石油供应缺口升至180万桶/日、长江存储跻身全球前三、DeepSeek V4 Pro正式上线，DeepSeek V4 Pro转正意味着什么？ 新能源车销量占比首次超60%、荣耀Robot Phone预订超40万、语用科技估值20亿美元，DeepSeek V4 Pro如何传导产业链？ 韩国设5万亿韩元半导体基金、阿里云M890超节点上线、三星芯片验证缩至2天，DeepSeek V4 Pro会带来哪些投资机会？ 本周热点概览： ● 对印度单模光纤续征反倾销税、央行重申适度宽松货币政策、浙江脑机接口产业营收目标超50亿元、上半年结婚登记327.5万对、煤炭工业“十五五”规划明确2030年目标 ● 美国10年期国债拍卖收益率4.683%、霍尔木兹海峡仍处封锁状态、三季度石油供应缺口升至180万桶/日、全球青年失业约6700万人、中国对日受管制稀土出口下降51%、美国银行推出2500亿美元基建计划、韩国设5万亿韩元半导体基金 ● 新能源乘用车销量占比首次超60%、C919开通首条常态化国际商业航线、全固态电池进入工程化验证期、长江存储NAND出货份额14%跻身全球前三 ● 本次企业要点涉及长鑫科技、TikTok禁令、阿里云灵骏真武M890、DeepSeek V4 Pro、英伟达、三星、SpaceXAI、荣耀Robot Phone、语用科技 原油定价博弈正在从 “短期情绪炒作”，走向 “供需与地缘长期平衡”。当前霍尔木兹海峡持续封锁，全球原油供应缺口扩大至 180 万桶 / 日，地缘风险溢价持续抬升。对于普通老百姓来说，最直观感受就是加油、快递、生鲜运输成本上涨；对于整条产业链来说，则意味着航运、炼化、货运、出行相关行业成本结构全面重塑，全球原油远期合约定价逻辑持续改写。本期《一周复盘》，我们就顺着航道封锁、供应缺口这条主线聊起，看看地缘冲突推高油价背后完整的市场规则，以及价格波动如何传导至普通人的生活成本。 本期主播 紫薇&秀林 ⏱Timeline ： 00:10｜央行开展5000亿元逆回购，7月A股新开户265.54万户 l 华龙一号2.0首批项目落地 00:10｜对印度单模光纤续征反倾销税，脑机接口营收目标超50亿元 l 印度单模光纤续征7.4%至30.6%反倾销税 l 央行重申实施适度宽松货币政策 l 浙江脑机接口2027年营收目标超50亿元 l 上半年全国结婚登记327.5万对 l 煤炭工业“十五五”明确2030年目标 01:37｜美债拍卖收益率4.683%，石油供应缺口升至180万桶/日 l 美国10年期国债收益率升至4.683% l 霍尔木兹海峡仍处封锁状态 l 三季度石油供应缺口升至180万桶/日 l 全球青年失业人数约6700万 l 中国对日受管制稀土出口下降51% l 美国银行推出2500亿美元基建计划 l 韩国设5万亿韩元半导体专项基金 03:40｜新能源乘用车销量占比超60%，长江存储出货份额达14% l 7月新能源乘用车销量占比首次超60% l C919开通首条常态化国际商业航线 l 全固态电池进入工程化验证关键期 l 长江存储NAND出货份额跻身全球前三 04:43｜长鑫科技市值3.54万亿元，DeepSeek V4 Pro正式版上线 l 长鑫科技市值超越腾讯 l 美国撤销联邦设备TikTok禁令 l 阿里云灵骏真武M890超节点上线 l DeepSeek V4 Pro正式版上线 l 英伟达推进Nemotron 4开源模型研发 l 三星System LSI引入Claude Code l SpaceXAI发布Grok 4.6 l 荣耀Robot Phone售价9999元起 l 林俊旸创办语用科技 07:04｜一周富盘：地缘冲突持续扰动油价，定价机制与民生成本全解读？

本周热点概览： ● 华龙一号2.0首批项目落地、央行开展5000亿元买断式逆回购、7月A股新开户265.54万户、上半年黄金产量152.908吨 ● 中阿续签1300亿元本币互换协议、霍尔木兹海峡通航仍存变数、国际铜价逼近历史高点、美国退回约1000亿美元关税、美联储9月存在加息可能 ● 国内航线燃油附加费再次下调、年度电影总票房突破235亿元、DRAM与HBM 2027年产能提前分配完毕、HBF首套行业标准推出 ● 本期企业新闻涉及苹果供应链、宇树科技、ChatGPT、Anthropic、字节跳动 黄金经历一轮明显回调后，又从3942美元附近反弹至4300美元上方，投资者也重新面临一个现实问题：被套的黄金还要不要继续拿？与过去几轮牛市相比，本轮黄金背后多了一股重要力量——全球央行持续净买入。与此同时，油价、加息预期和地缘风险对金价的影响也在发生变化。本期《一周富盘》，我们就从央行购金、美联储政策和美元信用聊起，看看这轮反弹能否持续，以及普通投资者该如何安排仓位。 本期主播 紫薇&秀林 ⏱Timeline ： 00:10｜央行开展5000亿元逆回购，7月A股新开户265.54万户 l 华龙一号2.0首批项目落地 l 监管重申理财产品不得不当调节收益 l 河南要求推动带薪休假应休尽休 l 央行开展5000亿元买断式逆回购 l 7月A股新开户265.54万户 l 上半年黄金产量152.908吨 01:39｜铜价逼近历史高点，美国退回约1000亿美元关税 l 中阿续签1300亿元本币互换协议 l 霍尔木兹海峡通航仍存变数 l 国际铜价逼近历史最高点 l 美国退回约1000亿美元关税 l 美联储9月存在加息可能 02:55｜电影总票房突破235亿元，存储2027年产能提前锁定 l 国内航线燃油附加费再次下调 l 年度电影总票房突破235亿元 l DRAM与HBM产能提前分配完毕 l HBF推出首套行业标准 04:01｜ChatGPT周活接近10亿，宇树科技IPO发行价150.80元 l 苹果供应链DRAM价格谈判遇阻 l 宇树科技披露科创板IPO发行公告 l ChatGPT周活跃用户接近10亿 l Anthropic组建内部半导体团队 l 字节推出全双工音视频大模型 08:29｜一周富盘：反弹至超4300美元，黄金最坏的时候过去了吗？

