vol.94.普通人可转债投资指南:为什么我要杀回这个鬼故事越来越多的市场?

vol.94.普通人可转债投资指南:为什么我要杀回这个鬼故事越来越多的市场?

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又轮到这把我封存在资产配置武器库已久的“宝刀”重新出鞘的时候了。

大家好,我是大卫翁,“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

可转债市场是目前中国普通投资者为数不多还能接触到的个券类债券品种,而当它的鬼故事越来越多,看起来整个市场愁云惨淡的时候,我却觉得其中蕴含了可以作为普通人固定收益类底仓的机会。

这一期我们就来好好聊聊可转债这个资产品种。

必须要说明的是,这期节目的所有内容都是我个人的思考,不作为任何投资建议,请各位根据自身的风险偏好和知识储备谨慎投资。

简易时间轴:

01:21 可转债是中国普通投资者最容易买到的一类债券,也是对散户非常友好的一种资产品种,前提是投资姿势要找对。

延伸阅读:

《 可转债投资魔法书 》 

《可转债投资入门心得1——指标篇》

集思录

第一部分:中美可转债市场对比

05:59 美国可转债市场经历了三个发展阶段

08:41 中国可转债和股票市场几乎同步诞生,但爆发式增长要等到2017年

11:11 发行性质:中美可转债最大的区别是美国以私募为主,中国以公募为主,这就决定了两者的投资属性有很大的不同

14:16 发行主体:疫情后美国可转债发行主体中新经济类的科技行业主体占比超过 50%,2017年后中国可转债发行主体中计算机、专用设备制造业、汽车制造业、医药制造等行业发行数量快速提升

16:14 发债企业规模:中美两国均以中小市值的企业为主要的发债主体

17:32 信用评级:美国50%的可转债无信用评级,中国可转债的发行主体中以 AA 和 AA-主体为主

18:40 违约率:美国可转债的违约率略高于 1%,中国目前还接近于0

19:56 类型:中国的可转债千篇一律,美国的可转债千奇百怪

23:07 条款:美国可转债的下修和回售条款几乎无法动用,而这是中国可转债投资最大的两把利器

25:10 但回售条款是把双刃剑,也让中国可转债的熊市变得更加凶险

27:04 小结:设计可转债的人还是蛮天才的,因为它确实带来了发行方和投资者的双赢

第二部分 中国可转债市场发生了什么?

29:00 一切的开始是2017年监管发布的文件

33:03 转折点则来自于2022年监管对交易的限制和2023年信用风险开始爆发

34:40 2024年发行和交易遭遇了双冷

37:08 截止8月23日收盘录节目当下,有182只可转债低于面值,180只税前年化收益高于5%,甚至有AAA级的税前6%

38:41 原因一:监管在整个可转债市场的周期里起到了非常大的作用

40:08 监管在迈向成熟的过程中,投资者好像接不住?

43:30 投资者不成熟的背后原因还是因为习惯于与监管的博弈和套利,以及反复摇摆的监管周期

44:05 原因二:机构投资者大举入场,但结果成也萧何,败也萧何

47:23 原因三:可转债发行方跟投资方的利益开始出现了一些不一致

第三部分:普通人如果真的想投资可转债,怎么做比较好?

50:50 正是在这种血流成河的状态下,才可能出现一些被错杀的品种

51:53 回归本源,寻找债底是普通人现在投资可转债的核心要义

53:34 拆解目前可转债存在的几个鬼故事,信用风险到底有多大?

56:26 目前我选择可转债的几个标准

59:15 最后,附赠的免费股票看涨期权它不香么?

欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》《P人先享受世界——和Fay聊去巴黎看郑钦文决赛,以及葡萄牙的冲浪训练营》新鲜出炉~

欢迎加入我的知识星球,我正在好好运营那一片后花园~

欢迎在评论区和我互动,或者给我写邮件,邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。

节目后期制作:大卫翁

节目BGM:The Long Way Round - Jodymoon

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大卫翁
大卫翁
2024.9.03
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Ass嘟嘟
Ass嘟嘟
2024.9.03
「✅可转债」
具有债券和股票的双重属性,在债券上附加股票的看涨期权,实现投资者和发行人双赢的一种债务工具。
是普通投资者最容易买到的一类债券,下有债底上有弹性,对散户非常友好,前提是投资姿势要找对。

「✅美国可转债市场」
目前美国是全球最大的可转债市场。
1843年,发行第一支可转债。
上世纪90年代末~2008年次贷危机前,高速发展期。发行可转债的机构以银行金融企业为主,因为它的融资成本比较低。
2008年次贷危机后,很多金融企业股价一夜清零,对应发行的可转债也遭受重创,陷入低迷状态。
2020年新冠疫情,大量企业出现融资需求,但股市低迷,增发和IPO很难,可转债成为首选。
2023年,美国加息周期突然上升到较高水平,投资级债券平均发行利率达6%。相较普通的发债方式,融资利率较低的可转债成为首选。2023年伦交所发行的可转债将近500亿美元,相较前一年上升了70%。
2023年是全世界范围内的可转债大年。核心原因是全球利率水平达到较高水准,这时可转债融资利率较低的特性对发行方非常有利。

「中国可转债市场」
1)蛮荒时代
什么事情都可能发生。
1991年海南新能源股份有限公司发行的“琼能源转债”,但对应正股还未上市。
真正的第一支可转债是1992年的保安转债。
不温不火,每年10~20只,因为对发行主体的财务指标要求很高。而质地良好的企业,倾向于发行信用债融资。
2)2017年之前
每年几只可转债,全市场三五十只。
3)2017年之后
证监会对上市公司的再融资政策进行调整。定向增发困难、降低可转债发行门槛。
发行数量和发行规模进入爆发期。

