长江证券半导体指数表现数据来源：iFind，2024.11.12，指数过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。 风险提示： 本材料中涉及的观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料系信达澳亚结合自身资产管理业务情况发表的意见，不作为任何法律文件，也不构成任何投资咨询服务、投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。

汽车产销数据及出口数据来源：中汽协，2024.11.11 风险提示： 本材料中涉及的观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料系信达澳亚结合自身资产管理业务情况发表的意见，不作为任何法律文件，也不构成任何投资咨询服务、投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。

本期嘉宾：孔文彬，瑞典隆德大学金融学硕士，曾任职于华西证券研究所，2021年曾获得Wind金牌分析师计算机组第1名。目前担任信达澳亚基金研究咨询部的行业研究员，深耕国产基础软硬件、人工智能、数字要素、网络安全等产业链，擅长自下而上挖掘TMT成长股机会。 02:02 黑神话悟空：中国游戏行业的里程碑之作 04:04 黑神话悟空：国内游戏行业的里程碑之作，背后的投资机会何在？ 06:06 中国游戏文化的成功输出：黑神话悟空引领全球玩家感受中国文化 08:17 AI智能眼镜：解放双手，沉浸式体验的新奇体验！ 11:04 可穿戴设备：AI眼镜、智能手表和耳机的崛起之势！ 13:49 智能可穿戴设备：未来人工智能交互的新入口 16:33 智能驾驶技术发展及其对驾乘体验的影响：车陆云方案的解读 19:21 智慧驾驶的未来方向：车陆云技术的应用与投资前景 22:10 国产视频应用掀起AI热潮，车陆云概念引领投资新趋势！ 24:50 国产 sora 模型：创作热情提升，视频平台大力扶持！ 27:38 AI算力崛起：国内产业链加速发展，海外供应链协同合作，模型应用加速推进 30:23 AI投资的浪潮：持续跟进海外巨头的发展情况 【风险提示】 本材料中涉及的观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料系信达澳亚结合自身资产管理业务情况发表的意见，不作为任何法律文件，也不构成任何投资咨询服务、投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。

嘉宾：信达澳亚基金市场分析中心高级金融市场分析师 田培园 香港理工大学投资管理学硕士、浙江大学数学与应用数学学士，曾在银河证券担任交易员、投资顾问等职务，2020年加入信达澳亚基金，先后担任交易部交易员、投资管理部组合策略研究员。 【风险提示】 本材料中涉及的观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料系信达澳亚结合自身资产管理业务情况发表的意见，不作为任何法律文件，也不构成任何投资咨询服务、投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。

一向低调的债基在今年迎来了显著的规模增长。根据基金业协会网站数据，截至5月底，债基规模超6.4万亿，相较去年年底增长22%。（基金业协会，2024.6.27） 如火如荼的氛围下，也有不少朋友在问，现在的债基、尤其是纯债基金，还能入手吗？ 本期播客，我们打算从几个角度来回答这个问题。 首先，从政策基调来看，今年政府工作报告的定调仍然偏向“温和复苏”，而非“强复苏”。从当前经济修复的内生动能来看，在政策刺激总体相对温和的情况下，债市短期内看不到较大的利空因素。此外，央行提及货币政策仍有空间，基本面修复仍需合理宽松的货币支持，这也将为债市提供了有利的投资环境。 