上半年科技行情火热，科创50涨幅明显，半导体设备板块更是一度成为市场焦点。但进入7月之后，主要指数纷纷调整，很多投资者的情绪也跟着坐上“过山车”：追进去的人担心自己买在高点，没追进去的人又纠结还要不要上车；看好AI的人也会问，科技基金到底还能不能拿得住？ 这期节目我们邀请到了富国创业板两年定开基金经理曹晋，以及资深基金投资人、也是曹晋产品长期持有者的朱昂，一起聊聊震荡行情下的科技基金投资：AI产业还值不值得长期看？为什么纯赛道型产品和底仓型成长基金可能出现分化？基金经理在暴跌时到底在想什么？投资者又该如何判断一个基金经理是否值得长期托付？ * AI还值得长期看吗？ * 基民的管理费到底花在哪？ * 基金经理为什么不要给自己贴标签？ * 投资最好“不做奥数题”，而是尽量找“送分题” * 产业和股价为什么会背离？ * 穿越波动靠什么？ * 两年定开型基金的意义 （注：来源Wind，截至2026/6/30；指数历史涨幅不预示未来表现，也不代表或预示具体基金的业绩表现。投资有风险，入市需谨慎） 本期嘉宾 曹晋：富国创业板两年定期开放基金经理 朱昂：资深基金投资人，曹晋产品长期持有者 Timeline： 行情震荡与持有人痛点：如何挑选能够穿越波动的成长基金 00:57 | 回撤带来恐慌，纯赛道型科技基金可能面临分化 02:14 | 行情进入分化阶段，更考验基金经理的选股能力 04:45 | AI会有周期，但科技创新不会停止，成长基金需要持续捕捉新机会 12:29 | 比起追问短期抄底止盈，更应判断基金经理能否长期选出高质量公司 守得云开见月明：一只产品如何穿越三段行情 31:02 | 2020年牛市中期发行，市场波动反而提供低吸优质筹码的机会 32:48 | 2021年市场从核心资产转向中小市值，参与新能源等成长机会 41:29 | 2021年底到2024年9月前，提前转向防守模式守住净值底线 55:35 | 2024年下半年开始，AI产业红利带来的全面修复行情 两年定开的产品价值：不做什么比作什么更重要 01:08:50 | 不是频繁切换赛道，而是把科技成长交给能持续进化的基金经理 01:10:06 | 封闭期能帮助投资者少做高频择时，避免被市场情绪牵着走 01:12:19 | 减少申赎扰动后，基金经理也能在看好时更专注于组合管理 01:13:10 | 更适合两三年不用、愿意减少动作、接受成长波动的长期资金 01:20:35 | 封闭式产品帮助投资者和基金经理减少非受迫性失误 注1：以上内容不代表对市场和行业走势的预判，不构成投资动作和投资建议，亦不预示相关基金在当前及未来的具体操作和资产配置。基金经理可在投资范围内根据市场情况灵活调整，投资者应根据自身的风险承受能力审慎做出投资决策。富国创业板两年定期开放混合型证券投资基金为主动管理型基金，具体投资范围及标的由基金经理根据法律文件及市场情况确定，不必然投资于本文用作举例的方向/板块/行业。 注2：富国创业板两年定期开放混合，业绩比较基准为创业板指数收益率*55%+恒生指数收益率（使用估值汇率折算）*5%+中债综合全价指数收益率*40%。创业板两年定期开放混合成立于2020/07/14，近5个完整年度(2021-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为31.73%(7.37%)，-21.66%(-16.7%)，-14.1%(-10.67%)，10.76%(12.21%)，58.72%(26.75%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：曹晋(2020/07/14至今)。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。 风险提示：市场有风险，投资须谨慎。本产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付责任。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金可以投资于存托凭证、股指期货、国债期货、港股通标的股票、转融通证券出借业务、资产支持证券等品种，将面临相关投资品种和业务的特有风险。 在封闭期内，将面临因不能赎回基金份额而出现的流动性约束。经富国基金评定，本基金的风险等级为R4(中高风险)，适合风险承受能力为C4及以上的投资者，建议投资者详阅基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。

