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171一年前，我们更多还在探讨中国如何避免像日本一样走进失去的三十年，没想到风头一转，现在的焦点变成了日本股市创新高，我们该怎么跟上步伐。
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。
这一期是和雪球旗下播客厚雪长波的串台节目，同时也是我“日本杂谈”系列的最新一期。
日经指数历史性突破40000点，打破了泡沫经济前创造的记录。尽管在这期节目播出的档口，日本股市已经开始回调，不过我还是想聊一聊大涨后的日本经济、日本投资者有哪些改变，以及今天的日本，无论是股市还是经济，继续上涨的驱动力还强吗？
再打一个小广告，我终于下定决心（克服懒惰情绪）建立了自己的听友群，感兴趣的朋友可以添加小助手微信Apr_Shuai并注明“听友群”，祝大家在群里交流愉快~
以下为厚雪长波贡献的时间轴：
01:39 活久见？日本股市创新高，我们到底还能不能跟进？市场还能往上走！
05:25 失去的三十年，在日本根本不用理财。但当上有上限、下有下限的固有框架被打破后，个人投资者也将要迎接新的投资范式
延伸阅读：《当一个普通日本人决定开始买股票》
10:39 深度解析日本股市上涨原因一：短期资金流入驱动，长期盈利增长驱动。日经东证成分股大换血，日本股市盈利增长非常健康
14:32 深度解析日本股市上涨原因二：巴菲特带动全球机构重新把目光投向日本；地缘政治动荡，全球产业链重构，0.5%—1%的借债利率换取5%—10%的股息或收益率，日本是个良好的避风港
17:54 日本的真实体感——正在经历走出通缩的巨大变化：日本人过去已经习惯于 0.2% - 0.3% 的超低房贷利率，现在也有了房贷压力；当前物价、工资齐上涨，日元贬值，日本人不敢去国外旅游，但日本涌入大量外国游客；担心养老问题，日本普通人开始考虑买股票
27:45 每次日本加息美国降息都会引发金融危机？不是因为日本加息造成了黑天鹅，而是当它加息的时候，世界本身进入到一个容易出现黑天鹅的时间
31:36 全球市场怎么配置？日美经济联动性强，属于同一主题、同一叙事；配置日元股市，不仅能获得股价上涨的收益，也能吃到日元升值的收益。印度与美国资产相关性低，有人口红利和增长前景
41:16 反复被打脸，之前看空日本的两大原因——央行抛售ETF；日本缺乏面向未来的企业。日本真正值得关注的是化工、材料、半导体材料等“传统艺能”，移动互联网落后
48:28 失去的三十年，日本究竟失去了什么？企业的动物性；年轻人感到没有希望；人口老龄化。但近几年开始，日本有大量的各色人种的移民，填补劳动力岗位空缺
55:30 成长转向价值，日本股市重视高股息、高分红，独特的株主优待制度了解一下！买股票分大米、优惠券、停车票
01:04:09 大时代下的日本普通人，会买什么样的股票？
01:07:47 中国投资者该怎么投资日本股市？日经225很好，东证指数更佳！当然也有一些私募
01:10:34 见证兴衰的日本老年人，最为“苦逼”的日本年轻人，以及变革中的日本社会
欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《美食就是当代人的博物课》新鲜出炉~
欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~
欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。
节目后期制作：Siri
普通人关注股市节奏：关注→入市→大量投钱→给人推荐。
日元购买力过去20年变化不大，没有通货膨胀。
1）尽量消费
