主讲人 基金经理：王丽敏 硕士学位。曾就职于安邦资产管理有限责任公司。2015年3月加入银华基金，历任研究部行业研究员、投资经理助理(社保、基本养老)、消费组组长、投资管理一部基金经理兼投资经理助理(社保、基本养老)，现任多元策略投资管理部基金经理，投资经理助理(社保、基本养老)。自2021年9月16日起担任银华富久食品饮料精选混合型证券投资基金(L0F)基金经理。 主要内容 9月市场波动有所放大，本周市场震荡微涨，科技品种仍然牵头，但和前期AI领涨科技不同的是，本周电力设备领涨科技行业，同时得益于贵金属、能源金属等品种的表现，有色金属则位列本周涨幅行业第二名。 展望后市，市场面对的背景是“基本面逐步企稳+海外不确定性尚存但有所改善+结构性产业积极信号频出”的组合。在稳健的稳增长政策下，预计A股盈利底或将在2-3个季度内到达；而海外美联储降息落地带来确定性，中美洽谈信号相对积极，但美国对全球的关税仍在变化；而科技品种相对盈利重新占优带来科技风格中期的占优，而除了AI产业大逻辑外，还需要关注电力设备的“业绩反转+产业催化”的戴维斯双击逻辑。 具体策略上，市场主线仍以科技为主，但也要关注部分受益于“PPI改善”的品种。在增量资金涌入的“增量市”背景下，“周期搭台，成长唱戏”或是未来一段时间A股的主旋律。 （数据来源：Wind，截至2025.9.26）

主讲人 基金经理：万鑫 硕士研究生。2016年7月加入银华基金，历任助理研究员、研究员、研究组长、投资经理助理、投资经理。现任多元策略投资管理部基金经理。 自2024年6月19日起担任银华嘉选平衡混合型发起式证券投资基金基金经理，自2024年12月27日起兼任银华裕利混合型发起式证券投资基金基金经理，自2025年2月12日起兼任银华鑫锐灵活配置混合型证券投资基金（LOF）基金经理。 主要内容 本周市场冲高回落，波动有所放大，大金融板块出现较大的跌幅明显跑输市场，相比之下，成长方向仍然保持较强的趋势，AI、新能源、机器人等赛道均较为活跃。 往后看，指数层面或无需过度担心。本轮市场的主要驱动力来自于流动性的宽松与产业趋势的积极变化，而从近期来看，非银存款的高增以及新增投资者的上行，都显示居民存款搬家的趋势仍然在延续，且对比2015年仍然有较大的流入空间。除此之外，美联储开启降息周期之后，外资也可能成为流入A股市场的重要力量，市场的驱动力仍然较强，未来的四中全会和十五五规划也将成为市场的重要期待。而在产业趋势上面，积极的因素仍然在不断累积，不断超预期的海外科技龙头以及即将继续落地的BD，都验证了科技成长赛道的景气趋势仍然良好。 落实到下一步投资策略上，从历史经验来看，在上升周期中，不必频繁的做高低切换，因此我们会继续保持对“算力+创新药”基本面强趋势赛道关注；与此同时，在进入美联储降息周期之后，我们会加大对前期滞涨、受益于降息的恒生科技和有色的关注度；除此之外，对于AI应用、机器人等产业趋势良好、不断有催化涌现的主题方向关注其轮动机会。 （数据来源：Wind，截至2025.9.19）