在当前新旧经济动能转换的过程中，经济增速有所放缓、地产等传统行业有所衰退，城投、非标以及高息存款等高收益、高确定性资产在减少，叠加地方政府化债推进等因素，“资产荒”可能还会阶段性加强。当收益率出现一定调整后，机构“买债”热情或许有望再度被点燃。 整体来看，在当前利率整体下行的宏观大背景下，债券市场依旧值得我们长期保持乐观。 债基到底还能不能买？我们不妨观察一下债市的历史走势。 2010年-2023年间，尽管市场几经变化，债券基金相关指数则呈现出相对稳健的表现。过去14年，短债基金指数（701010.TI）和中长债基金指数（701009.TI）均实现了年年正收益。（数据来源：iFind，时间区间：2010.1.1-2023.12.31，指数过往业绩不预示未来表现，市场有风险，投资需谨慎。） 要观察债市的变化，除了相关指数的历史表现以外，我们还需要重点关注利率的走势。一般来说，市场利率与债券价格呈反比关系，利率下跌，债券价格上涨，反之亦然。过去10年，代表市场利率中枢的10年期国债收益率呈下降趋势，对债市的上行形成有效支撑。 有人说，如果股票市场是“牛短熊长”的话，那么债券市场就是“牛长熊短”。尽管短期可能也会存在扰动，但不要忘记，时间是熨平波动的良药。债基的主要收益来源是票息收入和资本利得，票息收入相对确定性较高，使得债基投资有望获得持续向上的回报。 长期来看，债券基金依旧有比较强的配置价值，也是更适合我们普通投资者进行资产配置的选择哦。 债基到底还能不能买？除了看市场、看业绩以外，建议大家也要从资产配置的角度进行规划。 都说“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，对于已经有了一定权益仓位的小伙伴来说，更是如此。在市场持续波动，热点频繁切换的环境下，很多朋友可能也进入了两难模式：想要加仓，既不知道买什么好，也不想把手里的“子弹”全打光；想要减仓，又担心错过行情。在等待观望的过程中，我们手里的资金该如何配置呢？除了存银行、买货基以外，还可以考虑买债券基金。如果后续股市的行情来了，可以再把债基转换为权益基金，力求把握股市投资机会；如果后续市场一直维持震荡，那么从长期看，债基也有可能帮我们获取高于货基的收益，一定程度上来说是“进可攻、退可守”。由于股票和债券涨跌的驱动理由有所不同，两者涨跌方向有时也不完全一致，有时存在此消彼长的现象。经过对权益市场及债券市场的观察和分析，将两者进行巧妙的搭配，可以帮助我们尽量实现1+1＞2的效果。（来自前期债基相关直播稿） 今年你投资债基了吗？你关注了哪些债基呢？欢迎在评论区和我们聊聊。 如果你还想交流更多有关投资理财的思路，欢迎关注我们的播客。 风险提示： 本材料中涉及的观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料系信达澳亚结合自身资产管理业务情况发表的意见，不作为任何法律文件，也不构成任何投资咨询服务、投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。

今年债基市场如火如荼，很多朋友对于债基投资也有一些疑问。比如买债基是否需要择时？能否通过定投参与？为何债基有时也会出现单日浮亏等等。 在权益投资中，择时的重要性不言而喻。那么买债基到底需不需要择时呢？ 要弄明白这一点，首先我们要清楚择时的逻辑是什么。本质上看，择时的关键是把握好买卖时点，做到低买高卖，这一点在高波动、高弹性的资产投资中尤为重要，当然难度也很大。 而对于债券基金而言，低买高卖的择时操作性价比并不高。 一方面，因为票息收入是债券基金的主要收益来源。除非债券违约，一般情况下，这部分收入相对来说是比较固定的。就算遇到债市调整，债基净值波动，但只要债券票息收入稳定，产品的回撤还是有望修复的。所以长期来看，债券基金的收益曲线一般比较平缓，即便做到了低买高卖，可能获利空间也比较有限。 另外，对普通投资者来说，要做到精准择时，就需要对宏观局势、产业发展、利率环境等各种信息进行深入的研究和及时的判断，需要耗费大量的精力。