-导语- 本期我们邀请到了航班管家创始人、著名投资人“连长”王江。我们一起讨论了AI时代的人才需求、AI时代的教育与学习方法，以及AI带来的企业组织变革以及残酷的人才去留逻辑。Vincent刚从美国回来，我们这一期详细聊了美国零售业何以出现分化、为什么制造业事实上很难回流美国，以及机器人离真正替代人类还有多远。另外，AI公司狂砸资本支出，Mag 7谁会掉队？最后，一季度过去，我们也各自给出了自己的”什么值得买”。 -本期话题成员- 王江“连长”（嘉宾）：航班管家创始人，投资人 翁怡诺 Vincent Weng（主持人） 蒉莺春 Kate Kui（主持人）微博、小红书同名 -时间轴- 一、AI时代不需要无趣的人 03:47 文科生和理科生在AI时代的价值 05:10 连长开书店感悟 07:08 张咋啦的例子 07:57 文科生在AI时代的价值：定义意义，而非仅追求效率 12:25 AI时代需要“斜杠青年”，不需要单一无趣的人 13:57 “投资的本质是提供情绪价值” 15:30 AI工具的本质：解放操作性部分，放大人类的判断力 18:04 “含人量”的重要性 21:08 AI对企业招聘结构的冲击与组织效率提升 23:20 丰富的人与高效的AI的匹配 28:48 反思中国大学教育 二、美国零售业分化与制造业回流之难 31:40 美国零售分化：传统百货衰退，折扣零售（Costco、TJX）表现强劲 34:35 消费趋势：性价比&去品牌化，自有品牌崛起 36:25 中日韩在产品创新上反向输出；TikTok、Temu背后的产业链创新与品类迭代 40:30制造业回流美国为何困难：技术工人断层、产业链缺失，不是“建厂”就能解决的问题 三、机器人、AI与Mag 7变局 41:20 机器人离替代熟练工还很远 42:55 中国软硬结合能力强，在机器人领域具备长期竞争力 44:30 更现实的路径是垂直场景替代（如物流） 46:41 Mag 7的巨额资本支出从加分项变成证明题 50:15 AI解放人类后，人还能创造什么价值？ 53:05 新巨头正排队入场（SpaceX、Anthropic），谁会跌出Mag 7? 四、什么值得买 59:01 关于黄金 01:03:00 AI触发的组织变革：裁员、重组与实习生化，创始人状态决定企业生死 01:05:49 读科幻小说做产品 -主持人简介- 蒉莺春（Kate Kui），全球科技、零售投资人，曾任Merrill Lynch（香港）中国高科技行业主管、京东高级副总裁，并曾在央视总台CGTN担任多年财经主播。 翁怡诺（Vincent Weng），弘章投资创始合伙人，拥有20多年风险投资与私募股权投资经验，所投资的多家公司已经成功在美国、香港地区以及国内A股资本市场上市。 翁先生也是目前国内知名的大消费产业和跨境出海投资专家。

-导语- 本期嘉宾是著名经济学家斯坦福的何治国教授。何治国专注研究金融市场，本次对话深入探讨了中美经济环境与科技发展动态，聚焦超大型应用、外卖市场对中国消费者的影响、非洲市场与中国经济比较、加密货币与区块链技术前景，以及稳定币在零售业的应用。讨论还涉及了预测市场潜力、中国零售业复苏、制造业与出口业的重要性，特别强调了人工智能等科技行业创新。通过广泛讨论，旨在洞察当前经济趋势与未来发展方向，为理解全球经济格局提供深度见解。 -本期话题成员- 何治国 经济学家，斯坦福大学James Irwin Miller金融学讲席教授 翁怡诺 Vincent Weng（主持人） 蒉莺春 Kate Kui（主持人）微博、小红书同名 -时间轴- 一、关于非洲 02:28 非洲正在变成全球创业与资本试验场 03:00 非洲有人想复制阿里但失败 04:30 “非洲基本就是90年代中国的翻版” 07:50 非洲人很勤劳 09:07 卢旺达：在中西方左右逢源 二、中国零售业财报 09:46 中国零售财报开启 10:28 传音下滑：不是自己变差，是中国同行开始围剿 11:50 新兴市场，就是你听到名字都不想去的地方 12:52 外卖大战本质是寡头之间烧钱换份额 13:28 中美商业模式差异：美国是分工，中国是“熬死隔壁邻居” 17:21 泡泡玛特大跌：不是变差，是去年太好导致预期失控 18:31 泡泡玛特未来的关键在第二增长曲线 三、滞胀风险下美联储可能的政策路径 23:37 当前环境下的滞胀风险 24:22 Kevin Warsh大概率缩表 25:39 AI本质上是带来供给侧扩张 26:00如果AI的供给释放时间点，刚好对冲战争带来的供给收缩，是理想状态； 如果时间错配，就会出现滞胀 27:36 伊朗战争从速战速决转向长期战争预期 四、Clarity Act和当下Crypto生态 29:34 Clarity Act核心争议不是技术，而是能不能发利息，本质是银行体系与Crypto的利益冲突。 