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28收听概览
本期内容对话投资经理陈乐然，也特别邀请真呈会客厅的主播靳佳参与讨论，主要交流了：他自己的投资策略的变化过程、心路历程、不同股票投资策略的差异、中美股票市场的不同、以及如何应对信息爆炸、处理信息流。
00:32 嘉宾介绍和从业背景
02:15 从15年到18年大下跌行情时的心态
06:42 在筛选公司时有什么重要的指标
11:35 巴菲特与我们面临的情况很不一样
15:41投资策略的进化过程、如何进化？
18:53 价值投资不是唯一正确的路，每个人有每个人赚钱的方法
25:13 不要追涨时技术分析、套牢时价值投资
31:01 公司有差异，投资者无差异的红海竞争
38:12 中国市场呼唤与投资者利益一致的基金销售机构
41:13 A股、港股和中概股的资本市场生态差异，以及我们的优势？
49:17 投资机构怎么收钱比较合理？公募和私募的收费差异对投资行为的影响？
66:40 面对信息爆炸，如何进行有效的信息收集和整理？
74:19 投资最重要的不是多赚钱，而是少亏钱、不亏钱
标普500：从1900年到2022年的年化复合收益率（文件太大，需要的话私聊小编免费领取）
本期嘉宾
嘉宾1：陈乐然，曾在国内某券商资管担任投资经理、投资经理助理、行业研究员
嘉宾2：靳佳，真呈会客厅主播
主播：Wong永庆，资深究员，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研
投资实战派微信群，欢迎加小编微信aqing5210305，备注“播客”入群，将陆续组织一些公司的线下调研和参访
节目简介
投资实战派是一档关注投资&商业的播客，对话基金经理、研究员、企业高管等。本期录制于2023年11月中下旬。
*本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。如需转载请联系小编并获得许可。
近期活动和调研
12月9日、10日，与北大价值投资课拼多多小组共同赴无锡调研电商出海、雅迪等公司，并展开热情的讨论和交流。
我们播客将于本周六下午（12月16日）举办美团投资价值讨论会&播客录制，感兴趣的朋友可以私聊小编（微信aqing5210305），备注“美团线下”，名额有限。
「负面清单」
吃过亏，亏过钱，学会反思。
不带偏见的观察世界，尝试找好公司。
「投资策略」
价值投资不是唯一正确的道理，每个人有每个人赚钱的方法。
买卖双方用钱来表达看法，最后市场证明只有一边是对的。
哥大教授格林沃尔德：你一定要保证自己站在交易正确的一方。
「人性是不变的」
千百年来人性是不变的，研究人性，研究市场参与者（群体）的行为方式。
DCF模型精妙之处在于框架，三个变量：自由现金流、无风险收益率、风险溢价。
买卖的核心逻辑要一致。不要追涨时技术分析、套牢时价值投资。
在A股还是「靠价差赚钱」
「赚的是估值的钱」
价值投资核心解决的是下行风险。心态上抱着赚业绩的钱的心。机构大部分赚的是估值的钱。A股市场没那么有效，可能最后赚的是业绩和估值的钱，但估值占大部分。
相对收益考察标准：滚动五年期。
「中国市场」
参与者相对年轻，高质量公司相对不多，没有类似（房子）的信仰预期，导致长期横盘，考核短视。
以散户为主，市场无效性较强；大部分人缺乏政策解读能力；是一个融资的市场，更看重资本开支、扩张等。
是一个高储蓄率的国家，大部分的居民财富沉淀在存款或房地产上。
「美国市场」
政策相对清晰；参与者机构为主，有效性相对强。
是一个投资的市场，国家经济发展进程相对成熟，投资者更关注分红。
尊重市场，适应市场。适应环境的投资者才能赢得或长期跑赢市场。
「信息处理」
放过自己，真正重要的信息总会到你面前。
主题阅读，效果远远好于日常随机的看信息。
处理：自己写一遍笔记
输出：公众号或多个平台分享感受。
流程：大致留言放入“稍后阅读”，从最旧的那篇开始。经过时间的洗礼，会发现有些内容不值得一看，省时间。
「投资」
尽量不要乱投资，尽量不要亏钱。
非投资专业的人，建议把自己的工作做好，性价比最高。