不妨将债券基金作为组合“底仓”配置，着眼于追求稳定的长期收益。毕竟，投资就像是一场马拉松，拉长时间才能帮助我们走得更远！ 目前不少投资者朋友对于基金定投的投资方式接受程度已经比较高了，那么债券基金适不适合定投呢？ 说到基金定投，很多人第一时间可能会想到股票型基金、股混型基金或者指数型基金。这类偏权益的产品弹性相对较大，可以通过定投力求达到摊平成本、分散风险的效果。 而债券基金作为风格相对稳健的资产，一般来说风险、波动都比较小，通过定投摊平成本的效果可能相对有限，可能更加适合作为资产配置的底仓考虑长期持有。 那么难道债基就不适合做定投了吗？ 要回答这个问题，其实还是要理清自身的资金情况和投资目标。 一般来说，定投的目的分为两种。一是希望以时间换空间，降低市场短期波动带来的影响，弱化择时的干扰，优化我们的投资体验；而是希望通过定投，帮助我们养成定期理财的好习惯。 如果你是一名上班族，每个月相对稳定的现金流，希望养成定期理财的好习惯，又不愿意承受太大的风险，那么定投债基可能也是一个不错的选择。 当然这里也提醒大家：基金定投是投资者进行长期投资、平均投资成本的一种投资方式，基金定投不能规避投资风险，不能保证投资人获得收益，更不是替代储蓄的理财方式，投资者在基金定投时需要注意基金投资过程中出现的市场风险、流动性风险等。投资者需根据自身的风险承受能力，寻找符合自身投资习惯和投资风格的投资方式。 债基在投资者朋友们眼中，是一种相对稳健的产品类别，但有时候也可能会出现单日净值的波动。这到底是为什么呢？ 作为收益相对稳定、风险相对较低的投资品种，债基也并不是毫无风险的。 债券价格通常是与利率市场呈负相关的，债基净值出现波动，一个比较常见的原因是利率变动引起的债券价格波动；此外，持仓债券流动性变动、信用风险等因素可能也会对基金净值产生一定影响。 之前给大家科普过，债券基金的收益来源主要是票息收入和资本利得。所谓的票息收益，指的是债券发行时约定的利率，可以理解为债券的固定收益。即便短期遇到债市调整，票息收入的存在也使得债基投资有望获得持续向上的回报。 如果你恰好在投资债基的过程中，遭遇了净值浮亏的情况，建议可以适当拉长投资期限，降低对单日浮盈浮亏的过分关注。相比于权益市场来说，债基的风险是相对偏低的。 面对波动，或许长期持有是一个相对有效的策略，也希望各位投资者朋友们理性看待市场波动，以长期投资的视角来对待债基投资，力争收获更好的投资体验。 你对债券基金有哪些投资思路呢？你是如何筛选优质债基的呢？欢迎在评论区和我们聊聊。 如果你还想交流更多有关投资理财的思路，欢迎关注我们的播客。 风险提示： 本材料中涉及的观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料系信达澳亚结合自身资产管理业务情况发表的意见，不作为任何法律文件，也不构成任何投资咨询服务、投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。 基金定投是投资者进行长期投资、平均投资成本的一种投资方式，基金定投不能规避投资风险，不能保证投资人获得收益，更不是替代储蓄的理财方式，投资者在基金定投时需要注意基金投资过程中出现的市场风险、流动性风险等。投资者需根据自身的风险承受能力，寻找符合自身投资习惯和投资风格的投资方式。

在新能源车的发展历程中，品牌力的塑造毫无疑问是非常重要的。 基金经理李博认为，目前具备品牌力的车企已经具备了一定的护城河。以往新车的成功发售对车企的基本面是至关重要的，而当前，如果有一定的品牌优势，那就意味着公司有多次调整和试错的机会，一旦调整车型和策略正确，公司仍有机会崛起，而不是每次新车的推出都能决定车企的生死。当前具备较强品牌力的国产车企，也不再过度关注单一新车的成功或失败，而更加关注如何及时纠正问题。 此外，近期还有一个有趣的现象。自从雷军等新能源汽车公司的 CEO 们开始走上舞台后，他们之间争吵和竞争氛围已经不如去年那般激烈，当下温文尔雅的形象更容易被高端消费者接受，更符合品牌升级的气质。