「✅中美可转债市场对比」
1)发行性质
美国以私募为主,中国以公募为主。
美国私募可转债发行流程很方便,2020年后设立了专门的私募证券门户交易市场。私募占可转债超80%。募集资金用途无需做非常清晰的解释。
中国私募可转债交易困难,流动性弱。截止2023年底,私募可转债共100多只,发行规模200亿,还不到2023年公募可转债发行数量和金额。募集资金用途要非常明确,所以中国可转债股性较强。
2)发行主体
美国:08年次贷危机前,以金融企业为主。08年后,以大量新经济企业为主。2021年50%以上是科技型企业。2023年,因美国利率市场环境变化,很多传统行业也开始发行可转债。
中国:刚开始以传统行业为主,2017年再融资新规后计算机、专用设备制造业、汽车制造业、医药制造等行业发行数量快速提升。
3)发债企业规模
中美皆以中小市值的企业为主。
中国可转债发行主体的40%+是20亿~50亿市值的企业。大企业更喜欢采用信用债、银行间市场各种债券发行方式,小企业唯一可选的再融资方式是可转债。
美国可转债发行主体的45%是10亿~30亿美元市值的企业,因为对中小企业来说,可转债融资成本低,且发行方便。
4)信用评级
美国可转债50%以上无信用评级,只有30%甚至更低的可转债是投资级的(A级以上)。投资门槛较高,合格投资者、机构投资者较多。
中国可转债全部是A级以上(AA、AA-),除非在发行后降到更低的评级。散户投资者较多。
5)违约率:
美国可转债违约率1%~2%,相对高收益债(垃圾债)的违约率4%~5%低很多。而真正违约可转债,未评级债券占大头、已评级且是投资级债券几乎没有违约的案例。
违约案例接近于0。
可转债市场依然是现在所有债券市场里违约率最低的市场。
6)产品类型
中国的可转债千篇一律,美国的可转债非常灵活。
普通可转债:投资者有权在到期日前以确定的转换率和转换价格将债券转为股票。
强制转股可转债:到期必须转股,但票息相对高。
反向可转债:嵌入看跌期权。
可交换可转债:拿股东的部分股份作为债券发行基础,投资者转股是转成股东的股票,上市公司的股本不会被摊薄。历史上发行可交换可转债的中国企业以国企为主。大股东变相减持。
合成可转债、浮动转换比率可转债等。
7)条款
下修条款、回售条款,在美国可转债里触发条件非常苛刻,几乎无法动用;在中国是相对容易触发的条款。
下修条款:公司通过下修转股价,投资者通过博弈公司是否下修转股价,让可转债向股权融资工具转变。
回售条款:在可转债存续期最后2年,只要正股价格低于转股价的规定水平,有义务接受投资者的回售要求,即按面值100回售。
市场环境:在市场好的时候没有保护效果,在市场坏的时候会给发行方火上浇油。
现金流:公司有没有钱接受回售。上市公司会采取各种方式规避回售条款的启动,比如下修等。
8)小结
对于发行方,发行可转债的利率非常低。
对于投资者,更加灵活。既可以长期持有最终还本付息,也可以在可转债到期收益率较高时(交易价格低)进入。同时赋加看涨期权,上有弹性。
Ass嘟嘟:「✅中国可转债市场」 1)2017年,证监会《上市公司非公开发行股票实施细则》 可转债成了定向增发的替代品。提高定向增发的门槛,调整可转债发行的时间间隔、门槛。 2017年,可转债发行数量陡增到53只,发行规模近1000亿。 2)2019年,《关于营造更好发展环境、支持民营企业改革发展的意见》 支持民营企业发行债券,降低可转债的发行门槛。 出台背景:18.19年中国信用债市场出现多次违约事件。 2019年,公募可转债发行了126只,私募可转债20多只,规模达到了2695亿,比2018年增长了200%+,出现爆发式增长。 3)2020年6月,深交所规定创业板也可以发行可转债。 2021年,中国可转债达到发行高潮,发行了128只,发行规模2745亿。 4)2022年7月,沪深交易所发布《可转债公司债券交易实施细则》 弱化可转债市场的炒作、投机乱象。 5)2023年,真正市场开始转冷。 蓝盾股份、搜宇特退市,财务状况糟糕,造成了中国可转债市场历史上第一次实质性的信用违约,打破刚兑,低价转债开始被大量抛售。 每月大概有十几只可转债发行。 6)2024年,冰冻状态 典型的市场转冷的迹象:监管更严,上半年每月通过的可转债不超过三支。