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2026 年 3 月 12 日，我们和圣狮的老朋友，BEDROCK本拾投资创始人 谭聪进行了一次系统性的对话。对谈从一个很简单的问题出发：
为什么选择专注全球复利成长型投资（Compounders）这一策略？
以及，这背后对投资和对自我的理解是什么。
我们也围绕半导体和 AI 行业，聊了几个更具体、但更关键的话题：
• 半导体行业企业如何从“周期股”走向“结构性复利”
• 为什么存储领域的结构在改善，而 SaaS 等看似稳定的商业模式，却开始出现不确定性
• 以及一个反复出现的问题：
过去的 Compounders，未必是未来的 Compounders
最后，我们把讨论拉回到与日常工作生活更息息相关的问题：
AI 将如何重塑基本面投资的流程、方式、与人的边界。
本期嘉宾：
- 谭聪TC，BEDROCK 本拾投资创始人/CIO。前红杉旗下弘尚资产基金经理，专注于全球科技和消费投资。曾在汇添富，摩根士丹利（中国）担任TMT行业首席分析师
- 彭宗中Ice，圣狮投资研习院创始合伙人，前企查查CEO，哥大MBA校友
- 郑永明Brian， 唐丰投资基金经理，圣狮投资研习院创始合伙人，曾于新加坡担任外资基金MUFG与NATIXIS大中华区基金经理、互联网企业战略 & 资本市场负责人，哥大MBA校友
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以下为分段内容，感兴趣可以跳转收听。本期对话的视频版也已发在圣狮公众号/视频号。也欢迎大家关注 BEDROCK的 小宇宙播客 和 公众号：BEDROCK。
00:03 嘉宾介绍与对话背景
02:09 为什么进行全球化投资
04:03 为什么专注在复利成长型“Compounder”这一策略
09:18 投资风格与自我的匹配：心性、能力与边界
13:30 做单一策略的取舍：主动放弃机会
16:31 半导体行业范式转变：从周期到Compounder 的转变
21:05 行业变化带来的机会、陷阱与细分行业的演进
31:28 AI带来的冲击：SaaS 商业模式的重估
35:33 投资 Compounders 最大的挑战：范式的转变
41:04 AI如何进入投研流程
47:19 AI赋能的边界：效率 vs Insight
55:43 未来投研团队的形态：一个人就是一个团队
58:24 学习方式的变化：还需要传统的“苦功”吗？
01:02:56 投资中的“审美”：是否可以被拆解
01:07:06 结语：AI 是巨大的时代机遇，未来难以预测，保持乐观，Stay Humble, Keep Learning
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免责声明：本内容仅供交流学习，不构成任何投资建议。
中国经济减速是客观事实。有必要视野更全球化，机会更多。
长期复利成长型的机会，通常有很强的竞争优势，且有非常好的潜在成长性。
投资有机会成本。如果你的目标是相对较高的机会成本，或者IRR超过15%，基本上只有复利型资产。
从个人投资精力分配上，长期回报更高的也是复利型资产。
「✅投资风格与自我的匹配：心性、能力与边界」
向外了解市场的，向内了解自己。在这个过程中找到适合自己，且自己能够长期坚持、动作不变形那条路往下走。
市场每天都在给你价格信号、挑战你的心态，如果没有稳定的内核，很容易被每天价格波动牵着是鼻子走，甚至造成心态失衡、风格漂移。
「✅做单一策略的取舍：主动放弃机会」
这种类型的资产，并不是所有公司都符合，可能不超过5%，意味着95%的公司都不符合这一标准。换句话说，市场当中很多时候的机会，跟你没关系。你必须容忍它错过。接受自己不能投。
如果这类资产在你原有的能力圈里没有，让自己跳出去，去其他地方（海外市场）找。
复利成长 - 风险：第一时间没察觉，错过了；或者以为有壁垒，结果被颠覆了。
「✅投资 Compounders 最大的挑战：范式的转变」
Compounder的底层哲学是延续性哲学。有壁垒、有增长。
过去的 Compounders，未必是未来的 Compounders。时代在变化。
范式转变通常是快速的，如果范式转移或者变化，随时调整，因为它既可能带来灾难，也可能带来巨大机会。
在原有赛道里，新获得一个客户/订单，成本比新进入者低；但由于技术变了，不在这个范式里竞争，你就阻挡不了它。
技术变化很快，最好的Compounders投资一定是投未来Compounders的公司。现有的这些已经Compound的公司，随时随刻可能有风险。
「✅AI如何进入投研流程」
解决对齐的问题，以及你有基础的方法论，但核心的Insight依然是人在做。
工程化，足够的聚焦，问的问题足够多，逐渐让你产生Insight。
如果你能有清晰的界定，把方法论教给AI，让它训练，逐渐融入到工作流中。
「✅AI赋能的边界：效率 vs Insight」
清晰界定好你的步骤和流程，AI的效率最高。
人要对结果负责，可以把AI当成辅助驾驶，大部分时候让它跑，人作为监督者。用AI赋能，把自己的效率提高N倍。
只要你的工作流能清晰界定的所有环节，都可以赋能。
AI不会改变基本面投资的内核，但一定会大幅提升投资者的工作效率。
AI更多是赋能，它自己很难定义。投资是对未来的投资，它只能帮助你去理解，增强你的insight，但它自己没有insight。
「✅投资中的“审美”：是否可以被拆解」
不要过分高估“艺术”的部分。
所谓的审美，也许是一套评估体系，只是脑子过得很快，把它认为是“审美”。
审美是有底层的，有算法的，只是你没有把它抽象出来。是能提炼的。
巴菲特时代背景是所有事情变化很慢，可以慢慢来。但现在变化很快，你学的也快，上手也可以很快。
「✅AI 是巨大的时代机遇，未来难以预测，保持乐观，Stay Humble, Keep Learning」
变革的时代，以更开放的心态拥抱它。
谨慎乐观，会让拥抱变化的人，生产力大幅提升。AI时代的试错成本降低了。
开放性的心态，持续学习，不要陷入教条主义。