今年可能是欧洲最热的一个夏天，但由于种种原因，对欧洲人来说，拥有一台空调却是一件奢侈的事情。但热浪不会因为奢侈而消失，极端高温之下，空调仍然是刚需。而中国空调，尤其是便携式、可移动的分体空调，正在成为欧洲市场的“硬通货”。为了抢购中国空调，欧洲消费者凌晨排队、四处蹲守，跨城几百公里只为买一台空调，部分空调在二手市场上的价格已经翻倍。 欧洲为什么要抢中国空调？厄尔尼诺现象下，中国家电企业的核心竞争力是什么？未来还有哪些想象空间？本期节目请来了三位关注家电行业的嘉宾，一起聊聊这个话题~ 本期主播： Neko/江东猫草：前券商可选消费首席，公众号「远行者与碎冰匠」主理人 梁狗蛋：知名财经博主，公众号「梁狗蛋」主理人 本期嘉宾： 牛志冬：富国基金量化投资部量化投资副总监，家电ETF富国基金经理 Timeline： 欧洲热浪：为什么都在抢中国空调 01:07 | 欧洲到底有多热？ 03:02 | 为什么欧洲空调普及率低：历史气候、建筑范式、观念约束、政策&审批、安装成本 11:12 | 中国空调出海新变化：因地制宜造空调 中国家电出海：从便携空调到扫地机器人 15:23 | 极端高温会不会成为欧洲空调渗透率提升的引子？ 19:33 | 空调、扫地机，中国家电企业如何做出全球优势？ 23:59 | 从家电到机器人，家电企业的下一个想象空间 投资框架：估值、分红与新增长 27:11 | 家电品类入门：白电、黑电、厨电和清洁电器 28:40 | 黑电不赚钱是真的吗？ 30:42 | 洗碗机为什么没有广泛使用？消费习惯与消费理念的壁垒。 39:39 | 近几年有哪些表现亮眼的家电新品类？ 43:57 | 家电行业还有哪些看点？ 47:28 | 数据中心热管理、机器人零部件，家电产业链条可能出现的新场景 温馨提示： 市场有风险，投资需谨慎。本期内容仅为嘉宾基于行业观察和投资经验所作的分享，不构成任何具体投资建议或收益承诺，投资者应结合自身风险承受能力审慎决策。

本周热点概览： ● 外交部回应美限制机器人进口、商务部反对美方产能过剩调查、土耳其对华汽车限制违反世贸规则、反网络暴力法公开征求意见、上半年税费收入16.7万亿元、银行理财规模达33.66万亿元 ● 特朗普再次警告打击伊朗、美国制裁霍尔木兹海峡航运网络、产油国计划9月增产18.8万桶、韩国股市连续触发熔断、日本人口跌破1.2亿、美国投入8.74亿美元研发半导体 ● 光伏行业开展价格合规指导、邮政布局人工智能、充电基础设施达2305.7万个、吉林大安低碳氨出口韩国、AI短剧市场突破220亿元、苏州人工智能产品应用博览会开幕 ● 本期企业新闻涉及Kimi K3、长鑫科技、OpenAI智能体入侵事件扩大、苹果、SpaceX、亚马逊 数学与投资看似相距甚远，实际上，现代量化金融的底层工具正来自概率论、随机分析、偏微分方程和调和分析。随着两位中国数学家同获菲尔兹奖，复杂数学理论与现实世界的联系再次受到关注。本期《一周复盘》，我们将从挂谷猜想、微观粒子运动与傅里叶变换聊起，看看数学家如何从混乱中提炼规律，以及这些方法如何帮助投资者拆解价格波动、过滤市场噪音。 本期主播 紫薇&秀林 ⏱Timeline ： 00:10｜土耳其对华汽车限制违反世贸规则，银行理财规模达33.66万亿元 l 外交部反对美国限制先进机器人进口 l 商务部反对美方发起产能过剩调查 l 土耳其对华汽车限制违反世贸规则 l 反网络暴力法公开征求意见 l 上半年税费收入达16.7万亿元 l 银行理财存续规模达33.66万亿元 02:17｜布伦特原油盘中涨超8%，日本人口跌破1.2亿 l 特朗普再次警告将打击伊朗 l 美国制裁霍尔木兹海峡航运网络 l 产油国计划9月增产18.8万桶 l 韩国股市连续触发熔断 l 日本人口42年来首次跌破1.2亿 l 美国投入8.74亿美元研发半导体 04:12｜充电基础设施达2305.7万个，AI短剧市场突破220亿元 l 光伏行业开展价格合规指导 l 邮政业布局人工智能研发中心 l 充电基础设施同比增长43.2% l 3750吨低碳氨出口韩国 l AI短剧市场规模突破220亿元 l 苏州AI应用博览会近400家参展 06:04｜Kimi K3参数达2.8万亿，长鑫科技首日上涨465.82% l 月之暗面正式开源Kimi K3 l 长鑫科技登陆科创板 l OpenAI智能体入侵事件扩大 l AI编程工具上线Build模式 l 苹果计划重启智能家居战略 l SpaceX获得16亿美元合同 l 亚马逊调整自研AI模型战略 08:29｜一周富盘：数学如何拆解复杂波动、提炼宏观规律、影响金融投资？

