E164 吉姆·西蒙斯:征服市场的人

E164 吉姆·西蒙斯:征服市场的人

137分钟 ·
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🪐 欢迎来到知行小酒馆,这是一档有知有行出品的播客节目,我们关注投资,更关注怎样更好地生活。我是雨白。

今天是我们的金融人物系列第二期,我们要聊的,是一位数学家出身、对冲基金界的传奇人物——吉姆·西蒙斯(Jim Simons)。他的文艺复兴科技公司(Renaissance Technologies)不仅让数学和科学成为了金融的核心驱动力,更是用纯粹的数字和模型颠覆了整个投资行业。西蒙斯的大奖章基金,以难以想象的年化回报率,持续打败市场,成为了金融史上最稳定的「造富机器」之一。

你可能会好奇,一个数学家是如何在金融市场中立足的?而这家公司的名字,「文艺复兴」,又有什么深意?今天,我们会一起走进吉姆·西蒙斯的世界,去探寻他如何利用数学、数据和非凡的直觉,缔造了这场文艺复兴般的金融革命。

要讲在前面的是,这期节目里会涉及大量的人名和专业术语,我们会在文稿区提供相应的注释供你参考。对于一些朋友来说可能理解成本有点高,但相信你听完之后,一定会有所收获。

🌏 官网地址

这期文稿区超载了,欢迎大家移步有知有行官网查看我们准备的全部资料+注释

🏂 本期嘉宾

肖小跑:宏观经济分析师,金融市场和科技业界连续创业者,《墙裂坛》《文理两开花》播客主播。已出版:《羊群的共识》和《牧羊人的哲学课》。即刻:肖小跑

大卫翁:播客「起朱楼宴宾客」& 同名公众号主理人。即刻:大卫翁

🚁 时间戳

🟤 前传

01:56  什么是量化投资?西蒙斯所代表的投资风格,在投资世界里属于哪一派?

03:16  投资大神象限图:横轴左边是价值判断派,横轴右边是技术分析派,纵轴是时间轴(此处包含众多人名,请大家不要慌张!文稿区下滑都有介绍!)

07:26  投资界的「奥本海默」:无与伦比的学术成就 + 无与伦比的人格魅力(薅人能力)

10:56  23岁名校博士毕业,26岁忙着帮美国国防部破译苏联加密系统,30 岁受邀建立大学数学系,38 岁拿到几何学领域顶级奖项

14:00  40 岁中年发疯,从学术界转行投资界,西蒙斯,你怎么了?

🟤 第一阶段

17:34  1978年,传奇开端,一家名为 Money Metrics 的奇葩公司诞生了

20:43 文艺复兴英雄榜第一位登场:鲍姆,西蒙斯破译苏联密码时期的老搭档

21:34  本来该去买外汇的算法,却买下了一堆土豆合约 🥔 西蒙斯学到的第一课,为他埋下了担忧的种子

26:50  在相信人还是相信机器之间反复横跳的西蒙斯,与大事件频出的80年代初

30:42 小结

🟤 第二阶段

32:41  文艺复兴英雄榜第二位登场:埃克斯,最符合普通人刻板印象的天才,英俊,聪明,脾气怪

34:26  文艺复兴英雄榜第三位登场:斯特劳斯,UCB 辍学生,住在数据堆里乐此不疲的数据宗师

37:33  一些那个年代里还未电子化储存(当时也没人稀罕)的数据,是如今别家公司投入几个亿也得不到的宝贵资产

39:20  动量 + 反转,两个如今最常见,但与当时的市场理念背道而驰的量化交易策略,被埃克斯带来了

41:07  文艺复兴英雄榜第四位登场:卡莫纳,随机方程界大牛,开发系统让计算机能够自主学习历史数据并分析预测,不再靠人为输入规则

41:55  「其他人都把活干完了,那西蒙斯在干啥?」「他在忙着挖人」

43:52  烧脑但很重要!可能是大奖章基金最重要的理论基础,隐马尔可夫模型:试着用天气预报+语音识别的例子理解看看 👀

50:44  1988 年,那个无情的赚钱机器——大奖章基金成立

51:41 小结

🟤 第三阶段

52:57  文艺复兴科技公司的新难题:模型建好了,数据库也有了,怎么才能靠它给我稳定赚钱?

