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58🎤 本期嘉宾
陈风 ｜ 谦水缘私募基金经理，曾任周金涛策略团队核心成员
⏯️ 本期简介
本期节目录制于2026年5月下旬
陈风之前在中信建投是周金涛老师团队里的一员。我看过陈风的一篇关于报告，这篇报告在周金涛的指导下，写于2017年，主题叫长波中的创新。阅读这份报告的体验很奇妙，就像周金涛很多内容一样，给人一种穿越感。这份报告讲了什么呢？
康波的运动逻辑是三层嵌套——技术创新引发经济增长，经济增长倒逼制度变革。
一轮康波的演化过程，可以归纳为新技术被导入，然后先在主导国的主导产业里爆发，再向全产业、全球扩散，等追赶国也进入狂热、技术的边际收益开始衰减，长波便从繁荣滑入衰退。
按历史经验，康波的繁荣期大约18-21年，复苏、衰退、萧条期大致相仿，时间长度在 7-10 年。
熊彼特把一轮60年的康波拆成六个10 年级别的朱格拉、十八个 3 年级别的基钦周期，不同级别的资本品耐久性差异和需求传导时滞，造就了周期的嵌套结构。
创新周期和经济长波并不同步，创新周期明显领先。
面基多次提到过的卡洛塔·佩雷兹女士，她的理论勾勒的正是创新周期或者说，新技术革命浪潮。她切成导入期和展开期两个30年，再细分为爆发、狂热、协同、成熟四个阶段。
每轮技术-经济范式由四个零部件组成：核心生产技术、关键生产要素、基础设施、技术经济模式。这四样必须协同演化，缺一不可。
这有点抽象，我们来举个例子：
蒸汽时代是煤+蒸汽机+运河铁路+工厂制
电气时代是钢铁电力+内燃机+全球航运与电网+垂直整合与规模经济
信息时代是集成电路+计算机化+光纤互联网+柔性生产和网络化组织
四个要素的演化方向也能归纳出一些规律：比如，在这个过程中，新技术的通用性增加、规模效应导致会生产成本下降、供应能力趋于无限、企业能主动吸纳新技术并凭此增值。
如此才能推到新技术漫化向整个社会。
因此，判断下一轮浪潮时，不能只盯单一技术突破，要看四个部件是否同步就位。
技术浪潮存在两两配对的连续性，第一、二波构成了蒸汽时代，第三、四波构成电气时代，第五波开启了信息时代，陈风认为，我们仍处于第五轮康波的萧条期。
而第六波大概率是信息时代的延续。这个判断的潜台词是，第六轮看不到全新的生产要素横空出世，看到的会是AI对第五波留下的信息要素进行加工方式的跳变。
一条贯穿 工业革命后 300 年的线索是，所谓 XX 时代，其实是人类利用生产要素方式不断演化。
蒸汽和电都是二次能源，把煤、石油等一次能源转化为通用生产动力。信息革命的核心是把声、光、触觉等自然信号数字化，与对能源的二次转化一样，数字化本身也是一种二次化的操作。
如果把生产体系二分为实物生产和服务生产的话，我们已经完成了能源、材料的远距离运输，信息的实时传播，可以说，我们正走向服务业主导社会的未来。
而很反常识的是，新技术革命浪潮的爆发，往往酝酿于康波的萧条期，创新集群总是出现在大危机前后。
道理当然指向于人性：旧技术榨出的利润低到不可忍受时，资本才肯克服对风险的厌恶，把钱投给不确定性极高的基本创新。
举个例子：就像1971年第四次长波萧条期，Intel发售4004芯片拉开信息技术大幕，1975年微软成立，1976年苹果成立。
我很喜欢周金涛先生一次演讲的主题，叫宿命与反抗。
何为宿命，就是周期的运行不以谁的意志为转移。
何为反抗？就是Bad times make good people.一批定义时代的企业恰恰诞生在经济最灰暗的窗口里。
勇敢的人仍会尝试，成功了是先德，失败了是先烈。
用周洛华老师的话说，天外天游戏应该包容失败，而不是惩罚它，如此才能奖励创新。
欢迎收听本期节目。
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🎯时间轴
长波中的创新
康波总是给人神秘玄学的感觉
多周期嵌套：长波-中波-短波
我们可能处于中周期的一个高点
周期的动力学机制
出海也是萧条期的一种伴生现象
地产周期与人口周期
长波中的黄金
萧条→复苏的衔接
技术周期（新技术革命浪潮）
康波周期的投资实战应用
宏观策略
风险评价策略的逆风期：流动性危机，各资产高相关性下跌
长波中的危机
分配问题：通胀是一种再分配
结构主义与非稳态
事件驱动的地缘周期
宏观策略的评价
股票的映射
国内低利率时代 vs. G7长短利率集体走高
低波-中波-高波
人在新技术革命中的体感
大类策略配置
M2与剩余流动性：货币永远超发，宏观策略就是用资产去承接洪流
你信命吗？
萧条期中的爆发，bad times make good people
📁 本期内容相关资料
🎬后期制作、声音设计：Dong
🎵 本期音乐：床 @草东没有派对
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