最近市场进入高波动状态，科技调整之际，创新药却悄悄走出了一波亮眼的修复行情。对此，市场上流传着一句调侃：“上半年光宗，下半年药祖。”意思是，上半年AI行情独领风骚，下半年创新药有可能成为新的主线。 这种期待并非空穴来风：今年上半年以来，中国创新药利好不断，无论是BD规模再创佳绩，还是ASCO年会上临床数据的重磅突破，还有持续鼓励创新的政策助力，为什么资本市场一度“不买账”？最近这波修复，到底是反弹，还是新一轮行情的起点？ 本期节目邀请到医药内行人傅肖依老师，深入分析创新药行情： * 创新药 “出海”的想象空间在哪里？ * 今年BD再创佳绩，为什么市场不买账？ * 创新药是反弹还是反转？后续还有空间吗？ 本期嘉宾：傅肖依，富国基金指数投资部研究员，复旦大学生命科学学院博士，前券商医药生物行业分析师 Timeline： 行情复盘：从出海浪潮到阶段调整，逻辑变了吗？ 01:10 | 2025年行情复盘：国产创新药的“DeepSeek时刻” 03:06 | 今年为何调整：BD仍是长期逻辑，但市场期待从1到N 06:51 | 反弹还是反转：短期行情修复背后，中长期基本面或仍在改善 产业逻辑：中国创新药出海的核心竞争力 09:10 | 两轮行情对比：2018-2021年看国内创新，2025年以来看全球出海 10:53 | 政策支持：全链条共同推动创新药发展 13:10 | 从仿制药到BIC、FIC：中国创新药全球竞争力持续提升 17:42 | 海外药企需求：专利悬崖带来收入缺口，跨国药企加速外部引入管线 投资方向：看赛道、看节奏，也看长期 20:54 | 出海不是因而是果：真正要关注的是产品本身的全球竞争力 23:39 | 重点赛道：双抗和ADC为何成为中国创新药出海的重要方向 26:46 | 前沿技术：小核酸、细胞治疗等新兴赛道也可能跑出全球领先企业 30:12 | 创新药投资姿势：市场选择与机遇判断 34:43 | 小结：高弹性高波动，短期需要有耐心，长期需要有信心 温馨提示：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅为嘉宾当下个人观点，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，建议投资者根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。市场有风险，投资需谨慎。

最近，半导体设备板块表现亮眼，市场关注点从终端芯片产品，逐渐转向了上游设备商。刻蚀机、薄膜沉积设备、清洗设备、量检测设备……这些过去相对“幕后”的环节，正在成为投资者重新理解半导体产业链的重要入口。 与此同时，产业端也释放出积极信号：除了韩国两家头部存储芯片厂商发布大规模资本开支计划以外，7月27日，国内存储巨头上市成为当日A股资本市场核心焦点，本次上市刷新科创板募资历史纪录，是中国大陆DRAM产业十年突围的标志性资本化事件，既是企业自身扩产融资之举，更是国内半导体存储供应链自主可控的战略落地动作。 为什么市场热点会从芯片传导到设备端？半导体设备和芯片到底是什么关系？这一轮设备行情和2019-2021年的半导体行情有什么不同？普通投资者又该如何看待半导体设备板块的长期机会和短期波动？ 本期节目邀请到富国电子信息产业基金经理罗擎，以及东方证券科技大组长、通信半导体行业首席舒迪，一起拆解半导体设备行业的投资框架： * 如果芯片是“面包”，半导体设备就是做面包的机器 * 国产替代走到哪了？成熟制程与先进制程情况不同 * 这一轮行情，核心是AI强需求挤压非AI供给 * 半导体周期怎么看？ * 普通投资者怎么参与？ 本期嘉宾 罗擎：富国数字经济混合&富国电子信息产业基金经理 舒迪：东方证券科技大组长、通信半导体行业首席 Timeline： 半导体设备入门：芯片、设备与国产替代 01:10 | 存储厂商扩产：韩国存储芯片厂商披露大规模资本开支计划，释放积极信号 02:23 | 芯片有哪些种类：从手机、汽车到AI算力，芯片已经渗透到日常生活 03:46 | 设备和芯片的关系：如果芯片是面包，半导体设备就是做面包的机器 07:21 | 国产替代进展：芯片设计和半导体设备国产化分别走到哪一步 AI周期下的设备行情：为什么这一轮不一样 09:44 | AI需要哪些芯片：GPU、HBM、CPU、电源管理和光模块芯片共同支撑数据中心 11:18 | 国产算力适配：DeepSeek适配国产算力芯片，对国产半导体设备提出更高要求 13:14 | 半导体周期：产品周期、库存周期和产能周期如何共同影响行业波动 16:26 | 两轮行情对比：2019-2021年与本轮AI周期，核心驱动力有何不同 投资框架：看景气、看紧缺，也看兑现 19:14 | 周期起点判断：ChatGPT问世、存储价格修复与设备行情启动信号 21:46 | 行业走到哪里：AI周期仍处在前段到中段，设备景气度中长期或才刚开始 24:00 | IPO扰动怎么看：大型半导体公司上市可能带来短期波动，但不改长期趋势 27:15 | 设备选择逻辑：重点关注含AI浓度高、供需紧缺的设备方向 注：以上内容不代表对市场和行业走势的预判，不构成投资动作和投资建议，亦不预示相关基金在当前及未来的具体操作和资产配置。基金经理可在投资范围内根据市场情况灵活调整，投资者应根据自身的风险承受能力审慎做出投资决策。富国电子信息产业混合发起式基金为主动管理型基金，具体投资范围及标的由基金经理根据法律文件及市场情况确定，不必然投资于本文用作举例的方向/板块/行业。 风险提示：市场有风险，投资须谨慎。相关产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付责任。相关基金可以投资于存托凭证、股指期货、国债期货、股票期权、信用衍生品、科创板股票、港股通标的股票、资产支持证券等品种，将面临相关投资品种和业务的特有风险。经富国基金评定，相关基金的风险等级为R4(中高风险)，适合风险承受能力为C4及以上的投资者，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。

