今年以来，黄金价格经历了一轮非常剧烈的波动：年初快速上涨，随后出现深度回调，进入7月和8月后又重新反弹。8月28日，伴随美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上的偏鹰表态，黄金又在高位出现明显回落。站在当前时点，投资者最关心的问题是：黄金这轮波动到底只是短期情绪交易，还是长期配置逻辑正在重新被市场定价？ 过去很多人理解黄金，往往会把它简单归为“避险资产”：国际局势越乱，黄金越容易上涨。但今年的情况更复杂。中东冲突带来的不仅是避险情绪，也可能推升油价和通胀预期，进而强化美联储加息预期，对金价形成压制。与此同时，美元信用、美债压力、央行购金、ETF资金流向、黄金消费和AI科技资产的跷跷板关系，都在共同影响黄金走势。 本期节目邀请到国泰基金研究员吕彦泽，一起聊聊黄金当前的行情变化和配置逻辑： 本期嘉宾 吕彦泽：国泰基金研究员 晓晗：主持人 Timeline： 金价为何高位跳水：从沃什讲话到今年行情复盘 00:53 | 沃什讲话影响，偏鹰表态引发市场重新定价加息可能 03:17 | 今年三段行情：年初加速赶顶，上半年深度回调，7月至8月重新快速反弹 05:34 | 反弹背后：美国就业数据转弱、美债利率压力缓和、长期资金回流 黄金定价变复杂：避险、消费、黄金股与跟踪指标 08:41 | 金油关系变化：油价上涨可能强化紧缩预期，阶段性压制黄金 10:07 | 消费黄金怎么看：金饰更偏消费和品牌溢价，金条金币更偏投资配置 13:35 | 黄金股ETF逻辑：黄金产业链覆盖零售、冶炼和金矿，比金价本身更有弹性 15:21 | 投资者该看什么：短期关注实际利率、美元指数、ETF资金流向、CFTC持仓和期权交易情绪 配置逻辑与后市判断：AI跷跷板、央行购金和长期支撑 19:41 | 长期逻辑怎么跟踪：央行购金、美元信用、美债规模和去美元化 20:12 | 黄金与AI的关系：本质上都在交易美国债务、美元信用和经济增长能否持续 24:41 | 黄金是否企稳：从回撤幅度、资金流向和央行购金看，阶段性底部可能已经形成 28:26 | 黄金怎么放进组合：在资产配置中承担对冲债务和信用风险的角色 33:17 | 长期支撑在哪：美债规模、赤字压力和美元信用担忧，仍是这一轮黄金上涨的底层逻辑 温馨提示：市场有风险，投资需谨慎。黄金并不等于保本资产，黄金股也可能因经营杠杆和市场情绪产生高于金价本身的波动。本期内容仅为嘉宾基于市场观察和研究经验所作的分享，不构成任何具体投资建议或收益承诺，投资者应结合自身风险承受能力、资金期限和投资目标审慎决策。

大家好，这是一期「泰客Talk」与「截胡不截财」的共创节目。 在这期节目的制作期间，A股刚经历完8月前期的反弹，又进入了一段让人抓心挠肺的震荡期。 本期节目的主持人30岁，“一人吃饱全家不愁”；对面的嘉宾Jeff 40岁，家有四个老人、两个孩子，典型的“三明治”。中间隔了十年，完全不同的角色担当。 十年是什么概念？是从“这笔钱亏了大不了从头再来”“我可以加点杠杆搏一搏”，变成“要考虑的约束很多，为了家庭我们要成熟决策”“要去动态理解底层资产之间的相关性”——当时间沉淀成经验，当钱开始有了具体的名字和去处，投资就再也不是K线图上的红红绿绿，而是生活本身。 在这期节目中，你会听到： * 一个30岁年轻人手里的第一笔存款，到底该怎么切？ * 40岁的家庭怎么给未来的每一笔支出做好排兵布阵？ * 为什么自己买了很多基金已经很分散，但还是一起跌？ * 资产配置的道理懂了很多，到底怎么冷启动实操？ * “买是学生，卖是老师”，阶段性止盈到底怎么做？ * 钱的终点是幸福感，40岁给30岁的“幸福建议”是什么？ 如果你也不知道如何规划手里的存款，如果你也对市场、对生活有些迷茫，希望这期节目能给你一点方向感——不是标准答案，而是帮助你在自己的人生角色里找到属于你的节奏。 「聊天的人」 Jeff｜来自《截胡不截财》，40岁的“三明治状态” 小侯｜国泰基金《泰客Talk》主持人，30岁的“一人吃饱全家不愁” 「时间轴」 02:35 40岁的家庭理财决策要考虑“久期匹配” 04:03 Jeff的神奇收益目标数字——比想象的低很多 05:40 多交十年投资学费的经验：稳就是快，制定收益目标要考虑房、车等全部资产 09:15 “过来人”的建议：30岁的精力要专注于人力资本积累 14:23 一个惨痛的资产配置案例：投资中不要大比例all in，一定要兼顾流动性 17:46 一个非典型家庭分账户案例：充分沟通和信任是关健 23:14 你以为自己很分散，其实20多只基金的收益来源可能都一样 27:02 要动态观察资产驱动因素的变化：为什么黄金会走出跟传统金融思维不一样的走势？ 