33:42 市场已经通过reward、RWA等方式绕开监管，创新跑在监管之前 35:42 BUIDL本质就是把国债收益token化，让链上资金也能吃利息”，RWA正在快速落地。 37:47 监管限制——“不敢做零售，只能设500万美元门槛”，说明真正的爆发被政策压住了。 40:40 稳定币对美国本土支付几乎没影响，但在全球特别是新兴市场极其重要 41:34 机构喜欢T+0结算，稳定币是效率工具，不是支付工具，当前需求来自金融而非消费。 42:46 RWA与纳斯达克：核心问题不是发token，而是token和真实资产之间是否一一对应，信任才是关键。 45:21 纳斯达克方案：自己发token再交易 48:02 为何喜欢HOOD 51:55 对富途的判断：产品能力强，但受监管限制更大 01:01:47 Prediction Market风险点：内幕信息和操纵空间很大 01:04:56 中国零售在复苏，但进入低增长、强分化的阶段 01:06:21 增长来自海外而不是国内 五、什么值得买 01:10:29 AI硬件机会 01:12:17 Crypto判断 -主持人简介- 蒉莺春（Kate Kui），全球科技、零售投资人，曾任Merrill Lynch（香港）中国高科技行业主管、京东高级副总裁，并曾在央视总台CGTN担任多年财经主播。 翁怡诺（Vincent Weng），弘章投资创始合伙人，拥有20多年风险投资与私募股权投资经验，所投资的多家公司已经成功在美国、香港地区以及国内A股资本市场上市。 翁先生也是目前国内知名的大消费产业和跨境出海投资专家。

-导语- 一个要中东霸权，一个要世界霸权。美国和以色列最终还是在波斯半岛扔下炸弹。战争一开始美国扬言速战速决，但直到今天战争还在继续。我们这一期播客就战争影响，相关国家（中俄日韩）的立场，以及近期的私募债危机请到了三位嘉宾：刘二飞（金融圈前辈，亚投资本创始人）、夏明晨（Hamilton Lane 汉领资本亚洲区负责人），袁迈峰（本草资本合伙人）一起来讨论。 明晨和老袁都在日本工作和学习过，对于日韩的情况很有发言权。 -本期话题成员- 刘二飞（金融圈前辈，亚投资本创始人） 夏明晨（Hamilton Lane 汉领资本亚洲区负责人） 袁迈峰（本草资本合伙人） 翁怡诺 Vincent Weng（主持人） 蒉莺春 Kate Kui（主持人）微博、小红书同名 -时间轴- 一、 伊朗战争 05:13 回顾2022俄乌战争爆发，为何战争时长超出预期？伊朗战争何时结束？ 06:42 特朗普之不可预测 07:09 美国战争意愿弱，伊朗作战意志强 09:21 内塔尼亚胡在战争中的角色 10:27 以色列追求中东霸权，与美国全球战略一致 12:03 战争的潜在风险和连锁反应 13:06 油价破140美元的概率以及对中国的影响 15:52 极端情境下，各国仍倾向避免直接参战 16:45 中国、欧洲、俄罗斯在战争中的可能策略 19:48 美国被拖入中东泥潭是中国的战略机遇 21:04 中国对LNG依赖少，能源安全相对稳健 23:27 电解铝产业受益机会 二、 中国GDP目标 24:55 GDP增速下调影响有限，结构调整更重要 27:03 消费潜力存在，但依赖政策与收入分配改善 34:17 社保完善是提升消费信心的关键 35:14 去年的“三个十万亿”方案（消费/地产/地方债）在今天依然适用 36:28 税收制度需改革 三、 日韩 39:28 日元和韩元双双走弱的底层逻辑 43:03 日本社会分化：精英受益，无产阶级受罪；年轻人怨气推动政治极端化 48:11 中美之外的“小 AI 联盟”：日本机器人与韩国存储 四、 私募债危机 50:16 是否可能成为下一个2008次贷危机？ 53:19 本质是流动性危机（Liquidity）而非偿付危机（Solvency） 57:24 行业从“黄金时代”步入“白银时代” 61:10 什么值得买？ -主持人简介- 蒉莺春（Kate Kui），全球科技、零售投资人，曾任Merrill Lynch（香港）中国高科技行业主管、京东高级副总裁，并曾在央视总台CGTN担任多年财经主播。 翁怡诺（Vincent Weng），弘章投资创始合伙人，拥有20多年风险投资与私募股权投资经验，所投资的多家公司已经成功在美国、香港地区以及国内A股资本市场上市。 翁先生也是目前国内知名的大消费产业和跨境出海投资专家。