聊人形机器人，最怕聊成科幻片；但偏偏这个赛道每隔几天就有一条新闻，让人觉得未来好像真的要来了：特斯拉即将召开2026年第二季度财报电话会议，市场期待Optimus人形机器人平台的新进展；刚刚结束的WAIC上，超过200家具身智能企业参展，近300台真机亮相，堪称一场人形机器人的“大秀场”。 但对投资者来说，更重要的问题不是机器人能不能跑、能不能跳、能不能表演，而是它到底能不能开始为更多的人干活？它能进入哪些工厂和商业场景？在机器人量产之前，是业界要先有产能，还是市场要先有需求？那么，中国在这轮产业发展中有什么优势？人形机器人距离自己的“GPT时刻”还有多远？ 本期节目邀请到富国基金量化投资部研究员王子豪，一起从WAIC现场观察出发，聊聊人形机器人产业现在到底走到哪一步： ü WAIC现场发生了什么？ ü 从“会跑跳”进入“会干活”，投资者关注什么？ ü 先有产能后有需求合理吗？ ü 为什么说中国厂商具备机器人行业的天然优势？ ü 产业链哪些环节确定性更高？ ü 哪些场景会先落地？ 本期嘉宾 王子豪：富国基金量化投资部研究员 Timeline： WAIC现场观察：从表演到干活 00:04 | 人形机器人热度升温，WAIC真机亮相与特斯拉Optimus进展备受关注 03:02 | 从会动到会干活：产业关注点从跑跳表演转向应用效率和落地能力 04:13 | 光模块质检：机器人如何完成扫码、检测、分类等标准化工作流程 05:19 | 大会变化：产业开始分化，应用场景复杂度和商业化可能性明显提升 产业进展：量产、供应链与核心环节 07:22 | 先有产能后有需求：为什么人形机器人需要先量产、再积累数据和训练模型 10:50 | 中国厂商优势：全球产量占比较高，供应链和落地速度成为核心竞争力 13:14 | 国产供应链：关节、电机、减速器、丝杠和结构件等环节国产化进展如何 16:42 | 产业链拆分：整机、核心零部件和具身智能大脑分别对应什么投资逻辑 投资框架：看确定性、看场景，也看GPT时刻 19:52 | 数据瓶颈：世界模型、非本体数据和互联网数据如何降低训练成本 22:41 | 灵巧手难题：硬件瓶颈正在改善，但真正突破仍要等待机器人“大脑”进化 25:08 | 需求场景：搬运、分拣、质检、物流等B端场景为什么会先于家庭服务落地 39:35 | GPT时刻：人形机器人或在明后年迎来模型能力跃升，垂类场景可能提前放量 温馨提示：市场有风险，投资需谨慎。本音频内容仅为投资思维方式分享，不构成任何具体的投资建议。文中所提及的任何方向或标的，均不构成买入或卖出推荐。投资者应根据自身风险承受能力、投资目标与偏好，独立做出投资决策。人形机器人产业仍处于发展早期，受技术路线、量产进度、成本下降、训练数据、商业化场景、供应链竞争、政策支持、市场情绪和估值波动等多重因素影响，短期不确定性较高。

互联网是一个大家既熟悉又有点陌生的板块。熟悉的是，我们每天点外卖、刷视频、网购，都离不开这些互联网公司的产品；陌生的是，上半年AI相关行业涨得风生水起，但港股上市的内地互联网公司却好像被市场遗忘了。 从去年10月到上个月，港股通互联网指数连续回调，直到最近，情况才开始出现变化。为什么AI产业链普涨时，港股互联网反而被落下？“恒生外卖指数”这个外号还能不能代表它的核心逻辑？如果市场从上游硬件重新回到应用端、产品端和流量入口，港股互联网会不会迎来重新定价？ 本期节目邀请到东方财富研究所副所长、首席策略官陈果，以及港股通互联网ETF富国基金经理田希蒙，一起聊聊港股互联网的投资价值： * 从硅基上下游再平衡，到中国AI应用重估，再到互联网未来流量入口 * 港股互联网为什么被遗忘？ * 为什么6月成为关键节点？ * “恒生外卖指数”投资逻辑重新回到“科技” * AI时代互联网公司竞争力在哪里？ * 互联网估值体系发生了什么变化？ 普通投资者怎么参与？ 本期嘉宾 陈果：东方财富研究所副所长、首席策略官 田希蒙：港股通互联网ETF富国基金经理 Timeline： 港股互联网为什么被低估 01:05 | 战略看多：6月成为全球风格再平衡的重要节点 04:05 | 回看过去：AI产业链普涨，为什么独独落下港股互联网 08:02 | “恒生外卖指数”：这个绰号从何而来，为什么现在已经过时 11:45 | 从内卷回到科技：外卖补贴影响淡化后，盈利预期如何变化 AI再平衡与互联网护城河 14:48 | 行情割裂：为什么AI硬件大涨，互联网应用端却明显承压 20:04 | 中国AI重估：有限投入做出不错产品，互联网平台更容易形成正反馈 26:27 | 工作流沉淀：AI入口产品如何通过skills和生态形成新护城河 32:48 | 实力大叔还是中年危机：互联网公司在AI时代还有没有主导权 投资价值与入场信号 38:57 | 估值体系变化：从用户增速、GMV转向利润、现金流和新业务兑现 41:36 | 指数工具选择：港股通互联网和恒生科技分别适合什么投资需求 45:23 | 先行指标：资金流向、政策变化、龙头表现如何判断市场转势 49:38 | 三个关键词：实力大叔、AI利润重分配、未来AI流量入口 注1：其中提及WorkBuddy等各类大模型产品仅为行业公开信息客观举例，仅用于产业逻辑科普，不存在任何品牌推荐、企业价值背书，不构成任何推介或投资建议；各类大模型技术研发、商业化落地均存在不确定性，研发投入高、盈利兑现周期不可预判，相关企业经营、业绩存在波动风险，不可仅凭模型进展作为投资判断依据。 