32:09 个人投资者要看“长期的模糊的正确” 36:00 怎样从0开始做资产配置？Jeff的冷启动经验 37:50 定投与宽基指数，两个你一定要了解的资产配置好伙伴 45:43 止盈的核心是波动率：红利、沪深300、科创50，绝对不能用同一把尺子衡量 55:07 “过来人”的幸福建议：保睡眠、保肌肉、少交朋友、做好投资…… 01:02:36 一个可能引发争议的观点：交朋友不要用年龄设限，去认知的食物链上端找养分——同龄人和父母的建议未必都对 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及的具体公司与产品仅为讨论示例与分析参考，不构成任何投资推荐。节目中涉及的数据测算仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的，投资期限，投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。

大家好，这里是「泰客Talk」的第36期播客。 本期节目录制于7月29日，刚好卡在一个信息量很大的时间窗口。 前两天，长鑫刚刚IPO，上市后迅速站上A股市值之巅，成为新的“顶流”；与此同时，公募基金二季报也刚刚披露，机构资金的持仓变化，开始把一些新的线索摆到了台前。 其实，谁成为A股“市值榜首”，很多时候说明的，是那一刻市场最愿意相信的是什么。 所以这期节目，我们想从这次IPO事件出发，聊一聊一个更有意思的话题：市场为什么总要先相信一个故事？从A股的“顶流”轮换，到AI叙事，再到三四季度可能出现的行情演变，本期节目会与你一起做一次完整梳理。 如果你最近也在关心这些问题： * 长鑫为什么能成为A股“新王”？ * 科技还是不是当下最强主线？ * 三四季度市场可能会发生什么？ * 如果接下来继续轮动，普通投资者该怎么做？ 那么这期节目，或许能帮你串联起一条更清楚的主线。这期内容适合在通勤路上听，也适合在最近看盘有点迷糊的时候听。 「聊天的人」 朱海飞｜国泰基金首席市场策略师 侯力铭｜国泰基金主持人 「时间轴」 02:13 长鑫成为第一大市值的背后，市场在买什么样的未来？ 05:30 A股“顶流”变迁复盘：是叙事的演变，也是经济的迭代 10:15 什么样的行业才有机会成为市场主线？通常离不开三个条件…… 13:05 一个市场叙事，通常会经历哪几个阶段？ 16:55 一组实用的观察抓手：叙事早期看ROE，中期看PE，后期得看股息率了 19:02 市场定价，看的是预期差 21:44 AI叙事想要延续，接下来有一个最重要的验证点 25:28 近两年行业轮动回顾——不是每个热点都能成为主线 30:23 三四季度，市场最值得关注的变化有哪些？ 32:40 科技一旦进入震荡，哪些板块会最先“喘口气”？ 35:29 公募基金二季报已经出现“科技外溢”的苗头了 38:19 投资者可以重点跟踪的变量：通胀指标、AI大厂资本开支 42:31 为什么AI和创新药看起来都像成长主线，市场给的定价却不一样？ 47:20 普通人接下来怎么投？重仓科技的人和没买科技的人，要分开看 50:12 如果衰退交易真的来了，还得是黄金 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及的具体公司与产品仅为讨论示例与分析参考，不构成任何投资推荐。节目中涉及的数据测算仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的，投资期限，投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。

大家好，这里是「泰客Talk」的第35期播客。 步入2026年下半年，市场开始结构性震荡，不少投资者有些无所适从。科技板块从高位回落，价值资产的后市走向也分歧明显；无风险收益率持续下行，传统的配置舒适区似乎已被打破…… 面对复杂多变的震荡行情，大家重新陷入了困惑：手里的存款到期了，到底还能买点什么？ 在这个时候，固收+这一品类恰逢其时进入大众视野。如今，面对更加复杂交织的极端市场，它又迎来了融入量化模型的现代形态——“量化固收+”。 “量化固收+”的核心优势在于，依靠精密的系统化纪律，有效克服主观交易中追涨杀跌的人性弱点。通过精细的资产风险映射机制，动态精准地管理组合的安全垫，依靠多因子量化选股，做到全天候理性配置。 本期播客，我们邀请到“量化固收+”国泰农盈的拟任基金经理王玉、吴可凡。与两位一起拆解：在低利率、高波动的宏观背景下，“量化固收+”这一创新品类，如何像足球赛场上的顶级防守体系一样，用专业的资产配置与精密的仓位管理，为投资者迷茫中的理财资金打造攻守兼备的坚实盾牌。 