车企 CEO 们纷纷开始调整自己的形象，从过去的激烈竞争转变为更友好、温和的状态，这种品牌向上的形象调整对整个中国品牌市场都是有益的。这种转变在品牌发展阶段是必要的，要做好品牌升级就必须及时纠正自己的问题。我们可以看到国内新能源车企的核心 CEO 通常是公司的创始人，拥有强大的能力和决策权，相比之下，国外合资品牌的决策者通常是职业经理人，决策可能相对不那么顺畅。 基金经理李博认为，在这一竞争环境下，纠错能力是非常重要的，当前更加关注品牌的纠错能力以及未来动作是否符合行业逻辑，更加关注品牌的持续发展和调整。 更多前沿赛道新鲜事，欢迎关注我们的播客，了解更多精彩内容！ 信达澳亚理财主播：艾米莉 风险提示： 本材料中涉及的观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料系信达澳亚结合自身资产管理业务情况发表的意见，不作为任何法律文件，也不构成任何投资咨询服务、投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。

最近这一年多以来，算力这个词汇经常被提及。那么究竟什么是算力？未来算力又能否持续高增长呢？ 基金经理徐聪在最近的观点中和我们分享到：狭义的概念上，算力是软硬件配合执行某种信息处理需求的能力。广义概念上，算力是集信息计算力、网络运载力、数据存储力于一体的新型生产力，主要通过算力中心等算力基础设施向社会提供服务。 目前来看，算力作为数字经济时代的核心生产力，正在加速数字经济与实体经济的深度融合，一方面，在全球数字化转型与产业变革的大背景下，传统产业面临产业升级的重大机遇与挑战。算力的支持能够帮助企业更大程度的发挥数据要素的价值，为产业数字化转型注入更强劲的动力。根据中国信通院测算，在算力方面每投入1元，将带动3至4元的GDP经济增长。 另一方面，随着数字经济时代全面开启，人工智能、云计算、大数据等新一代信息技术快速发展，2022年末，人工智能对话机器人ChatGPT的发布，引发了全球性轰动，其基础支撑的人工智能大模型成为产业热点。人工智能大模型训练数据量巨大，对算力尤其是智能算力需求庞大，且将有望在未来持续高增长，驱动全社会算力产业的快速发展。 随着新一轮科技革命与产业革命的加速演进，算力为越来越多的产业数字化转型注入新动能，也将成为培育产业全球竞争力的关键力量和各国战略竞争的新焦点。 更多前沿赛道新鲜事，欢迎关注我们的播客，了解更多精彩内容！ 信达澳亚理财主播：艾米莉 风险提示： 本材料中涉及的观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料系信达澳亚结合自身资产管理业务情况发表的意见，不作为任何法律文件，也不构成任何投资咨询服务、投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。

2024正式过半，今年下半年，新能源车赛道有哪些机会值得我们关注呢？ 基金经理李博在近期的观点中分享到，年初曾判断，今年新能源车市场的增量竞争态势将会延续。目前来看，价格战、品牌建立、产品创新等等方面确实仍在进行。 全球新能源车市场主要集中在中欧美三个地区，尽管销量增长有所降速，但渗透率仍在稳步抬升，市场空间依旧广阔。中国凭借完善的产业链布局、出色的制造工艺和卓越的成本管控成为全球锂电池市场最重要的参与者。当前重点关注整车制造、互联网、机器人三个大方向，其中新能源车的整车制造依旧是重中之重。 站在当下，基金经理李博依然认为，中国新能源车行业已处于新的发展阶段中，行业渗透率的提升带来总盘的扩大，规模效应帮助车企释放更大的降本潜力。进入下半年，强产品周期下产品的快速迭代也给车企提供空间去进行更加多元化的探索，车企对各自的生态位有了更清晰的定义。虽然价格竞争依然在持续，但预计车企将通过供应链管理、技术降本等手段扩大降本潜力，辅以配置调整、定位下探、权益优惠等灵活的销售策略提振销量，而不是以盲目的集体降价互相倾轧最终导致内卷式价格战。 