注2：文章中提及指数成份股及相关产品仅作为事件列示参考，不构成投资建议或承诺，基金有风险，投资需谨慎。 注3：节目提及的海外美股相关企业仅用作全球产业对比举例，不代表对对应上市公司的价值判断与投资推荐；美股市场交易规则、汇率波动、海外政策变化均会带来独立波动风险，中美市场产业传导逻辑不具备直接对标参考性。 风险提示：市场有风险，投资须谨慎。相关产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离、标的指数变更等特有风险。相关基金将投资于港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资相关基金需关注港股无涨跌幅、T+0 交易、汇率波动、港股通额度与标的调整、行业高度集中等特有风险。经富国基金评定，相关基金的风险等级为R4(中高风险)，适合风险承受能力为C4及以上的投资者，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。

本周热点概览： ● 港交所下调最低上落价位、上半年GDP同比增长4.7%、7款手机端侧AI完成备案、央行将增加隔夜逆回购频次 ● 澳大利亚拟设国家AI办公室、英国限制青少年夜间使用社交媒体、印度追加133亿美元扶持芯片、韩国拟提高杠杆ETF门槛、德国总理称人民币被低估25% ● 陪伴型人形机器人产值11亿美元、实验猴价格20万元、消费贷利率低至3%、多城市新房价格环比上涨、国产大模型突破23.45万亿Token、暑期档票房突破33亿元 ● 本期企业新闻涉及面壁智能、Anthropic、巴菲特、谷歌、诺基亚、Codex 主动基金依靠基金经理选股，不同基金的业绩依赖管理人的投研能力；普通ETF则以低费率、透明持仓和场内交易见长。如今，这两类产品的特点正在被装进同一个工具。陆家嘴论坛明确提出推出主动ETF后，18家头部公募已集中递交申报材料，这个新品类也成为市场关注的焦点。本期《一周复盘》，我们就用大白话讲清主动ETF与普通ETF、主动基金和指数增强产品的区别，以及它的优势、风险和适合参与的人群。 本期主播 紫薇&秀林 ⏱Timeline ： 00:10｜上半年GDP同比增长4.7%，7款手机端侧AI完成备案 l 港交所将进一步下调最低上落价位 l 上半年GDP同比增长4.7% l 7款手机端侧AI完成备案 l 央行将增加隔夜逆回购频次 01:25｜印度追加133亿美元扶持芯片，韩国拟提高杠杆ETF门槛 l 澳大利亚拟设国家人工智能办公室 l 英国限制青少年夜间使用社交媒体 l 印度推出半导体2.0计划 l 美军对伊朗发动两波打击 l 韩国拟提高杠杆ETF保证金门槛 l 德国总理称人民币被低估25% 03:00｜实验猴价格涨至20万元，国产模型调用量突破23.45万亿Token l 陪伴型人形机器人产值或达11亿美元 l 实验猴现货价格涨至20万元 l 部分消费贷年化利率低至3% l 20个城市新房价格环比上涨 l 国产模型周调用量突破23.45万亿Token l 暑期档累计票房突破33亿元 l 全球IT预算重点投向生成式AI 05:06｜面壁智能估值突破200亿元，Codex周活突破800万 l 面壁智能与三星手机达成合作 l Anthropic等成立企业AI服务公司 l 巴菲特将捐出剩余伯克希尔股票 l 长鑫科技保持无实际控制人架构 l 谷歌建设大型光伏储能中心 l 诺基亚联合英伟达推出AI-RAN l Codex与ChatGPT Work周活突破800万 l 腾讯云调整MySQL超额存储计费 07:18｜一周富盘：主动ETF是什么？适合哪些投资者？

l 2026中场盘点：上半年谁在赚钱？下半年钱该往哪放？ 2026年已经过半，很多人在聊天、聚会、打开账户的时候，可能都有一种很复杂的感受：有人觉得科创50涨得特别好，自己像是“错过了一个亿”；也有人发现，市场上有些指数很热闹，但打开账户一看，好像跟自己关系不大。 为什么今年上半年会出现这么明显的K型分化？现在到底是牛市还是熊市？市场的钱为什么集中流向AI、芯片、光模块等少数方向？机构资金是在离场，还是在帮市场“降温”？下半年，普通投资者是继续追逐高景气主线，还是回头看看创新药、证券、黄金和宽基？ 本期节目邀请到科创芯片ETF富国基金经理张圣贤，以及富国基金资深策略分析师杨帆，一起做一次2026年中市场盘点。我们希望帮你看清两件事：上半年钱去了哪里？下半年我们的钱该去哪里？具体来说，你可以听到： K型分化从何而来？ 融资资金净买入、股票ETF净赎回，背后代表的是同一批人吗？ 这一轮AI产业周期和过去房地产周期有什么不同？ “老登股”什么时候轮到？ 机构资金是真走了吗？ 黄金行情结束了吗？ 