55:32  文艺复兴英雄榜第五位登场:伯勒坎普,为文艺复兴引入了迄今为止仍然非常重要的交易原则-短期高频交易

56:03  什么是短期高频交易?为什么当时被整个华尔街鄙视的交易原则,最终被文艺复兴采用了?

68:23  「这群人后来再也不为 100 万美元的收益庆祝了,因为 TA 们发现每天都能赚到这么多钱」

72:53  文艺复兴英雄榜第六位登场:「老好人」劳弗,推动大奖章基金从多模型变为单一模型的重要人物

73:27  小跑老师科普时间到!单一模型的量化基金具有什么优势?

80:35 小结

🟤 第四阶段

83:21  外汇市场玩得风生水起,为什么西蒙斯决定「为难自己」,杀入强敌环绕的股票市场?

91:23  西蒙斯:感谢贵 IBM 天女(裁)散花(员)!为我司再增两名语音识别大将!

98:42  同样天才汇聚,甚至把诺奖得主都找来了的长期资本管理公司(LTCM),为什么很快陨落了?

102:04  从数次小概率事件中脱身而出,还赚得盆满钵满,文艺复兴究竟做对了什么?

113:14  「金融传奇者的一个重要特性,就是必须要怕,如果你一点都不怕,不可能活这么长。」

🟤 尾声 · 量化群星散落时 🌠

114:56  零八年金融危机后,西蒙斯引退,投身孤独症治疗与培养数学老师

117:47  为什么西蒙斯可以成功?当一个智识拉满的天才恰好懂得洞察人性的管理之道,以及,懂得害怕

130:37  指导西蒙斯的人生原则:与最聪明的人工作,别轻易放弃,以美为导向(原文及出处见文稿区下方)

131:42  鲍姆,埃克斯,伯勒坎普...那些曾共筑文艺复兴科技公司传奇史的天才们,最终星归何处?

134:10  谜题和挑战是贯穿天才们一生的主线,我们只试图记录下群星闪耀时的吉光片羽

📁 文件夹

🎖️文艺复兴英雄榜🎖️

  • 第一阶段

列尼 · 鲍姆(Lenord Baum):隐马尔科夫模型(HMM)的开发者之一,为文艺复兴科技的量化模型奠定了理论基础。该模型对统计和数学在投资中的应用有重大贡献。

  • 第二阶段

詹姆斯·埃克斯(James Ax):数学家,专注于数理金融领域的研究。,提升了文艺复兴在风险管理和投资策略中的数学精确性。

桑德尔·斯特劳斯(Sandor Straus):文艺复兴的数据宗师,以其数据分析和建模技巧著称。帮助文艺复兴优化了数据筛选和趋势预测,提升了整体模型的准确度。

瑞尼·卡莫纳(Rene Carmona):应用数学家,研究领域涵盖随机过程与金融数学。他将随机过程理论应用于文艺复兴的投资模型中,显著提升了量化投资策略的可靠性和灵活性。

  • 第三阶段

埃尔温·伯勒坎普(Elwyn Berlekamp):数学家,博弈论专家,对密码学和投资数学做出贡献。他在博弈论和优化算法方面的研究成果增强了文艺复兴科技在决策模型和预测算法上的精准度。

亨利·劳弗(Henry Laufer):文艺复兴科技的首席科学家,开发了公司的核心数学模型。

  • 第四阶段

彼得·菲茨林·布朗(Peter Fitzhugh Brown):1993 年从 IBM 研究院辞职加入文艺复兴科技公司,现为文艺复兴的首席执行官。

罗伯特·默瑟(Robert Leroy Mercer):1993 年从 IBM 研究院辞职加入文艺复兴科技公司,数据科学家,2017 年 11 月默瑟宣布辞去联席 CEO 职务。