「聊天的人」 王玉 | 国泰农盈拟任基金经理 吴可凡 | 国泰农盈拟任基金经理 晓晗 | 主持人 「时间轴」 00:00 | 佛得角门将的启示：投资中的进攻与防守 02:48 | 余额宝收益破1与定存到期，钱该去哪？ 05:26 | 诞生于2002年，固收加产品的迭代史 07:37 | 既然能自己配股债，为何需要基金经理？ 11:52 | 行情大波动：主观追涨杀跌 vs 量化风控 12:53 | 资产占比超80%，底仓固收是“小透明”吗？ 16:29 | 像B2B中场一样，让权益投资攻守兼备 18:14 | 全天候策略：轮动、红利与微盘的有机结合 21:05 | 重策略而非个股：拆解量化选股的广度 25:59 | 经理策略业绩翻倍后，为什么还要选固收加？ 27:28 | 核心CPPI+TIPP机制：如何动态锁收益？ 32:43 | 为何低波资产更需中长期持有？ 33:52 | 宏观周期对谈：目前具备“股债双杀”基础吗？ 39:15 | 权益风格切换：当科技遇上红利，怎么投？ 41:48 |老牌固收战队与创新量化的结合 45:43 | 告别糊涂亏钱，买理财前的“灵魂三问” 48:25 | “国泰农盈”这支产品适合谁？ 50:39 | 基金经理理财大曝光：自己怎么配资产？ 55:15 | 投高波资产，为何需要宏观“上帝视角”？ 57:19 | 面对踏空与焦虑，投资者如何调节心态？ 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及的具体公司与产品仅为讨论示例与分析参考，不构成任何投资推荐。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。

大家好，这里是「泰客Talk」的第34期播客。 本期播客，我们聊聊厄尔尼诺。根据世界气象组织（WMO）监测数据，今年夏天形成厄尔尼诺事件的概率高达80%，气候异常状态延续至11月的概率超90%，本轮厄尔尼诺大概率在今年秋冬季发展为中等及以上强度。 这场席卷全球的气候异动，正在带来相关板块的投资异动。高温推升制冷用电、区域降水分化影响水电出力、全球气候异常扰动能源供给，多重连锁反应层层传导至资本市场。 当全球气候模式发生深层切换，这场横跨太平洋的变局，像是一个隐形的操盘手，通过重塑全球的降雨带与温差分布，干扰着能源需求曲线、工业供给弹性，也在农产品的贸易链条上埋下伏笔。 本期节目我们特别邀请到国泰中证煤炭ETF联接基金经理查惠俐作为播客嘉宾。从高中地理课本里的关键词聊起，我们试图探索厄尔尼诺在2026年夏天可能掀起的全球涟漪。 「聊天的人」 查惠俐 |国泰中证煤炭ETF联接基金经理 晓晗 |主持人 「时间轴」 01:14 | 厄尔尼诺与拉尼娜：课本里的概念，正在如何影响现在的气温与降水？ 03:49 | 旱涝颠倒的背后：沃克环流与海水温度的连锁反应 06:59 | 周期性的真相：厄尔尼诺状态与事件的判定标准 11:16 | 历史复盘：三次超强厄尔尼诺对全球及国内的影响 14:47 | 今年厄尔尼诺的特殊性：副热带高压北移与降雨带的变化 18:15 | 煤炭行情拆解：不仅是高温，还有供需端的“多重扰动” 22:27 | 国内供给受限：安监高压与产能弹性的压缩 24:50 | 中国的“富煤”格局：动力煤与焦煤的功能分化 30:00 | 投资周期的判断：目前煤炭处于“底部向上”的哪个阶段？ 32:50 | 煤炭企业的产能逻辑：为什么说“应产尽产”下很难大幅增产？ 35:52 | 清洁能源时代，煤炭作为“压舱石”的定位变了吗？ 37:47 | 厄尔尼诺的“溢出效应”：家电出海与农产品的潜在机会 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及的具体公司与产品仅为讨论示例与分析参考，不构成任何投资推荐。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。

本期节目恰逢六一儿童节上线，我们给大家带来一期《深夜食堂》特别版节目。不管你什么时候点开，都祝你永远保持探索世界的热情，儿童节快乐！成长快乐！ 本期节目中，"成长"是关键词，我们想跟你一起聊聊象征着成长的科创板。 2019年6月，科创板横空出世。从七年前的起点，到近期创下新高，科创板记录了我国科技产业从追赶、并跑到逐步领跑的一次次进步，也见证了无数科技领域投资者从小白到懂行的不断成长。 本期节目，我们站在2026年的视角，希望通过回望科创板的来时路，与你一起展望科技自强的下一程。你会听到： ➡️科创板的成立背景与转型 ➡️ 科创板细分行业的投资展望 ➡️ 不同科创板指数的区别 ➡️ "科技牛"行情要如何把握？ ➡️ 现在还能不能上车科创板？ …… 为了聊好"成长"这个话题，我们特别邀请到两位90后基金经理——张浩然和彭悦。