-导语- OpenClaw 爆火、Agent 登堂入室，人工智能导致的失业潮会从什么时候开始？OpenAI 完成新一轮融资，Anthropic被美国政府贴上“供应链风险”标签：从曾经的曼哈顿计划到今天的 AI 革命，技术总跟国家意志和命运紧密相连。当切换成本为零时，这些大模型最后谁会胜出？国内恒生科技里的那些“老登股”，终究其极遇到了什么问题？大厂真的没有竞争力了吗？近期市场中，什么值得买？ -本期话题成员- 傅盛（嘉宾）：猎豹移动CEO 王建硕（嘉宾）：百姓网原创始人 翁怡诺 Vincent Weng（主持人） 蒉莺春 Kate Kui（主持人） -时间轴- 一、怎么看OpenClaw？它离终极产品形态还有多远？ 03:28 “小龙虾”架构天才、讨论很热，但目前不适合99%的人 06:04 白领技能正在变成可消耗的Token 07:48 用 AI 设计配对交易策略：Agent 已经能完成部分投行分析师的工作 10:35 我们真正担心的不是失去工作，而是失去收入 13:26 “如果只是为了找工作，去学修水管可能更靠谱” 二、大模型竞赛的终局 19:34 大模型竞争到底更像 Windows 与 Linux 的操作系统之争，还是浏览器入口之争？ 24:26 当切换模型的成本趋于零，谁能建立真正的护城河？ 27:45 从投资视角怎么看这几家大模型厂商？ 三、技术的国家叙事 29:48 如何理解 AI 被纳入国家战略与安全叙事？ 31:55科技公司是否必须在技术进步之前，先贴上“服从国家意志”的标签？ 39:15 雅加达视角：在新兴市场，解决基础消费需求比 AI 焦虑更现实 四、恒科的老登股们是否还有拨云见日的一天？什么值得买？ 40:41 AI 时代软件行业面临巨大冲击 45:48 腾讯、阿里等大厂是否被误杀 52:39 投资思路：回归 HALO 资产——重资产、低淘汰率 -主持人简介- 蒉莺春（Kate Kui），全球科技、零售投资人，曾任Merrill Lynch（香港）中国高科技行业主管、京东高级副总裁，并曾在央视总台CGTN担任多年财经主播。 翁怡诺（Vincent Weng），弘章投资创始合伙人，拥有20多年风险投资与私募股权投资经验，所投资的多家公司已经成功在美国、香港地区以及国内A股资本市场上市。 翁先生也是目前国内知名的大消费产业和跨境出海投资专家。

-导语- 新年伊始，美股软件股经历巨大跌幅，这是否意味着商业模式在AI技术范式前坍塌？美国稳定币Clarity Act在 参议院受阻，稳定币的WhatsApp时刻是否到来？ 在国内，即时零售的补贴大战依然胶着。这场人类历史上最大的零售补贴战中，各家到底在争抢什么？面对全球市场震荡，2026年A股的结构性机会在哪里？美元资产又该如何布局？家办如何选择基金经理？ -本期话题成员- Winnie He（嘉宾）：弘章资本全球风险投资合伙人兼顾问，Rivere Capital家族办公室创始人兼董事 李仁宇（嘉宾）：长江证券（上海）资产管理有限公司总经理助理、FOF投资部总经理 翁怡诺 Vincent Weng（主持人） 蒉莺春 Kate Kui（主持人）微博、小红书同名 -时间轴- 一、中美两国软件行业比较 01:36 美股软件股蒸发万亿市值 03:23 Anthropic插件引发抛售，AI Coding击穿SaaS付费壁垒 06:15 垂直SaaS的护城河、通用型软件的生存危机 09:40 中国软件业发展现状，警惕AI替代带来的回调风险 二、稳定币的 WhatsApp 时刻 11:08 稳定币作为全球原生支付工具的网络效应爆发 13:29 CLARITY Act受阻背后的真相：稳定币发行商与传统商业银行的博弈 15:45 终局思考：去中心化技术下的稳定币与国家治理规则下的商业银行共存 三、人类历史上最大的零售补贴大战何时结束？ 