车企加速布局智能化，积极探索自主化，尝试寻求新的突破：智能化和自主化是产业玩家寻求新突破的重要方向。一方面，智驾功能体验越来越成为用户购车的核心考量要素之一，驱动车企加速布局相关业务，其中以小鹏和华为鸿蒙智行，为代表的玩家在城市智驾无图化方面开拓较为领先。另一方面，新能源乘用车月度出口销量攀升，自主车企和新势力也纷纷寻求出海，积极探索本地化适应性开发，反向合资、技术合作成为了出海新模式。 同时，高景气的新能源车行业持续吸引众多资金投入，技术始终处于快速迭代状态，复合集流体、液冷超充、4680大圆柱电池、固态电池等产品将规模量产，市场空间广阔。虽然行业眼下受到欧美市场的政策扰动，但是我们长期看好全球可持续发展和汽车电动化的趋势。 更多前沿赛道新鲜事，欢迎关注我们的播客，了解更多精彩内容！ 信达澳亚理财主播：艾米莉 风险提示： 本材料中涉及的观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料系信达澳亚结合自身资产管理业务情况发表的意见，不作为任何法律文件，也不构成任何投资咨询服务、投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。

大家好，这里是信达澳亚基金的播客。 今年的北京车展，共展出了全球首发车117辆、概念车41辆、新能源车型278台。各类车型可以说是百花齐放。除了参展车型备受瞩目以外，几大车企董事长也纷纷现身车展现场，引发了网友们的热议。 为什么中国的CEO们都开始争当网红了呢？ 一方面，流量为王的趋势加强，企业与用户的交互方式和渠道也变了。CEO们争相在社交媒体上刷存在感，他们的终极目标还是想吸引消费者的眼球、让更多潜在客户关注到自己公司的产品。自己当网红，不仅可以为企业省下一大笔营销经费，后续在售后阶段如果遇到一些问题，CEO过往的人设积累也可以形成品牌温度，缓和大家的负面情绪。企业家们的算盘可是打的清清楚楚。 另一方面，CEO们不再低调，可能也反映出科技界高度竞争的现状。以汽车产业为例，当前新能源车不论是硬件配置设计、还是软件解决方案都是高度趋同的，在产品同质化背景下，流量和品牌形象成为影响消费者关注度和产品销量的重要因素。 当然，让CEO亲自当网红也不是一本万利的。有专家认为，这种策略会将品牌成败与CEO的人设紧密地联系在一起。这意味着，一旦CEO的形象出现负面消息，可能也会对品牌产生负面影响。IP是企业的“软资产”，CEO知名度的提升在一定程度上可以为企业增加溢价能力，但说到底，产品的质量和服务才是企业的“硬资产”，也是CEO们“长红”的核心。 更多前沿赛道新鲜事，欢迎关注我们的播客，了解更多精彩内容！ 风险提示： 本材料中涉及的观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料系信达澳亚结合自身资产管理业务情况发表的意见，不作为任何法律文件，也不构成任何投资咨询服务、投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。

房子也能“以旧换新”？ 基金有风险，投资需谨慎。 大家好，这里是信达澳亚基金的播客。提到“以旧换新”，很多朋友第一时间想到的可能是家电、汽车、电子产品等。最近，一些城市陆续推出房地产领域“以旧换新”的举措，不少投资者朋友对此也比较关注。普通人怎么换？对房地产市场又有哪些影响呢？今天和大家分享来自信达澳亚基金研究咨询部万科麟老师的观点： 总结下来，房地产“以旧换新”一般有三种模式。 第一种模式：卖旧买新。上海、深圳就发布了卖旧买新相关的政策，这也是响应城市最多的一种模式。市场化程度较高，政府以鼓励为主。卖旧买新的模式以中介机构为主推手，通过政府契税、购房补贴、定向取消“限售”等手段鼓励交易，帮助小业主实现从提前认购到锁定交款的新房购买流程。二手房产权的交割本质上还是发生在小业主之间的。 第二种模式："以旧换新"。