👥 人名簿 👥

本杰明·格雷厄姆:美国投资人、经济学家,被称为「价值投资之父」。著有《证券分析》、《聪明的投资者》等。

彼得·林奇:全球知名基金经理人,被《时代》周刊誉为「第一理财家」,他管理的麦哲伦基金,创造了将 2000 万美元变为 140 亿美元的投资神话。

迈克尔·米尔肯(Michael Milken):华尔街著名的「垃圾债券大王」,在20世纪80年代享有盛名。

瑞·达利欧(Ray Dalio):桥水基金创始人,以宏观经济的投资策略闻名,著有《原则》,如果你对他的故事感兴趣,也可以听听小酒馆的这期节目

乔治·索罗斯(George Soros):量子基金创始人,以「英镑狙击」著称的投资人。

史丹利・卓肯米勒 (Stanley Druckenmiller):对冲基金经理,以全球宏观投资策略闻名。

保罗·都铎·琼斯(Paul Tudor Jones II,PTJ):著名对冲基金经理,Tudor Investment 创始人。

陈省身:华裔数学家,被誉为「微分几何之父」,于 1974 年与吉姆·西蒙斯共同提出「陈-西蒙斯理论」(Chern-Simons theory),该理论用于计算爱因斯坦广义相对论中提出的空间扭曲,并在之后用于弦理论研究。

奥斯瓦尔德·维布伦几何学奖(Oswald Veblen Prize in Geometry):美国数学学会设立于 1961 年的奖项,旨在奖励几何学或拓扑学领域重要的研究。

艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan,KBE):美国前联邦储备主席,对美联储货币政策有重要影响。

爱德华·奥克利·索普(Edward Oakley Thorp):数学家,量化投资先驱,开发了「21点」与套利策略。

保罗·沃尔克(Paul Adolph Volcker, Jr):1979 - 1987 年任美联储主席,以抑制高通胀著称。

比尔·格罗斯(William H. Gross):被称为债券天王,创立了太平洋投资管理公司(PIMCO)。

大卫·肖恩(D.E.Shaw):量化投资先锋,D.E. Shaw 集团创始人。

克劳德·香农(Claude Elwood Shannon):信息论之父,对现代通信和加密学影响深远。

约翰·拉里·凯利(John Larry Kelly, Jr.):提出了著名的凯利公式,该公式广泛用于投资和赌博的资金管理。

丹尼尔·卡尼曼(Daniel Kahneman):心理学家,2002年诺贝尔经济学奖得主,研究行为经济学,著有《思考,快与慢》等书。

✏️ 小黑板 ✏️

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年轻时的西蒙斯

据肖小跑老师说,TA 们做量化投资的,在重大交易前,有时会「拜西蒙斯」~

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🎺 创作团队

嘉宾 肖小跑 大卫翁|主持 雨白|后期 甜食 |制作 星星

免责声明

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展开Show Notes
西蒙斯曾在 2010 年于麻省理工学院(MIT)的一次演讲中分享了他的 5 条人生指导原则:
1. Do something new. Don't run with the pack. 做些新的事,不要随波逐流。
2. Surround yourself with the smartest people you can find. 与你能找到的最聪明的人为伍。
3. Be guided by beauty. 以美为指引。
4. Don’t give up easily. 别太早放弃。
5. Hope for good luck! 期待好运降临。