本期嘉宾 张圣贤：科创芯片ETF富国（588810）基金经理 杨帆：富国基金资深策略分析师 Timeline： 上半年复盘：牛熊、分化与资金流向 00:02 | 开场：2026年过半，为什么有人赚到钱，有人却感觉行情和自己无关 01:09 | 牛市还是熊市：个股中位数下跌，但部分指数走强，市场体感为何差异巨大 04:47 | K型分化：经济、出口和上市公司盈利都出现明显景气度差异 07:27 | 牛市水温：资金面和赚钱效应改善，但市场结构分化依然明显 13:28 | 资金行为分化：成交额创新高，融资净买入与股票ETF净赎回同时出现 AI主线：长期趋势、短期波动与全球分化 19:00 | “老登股”什么时候轮到：传统板块反弹背后，仍要回到基本面和资金面 24:28 | AI产业链能否变现：从房地产周期类比AI周期，讨论终端需求和商业模式 35:00 | 机构资金离场了吗：市场也许不是结束，而是在用更慢的斜率延续行情 43:36 | 亚洲市场分化：韩国、科创50、日经225和恒生科技为何表现差异巨大 49:01 | AI时代的集中度：美股七巨头、韩国龙头和A股科技主线带来哪些投资启示 下半年展望：资产配置、黄金与投资工具 53:07 | 油价过山车：面对黑天鹅和不确定性，普通投资者能做什么 56:41 | 大类资产配置：股票、债券、黄金、原油等资产如何帮助分散风险 01:03:35 | 黄金怎么看：从避险资产到进攻品种，黄金下跌后是否还有机会 01:13:36 | 下半年关注方向：创新药、证券等低位方向是否值得重新观察 01:19:29 | AI与创新药：跷跷板效应下，如何用“哑铃型”思路应对波动 温馨提示：本期节目内容仅为嘉宾基于当前市场环境、产业趋势和投资经验所作的分享，不构成任何具体投资建议或收益承诺。权益类资产、科技成长板块、创新药、证券、黄金等资产均可能出现较大波动，投资者应结合自身风险承受能力、资金期限和资产配置需求，独立审慎做出投资判断。

本周五，长征十号乙运载火箭一子级海上回收成功，这是我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，同时也是全球首次运载火箭网系回收。消息发布后，卫星板块情绪高涨，卫星ETF盘中一度涨停。一边是全球首次海上网系回收的技术突破，一边是超20万颗卫星频轨资源的抢占倒计时，行情是昙花一现，还是长牛起点？中美商业航天的差距还剩多少？技术验证之后，中国卫星的密集发射期何时到来？普通投资者又该如何应对这个高弹性、高波动的赛道？ 本期节目邀请到卫星ETF富国基金经理曹璐迪，火线解读此次技术突破的分量、产业链的兑现节奏，以及当下的投资应对策略： 本期嘉宾 曹璐迪：卫星ETF富国（563230）基金经理 Timeline： 中国商业航天的“DeepSeek时刻”分量有多重？ 00:48 |入轨+回收双成功，中国商业航天迎来“DeepSeek时刻” 01:57 | 什么是海上网系回收？与SpaceX垂直回收路线的三大差异 04:35 | 算一笔账：网系回收省下约4吨死重，单次发射或节省成本6000万元 05:49 | 技术验证后的冷静思考：下半年密集验证，复飞成功才是关键 20万颗卫星资源的倒计时：产业链走到哪一步了？ 07:42 | 两大星座规划发射近3万颗，今年预期发射300-500颗 09:21 | 中美在规模化与商业化闭环上的差距还有多远 11:00 | 产业处于“从讲故事到业绩初步验证”的切换期 13:58 | 四个景气度跟踪指标：发射量、组网节奏、招标数据、公司财报 密集催化将至，普通投资者该怎么跟？ 15:12 | 短期行情持续性：未来一个多月，密集事件催化有望接力 16:47 | 中期转折意义：产业加速的开启键，带动基本面与估值共振 17:47 | 布局节奏：短期战术仓位（事件驱动）+中期战略仓位（半年至一年） 温馨提示：市场有风险，投资需谨慎。卫星及商业航天属于高成长、高波动的主题赛道，短期行情受事件催化影响较大，投资者应理性看待技术突破与业绩兑现之间的时间差，避免盲目追高，可考虑分批布局并做好风险管理。

本周富盘： 电子特气被称为“芯片的血液”，是半导体制造仅次于硅片的第二大耗材。本期《一周富盘》聚焦“电子特气赛道”：超110种气体应用于光刻、刻蚀、沉积等全流程，国产化率尚不足30%，叠加AI扩产需求爆发与国产替代双重驱动，关注半导体主题基金布局机会，并提示技术壁垒高、认证周期长等风险。 本期主播 紫薇&秀林 ⏱Timeline ： 00:10｜国常会部署AI攻坚，医保局推中药追溯码，王毅同卢比奥通话，中欧贸易机制成立 l 国常会部署AI关键技术攻关 l 医保局推中药饮片追溯码 l 王毅同美国国务卿卢比奥通话 l 中欧贸易投资磋商机制成立 01:55｜全球海面温度破纪录，俄研究禁柴油出口，韩国投1800万亿韩元三大项目 l 全球海面温度创同期新高 l 俄罗斯研究全面禁柴油出口 l 韩国三大超级科技项目总投资近8万亿人民币 03:02｜九元航空降燃油费，A股盘后交易新规，生猪价返10元，半导体掀第二轮涨价，电子级氢氟酸涨75%，低空物流航线加速 l 九元航空下调燃油附加费 l A股盘后交易新规7月6日实施 l 生猪价格重返10元/公斤 l 半导体开启第二轮涨价潮 l 新联集成调涨15%-25% l 电子级氢氟酸价格涨75% l 低空物流航线密集获批 05:21｜马斯克参观Optimus产线，特斯拉测试CyberCab，松下投5000亿日元，苏宁出售股权，亚马逊设AI部门，智元万台机器人，DeepSeek开源加速框架，Anthropic解除出口限制 l 马斯克参观Optimus机器人产线 l 特斯拉CyberCab开启工程测试 l 松下投5000亿日元布局AI基建 l 苏宁出售客优仕100%股权 l 亚马逊设10亿美元AI部门 l 智元第15000台机器人下线 l DeepSeek开源推理加速框架 l Anthropic两款模型解除出口限制 08:16｜一周富盘：电子特气——芯片的“血液”，半导体上游材料新焦点