这种模式以政府为主、以平台公司作为主要的推手，房屋的产权性质可能会发生根本性的变化。比如，郑州就在今年的4月1日发布了以旧换新相关的工作方案。通过郑州城市发展集团有限公司收购二手住房，计划通过市场化的自由交易，全年完成5000套的二手房收购。"以旧换新"的模式，一方面帮助释放了改善型的购房需求，另一方面，收购的二手房后续可用作长租房、保障房等。后续以郑州为代表的“以旧换新”模式也是值得我们重点去关注的。 第三种模式：金融租赁支持。这种模式以平台公司或其他金融机构为主要的推手，以团购形式为主，这也是“保交楼”时期“商改保”措施的一个延续。金融机构按照自主决策、自担风险的原则，发放租赁住房购房贷款，以项目租售比和内部收益率作为还本付息的依据，通过批发形式进行打折团购。目前重庆、济南、郑州、长春等试点城市已经开通了金融租赁支持的模式。 至于怎么换，可能要看大家所在的城市适用于哪种模式，以及自己的家庭情况更适合哪种模式。 你所在的城市适用于哪种模式呢？今年你有换房的打算吗？欢迎评论区和我互动交流！如果你还想交流更多有关投资理财的思路，欢迎关注我们的播客。 风险提示： 本材料中涉及的观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料系信达澳亚结合自身资产管理业务情况发表的意见，不作为任何法律文件，也不构成任何投资咨询服务、投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。基金定期报告具有时滞性，基金定期报告所展示持仓信息不代表当前或未来持仓情况，具体以基金经理实际投资运作为准，请投资者谨慎并理性关注，投资有风险，入市需谨慎。

大家好，这里是信达澳亚基金的播客。 最近，基金一季度陆续披露，如何读懂基金季报中的关键信息呢？今天和大家分享几个阅读基金季报的小技巧。 第一，看业绩持续性。最近几年A股市场波动显著，热点和风格频繁切换，单独看一个季度的基金表现，可能不足以让我们对一只基金进行全面的了解。我们可以将过去几个季度的季报拿出来进行对比，看基金的业绩是否具备稳定性，能否持续跑赢业绩比较基准。老话说，路遥知马力，日久见人心，一只优秀的产品也要能经得住时间的考验。 第二，看行业和仓位的变化。我们可以通过第五章投资组合报告查看基金在报告期末的的仓位情况、行业分布情况以及前10大重仓股的分布情况，如果一只基金连续几个季度仓位的变化不大、行业分布的变化不大、或者前10大重仓股总是集中分布在几个行业，那么基金经理的投资风格和投资偏好也就很容易推断了。 第三，看基金经理的观点和思路。基金季报的4.4章节报告期内基金投资策略和运作分析，是基金经理亲笔撰写的内容，也是基金经理投资策略和投资思路的写照。我们可以通过对这部分内容的阅读，去了解基金经理投资策略的变化。比如我们可以观察上一期季报中提出的投资计划与下一期季报持仓的实际情况是否符合，比如上一期季报中提出要重点关注的行业在下一期季报持仓占比中是什么样的水平，如果前后披露的内容大体符合的话，我们基本就可以判断这位基金经理已经形成了稳定的投资风格和投资体系了。 如果你想了解更多有关基金季报的内容，欢迎登陆信达澳亚基金官网查看。（www.fscinda.com） 如果你还想交流更多有关投资理财的思路，欢迎关注我们的播客。 信达澳亚理财主播：艾米莉 风险提示： 本材料中涉及的观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料系信达澳亚结合自身资产管理业务情况发表的意见，不作为任何法律文件，也不构成任何投资咨询服务、投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。基金定期报告具有时滞性，基金定期报告所展示持仓信息不代表当前或未来持仓情况，具体以基金经理实际投资运作为准，请投资者谨慎并理性关注，投资有风险，入市需谨慎。

