为那时候要打疫苗的人都三针打完了;21年雪球上很多“老师”表示1000倍很容易,只要3个10倍股接力就行了😊;那时候看中概最喜欢看亿航,要做飞行汽车,啥都没有直接干15倍;21年还有个真事是有人想买哔哩哔哩,结果买成了BILL(BILI才是哔哩哔哩),21年稀里糊涂的赚了钱。
老钱日日谈
:
👍
王海欣
王海欣
2023.11.07
南添老师对摩尔定律的评价我想不完全正确,实际上分母也在变化的,每年新工艺节点的成本也是不断增长,比如台积电4nm的12英寸晶元制造价格是1万美金,2nm已经变成2.5万美金了
Yan如是说:摩尔和莱特 都只是概念名字,本质上还是 1. 技术导入带来的单位成本下产量增加; 2. 规模化生产带来的单位成本下降。 同价提供更多的东西,或是同样的东西但降价;一个分母,一个分子。 对于工业品,可以拆分为bom成本和生产成本,一个朴素但不精确的理解是技术导入能带来bom成本的长期、持续降低,而规模化生产能长期、持续降低生产成本。 这里极大简化了模型,比如没考虑1. 技术导入带来的生产模式的变化(典型的比如model Y引入的新架构短线束)从而带来的生产成本阶跃下降;2. 规模化生产的降价包括量产改造带来的生产方式升级(例如一体冲压车身)、供应商配合降本(原材料折扣)等等;3. 没考虑RD、SM、GA等的摊销,很可能为了降本投入的RD比降本量还大,即过度研发。 在边际上定律很可能失效,例如5nm到3nm,3nm到2nm,如果你是希望通过边际案例来推翻南老师的理论,我觉得你是对的,摩尔定律在边际上失效,因为单位晶圆成本上来了或是其他原因。 但我是来学东西的不是来证明我是对的,所以南老师讲的要怎么用? 一个例子,对于一家刚刚驶入摩尔定律轨道的公司,比如某个细分领域的应用芯片公司开始用的18nm然后一代一代提升,那么可以借由摩尔和莱特的分析思路,其晶圆端能够借助摩尔定律来增产(一块晶圆,切出更多芯片),其生产端能够借用莱特来规模化降本。在它用上5nm之前,是可以来判断它们降本能力的。 另一个例子,锂电池似乎就只有莱特没有摩尔,航空业似乎只有莱特没有摩尔,新技术导入带来的单位成本里产量增加不多见,能够生效数十年的就更少了,抓住一个摩尔需要好好把握。未来其他行业里还会产生其他人/物命名的规律。
王海欣:补充一下,实际上摩尔定律在新技术的引入上其成本是上升的,可以观察苹果,高通的旗舰芯片价格是逐年上升的。但有意义的是有技术的引入,其过往旧技术的价格是呈下降趋势的,用着一样的工艺节点,由于大量用户导入,成本是下降的,这其实也是莱特效应吧
Janina嘉丽
Janina嘉丽
2023.11.01
我要大吼一声 encore!请南老师再来
老钱日日谈
:
@南添
汪汪大队
汪汪大队
2023.11.02
2:06:16 对面有工会啊
Felix_J
Felix_J
2023.11.02
感谢老钱,对海外用户太友善了,难得有这么好的聊美股的。
老钱日日谈
:
❤️
卓_EhKJ
卓_EhKJ
2023.11.01
听了几期的投资播客,整得不会投资了,大佬们各有法宝,我感觉更不会选股,只能宽基定投了,有没有同感的
老钱日日谈
:
各有各的路,这才哪到哪,面基会努力给大家提供更多样本和可能性
Shellon
Shellon
2023.12.04
1:46:29 颠覆认知了,美国社会加息的本质就是要提高失业率
老钱日日谈
:
用这个视角再去看鲍威尔讲话,感受独特
Shellon:问一个小白的问题,如果底层没有财富可以被剥削,这样长期下去,让财富只在上层社会流动么
3条回复