他们的个人成长过程，也与科创板的发展轨迹重叠——从初入行的摸索，到逐渐建立起自己的投资框架，再到如今能在市场起伏中独立判断。听他们的故事，或许也能看到你自己的成长影子～ 「聊天的人」 张浩然｜国泰基金量化投资部 基金经理，科创50ETF国泰拟任基金经理 彭悦｜国泰基金量化投资部 基金经理，国泰上证科创板50成份ETF发起联接拟任基金经理 李卓人 ｜ 国泰基金 主持人 「时间轴」 01:03｜开场：玩科技从娃娃抓起！又是羡慕儿童的一个儿童节 03:15 | 2019年为何设立科创板？7年了，科创热点有什么变化？ 06:43 | 科创板 vs创业板：688与300的区别在哪里？ 10:21｜科创板行情的来时路：火热→降温→走牛→回调→企稳 11:51｜科创板特有的几重压力：估值、盈利、流动性 19:52｜如果回调的本质是利润没跟上高估值，那回调是失败还是成长？ 21:18｜从几年前的调整低谷期，到今天的人声鼎沸，科技板块投资的转折点是什么？ 23:43｜两大热门赛道：芯片/国产算力 + 半导体设备材料 25:56｜本轮科技行情与2019年的本质区别是什么？ 30:04 | 普通投资者关心的问题之一：科创板我能投吗？怎么投才能参与这轮“科技牛”行情？ 32:31｜科创50、科创100、科创200、科创综指四大指数有何区别？怎么选？ 36:36｜国泰基金科创类ETF工具箱一览 38:55｜国产化率提升机遇：以芯片设计为首的科技公司成长展望 42:12｜普通投资者关心的问题之二：涨了这么多，现在还能上车科创板吗？ 45:26｜嘉宾寄语：保持童心与探索欲，拥抱中国科技发展红利 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。提及的具体公司与产品仅为讨论示例与分析参考，不构成任何投资推荐。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的，投资期限，投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。

大家好，这里是「泰客Talk」的第32期播客。 这是一期非常“涨知识“的播客！创新药行业充斥着高大上的专有名词，听起来似乎离普通人很远，但其实和每个人的健康息息相关。比如说，你吃过的很多常用药，曾经都是创新药。再比如说，司美格鲁肽为什么能减肥，又会有什么副作用。 本期我们特别邀请到了国泰创新医疗的基金经理邱晓旭。他不仅是生物医药领域的资深投资人，也是一位生命科学博士。在邱晓旭看来，创新药投资本质上是一种非常硬核的高科技投资。他将从科研与投资的双重视角，带你重新理解创新药：它的高风险、高回报，它的全球化路径，以及AI正在如何改变这个行业的未来。 一款新药从实验室到你的药箱，会经历怎样的长途跋涉？为什么越来越多中国药企的利润，开始来自“出海”？我们真的能在有生之年，看到癌症或阿尔茨海默症被攻克吗？在科技飞速发展的时代，人类还能怎样延长我们的寿命？ 无论你是关注医药板块的投资者，还是关心生命健康的普通人，相信本期节目都会对你非常有帮助。 「聊天的人」 * 邱晓旭 国泰基金基金经理 * 晓晗 主持人 「时间轴」 00:25 从学生物竞赛到中科院直博，为什么选择做投资？ 01:02 拔根头发能修复心脏？胚胎干细胞研究到底在做什么 07:00 什么是创新药？专利期、集采和日常用药的关系 09:58 为什么新药研发很难预测？十个分子只有一个能成功 13:56 优秀创新药公司的画像是怎样的？平台型 vs. me better 20:32 减肥药、CAR-T、ADC、双抗，这些术语是什么意思 25:17 中国在研新药数量已超美国，目前差距在哪里 31:15 2017到2026：集采、疫情、加息、BD出海，几轮行情复盘 41:46 AI怎么帮药企筛药？干实验和湿实验的区别 43:26 AI能帮医生看病吗？复杂疾病的诊断会怎么变 45:00 除了减肥和抗癌，未来还有哪些药物需求 53:40 到底怎么才能长寿？ 59:14 怎么看待传统中医 风险提示： 基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。提及的具体行业与逻辑仅为讨论示例。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。