我很喜欢这几条原则,但最让我感佩的是,如果你听完这期节目,就会发现,西蒙斯的一生都在践行他所说的这几条原则。
感谢雨白、小跑老师、大卫翁老师为我们带来了这期精彩的小传,也让制作这期节目的我学到了很多!
雨白
:
感恩星星💫
HD729620t:认真感悟
大卫翁
大卫翁
2024.11.08
这一期真是太辛苦小酒馆同仁们的后期制作了。录制一时爽,后期忧断肠。最后呈现的这个版本,比我们在录制现场的不知顺滑了多少倍。谨以此集献给今年逝去的量化之王西蒙斯。神已退位,战国到来。
星星废话多
:
结尾燃起来了🔥你们下期啥时候录,悄悄告诉我,我提前做好心理准备
当场去世:老师这一期有点太想表达而显得不太自如
3条回复
0990051
0990051
2024.11.09
2:13:56 听到这里真的听哭了。比英姿勃发更动人的永远是英雄迟暮。人类群星闪耀,而我遥敬星辰。
赫尔辛根莫斯肯的黑曜石:写的太好了,想引用最后两句
0990051:哈哈哈哈哈太荣幸了!尽情引!
茜兮
茜兮
2024.11.09
1:10:54 哈哈哈孟岩原来是这样的老板
TameSolitude:这个太好笑了 哈哈哈哈
Ass嘟嘟
Ass嘟嘟
2024.11.09
「✅投资大神象限图」
横轴:左边是价值判断派,右边是技术分析派。
纵轴:时间轴。
最左边:靠人,典型人物巴菲特、格雷厄姆、彼得林奇。
中间:技术分析 + 主观价值判断,典型人物索罗斯和迈克尔·米尔肯。
最右边:靠科学,根据收集到的所有数据找到其关联性,制造出交易模型、系统的加持,尽量交给机器。典型人物:西蒙斯。

「✅吉姆·西蒙斯」
数学家出身、对冲基金界的传奇人物(文艺复兴科技公司、大奖章基金)。
传记《战胜市场的人》。
投资界的「奥本海默」,知识上有足够的高度,人格上又有足够的魅力。
洞察人性,赚的是(恐慌的人)人性的钱。
一个完全依靠机器和信号的量化投资者,反而是最通人性的。
性格:非常爱钱,但不是一个物欲很高的人,财富是证明自己的一种手段。
人事的变动在文艺复兴贯穿整个始终。

「🟤 第一阶段」
1978年,创办了Money Metrics 公司。
1982年,改名为文艺复兴科技公司。
70年代~80年代初,在相信人和相信机器算法之间反复横跳。
1)列尼 · 鲍姆
背景:计算机发展水平(手抄),布雷顿森林体系瓦解。
虽然在用量化做投资,但结果可能会因一些量化无法估计到的不可抗力而遭受损失。不是完全相信系统。
1984年,美国国债暴跌之前,一直在靠偏事件驱动和基本面驱动做投资。
金融投资很多时候很残酷,长期可能是对的,但在短期如果触及到平仓线或风控线,就必须得清仓。基本面投资的问题在于,你自己长期的看法很多时候不重要,会被很多短期的市场因素所制约。
大佬之所以成为大佬,是早期遇到的各种问题总结的经验没有白费。所以在金融投资里,经历周期很重要,其次是你从周期里学到东西,并且用于之后的理论指导实践。
闻到硝烟了,就赶紧逃啊!要先保证自己活着,才能把上一周期学到的经验教训,更好的应用到下一个周期。

「🟤 第二阶段」
1984~1988年,整个文艺复兴科技公司坚定了走量化的这条路。
大奖章基金:文艺复兴旗下的旗舰对冲基金,1988年成立以来。在扣除5%的管理费和44%的盈利分成后,年化回报率超30%。
2)詹姆斯·埃克斯
早年加入,但西蒙斯痴迷于跟鲍姆做事件驱动型投资,从1984年开始,转向大力支持埃克斯。
开始了文艺复兴的半自动化。
交易系统基于动量 + 反转策略。追涨杀跌,完全根据市场给的信号,动能增加 - 跟,动能减少 - 卖。
3)桑德尔·斯特劳斯
数据宗师。
毕生追求:数据清洗师,准确的价格的数据的收集和整理。
1980年以初级人员加入,但对数据有无比的热情。
为文艺复兴挖掘了相当丰厚的数据资产,不仅收集当时的数据,还往前收集19世纪的数据,且全部电子化,打好了数据的基础。
4)瑞尼·卡莫纳
随机方程界大牛。
真正能帮助文艺复兴稳定盈利,1986年开发出让计算机自己判断信号,让计算机自主学习数据,逐渐走向黑盒化。
西蒙斯在忙着挖人,其他人干活。