主讲人 基金经理：王智伟 硕士学位。曾就职于天相投资顾问有限公司、中国证券报有限责任公司、方正证券股份有限公司，2015年6月加盟银华基金管理股份有限公司，曾任基金经理助理职务。 自2016年7月26日至2019年7月5日担任银华合利债券型证券投资基金基金经理，自2016年7月26日至2019年3月2日兼任银华双动力债券型证券投资基金基金经理, 自2018年3月7日至2021年7月30日兼任银华多元收益定期开放混合型证券投资基金基金经理，自2020年11月20日起兼任银华多元动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2021年5月27日起兼任银华远兴一年持有期债券型证券投资基金基金经理，自2021年10月28日起兼任银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金基金经理，自2021年11月23日起兼任银华汇利灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2022年7月4日起兼任银华通利灵活配置混合型证券投资基金、银华泰利灵活配置混合型证券投资基金、银华汇益一年持有期混合型证券投资基金基金经理，自2022年9月29日起兼任银华多元机遇混合型证券投资基金基金经理。 主要内容 本周市场高位盘整，波动有所放大，部分低位方向出现接力轮动迹象，但总的来看，AI产业相关板块仍保持较强趋势。 往后看，总量经济层面，我们已经看到逐步触底修复迹象。而伴随短期海外美联储降息即将揭晓，和A股三季报逐步进入尾声，不论是分母端还是分子端可能均将进入有利阶段，这意味着整体权益资产的吸引力有望边际增强。产业结构抓手上，科技竞赛大概率仍是自上而下主线之一，政策力度和技术迭代催化可能较其他方向更为密集。另外，事件层面，市场也会开始关注两国元首会面以及国内即将开启的“十五五”规划新周期。 落实到下一步投资策略上，我们会继续保持科技方向的关注敞口，并结合细分行业的景气变化动态适度再平衡。总体上更为看好AI产业下游的星辰大海，和国内高科技领域追赶替代的中长期产业趋势。 （数据来源：Wind，截至2025.9.12）

主讲人 基金经理：王浩 硕士学位。2009年1月至今任职于银华基金管理股份有限公司，历任研究部助理研究员、研究员、专户投资经理助理。 自2015年11月18日起担任银华互联网主题灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2020年4月21日起兼任银华兴盛股票型证券投资基金基金经理，自2021年6月2日起兼任银华阿尔法混合型证券投资基金基金经理，自2021年7月1日起兼任银华高端制造业灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2021年8月13日起兼任银华安盛混合型证券投资基金基金经理，自2022年11月4日起兼任银华卓信成长精选混合型证券投资基金基金经理，自2023年6月6日起兼任银华清洁能源产业混合型证券投资基金基金经理。 主要内容 国内低利率环境持续，股票吸引力增强，国外美联储降息预期明确，全球流动性环境有利于权益市场表现。 增量资金入市的趋势依然明显，保险销售势头良好，并且持续加配股票资产。上市公司分红回购的力度不减，量化基金、ETF基金都有明显的规模增长，这些都构成了增量资金的持续入市，市场进入了自我强化的正循环，可考虑积极把握这段蜜月期，争取积累收益。 地产周期下行、关税压力、内需不足、消费疲弱、产能过剩等中期矛盾不容易快速解决，因此决定了应以科技升级和高端制造作为这轮市场的主线。人工智能、智能驾驶、机器人、先进制程半导体等新兴产业经受住了压力，指明了产业升级的方向，是市场的主线。人工智能是当前全球最重要的产业趋势，空间仍然巨大。 （数据来源：Wind，截至2025.9.5）

主讲人 基金经理：张腾 硕士研究生。曾就职于上海申银万国研究所、中邮创业基金管理股份有限公司，2023年7月加入银华基金，现任权益投资管理部基金经理/投资经理助理(社保、基本养老)。 自2024年3月7日起担任银华瑞和灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2024年7月17日起兼任银华心佳两年持有期混合型证券投资基金基金经理，自2024年8月7日起兼任银华甄选价值成长混合型证券投资基金基金经理。 主要内容 随着国内外环境的改善，市场情绪和风险偏好持续提升，资金也逐步流入，A股走出了一轮市场上行，特别是有基本面支撑的高弹性成长股更是如此。站在当前位置，我们对后市仍偏乐观，但也需谨防高位震荡的风险。 因此我们更倾向于采取分散配置和杠铃策略，弹性品种上我们看好受益于美联储降息大背景下短期又能与反内卷密切结合的方向，如稀土、钨等战略金属和部分化工品，防御品种上我们优选未来景气度可持续而短期因市场风格处于相对低位的高股息品种。 （数据来源：Wind，截至2025.8.29）