另因A股熊市,很多发行人开始主动终止发行可转债(40多只)。 4月份证监会《关于严格执行退市制度的意见》,低价转债开始出现结构性大跌,整个市场的投资情绪非常谨慎。 可转债发行主体的质地:今年可转债评级下调次数已达50多次。 目前中国可转债市场不但出现了实质性违约,而且信用风险在进一步增加。 「✅参考数据」 1)低于面值 截止8月23日,可转债市场有182只低于面值(年初只有7只)。 2018年有60%+的可转债低于面值。 2)税前年化收益率 180只税前年化收益高于5%,甚至有AAA级的税前收益率6%。 「✅何以至此」 1)监管周期的变化 不确定性是市场最大的敌人。 2017年打开口子,发行量井喷。又降低发行门槛,导致发行主体没那么优质。 监管的初衷和最终市场的反应之间,总是会有很大的差异。投资者好像接不住。 监管规定可转债期限最长6年,最短1年。但所有公司都选择6年,把它当作股权融资工具,期限越长越有可能让投资者转股,同时大量缓解自己的资金压力。也是对监管的博弈,在监管周期窗口内,把一切打到顶格。 但一个企业很难预料到6年后的资产和经营状况。在第四年进入回售期,如果公司出现了经营问题,会造成雪上加霜。 恶性循环:一大笔可转债即将进入回售期→资金会紧张→正股投资者抛售→正股价格加速下跌。 2)机构投资者无差别的斩仓 可转债对于固收加基金、企业年金来说是可选的品种,市场好时参与博弈向上的弹性;一旦市场转冷,毫不犹豫的斩仓。 市场机会往往出现在有些资金毫无差别进行斩仓的时候,让很多原本优质的品种,跌到具有投资价值的范围内。 截止到7月底,企业年金-257.5亿、公募基金-310.9亿、自然人投资者-107.7亿,保险机构+102亿。 保险机构有很强的信用风险意识,买转债会选AAA或AAA级比较出色的,不会碰信用等级较低的。 3)发行方和投资方出现利益不一致 过去几年发行可转债的规模占上市公司市值的20%~50%。 可转债投资者一旦转股会立刻卖出,并不想长期持有。 今年退市更严格后,发行方担心可转债投资者转股后立刻卖出,会给正股带来更大的抛压。如果正股被抛到1元以下,会面对退市的压力。 对上市公司来说根本的是股票,转债是衍生品。所以绝大部分选择保股价,采取各种方式逃避下修,给可转债市场带来了更大的不确定性。 「✅投资可转债」 1)被错杀的品种 可转债市场如此境地,跟宏观环境、历史周期有关,而不是市场里的这些品种跟10年前或5年前有较大区别,存在被错杀的可能性。 2)回归本源 - 债底扎实 可转债最终是债券,不是股票。 当作类固定收益类、信用债有没有价值? 3)信用风险 正股退市风险,转债本身偿付的违约风险。 中国可转债发行要求相对美国高,而美国可转债违约率1%~2%。计算可能有几只违约,尽量规避可能违约的可转债。 「✅选择可转债」 1)正股没有任何退市风险 至少正股股价在5元以上。 2)大市值 3)国资控股 4)行业龙头 行业龙头都出现了信用违约风险,是一种超小概率事件。 5)摊大饼 就算其中一只出现信用违约风险,其他的也可以弥补爆雷转债的风险。 这次机会是被错杀的机会,而不是市场系统性机会,买个券会好于买可转债基金、可转债ETF。 「✅看涨期权」 历史上可转债弹性非常大。 截止2024.6.30,A股退市可转债共423只,真正到期回售的只有95只,剩下70%+是采取强赎或完全转股的方式。 注重弹性:债底非常扎实的前提下,选择溢价率较低,或过去下修比较积极的。
Ass嘟嘟:可转债今年才中了2个,中间有很长一段时间没有,这次算是了解缘由了,只参与过打新,套用大卫翁老师说的“纳入到武器库,观察足够长的时间,再做选择”,现在大致处于刚开始阶段,先观察再做选择。
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Fionapple
Fionapple
2024.9.02
蕉绿的周一晚上,听到大卫老师的声音就莫名有安心感
大卫翁
:
别焦绿!九月会对我们好的!
摘桃花换酒钱:同感,已经准备开始听了
GOOD棒
GOOD棒
2024.9.03
🌼很喜欢这期
把可转债的逻辑都讲了一遍
非常值得学习👍
✨有整理逐字稿、笔记和思维导图
需要的朋友可自取
🔗:https://pan.quark.cn/s/1a188e670423