「✅隐马尔可夫模型」
大奖章基金最重要的理论基础 - 预测。
例子:语音识别。利用联想的方式猜测。机器根据你前边说的词,猜测你后面一般跟什么,如果数据量足够大的话。“我”+“是”的概率比较大,但“我”不一定说“是”,两者之间没有必然关系。
马尔可夫模型有顺序,概率发生的大小和顺序有关。但隐马尔可夫模型的顺序是随机的,如果数据量足够大,可以在非线性的状态之间找到一些规律,确定两者之间的相关性。
自学习的过程:比如“我爱”、“我恨”,根据发生的次数,用数据分析,用贝叶斯定理赋权重,每次调整。用权重调整的方式不停进化,越来越精确、越符合你的习惯。
隐藏的底层逻辑是历史会重复自己。过去发生的事情很可能在未来会重复。也会造成小概率事件摧毁整个预测,带来可怕的黑天鹅。

「🟤 第三阶段」
这时的文艺复兴还和股票没有关系,完全在外汇和商品市场里做交易。
1989~1995年,高频交易搭建了该阶段文艺复兴交易系统最后的重要一环。
前提:数据宗师斯特劳斯的历史数据库、埃克斯的交易系统在卡莫纳的初步机器学习的帮助下,进入到稳定运行状态。
5)埃尔温·伯勒坎普
带入了短期算法、投注算法(凯利公式)的理念。
伯勒坎普引入短期高频交易,持有几个小时或一两天。
尊重自己算出来的结果。算一算(交易成本、摩擦成本等)。
小步快跑:这种机会只有中小型基金能抓到,因为每次执行信号时,影响市场的波动范围没那么大。
6)亨利·劳弗
推动大奖章基金从多模型变为单一模型。
多个模型,相当于拥有的数据被分散到各个模型里,数据被稀释了。而单一模型,同一数据同一模型里,可能会发生一些关联,新增投资品种也可以直接加进来。
单一模型量化基金的优势:提高夏普比率。把不同的市场放进来,充分利用数据,挖到更多的宝,分散风险。
Ass嘟嘟:「🟤 第四阶段」 开始做股票。 IBM语音识别大牛,彼得·菲茨林·布朗、罗伯特·默瑟(被IBM裁员了),成为文艺复兴后期最重要的首席执行官。 股票市场比商品和外汇市场更适合文艺复兴和大奖章这种交易策略模式。原因在于,大奖章赚钱是靠一些小的、别人难以抓到的机会,靠跟人性做搏斗。商品和外汇市场相对难出现,而且信号比较简单。但驱动股票市场的信号简直多如牛毛,而且很多都是噪音。 90年代末期不接受新的外部投资者了,2000年后费率上升到5%管理费 + 44%收益提成,2003年赶走了所有外部投资者。同时发布新基金,跟标普500收益率差不多,但波动率更低,能容纳更大的资金量。 「✅长期资本管理公司」 明星级的团队,1994~1997年平均回报率接近50%。 坚信自己的模型,在俄罗斯头寸太大、俄罗斯债券违约时没做任何措施,最终美联储出面化解。 「✅西蒙斯 - 做对了什么」 小概率事件是量化的大敌。 因西蒙斯性格中“担心”的部分。文艺复兴在前期受伤时,就要求把头寸降下来;短期高频分散的策略。风险意识发挥了非常大的作用。 金融行业的真谛:要设风控线/止损线,金融市场永远是一个随机游走事件,你永远不知道下一刻会发生什么。 赚的是恐慌的人性里的钱。越是在的危机时刻,人性的恐慌越是被发挥的淋漓尽致。 翻车的几率相对较低:高频交易,持有事件最长不超过1个月,基本是两三天或几个礼拜,不会有太大的暴露于异常情况的可能性。且不局限在任何一个市场上,模型分散非常有效,不贪,做长期的事情(无限游戏)。只要足够长,大概率不会翻很大的车,除非出现极端情况。 加杠杆:用一揽子期权上杠杆(7~10倍),期权特殊之处是大不了损失期权费,风险可控。 「金融传奇」 成为金融传奇者的重要特性是,你必须要怕,如果你一点都不怕,不可能活这么长。 投资是风险管理,不是赚钱。 传奇至少20年以上。每25~30年一定有重大的转折(范式转移)。 「🟤 尾声 · 量化群星散落时 🌠」 2008年金融危机后,西蒙斯宣布退休,专注于孤独症、培养数学老师等慈善事业。 