主讲人 基金经理：贲兴振 硕士学位。历任北京城市系统工程研究中心研究员，新华基金管理股份有限公司行业分析师、策略分析师、基金经理、基金管理部副总监，2016年7月加盟银华基金管理股份有限公司。 自2016年11月2日起担任银华优质增长混合型证券投资基金基金经理，自2018年5月22日起兼任银华混改红利灵活配置混合型发起式证券投资基金基金经理，自2018年12月3日起兼任银华行业轮动混合型证券投资基金基金经理，自2021年2月3日起兼任银华稳健增长一年持有期混合型证券投资基金基金经理，自2025年2月12日起兼任银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金基金经理，自2025年7月2日起兼任银华汇利灵活配置混合型证券投资基金基金经理。 主要内容 7月宏观经济数据出口反弹，投资、消费、工业生产、地产等数据略有放缓。股票赚钱效应强，小市值和科技方向股票活跃，市场风险偏好高，有增量资金持续流入的预期强。 目前市场追求高赔率的方向，价值股相对收益较差。 哑铃型策略在市场上交易了比较长的时间，科技方向在有产业趋势和事件催化下，相对哑铃型策略另一端的红利方向在过去两个月有很多的超额收益。对短期超额收益过大的方向保持谨慎，尤其小微盘股票波动率放大的概率大。 数据来源：wind；统计区间：2025.6.20-2025.8.22，基金历史业绩不预示未来表现 目前股价相对处于低位的或是和反内卷相关的周期类方向，有些细分方向产能利用率比较高，存在业绩和估值双升的可能，确定性待验证。在PPI回升趋势和幅度待验证过程中，预计周期品里面的优势公司股价或会先有超额收益。偏价值红利方向的股票经过近期的调整，吸引力也在增加。市场主线短期热度仍然在科技方向，预计科技方向会因为股价位置和边际变化等因素内部开始分化。保持相对均衡配置，通过挖掘不同属性资产的阿尔法来争取超额收益。 （数据来源：Wind，截至2025.8.22）

主讲人 基金经理：苏静然 硕士学位。曾就职于工银瑞信基金管理有限公司、宏源证券股份有限公司、诺安基金管理有限公司，先后从事农业、家电、食品饮料行业研究。2014年1月加入银华基金，历任行业研究员、投资经理，基金经理助理。 自2017年8月11日起担任银华明择多策略定期开放混合型证券投资基金基金经理，自2017年10月30日起兼任银华核心价值优选混合型证券投资基金、银华领先策略混合型证券投资基金、银华战略新兴灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理，自2017年11月24日至2022年4月8日兼任银华稳利灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2023年1月20日起兼任银华动力领航混合型证券投资基金基金经理，自2025年1月9日起兼任银华瑞祥一年持有期混合型证券投资基金基金经理。 主要内容 宏观上我们认为三季度行情有望稳定，主要是宏观上今年达成5%目标概率较大，流动性和政策也相对友好： 1、中美关税延长90天，外需环境短期内相对稳定，增速较快； 2、下半年财政政策主要是加快发债，落实落细，重点投向“两重”，拉动非政府资金参与，提振企业信心。项目动工后能带动居民就业、收入、消费。从而短期扩内需，长期优结构、提后劲； 3、对地方严禁新增隐债，出清地方融资平台，“出清”并非否定地方融资平台作用，而是推动其市场化改制、去财政信用化。 落实到消费上，我们认为传统消费有望触底；新消费中龙头标的仍然保持较好的增长。组合力争维持稳定或有增长。 （数据来源：Wind，截至2025.8.15）