大家好，这里是「泰客Talk」的第31期播客。 本期节目录制于2026年5月8日，彼时万得偏股混合型基金指数刚刚打破2021年的记录，创下历史新高，主动权益基金用5年时间，完成了一次对于“主动管理无用论”的修正。 格雷厄姆说过："牛市是散户亏钱的主要原因。" 在市场情绪渐渐高涨、主动权益基金重新"复魅"的当下，我们反而更需要听听那些穿越过完整牛熊周期的人怎么说。 本期嘉宾程洲，基金管理经验已有18年之久。他经历了2008年金融危机的断崖式下跌，也扛过2015年互联网+泡沫的市场压力，在2021年核心资产泡沫中保持了清醒，在经历了2022-2024的逆风期后又迎来了业绩的修复——这位投资老将的进化从未停止。 同时，本期节目我们还特别邀请了点拾投资的创始人朱昂，与程洲一起叙旧，从均值回归、泡沫规避，再到持续迭代，他们将一起挖掘只有经历过多轮周期的投资老将才拥有的投资心法。 不管你是新股民还是老基民，相信本期节目都会在当下的市场中，给你带来启发与收获。 「聊天的人」 程洲｜国泰基金基金经理，一位投研经验26年、基金管理经验18年的"宝藏投资匠人" 朱昂｜点拾投资创始人，本期特约主持人 「时间轴」 00:57｜赶飞机提前1.5小时到的人，将性格里的安全边际，映射到了投资中 03:42｜入行故事：从营业部蹭空调的学生，到申万研究所最早一批策略分析师 07:28｜逃顶亲历与踏空故事：2008、2015、2021……市场"没有无价之宝" 21:48｜新能源行情泡沫的残酷一课 24:51｜一有段子就要小心！投资中时刻牢记"常识"的重要性 27:20｜2022-2024年逆风期反思：最大的问题是没看清经济换挡背景 33:23｜程洲：不算深度价值派，更偏向"价格和价值的匹配" 34:29｜偏好供给侧而非需求侧：投资中要看竞争格局和资源禀赋，而不是单纯追需求热点 36:27｜逆向投资的精髓：在周期底部买股票，弹性最大 39:55｜空杯心态：不断反问自己，"如果给你一笔新钱，你还会买这只股票吗？" 45:00｜A股仍有上涨空间，看好科技、中游周期、出口链、港股洼地 50:42｜农业板块：四季度可能有修复机会 54:51｜为什么十八年如一日热爱一线投资？上海人"小富即安"的心态反而成了坚持的动力 56:20｜始终与基民站在一起，其实基金经理也是自己的持有人 1:01:09 | 致持有人："我们会把管理的钱当成自己的钱来管，继续努力" 数据来源：万得偏股混合型基金指数数据来自Wind，截至2026.5.8。基金的过往业绩和净值高低并不预示其未来表现，指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及的具体公司与产品仅为讨论示例与分析参考，不构成任何投资推荐。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的，投资期限，投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。

大家好，这里是「泰客Talk」的第30期播客。本期我们聊聊AI产业链与“光”的那些事。 “你要站在光里，不要光站在那里”——过去几周，光模块行情引爆市场，火到把大A的段子都带上了光速。录制本期节目的时间是4月22日，彼时覆盖光模块等核心算力环节的通信ETF国泰近一年涨幅已超过240%，乍一看会以为是眼花了的程度。 但最近一段时间，AI算力行情出现降温，光模块、CPO等板块都出现了一定的回调。不少刚上车的投资者属于是“刚站进光里，就被闪了一下腰”。涨的时候怕赶不上，跌的时候又怕接盘——这大概是眼下AI投资者最真实的心态。 这次回调是倒车接人，还是宏大叙事的中场休息？为什么资金前赴后继地涌入算力？AI涨了这么多，估值到底算不算贵？有哪些硬核又实用的指标，可以帮助大家投资实操？ 本期节目请到了国泰基金量化投资部研究员李星全——一位聊起AI就收不住的小伙伴，他会用扎实的数据和分析，来尝试回答上述这些问题。 不管你是已经“站在光里”被闪晕了眼，还是正在犹豫要不要进场，相信这期节目都会给你带来一些收获～ 「聊天的人」 李星全｜国泰基金量化投资部研究员 侯力铭｜国泰基金主持人 「时间轴」 02:25｜光模块、CPO、PCB到底是啥？为什么不可或缺？ 07:23｜AI产业链上中下游全拆解 09:20｜为什么算力成为投资共识？从资本开支到“卖铲子”…… 14:16｜不是情绪炒作，AI算力真的有业绩兑现，去年有、今年有、明年更有 16:09｜不止光模块，还有光芯片、磷化铟，景气传导也有路径 19:23｜类比历史科技行情：AI行情也许至少是十年级的 21:06｜国产AI为什么比海外便宜这么多？ 23:56｜你肯定想不到，AI发展的“隐形瓶颈”竟然是这个…… 30:15｜离职同事变智能体，模型一带N，本轮AI周期对底层生产力的大变革 35:09｜一件反直觉的事：光模块的估值并不高，嘉宾直接现场测算 38:44｜光模块业绩大爆发的量价齐升逻辑 43:37 | 普通投资者看什么信号？沿着AI产业链找锚点 46:10｜投资端有哪些共识与分歧？ 48:31｜AI投资还有哪些风险？