又到一年毕业季，应届生们再次站在人生的分岔路口。找不到航向，却又不敢停下来，或许是许多年轻人共同经历的“奥德赛时期”。对于金融毕业生来说，这份迷茫可能更加具体： * 金融行业还值得入吗？先选公司还是先选岗位？ * 第一份工作该选大公司还是小团队？ * 公募基金除了投研岗，还有哪些方向？ * AI时代，什么样的能力还不可替代？ * 如果第一份工作并不理想，该如何减少内耗、继续往前走？ 本期节目邀请到两位嘉宾，从HR和用人部门两个视角，聊聊一个普通金融应届生到底该如何找到自己的路。希望这期节目能帮你在人生的奥德赛时期，驱散一些迷茫。 适合谁听： * 正在求职或即将求职的金融应届生 * 对金融行业感兴趣但不知道从哪入手的学生 * 刚入职不久、正在经历适应期的职场新人 * 所有正在“奥德赛时期”感到迷茫的年轻人 本期嘉宾 Wendy：资深金融HR Rebeca：大厂团队管理人员 Timeline： 职业迷茫与方向选择 01:15 | 奥德赛计划：为自己设计三种不同版本的人生路径 04:58 | 大厂还是小厂：体系化训练与综合能力培养各有价值 06:32 | 金融行业岗位地图：两大监管体系、买方与卖方 07:37 | 三大岗位板块：投研、市场和中后台职能分别负责什么 08:31 | 跨境业务机会：海外背景同学也可以关注基金公司香港子公司等方向 性格、能力与AI时代 08:51 | 性格与岗位匹配：投研、市场和职能部门分别适合什么样的人 11:02 | MBTI不是全部：I人也可以成为销冠，专业、坦诚和自持力也能形成差异化优势 15:40 | 复合背景的重要性：跨专业、跨文理科和跨行业视野越来越受关注 17:54 | 复合背景不只看学位：持续学习和知识迭代能力更重要 19:44 | AI时代人的主观能动性：技术能力之外，还要沉下去理解问题本质 实习、面试与入职 25:59 | 漏斗型实习路径：前期多尝试，毕业前一年逐渐聚焦目标方向 28:21 | 强意愿表达：带作品来面试、明确表达为什么想来、为岗位做过什么准备 34:01 | 留用实习是否必要：几个月的实习考核到底在看什么 42:40 | 放下学生思维：职场评价体系不再只看成绩和努力 49:21 | 从基础岗位做起：把当下的事做好，机会会在信任中慢慢出现 51:04 | 结尾：希望陪你走过人生的奥德赛时期

本周热点概览： ● 央行开展5000亿元MLF操作、五部门启动工业5G独立专网试点、报废机动车非法拆解专项整治、微短剧管理办法征求意见 ● 美联储预计通胀2028年回到2%、特朗普施压大型石油公司降油价、美国32家银行通过压力测试、韩国股市剧烈波动、以色列前总理承认偷运星链接收器 ● 黄金跌破4000美元每盎司、白银跌破60美元每盎司、康宁公开CPO玻璃基板技术、Alphabet将纳入道琼斯工业平均指数 ● 本期企业新闻涉及英伟达、美光、豆包、阿里、宇树科技、宁德时代、即梦AI、清研精准 AI行情正在从芯片、大模型，继续扩散到底层材料、散热和系统工程。随着AI芯片功耗不断攀升，散热已经成为制约算力释放的关键瓶颈之一。传统铜铝材料逐渐难以应对高功耗芯片的热管理需求，金刚石散热和液冷方案因此进入市场视野。本期《一周复盘》，我们将从金刚石的超高导热性、热膨胀匹配度说起，再聊到英伟达最新液冷方案，看看AI服务器的散热系统正在发生怎样的变化。 本期主播 紫薇&秀林 ⏱Timeline ： 00:10｜5000亿元MLF操作，工业5G独立专网试点 l 央行开展5000亿元MLF操作 l 五部门启动工业5G专网试点 l 七部门整治报废机动车非法拆解 l 微短剧管理办法征求意见 01:40｜通胀预计2028年回到2%，32家美国银行通过压力测试 l 美联储预计通胀2028年回到2% l 特朗普施压大型石油公司降油价 l 美国32家银行通过压力测试 l 韩国股市23日暴跌9.9% l 以色列前总理承认偷运星链接收器 03:25｜黄金跌破4000美元，Alphabet将纳入道指 l 黄金跌破4000美元每盎司 l 白银跌破60美元每盎司 l 康宁公开CPO玻璃基板技术 l Alphabet将于6月29日纳入道指 04:30｜美光营收同比增长346%，豆包上线最高6000元专业版 l 黄仁勋称AI工厂时代来临 l 美光营收同比增长346% l 豆包上线三档付费订阅 l 阿里起诉美国国防部 l 人形机器人R1降至1.29万元起 l 宁德时代钠电池年内交付 l 即梦AI上线原生4K功能 l 清研精准完成数亿元融资 07:17｜一周富盘：金刚石散热和液冷方案，能解决AI芯片散热瓶颈吗？