24:08 千亿级“饥饿游戏”：即时零售的补贴规模创历史之最 28:15 为什么不去卷山姆？ 31:40 补贴大战终局预测 四、2026年资产配置：A股的结构性机会与美元全球配置 42:51 A股进入资金再平衡时代，房产配置弱化，低利率驱动资金向权益类与二级债基搬家 45:10 聚焦科技长牛主线，关注地产企稳后的产业链复苏 51:46 家办如何通过市场中性策略配置数字资产？ 53:20 如何挑选基金经理？这是不是一个玄学？ 55:18 AI时代VC的逻辑变迁，看好能够快速盈利的小微型VC及AI+医疗等交叉领域 63:21 比特币作为“电子黄金”的自托管优势与战略配置价值 65:34 寻找全球价值洼地：港股及新兴市场的估值修复空间 -主持人简介- 蒉莺春（Kate Kui），全球科技、零售投资人，曾任Merrill Lynch（香港）中国高科技行业主管、京东高级副总裁，并曾在央视总台CGTN担任多年财经主播。 翁怡诺（Vincent Weng），弘章投资创始合伙人，拥有20多年风险投资与私募股权投资经验，所投资的多家公司已经成功在美国、香港地区以及国内A股资本市场上市。 翁先生也是目前国内知名的大消费产业和跨境出海投资专家。

-导语- 如何看待最近的比特币等虚拟货币价格震荡？比特币作为法币的替代以及“电子黄金”的属性是否还存在？2025年Q4美股季报接近闻声，如何总结2025年科技和零售大趋势？存储是否能继续疯狂？零售企业将如何受益于这一波AI？辞旧迎新中，2026年二级市场什么值得买？ -本期话题成员- 郑迪 Didier Zheng （嘉宾），Web3 行业8年经验， 投行、债券及股票投研8年经验， 擅长政策分析、加密货币和加密货币股票分析及投资， 为目前唯一web3 股票全赛道（矿工、矿机、矿机贷、DAT、交易所、稳定币发行、稳定币支付、RWA、预测市场、互联网券商等）覆盖的意见领袖， 富途VIP客户讲师， 嘉实基金和Hashkey Capital 顾问。 蒉莺春 Kate Kui (微博小红书同名）主持人 翁怡诺 Vincent Weng 主持人 -时间轴- 一、暴跌下的虚拟货币 02:45 虚拟货币大震荡：近期市场复盘 04:31 比特币与黄金并非避险资产，真正的避险资产是三个月内美债和日元 06:29：比特币 vs 黄金：黄金存在“纸黄金”超发现象与真伪鉴定难题，比特币的“自托管”是其最大优势。 11:26：黄金上链的局限 16:09：新兴市场年轻人对“古法金”饰品的狂热。 17:47：信念问题：如果一代人开始认同比特币，它便真的产生了内在价值 。 18:56：暴跌诱因：Kevin Warsh提名引发市场对流动性收紧的预期 。 20:34：华尔街“师徒”组合：Warsh与Bessent可能的政策协调 。 23:07：2026 展望：加密市场处于“无人驾驶”状态 二、2025 年全球（主要是中美）科技和零售行业重要趋势回顾 24:27：2025 回顾：叙事波澜壮阔，核心思路是“摸着马斯克过河” 。 26:28：2026 展望：科技股从“讲故事”进入“交作业”阶段 28:10：美国消费结构变化：白人权重下降，拉丁裔与亚裔成为高增速消费主体 。 30:05：再工业化机会：发达国家基础设施落后，中国企业擅长的自动化模式正成为补足其产能缺失的最佳选择 33:35：AI 存储周期：目前最大的瓶颈在存储，周期尚未结束。 36:07：韩国市场调研：李在明上任后的股市政策，韩国正成为欧美体系下中国工业的“平替” 。 39:41：大厂CAPEX质疑 三、2025都买了点啥？2026 年什么值得买？ 42:59 三位2025策略以及2026展望，提到了谷歌、亚马逊、HOOD等。 -主播简介- 蒉莺春（Kate Kui），全球科技、零售投资人，曾任Merrill Lynch（香港）中国高科技行业主管、京东高级副总裁，并曾在央视总台CGTN担任多年财经主播。 翁怡诺（Vincent Weng），弘章投资创始合伙人，拥有20多年风险投资与私募股权投资经验，所投资的多家公司已经成功在美国、香港地区以及国内A股资本市场上市。 翁先生也是目前国内知名的大消费产业和跨境出海投资专家。