商业模式闭环、地缘局势、投入产出的量化…… 55:20｜还有哪些星辰大海的科技板块值得期待？ 57:20｜一句话总结：还是要站在光里？（提示：不只是AI的光哦~） 数据来源：Wind数据显示，2025.4.22-2026.4.22，通信ETF国泰涨跌幅为268.09%。基金的过往业绩和净值高低并不预示其未来表现，指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及的具体公司与产品仅为讨论示例与分析参考，不构成任何投资推荐。节目中涉及的数据测算仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的，投资期限，投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。

大家好，这里是「泰客talk」的第29期播客。这期播客我们聊聊世界和市场。 在地缘冲突反复与全球市场剧烈波动的背景下，油价、黄金以及各类资产的走势正牵动投资者神经，市场对于不确定性的定价也愈发复杂。 一边是地缘局势反复——停火、袭击、再谈判；另一边是油价、黄金、大宗商品轮番剧烈波动。很多投资者刚准备做判断，行情已经走完一轮了。如果你也有这种感受，那这一期正好能帮你把这些线索理一理。 这一次，我们邀请到了国泰基金基金经理、周期投研组组长，从宏观到产业，再到资产配置，完整拆解这一轮市场波动背后的逻辑： 油价为什么成了这轮行情的“总开关”？为什么战争反复，但真正的机会反而不在短期波动里？新能源、传统能源、资源品，到底谁才是中期真正的主线？ 事先说明的是，这一期播客录制于4月13日，提及的时间节点也都是以这天为准的。 希望这一期内容能帮你在情绪波动之外，多一套看市场的框架。在不确定里，找到一点确定性。 「聊天的人」 陈异｜国泰基金基金经理、周期投研组组长 晓晗｜国泰基金主持人 「时间轴」 00:00｜油价冲击下，市场在交易什么核心逻辑？ 02:30｜这一轮市场，其实是在围绕油价定价 11:50｜战争扰动下的投资框架：短期与中期的分野 13:20｜新能源确定性提升，需求与政策双重驱动 20:14｜A股后市怎么看？接下来关注哪些方向？ 22:30｜美元信用走弱，资金或回流A股与港股 28:26｜黄金为何失灵？避险逻辑是否发生变化？ 30:00｜背后是流动性在“抽水”——短期被压制，中期仍是对抗美元的锚 37:47｜全球经济影响的三层分化：日韩、美国与中国 39:00｜高油价之下，滞涨阴影开始浮现 40:49｜大类资产配置的核心结论：“权益+商品”是不确定时代的两大抓手 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。提及的具体产品仅为讨论示例，不构成任何投资推荐。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。

大家好，这里是「泰客talk」的第28期播客。 不得不说，这届恒生科技投资者确实不容易。 回顾去年10月至今的行情，对很多持有恒生科技的投资者来说确实是毕生难忘了，“刚从ICU出来，又掉进了深水坑”， 短短几个月，跌超20%，恒科的投资者也被网友们戏称作“恒科难民”。 恒生科技到底经历了什么？现在的A/H股价差还在底部位置，到底什么时候才能填平？恒科一样也有AI故事可以讲，为什么相比其他大模型公司显得这么“怂”？ 在2026年这个港股投资者集体怀疑人生的春天，我们来邀请国泰优质领航的基金经理陆经纬，为这一届“恒科难民”做一份深度自救指南。 截止到这期播客发出来的时候，恒科还是在宽幅震荡中。我们也希望TA能够从此开始支棱起来，也希望这期播客能给恒科难民们多一些信心。 毕竟就像嘉宾说到的，港股还是聚集了国内最优质的企业，拉长来看仍然有很扎实的基本面。希望市场尽快好起来！ 注：港股知名公司众多，聊天难免提到个股名字，仅供参考列示，相关个股不构成投资建议或承诺哦！ 「聊天的人」 陆经纬｜国泰优质领航基金经理 晓晗｜主持人 「时间轴」 00:00 恒生科技又进ICU？技术性熊市下，“恒科难民”该怎么做好心态建设 01:12 复盘基本面三板斧：外卖大战，消费环境、AI营销 04:10 估值：腾讯、阿里到底便不便宜？ 11:22 AI叙事是“提效”还是“吞噬”？ 13:50 为什么港股波动比A股大这么多？ 18:55 恒生科技能成为中国的“纳斯达克”吗？ 22:07 当美国不再是唯一的“避风港”，港股或许会成为全球资金分散配置的第一站 32:40 划重点，这里是港股的核心持仓逻辑 41:22 除了许愿世界和平，港股投资者还能做些什么？ 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。提及的具体产品仅为讨论示例，不构成任何投资推荐。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险