笔记(部分):
📚2024年中国可转债市场为何呈现出监管趋严的现象?
进入2024年后,可转债发行的数量明显减少,每个月通过发审委审核并获得证监会批复的可转债不超过三支,与2023年的每月十支或十几支形成对比,说明监管部门对可转债市场的管理更为严格。

📚今年可转债市场交易及信用评级状况有何显著变化?
自低价转债因面值退市和证监会执行退市制度意见的影响而大幅下跌后,投资者信心受到打击,市场交易变得谨慎,大量低价转债跌破面值。此外,今年中国可转债评级下调次数已超过五十次,反映了市场存在实质性违约和信用风险加剧的现象。

📚可转债市场为何出现大幅度调整?
可转债市场近期出现明显调整,主要由三个原因引起。
①监管周期的变化影响了市场环境,例如转债发行配售机制的改变以及投资者与发行方利益冲突加大,发行方不再像以往那样积极参与可转债市场中的下修等操作以促使投资者转股。
②在监管趋严及政策变动下,机构投资者(如企业年金和公募基金)大量抛售转债以降低持仓风险,加剧了市场波动。
③由于转债规模较大且正股退市压力增大,许多上市公司不再积极执行转债下修或回收策略,导致投资者与发行方利益进一步分化,加剧了市场动荡。

📚面对当前可转债市场状况,普通投资者应该如何寻找投资机会?
尽管可转债市场遭遇困境,但在危机时刻,也往往会涌现一些被错杀的优质品种,提供投资机会。
一、应认清可转债的本质——债券属性,并基于债底扎实、信用风险可控的原则进行选择。
二、随着市场环境变化,投资者应转向更为稳健的投资策略,将可转债视为类似固定收益产品的资产类别,关注其内在信用风险而非短期市场表现。
具体来说,需关注两个关键信用风险点:
①正股退市带来的交易场所不确定性;
②转债本身的偿付违约风险。
通过分析历史数据发现,中国可转债市场的实际违约率远低于国际水平,加上严格的发行要求,这意味着大部分可转债仍具备良好的投资价值。

📚如何选择适合的投资可转债的标准有哪些?
①优选正股无退市风险且股价较高(如五元或更高)的转债;
②选择市值较大的上市公司发行的可转债,尤其是300亿至500亿规模的企业;
③考虑国资控股背景的上市公司,由于“国资信仰”,它们可能会提供一定程度的小额刚兑;
④优先选择行业龙头企业的可转债,其收益率高且信用风险较小;
⑤在满足以上条件后,投资者还可以利用低门槛的特点分散投资,以摊薄单只转债违约带来的风险。

