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12AI产业链还有希望吗，曙光会在哪里？AI 圈每天都有海量新进展，但是很多人看看自己的持仓，很容易问出一句：我到底在等什么？模型越来越强，产业链还在扩张，市场却让不少看好 AI 的人开始怀疑自己。
这一期 AI 产业链十月刊，我们从刚披露的财报出发，聊聊增长与市场预期为什么会错位：云、广告、芯片和存储的生意分别走到哪一步，哪些增长已经兑现，哪些期待还压在未来。再顺着 Token 用量往下追，看看搜索和 Agent 怎样改变商业模式，普通人会为什么持续付钱，以及 AI 再强，也绕不过的人与物理世界。
也会尝试回答大家最关心的几笔账：电力和存储的长约能看多远，存储的回购到底做了多少，光模块的重大整合会改变谁的位置，数据中心继续扩张又要向谁借钱。我们一起找的那束光，希望能照到真实需求、利润和现金流上。
本期录制于2026年11月4日晚8点，请注意时效性。内容仅作信息整理与观点交流，不构成任何投资建议。
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时间轴
03:54｜海内外业绩大涨，为什么股价不买账？
17:27｜Token 越烧越多，价值跟上了吗？
30:25｜当搜索网页的，越来越多是 AI ，而不是人
33:20｜AI 产品很热，谁会持续付钱？ 你还是你老板
52:36｜市场已经在给哪一年的增长定价？
59:08｜电力与存储：长约能锁住多少未来？
01:13:52｜Marvell Lumentum 光模块整合，会挤压「易中天」吗？
01:22:46｜AI 大厂开始借钱，现金流撑得住吗？
01:27:04｜美国政治变化，会影响数据中心建设吗？
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