大家好，这里是「泰客talk」的第27期播客。 距离春节长假已经过去一段时间了，相信大家现在已经回到了忙碌的工作中。回望这个长假，不仅是团圆的时刻，更像是一场全民参与的消费实验 。 当00后开始主导过年安排，当AI应用深入县城，当年轻人返乡让失传的民俗和年俗“起死回生”，未来消费底层逻辑是否正在发生一些改变？ 这期节目，我们不做枯燥的投资推演，邀请了两位深耕消费的嘉宾朋友，一起聊聊他们回乡路上实打实的观察。 虽然当前消费板块处于历史底部，但或许2026年会出现那个预期回暖的拐点。节后的生活还在继续，大家对高品质体验的追求也始终如一。 欢迎在评论区留言分享你节后复工的消费新观察~ 「聊天的人」 李 海｜国泰消费优选基金经理 胡运昶｜国泰基金消费研究员 晓 晗｜主持人 「时间轴」 00:00 这个创历史新高的春节长假，跟往年有什么不一样？ 01:24 出游新基建：自驾崇左的“侘寂风”厕所，以及浙江景区随处可租的轮椅 04:10 长辈的消费观念也在“升级”，给春节出游带来了新的选项？ 06:09 从买商品到买服务，老年人其实比想象中更愿意为情绪价值买单 08:22 湖南古城的香火龙与“装故事”——00后竟然成了非遗文化复兴的主力军？ 15:47 乡村社交进化：回家不再只能打麻将，“村BA”也成了新的流行 18:00 鲁迅故里的“猹理一世”和爆单的“哭哭马”，年轻人买文创买的是有趣 21:51 AI下乡记：小朋友在问“豆包”批改作业 28:33 传统零售渠道的变革：线上年货直送全国 33:23 年轻人真的不喝白酒了吗？其实他们只是在寻找更高品质的体验 37:30 低线城市其实不缺消费力，缺的是适配的供给 41:23 新能源车成了县城刚需，10万以下的电车正在加速渗透 43:55 春假秋假试点开始，这在未来是不是能释放更多消费潜力？ 48:15 消费板块处于历史底部，2026年会是那个财富预期回暖的拐点吗？ 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。提及的具体产品仅为讨论示例，不构成任何投资推荐。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。

大家好，这里是「泰客talk」的第26期播客。 最近有个数字引发关注。 2026年，中国将有大约50万亿元的定期存款集中到期。面对如今银行存款利率进入“1”时代，很多人在猜测，这笔相当于2025年中国GDP总量36%的巨款会涌向哪里？ 而无论这50万亿怎么流动，一个确定的事实是：低利率时代，正在加速推进中。 这也是让不少投资者焦虑的现状。你似乎只能二选一。要么不能接受任何波动，和低利率彻底和解，要么选择置身事内，试图跑赢通胀，但需要承受一定的风险。 我们的邻居日本曾经走过类似的路径，而且也曾经诞生过一群叱咤风云的“渡边太太”。这群全职主妇通过配置外汇市场，撬动了低利率时代的资产配置杠杆。 在低利率时代，我们可不可以也摸着“渡边太太”的石头过河？从海外经验到本土故事，我们还能在资产配置上玩出什么花样？ 本期节目，我们邀请到国泰基金首席市场策略师朱海飞，一起探讨在当下的低利率环境下，普通家庭如何通过资产配置争取“慢慢变富”。 「聊天的人」 朱海飞｜国泰基金首席市场策略师 晓晗｜主持人 「时间轴」 00:03 | 50万亿存款到期，低利率时代加速到来 01:48 | 谁是“渡边太太”？日本从疯狂高息到零利率的转折 04:07 | “渡边太太”们的理财四板斧：如何在低息中“套利” 1. 外汇套利：拆借低息日元，投资高息澳元、英镑 2. 避险黄金：作为对抗通胀的安全垫 3. 海外资产：通过QDII渠道配置海外资产 4. 高股息资产：聚焦分红稳定的企业 08:54 | 投资策略的演变：从疯狂加杠杆到组合配置 10:11 | 2026年的中国与1990年代的日本有什么异同？ 15:28 | 给中产家庭的资产配置建议：现金流优先、严控风险、拒绝频繁操作 19:29 | 存款搬家进阶路径：从大额存单到固收+ 29:43 | 为什么多资产FOF是“渡边太太”的省心之选？ 39:13 | 钱的安全感来自稳定，而不是搏命 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。提及的具体产品仅为讨论示例，不构成任何投资推荐。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。