📚为什么即使不考虑弹性因素,仍认为可转债市场值得关注?
尽管弹性较小,但从历史数据看,可转债具有相当大的转换可能性,约20%的转债能到期还本付息。即便发生强制赎回或转股的情况,但在债底坚实的前提下,手中持有的实际上是免费的股票看涨期权。此外,由于本轮可转债市场信用风险较大,更应重视债底扎实的投资品种,避免购买带有较多信用风险的转债基金或ETF。
HT_Moon
HT_Moon
2024.9.03
47:43 感谢大卫翁这期的节目,在这个时点发出来,可能真的能帮一些朋友赚到钱。
还记得去年大卫翁做了一期reits的节目,当时reits已经跌了不少,奈何这个板块又继续跌了几个月。今年早些时候老师又做了一期reits的节目,重新讲了一遍逻辑,相信听了那期做了功课的朋友们应该都赚到钱了。特别喜欢老师这样逆向投资的思路,在A股做投资真的要逆向,跟风追趋势多半是九死一生。
作为多年的可转债老韭菜,指出一个错误哦,发行方是上市公司主体,不是股东,参与配售的是股东,按持股比例获配的,你我都可以买一点正股参与配售的(这也是一个策略),对于大股东配售来的可转债在上市后6个月内是禁售的(最早的确没有,但这个漏洞在几年前就堵上了),所以还催生出了可转债次新债策略,因为前几个月没有大股东的抛压,筹码干净等,踩到热点,经常会炒得很高,逻辑是反正跌不到哪儿去,买个彩票。
另外还有一个小点,老师可能是口误,债券的投资级与非投资级的分界线是BBB-/Baa3,不是A-/A3
大卫翁
:
非常感谢指出的两个问题,大股东配售也有禁售期了这个我确实不知道,足以证明好几年没进市场了😂债券投资级分界线那个确实是口误,感谢感谢
蜜蜂泛谈
蜜蜂泛谈
2024.9.02
刚听完,我觉得目前可转债的投资逻辑是没问题的,有被错杀值得参与的,找可转债对应的正股市值大于100亿,最好是沪深300或者中证500成份股的可转债参与,再叠加国央企背景为正股实控人的确定性会更强一点,有能力的还可以选选行业,排除下来,符合条件剩下的可转债标的应该就不错了,大卫老师如果能把今年险资加仓的可转债标的品种公布一下给我们就更完美了,哈哈哈哈
大卫翁
:
险资加仓的具体品种我不知道,但大概率不适合我们买,债底的收益率应该很低,因为大家的投资目的不一样
wami:在现在信用崩塌的背景下,低价债我认为分为国资背景和非国资足以,二者表现是完全不同的,非国资背景的低价债即使当下看起来是错杀,也要考虑时间因素的影响
6条回复
来啦 翁桑(一边等奶茶一边听)
小小姝_PeHS:这么晚喝奶茶,不想睡啦🤣
大卫翁
:
这么晚喝奶茶,不想睡啦🤣
4条回复
gongmin
gongmin
2024.9.04
我买的广汇面值退市了,但毕竟它的门店还是遍布全国,基本面应该比搜于特和蓝盾好,大卫你判断广汇最终会小额刚兑吗
大卫翁
:
有点悬,小额刚兑仅限国企…更可能的是打折清算
HD356848s:广汇问题很多的,还有另一个房地产上市公司,有些资金挪用了,新闻还能看到说有些店客户付款了但提不了车
HD356848s
HD356848s
2024.9.04
感谢大卫老师的分享,昨晚用同花顺选股功能筛了可转债税前收益率大于5%的和股价大于5元的,总共90多只,再一只只看正股,还是挺多市值小于30亿或者当年亏损的,大概看了一半发现只能选出来四五只大于30亿+当年盈利。于是~我放弃了😂但是,就想给你打call哈。我的小宇宙男神,很多有你串台的也觉得很有收获
大卫翁
:
哈哈感谢支持,四五支还不够吗…
HD430426m:请教下,您在可转债页面怎么设置筛选的税前收益5和估价大于5的,我在智能高级筛选里没找到呢
4条回复
巴斯光头
巴斯光头
2024.10.12
投行面试前听这期感觉好有帮助!
大卫翁
:
还有这种功效!
常在里面做日内,弥补了T+1的不足,可转债的波动和正股大部分时间呈正相关关系,正股股价越强势债表现得越好,可以作为买债的参考。

对做短期而言,不管是有国资背景还是没有国资背景,债的成交量是另一个重要参考,没有资金就没有波动,目前个人依旧是把它作为短期博弈品种,不会持有很长时间。
大卫翁
:
属于不同的投资策略,能自洽就好
08:33 利率高的时候,可转债利率低的特性就对发行人很有利→可转债大年
Xmason
Xmason
2024.10.05
23:25 卖公司新方法,
雪妮妮子
雪妮妮子
2024.9.29
可转债投资指南

1.美国可转债,以私募为主
1.1历史演变:
传统金融行业/银行—次贷危机后-转股困难,利息低—进入低迷状态
新冠疫情-融资需求增加-IPO/增发困难-转向可转债融资
23年美联储加息-利率水平大幅攀升至6%-融资成本增加-转债融资成本性价比凸显
以此同时,伦交所可转债发行规模接近500亿USD-全球范围内23年可转债大年