近期，公募基金公布了2023年的年报。基金年报中的4.4和4.5章节是值得我们反复阅读的。这部分内容是基金经理在年报里要亲笔写的内容，是要告诉投资人，在过去的这个年度，基金经理采取了怎样的投资策略，对市场的看法，以及对未来市场的展望。 基金经理杨珂是深耕医药及大消费赛道的一名选手，在基金年报中，杨珂也发表了她对于相关行业的看法。 杨珂指出： 2023 年，中信医药指数下跌了6.7%，医药板块经历了较大的波动。（iFind，20230101-20231231，指数过往业绩不代表指数及基金未来表现，市场有风险，投资需谨慎） 回顾过去一年：一季度，受益于疫情放开，春节期间消费旺盛，彼时市场对疫情之后的经济充满信心，期间许多医药公司受益于感冒发烧药需求猛增、或是疫情相关耗材设备的采购，业绩呈现井喷式增长；二季度，随着生活恢复正常，渠道调研显示3年疫情确实导致民众的消费意愿和能力有所下降，叠加宏观经济情况走弱，一些具备消费属性的医疗产品数据逐步走弱；三季度，7月底开始的医疗反腐行动，众多公司业绩面临巨大挑战，医院端的学术推广及采购项目，很多受限或被暂停，一些新获批上市的药物，在医院准入上遇到困难，此次事件对于行业将产生深远的影响；四季度，鉴于院内反腐和院外消费疲软，市场聚焦于创新药板块（在研的未上市药物短期不贡献业绩），此外，低估值、出海逻辑以及具备事件催化的标的，成为市场的追逐的热点。 外部环境的改变，无论是渐进式还是突变式地发生，身处其中的个体，都需要做出相应的改变，物竞天择，适者生存。个人是这样，公司是这样，国家也是这样。针对投资，我们的研究需要迭代，以适应新的外部环境。无论是大环境的下行压力，还是医疗反腐，都会打破过去通行的行业规则或惯例，未来机遇和挑战将并存，部分不能适应的公司将被淘汰，产品和服务有更强竞争力的企业将在变化中前进。 而展望未来，杨珂认为：未来需要重点研究和分析的领域包括3个方向： 第一，针对医疗反腐，在行业规则重塑后依然能够不断提高市占率的企业； 第二，针对国际化，产品出海仍有较好性价比优势的企业，同时我们密切关注国际形势，个别国家和地区仍有较大的不确定性和风险，需要具体问题具体分析； 第三，针对创新药板块，加大研究投入和力度，努力去伪存真，鉴别出未来有较大市场前景的重磅产品。 在方法论方面，杨珂较少将注意力放在市场情绪和偏好的分析，而将更多的精力和时间用于自下而上研究个股，研究的核心维度包括公司业绩增长的持续性，终端需求和竞争格局的变化，企业的长期竞争力等。作为投资人，绝不能孤立的看待单个公司，或是刻舟求剑，主观地认为过去的成功可以在任何情况下复制，而更需要深刻的理解外部环境的变化，以及促成这一变化的原因。杨珂认为，研究为一切之根本。 如果你想了解更多有关基金年报的内容，欢迎登陆信达澳亚基金官网查看。（www.fscinda.com） 如果你还想交流更多有关投资理财的思路，欢迎关注我们的播客。 信达澳亚理财主播：艾米莉 风险提示： 本材料中涉及的观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料系信达澳亚结合自身资产管理业务情况发表的意见，不作为任何法律文件，也不构成任何投资咨询服务、投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。

随着小米的入局，市场对新能源车的关注重新燃起。今年在智能化持续发展、价格战再度打响的背景下，新能源车赛道将出现什么样的变化？未来行业格局将会如何演绎，哪些增长点值得我们关注呢？一起从基金年报当中寻找线索。 基金经理李博在基金年报中指出： 我们看到市区智能驾驶功能，在国内的头部车企产品中开始逐步上线，并成为了消费者对中高端车型最关注的功能之一。近期新发布的新能源车型，往往拥有800伏高压平台、空气悬架、后轮转向、零重力座椅等配置中的一项或几项，这些配置可以实打实的大幅提升消费者用户体验，同时还能保持极具竞争力的价格。过去一年已经有多款国产新车受到了消费者的热烈追捧，这些车企的经营难点也从拿订单变成了保交付。去年日系车企的份额下滑已经相当明显，而位于产业中高端的德系车，依靠大幅的降价，暂时保住了市场份额。