大家好，这里是「泰客talk」的第25期播客。 这期节目，我们邀请到了公众号「梁狗蛋」的主理人，与国泰基金国际业务部负责人朱丹一起，深度复盘跌宕起伏的2025年，并前瞻2026年的投资机遇与挑战。 复盘2025年的全球市场，绕不开投资的热门话题：科技和资源 AI产业的浪潮层层推进。从算力的狂奔，到存储的扩容，再到电力瓶颈的浮现，背后是一套环环相扣、持续演绎的投资逻辑。 资源品的深层叙事正在转身。黄金背后的真正叙事是什么？普通投资者应该配置还是交易黄金？哪些变量会是最关键的？ 如果你关心科技浪潮的落地、资源品继续上涨的动能，或是全球资产配置的新方向，相信这期对谈会给你带来新的启发。 小贴士：本期节目录制于2025年12月24日，音频中的“今年”指2025年，“明年”指2026年。感谢理解~ 「聊天的人」 朱丹｜国泰基金国际业务部总监，基金经理 梁狗蛋｜公众号「梁狗蛋」主理人 「时间轴」 01:00｜做全球配置，就是基本全年无休 02:28｜AI是今年全球投资的热点，这里面的投资机会该怎么挖掘？ 07:55｜看到强周期的行业开始涨价，就需要高度注意 12:37｜当什么信号出现时，我们需要警惕AI泡沫破裂的风险？ 17:47｜AI在智能眼镜和辅助驾驶上的应用，会不会出现新的突破点？ 23:06｜今年才被注意到的黄金，其实从2023年就开始连续上涨了 26:47｜黄金是最站在美元对立面的商品 32:23｜普通人不适合交易黄金，只适合做配置 38:33｜如果2026年继续关注黄金，哪些变量会是最关键的？ 44:36｜日本与韩国市场，未来有没有投资空间？ 50:12｜未来在做海外资产投资时，非美市场可能会越来越受到关注 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。提及的具体产品仅为讨论示例，不构成任何投资推荐。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。

大家好，这里是「泰客talk」的第24期播客。 到这期播客录制的时候，国内的上市ETF总规模5.8万亿，距离2025年初，已然增长了2.07万亿。 时代的潮水，汹涌地把ETF推向了台前。我们看到，ETF的规模增长曲线陡峭而凌厉。从0到一万亿，用了16年。从1万亿到5万亿，只用了5年。 越来越多的投资者，开始关注以ETF为代表的指数化投资。指数化投资通过一篮子股票，对冲个股博弈的不确定性，以其快易廉明的特点、全行业资产配置的丰富选择，成为这一轮牛市投资者参与市场的主力军。 本期的嘉宾，是ETF圈著名的“乘风破浪的姐姐”梁杏。从麻辣犀利的“ETF和LOF圈主”，到带领团队管理数千亿元指数产品的掌舵人，十几年如一日，带着一百分的热忱和极致的专注投入工作，见证ETF行业从萌芽的“小苗苗”，成长为枝叶满园的参天大树。 这期的嘉宾主持，是梁杏十多年的老朋友，资本市场的深度观察者，公众号EarlETF和播客精分派的主理人张翼轸。两位嘉宾共同带我们回顾中国ETF波澜壮阔的发展史。 回顾历史的进程，行业潮起潮落，迭代扩容，披荆斩棘。展望未来，同质化竞争与极致化创新并存的时代，逐鹿接近6万亿的庞大市场，基金公司怎样面对下一个ETF2.0时代的挑战？ 就像这期播客最后，梁杏说的： “对我们来说，激情燃烧的岁月一直没有过去，未来还有无限的想象空间。这是我们所热爱的事业，我们也会一直为此而努力。下一个黄金十年，作为从业者，我们与有荣焉。” 如果你对ETF、工具化投资和资产配置感兴趣，你一定会喜欢这期播客。希望能带来一些新的启发。 让我们共同期待下一个十年的指数黄金时代。 「聊天的人」 梁杏|国泰基金总经理助理、量化投资部总监 张翼轸|EarlETF主理人 「时间轴」 00:42l 古早ETF是怎样的？和现在有什么不同？ 14:44l 分级基金是什么，为什么说ETF的发展和它有关？ 21:12l 2018年熊市，为何成为ETF发展的真正元年？ 24:28l 国泰基金当年为什么选择了发力行业主题ETF？ 28:36l ETF布局的差异化与烧冷灶 34:28l 我买的ETF，为什么叫这个名字？ 44:47l 科技ETF，哪个更有前景？ 47:40l 普通人ETF投资指南：做好配置后抓投资主线 51:43l 会分红的ETF，比发工资还准时 61:54l ETF在多资产配置中发挥什么作用 74:17l 怎么看增强ETF和主动策略ETF？ 78:37l 今年债券ETF是怎么火起来的？ 82:47l 展望下一个黄金时代 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。提及的具体产品仅为讨论示例，不构成任何投资推荐。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。