西蒙斯的成功在于对人性的洞察,知人善任,包括在交易上用人类行为做模型,以及,懂得害怕。 数据是支撑文艺复兴走到这一步非常重要的一个点。 赚的不是那些长期价值投资者的钱,赚的是那些容易恐慌、不停交易,频繁在市场里来回摆动的人的钱。随着散户越来越少,被动指数越来越多,这些人在未来的市场可能会变得越来越少。未来挑战越来越大,所以大奖章基金到一定量级就要封盘。——要知道自己的能力边际。 人性的模式会不断重复,贪婪、恐惧,你永远可以在市场找到,只不过每个阶段不停的进化。要不是不同的资产,要不有新的资产出现,会在其中看到重复的时期。 金融是一辈子的修行,没那么简单。 「✅人生原则」 1)Do something new; Don't run with the pack. 做些新的事,不要随波逐流。 2)Surround yourself with the smartest people you can find. 与你能找到的最聪明的人为伍。 3)Be guided by beauty. 以美为指引。 4)Don’t give up easily. 别太早放弃。 5)Hope for good luck! 期待好运降临。
星星废话多
:
👍哈哈哈连总结都分了两条发
3条回复
划重点!金融传奇者的一个重要特性,就是必须要怕,如果你一点都不怕,不可能活这么长。
星星废话多
:
我也很喜欢这句
喵喵喵好运连连:头像好可爱!!!是Ai吗
令狐玮
令狐玮
2024.11.10
实话实说,最近几期都没有听完就放弃了。虽然本期有喜爱的小跑老师和大老师来助阵,还是放弃了。多期整体风格过于精英化,觉得是在听新造的人。
棨棨棨棨
棨棨棨棨
2024.11.09
1:54:01 有勇敢的飞行员 也有老飞行员 但没有勇敢的老飞行员
HD395634q
HD395634q
2024.11.18
喜欢雨白的声音,温情又有画面感,这期好棒自认为年度最佳
H23X
H23X
2024.11.12
2:15:40 雨白的声音和画面感 就在眼前 是得用泪水润润才可以努力看清 看清的是这种不屈的精气神: 老当益壮 宁移白首之心 成不了伟人 但我们可以学习他们的知行合一和赤子之心 永怀感恩
容膝小语
容膝小语
2024.11.12
非常喜欢金融人物系列,要继续下去啊
Eureka_78gx
Eureka_78gx
2024.11.10
这期真的太持久了,可以拆成至少3期的流量放一期了,良心小酒馆👍🏻祝马上订阅到100万👍🏻
许江海
许江海
2024.11.08
来都来了
星星废话多
:
听完再走
Hiraethhome
Hiraethhome
2024.11.10
1:10:36 哈哈 孟老板太不佛系了。之前一直在podcast 订阅的,听到这里赶紧小宇宙点一下订阅。
星星废话多
:
哈哈哈感恩
一盏小夜灯2020:就这个点来看,孟岩不可能出家哈哈哈哈
3条回复
尖头叉子
尖头叉子
2024.11.19
2:13:56 西蒙斯基金会的Flatiron Institute大厅里有一本西蒙斯收藏的第一版拉丁文几何原本,跟保安说一下还能给你拿出来。他本人经常去flatiron溜达,跟人聊天,每一层的会议室都会给他备一个烟灰缸
momomoss01
momomoss01
2024.11.13
2:04:02 所以现在是因子动物园,各种各样的因子
H23X
H23X
2024.11.11
1:38:37 金融是业务 泡一泡 练一练 就八九不离十 但是数学得有基础 属于学科的学科 很好的专业选择思路👍
2:13:45 结尾的小提琴太应景了
Anne_sunshine
Anne_sunshine
2024.11.10
1.分散投资
2.风险意识谨慎,设风控线
3.谦逊+倾听➕沟通
RickyLu
RickyLu
2024.11.21
全平台100万应该问题不大,有问题那也是小宇宙的问题
雨白
:
哈哈哈哈你真好🥲