人形机器人方面，虽然整个产业链放量需要时间，但特斯拉的技术迭代速度肉眼可见的加快了，这给了市场较大的信心，维持了板块的高估值水平。互联网因为港股外资流出的原因整体表现弱势，但我们欣喜的看到一些平台出现了面对高端客户的高调性直播带货形式，且取得了非常好的效果，这让我们对接下来的板块表现变得乐观。 展望后市，我们认为虽然宏观经济总体弹性有限，但各行各业产业升级会加速，散发的行业亮点将越来越多。我们看好在今年这个关键时点，头部国产整车依靠电动化的成熟，充电基建的完善，以及智能驾驶功能的突破，开始快速抢夺 20 万以上的高端车市场中合资品牌的市场份额，其中纯电路线的车企可能弹性更大；人形机器人产业链，随着特斯拉产品迭代趋于成熟，将走上大规模批量化生产的道路，在未来全球人力成本都在上升的大背景之下，相关公司有广阔的发展空间。 虽然在2023年年末到今年年初，市场整体波动较大，热点快速切换的现象再度出现，但我们还是将更多的关注放在国内产业升级的突破点上。通过对企业创新、效率、国际竞争等多角度的观察，我们认为许多行业龙头的竞争力在不断提高，短期股价的走向与企业的质地、以及实际经营情况有较大的偏离，我们耐心等待这种偏离的修复。 如果你想了解更多有关基金年报的内容，欢迎登陆信达澳亚基金官网查看。（www.fscinda.com） 如果你还想交流更多有关投资理财的思路，欢迎关注我们的播客。 信达澳亚理财主播：艾米莉 风险提示： 本材料中涉及的观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料系信达澳亚结合自身资产管理业务情况发表的意见，不作为任何法律文件，也不构成任何投资咨询服务、投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。

计算机行业是近年来投资者朋友们非常关注的领域之一。申万计算机一级行业共349只个股，涵盖互联网、信创、工业互联、人工智能、数字货币、云计算、网络安全等多个方向，板块覆盖面广、容量较大，有诸多优秀的企业。 基金经理徐聪是一名以计算机板块为核心战场，并不断拓展自身能力圈的选手。未来该如何挖掘计算机板块的投资机会呢？让我们通过基金年报读一读徐聪的观点。 徐聪认为：类似2023年，2024年的核心问题仍然是需求能否重新带来中高速增长。信创、网络安全等板块受政府IT开支的影响较大，需要密切跟踪订单的同比变化。垂直行业软件市场需求具有一定的韧性，优秀公司竞争力在22年和23年的弱势环境下得到了检验。AI等科技前沿行业的股价对当期报表的倚重程度较小，资本市场情绪容易极端化。我们认为这些前沿领域的进展非一日之功，国内相关领域的技术能力和商业化落地能力仍在不断进展中，板块仍将有比较大的投资价值。电子领域特别是消费电子领域在23年下半年更多讲的是产品创新周期下的相关性。从相关性到因果性再到个股的业绩弹性需要在24年有所进展。我们对电子板块仍然会保持较多的关注。除此之外，我们密切关注需求具有一定刚性的军工板块。 从风格角度看，经历2024年年初的调整，成长板块内部出现了一个显著特征，就是优质白马股的估值在经历两年的回落后被进一步压缩。一线白马公司和二线公司的估值差出现明显收敛。这使得即使考虑业绩增速的差异，业绩增速的稳定性也会使得估值差收敛后的一线白马股的吸引力在增强。我们也会加大对成长领域一线白马股的关注。 如果你想了解更多有关基金年报的内容，欢迎登陆信达澳亚基金官网查看。（www.fscinda.com） 如果你还想交流更多有关投资理财的思路，欢迎关注我们的播客。 信达澳亚理财主播：艾米莉 风险提示： 本材料中涉及的观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料系信达澳亚结合自身资产管理业务情况发表的意见，不作为任何法律文件，也不构成任何投资咨询服务、投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。