2.中国可转债市场
2.1以公募为主,私募流动性差-地方股权交易中心
2.2需要明确募集资金的用途-股权融资
2.3发行历史演变:
初期,要求高/严格的财务指标,每年发行数量10-20只—质地好企业优先选择发信用债
17年后,数量陡增,规模接近1000亿
19年政策-支持民营企业,门槛降低-126只,规模将近2700亿
背景:信用债市场出现违约-发展可转债来承接
20年创业板允许发行可转债
21年 规模总量7、8千亿
22年针对市场投机行为,交易监管加强-涨跌幅限制
23年市场转冷:
两只正股退市-新三板-无可转债交易规则-实质性违约--导致抛售低价转债
发行方面:监管严格+股市下行影响-主动终止发行可转债
交易:退市-转债结构性大跌
发行主体信用评级不断下调-信用风险up
截止8月底市场:低于面值可转债182只,收益率大于5%,其中有3A级可转债,其收益率高达6%
2.4市值角度:中小市值为主,20-50亿市值占40%以上,民营企业为主
2.5行业演变: 传统行业-新兴行业转变,原因:政策变化-17年定向增发的关闭
2.6信用评级:要求高,违约率小于1%
2.7条款:
下修条款:正股价低于转股价,启动下修-方便转股
回售条款: 可转债市场下行,公司经营状况恶化,财务指标不好,回售-加重负担,现金流恶化甚至断裂
利率条款:融资成本低-发行方有利,
投资方-债券角度:到期收益率高;股性角度:看涨期权-向上弹性大

3.可转债投资策略:
3.1下跌行情原因:监管+发行方+投资者三方
一是监管层面:
监管大开大合(由于信用风险暴露),不确定性-市场情绪低迷
监管-市场调节-现实状况差异
监管要求:发行期限-6年,发行规模限制
二是投资者层面:目前,投资者主体变化:公募基金固收+企业年金-投资行为:下行行情斩仓
普通投资者-捡带血筹码
最大的买家-险资

三是发行方和投资者利益不一致
配售:发行方-刚上市抛售获利了结
退市严格:发行方担忧-投资者转股后立即卖出-正股抛压-退市压力,叠加转债规模占比大
可转债作为衍生品,发行方优先保住正股,可转债不确定性加大
3.2 投资价值:
个人投资者友好,以公募为主,信用评级高;
目前市场有被错误定价的优质转债

3.3 投资策略:
3.3.1 债券属性:
原先策略-股性更强:双低策略(低价格、低溢价率)、动量策略、偏量化策略等
现在,可以更看重债券属性-注意信用风险:正股退市和违约风险
信用风险不高:发行要求高以及违约概率低

筛选标准:
1.规避退市风险,正股价大于5元
2.大市值,百亿以上且到期收益率高的
3.发行方是国资控股的-刚兑
4.行业龙头-质地优,违约概率极低
分散投资

3.3.2 股性:
历史数据看,20%转债-还本付息,70%-强赎/转股
策略:精选个债,低溢价率+信用风险低、下修积极
不建议买转债基金或ETF,并非转债市场整体下行
Sunkist_iVmi
Sunkist_iVmi
2024.9.06
很扎实的科普介绍,感谢分享
Fourier_UU30
Fourier_UU30
2024.9.06
首例国企可转债违约的案例出现了,这是可转债市场的一小步,更是让市场之手发挥作用、让金融支持实体经济高质量发展的一大步。😀
Miracle_H
Miracle_H
2024.9.03
太牛了大卫老师!作为球友,看到可转债一阵子了,但一直没有认真了解过,这就开始~
大卫翁
:
了解起来!
胡胡胡呼
胡胡胡呼
2024.9.03
可转债对散户真的很不错,单靠它挽回了医药和概的亏损,可惜最好的时候终止在新规后,流动性大不如从前,集中在一小部分,下有保底也在这一年里不断被打破,以前无脑摊饼不再适用,不过即使如此它在我心中依旧对小散很友好,只是可能需要比以前多费些心思了
李小卷:你说得太对了,我也是靠可转债挽回的
大卫翁
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是的,是要费心思的
6条回复
受益匪浅,感谢
小皮Piero
小皮Piero
2024.9.03
今天刚刚卖掉中签的可转债。1000块钱赚了52块😂 刚刚在公众号阅读您的文章。复习复习!
大卫翁
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年化收益率爆棚!