2）投资外汇（渡边太太）。
「投资习惯」
日本股市第一大持有人是外国投资者，第二大是日本个人投资人（一直在递减）
1）中国投资人追涨杀跌
牛市非常疯狂、跌时深不见底，形成追涨杀跌的投资习惯，反过来强化了涨跌走势。
2）日本投资人习惯跌买涨卖
过去30年形成的预期框架是上有上限、下有下限。涨了就卖迟早会跌；跌了就买迟早会涨。
08:40 跟近两年A股好像。
值得配置，但涨的过多，可以下调比例，落袋为安。不预测点位，而是看上涨的驱动因素。
✅「日本股市上涨原因」
1）短期资金流入驱动，长期盈利增长驱动。
日本股市盈利增长年化10%左右。
日本是出口导向经济体，看企业未来经济是否有潜力。
2）巴菲特带动全球机构重新把目光投向日本
借低息日本债券，投资股息率或ROE5%~10%的公司，形成闭环。
贸易摩擦，全球产业链重构。
✅「日本的体感」
1）物价很便宜
在20年内变动不大，从疫情后开始小幅上涨。
2）央行加息
加息的前提是工资和物价出现可持续的增长。今年春斗结果是涨薪5%+，央行开始加息。日本人工资上涨5%，物价上涨10%左右。
日元贬值：进口商品价格上涨；出国游玩、买国外的东西较贵。
日本期望正循环：物价上涨→人民要求更高的工资→企业抬高商品价格，转变思维范式。
✅「美国黑天鹅」
日本跟美国在股票投资领域有非常多的交集，nas账户（免征资本利得税）纳入美国股票。
1）经济层面：对日本出口企业界造成很大打击。
因为现在对外直接投资中很多资金跟美国相关。
2）日本出现加息周期时，往往是世界经济繁荣到一定地步，容易出现黑天鹅。
历史上前两次日本加息后，美联储开始降息。日本和美国的央行更多关注自己本国的经济情况。
✅「全球资产配置」
日美经济、资本市场联动性强。
配置日美不算分散配置，是在做同一个叙事、同一个主题的投资。即美国经济向好，或者世界经济的繁荣周期。
发达国家的权益资产配置美国即可，截止目前由美国引领世界经济和资本市场周期。
配日本的股市：权益资产上涨、日元低估到一定极限的周期性反弹。
印度：和美国资产相关性相对低，从经济体处于高速发展阶段（增长因子）。
长周期因素：人口问题，在主要经济体只有印度的人口是偏梭子型的状态。
✅「之前看空」
1）央行抛售ETF
央行持有日股ETF市值是现在总市值的10%左右，迟早要卖掉。
2）缺乏面向未来的企业
涨幅较大的权重股海外收入占70%以上，出口型经济，跟着世界经济周期步伐。
真正值得关注的是有深厚积累的化工、材料、半导体材料等“传统艺能”，移动互联网落后。
中美在软件层面、算法控制层面，领先日本。
日本软件研发步步式：只有走完研发到测试全部环节才对外发布；现在中国或者全世界流行的软件研发是迭代式，小步快跑。
✅「失去的30年」
失去了企业的动物性。
1）年轻人感到没有希望
导致日本企业缺乏狼性、竞争意识和跟世界看齐的眼光。
日本是偏服从性社会，适合的不是创新，而是跟随，即对研发技术做进一步的优化。
2）人口老龄化
劳动人口断崖式下降，移民政策宽松且友好，填补劳动力岗位空缺。
日本租房政策完善，“认为房子是买不如租”租房更加灵活，购买市场更多来自于外国人的资金力量。
✅「价值国度」
在合适的时机、合适的点位，依然具有投资价值。
日本股市重视分红、回购。市场叙事不认为是创新驱动的国家，依赖于世界经济处于相对平稳向上的周期阶段。
✅「投资日本」
1）日本普通投资者
株主优待制度：专门针对个人投资者，普惠性质的商品券，没有除权。
2）中国普通投资者
①投资方式有限
日经225、东证指数。后者成分股更多，平均且不集中于市值最大的几个股票。
某些细分行业指数或者私募。
②资产配置
日美关联度很高，同属于海外权益资产。
只要美国依然处于经济软着陆/不着陆的状态，日本依然是比较有机会的。