2026年5月22日，一则突如其来的公告，击碎了数万高净值投资人最后的底气。 国内第三方财富行业的标杆——宜信财富，正式官宣暂停旗下瑞承系列类固收产品所有申购与兑付业务，全面启动良性清退。 一纸公告背后，是300至500亿的庞大涉险资金，是数以万计手握百万级投资、满心信赖宜信的投资人。过去多年，宜信靠着15年零违约这块金字招牌，被大家视作比银行还要稳妥的理财避风港，无数人将半生积蓄、养老本金尽数托付于此。 但这次事件，既不是偶然的产品违约，也不是中植、海银式的仓促暴雷，它向整个金融圈宣告：在中国野蛮生长近二十年的非标固收时代，彻底落幕了。 关注公众号探普学堂，有更完整详细的主题文章。

为什么港股大盘走势平平无奇，新股却能走出独立暴涨行情？那些动辄数千甚至上万倍的认购热度，背后到底是谁在疯狂扫货？圈内人人追捧的“锚定打新”到底是什么，凭什么现在成了资本市场的香饽饽？ 1、硬核科技标的稀缺，一级市场成唯一入场渠道 2、赚钱效应形成闭环，市场情绪持续发酵 3、交易所规则改版，散户拿货难度直线飙升 4、违规跨境散户资金加持，推高市场整体热度 狂欢之下不容忽视的三大潜在风险： 风险一：大盘与新股行情割裂，炒作泡沫愈发明显 风险二：万亿级解禁潮即将来袭，减持压力空前巨大 风险三：监管全面收紧，非法打新渠道逐步清零

当"私募魔女"李蓓执掌的半夏投资管理规模从巅峰时的超百亿元一路滑落至20亿-50亿元区间，较峰值缩水接近50%时，中国私募行业正在上演一场更为宏大的代际更替。一边是曾经风光无限的老牌主观私募纷纷跌落神坛，另一边是量化私募以势不可挡之势占据了百亿私募的半壁江山。 * 开篇：两轮牛熊交替，私募行业格局剧变 * 崛起阶段 * 2019-2021：主观多头黄金期，核心资产领涨，老牌私募称霸 * 2024.9 至今：AI + 小票牛市，量化私募数量首超主观，全面胜出 * 折戟阶段（2022-2024 三年熊市） * 行业大清洗：35 家百亿私募出局，主观多头为重灾区 * 典型案例：淡水泉、林园、泰旸、运舟、同犇、半夏、星阔等规模大幅缩水 * 缩水核心原因 * 市场：风格错配、流动性收紧 * 机构：规模魔咒、策略僵化、信任崩塌 * 结论与启示 * 本质：市场风格切换决定私募兴衰 * 投资者：不追规模、不迷信 IP、控回撤、分散配置 关注公众号【探普学堂】，咨询：微信号tamp2021

2022—2023年，中国股票量化私募创造了令人瞩目的超额收益：2000/小市值指增策略单年超额最高达34.3%，中证1000指增超额接近18%，远超市场平均水平，引发大量资金涌入。然而，超额并非永恒——2024年超额出现阶段性收窄，2025年随行情爆发又大幅回升，但进入2026年，各策略超额均已明显下滑。 本期节目系统讨论了这一轮量化超额的盛衰脉络，深挖背后的市场环境、策略拥挤与机构实力三重驱动力，并对未来超额的走势作出前瞻研判：历史级别的"躺赢"超额不会重来，但结构性分化的超额机会持续存在，顶尖量化管理人仍有望维持5%—15%的稳健超额。 节目中引用的探普私募指数的查询方式： 1、公众号“探普学堂”底部菜单：“私募智鉴”，登录后点击“私募指数” 2、PC端登录“ITAMP资方服务平台”https://aisp.tanpuyun.com

以 5 月港股市场 "冰与火" 的极端反差开篇，先展现了港股 IPO 市场的空前狂热及锚定份额疯抢背后的灰色产业链乱象，随后分析了锚定份额被疯抢的四大核心逻辑，揭示了锚定投资暗藏的四大风险，接着解读了八部门联合出台的非法跨境证券业务整治方案对锚定市场的根本性影响，最后阐明了监管的本质意义并为普通投资者给出投资建议。 市场狂热与乱象 * 2026 年前 4 月港股 IPO 募资额暴涨 6 倍登顶全球，翼菲科技创 14855 倍超购纪录，新股首日平均涨幅 48.3% * 港股 IPO 分四级投资者体系，锚定份额因无锁定期成 "黄金份额" * 形成灰色产业链：热门份额溢价 20%-50%，1000 万门槛被拆至 100 万 疯抢的四大原因 * A+H 股 H 股较 A 股折价，自带安全垫 * AI、半导体等科技赛道成 IPO 主线 * 优质项目稀缺，资金供需严重错配 * 赚钱效应形成 "越涨越抢" 的循环 四大潜在风险 * 破发风险：如铜师傅首日暴跌 49.17% * 获配无保障：口头承诺不具法律效力 * 法律风险：私下转让涉及代持、非法募资 * 资金风险：非法出境资金可能被冻结 监管新政核心影响 * 启动为期 2 年整治，仅保留港股通等合法投资路径 * 封堵境外券商渠道，打击灰色交易 * 提高参与门槛，散户被挡在门外 * 倒逼市场回归基本面，终结份额溢价

本周四（5 月 21 日）A 股那场史诗级暴跌，相信很多投资者还心有余悸。科创 50 单日重挫 4.42%，半导体板块十余股跌停，全市场超 4700 只个股下跌，涨跌比达到惊人的 1:8。 而这场暴跌的核心导火索，正是过去一年涨得最凶、机构抱团最极致的AI 算力板块。 就在暴跌前，一份公募基金一季报数据在圈内刷屏：仅用 4 个季度，AI 算力板块的公募持仓占比就从 2.7% 飙升至 13.1%。这个速度有多恐怖？当年红极一时的 "宁组合"，从启动到见顶走完同样的超配路程，用了整整 10 个季度。 市场一片哗然：AI 是不是已经彻底透支了？抱团是不是要瓦解了？

本周A股呈现"前高后低、周四暴跌、周五修复"的过山车走势：海外利率上行打压全球估值锚，地缘缓和预期+反复打乱商品节奏，国内硬科技拥挤交易在内外双重压力下完成一次剧烈出清，周五由PCB/MLCC接棒完成风格内部轮动。 对私募投资人的几点提示： 第一，本周事件不是趋势反转，而是结构再平衡。 第二，量化策略需关注头部分化。 第三，配置上"高低切换"信号已经出现。 第四，密切关注美债收益率走向。

今天（5月21日）的市场下跌呈现出极致的结构性特征，前期涨幅最大的板块，恰恰是今天跌幅最深的重灾区。要理解今天的市场跳水，必须先看清今年以来基金市场的极端收益格局 ——收益几乎全部来自 AI 赛道押注，分化达到了历史罕见的程度。这种依靠单一赛道押注获得的高收益，真的可持续吗？历史早已给出了答案。 今天的跳水，究竟是科技泡沫的彻底破灭，还是牛市过程中的正常降温？我们可以用桥水基金达利欧在《Big Debt Crisis》中总结的全球 48 个资产泡沫七大共性特征，来逐一对照当前市场。 如果你今年已经赚到了不错的收益，或者正在考虑申购那些业绩亮眼的主观多头基金，这 5 条提醒一定要认真听完。 【探普学堂】全网同名，联系我们：微信号tamp2021