主讲人 基金经理：孙蓓琳 硕士学位。曾就职于银华基金管理股份有限公司、大成基金管理有限公司，2017年6月再次加入银华基金，现任多元策略投资管理部基金经理/投资经理（专户）。 自 2017年11月8日起担任银华聚利灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2017年11月24日至2023年1月19日兼任银华万物互联灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2018年3月29日起兼任银华积极成长混合型证券投资基金基金经理，自2018年8月30日起兼任银华大数据灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理，自2019年7月5日起兼任银华积极精选混合型证券投资基金基金经理。 主要内容 6月以来市场一直非常强势，各个板块都有不错的表现，市场热点层出不穷。在3600点的位置，我们认为短期可以关注下周几个关税落地的情况，一方面是中美整体关税水平的谈判，另一方面是电子和医药行业关税的征收落地。 从美国与其他国家的关税谈判来看，关税结果完全无法预测，因此对于下周几个关税落地的影响暂时还无法评估，市场也没有对这个事情有较多的预期，因此下周我们需要警惕关税超预期带来的风险。但从中长期的角度来看，我们依然看好权益市场的发展，调整的时候可能是重新调仓布局的机会。 （数据来源：Wind，截至2025.8.8）

主讲人 基金经理：方建 博士学位。曾就职于北京神农投资管理股份有限公司、南方基金管理股份有限公司，2018年5月，加入银华基金。 自2018年6月20日起担任银华智荟内在价值灵活配置混合型发起式证券投资基金基金经理，自2021年6月22日起兼任银华乐享混合型证券投资基金基金经理,自2021年12月8日起兼任银华集成电路混合型证券投资基金基金经理，自2022年3月31日起兼任银华新锐成长混合型证券投资基金基金经理，自2023年12月5日起兼任银华惠享三年定期开放混合型证券投资基金基金经理。 主要内容 本周市场冲高回落，上证指数周线结束5连阳，收阴，跌0.94%。创新药、海外AI算力、AI应用表现强势，煤炭、有色等反内卷相关概念板块回调明显。 自4月初以来，股市积累了较大涨幅，出现小幅回调难以避免，但考虑到我们经济的韧性，政策的呵护，以及居民资产配置方向的持续转变，当前市场仍有较大上行空间。展望后市，我们更看好科创板强势崛起。我们认为，中国在科技领域将持续取得突破，随着核心技术攻关不断推进、产业升级深入实施，科技创新的强大动能将进一步释放，这将为科创板发展提供有力支撑。 （数据来源：Wind，截至2025.8.1）

主讲人 基金经理：王利刚 硕士学位。2012年7月加入银华基金，历任研究部助理行业研究员、投资管理一部基金经理助理，现任权益投资管理部基金经理。 自2019年12月31日起担任银华成长先锋混合型证券投资基金基金经理，自2020年8月7日起兼任银华创业板两年定期开放混合型证券投资基金基金经理，自2021年4月26日起兼任银华内需精选混合型证券投资基金（LOF）、银华同力精选混合型证券投资基金基金经理。 主要内容 市场回顾 本周市场继续表现强势，风险偏好维持高位，主题投资活跃，雅江水电站和反内卷是最热点的方向。在反内卷政策的预期下，多种大宗商品大涨，长久期国债收益率回升，以银行为代表的高股息资产逆市明显调整。 市场展望 展望后续，我们在中长期维度继续保持相对乐观，但在短期维度则相对谨慎。近期市场情绪较高，已充分反映了偏乐观的预期，我们认为在当下应该对不确定性和风险给与更多关注和重视。特朗普的政策动向仍是影响市场的重要变量，存在很大的不确定性，需重点关注。国内维稳经济和维护资本市场的政策已明显发力，但传导见效尚需时间。在当下的环境中，黄金依然是我们最看好的方向。此外，我们认为高股息和科技主题的哑铃型结构行情可能仍将延续。 中期维度，我们则相对乐观。本轮政策组合拳力度较大，拐点较为明确，中长期维度应予以足够重视。 （数据来源：Wind，截至2025.7.25）

主讲人 基金经理：杜宇 美国纽约大学工程系硕士，2014年加入中金公司研究部，任传媒互联网行业分析师。2015年8月加入银华基金，历任研究部行业研究员、基金经理助理，投资管理一部投资经理，现任权益投资管理部基金经理。 2019年12月起担任银华中小盘精选基金经理。2022年1月起担任银华丰享一年期基金经理。2023年3月起担任银华心质基金经理。2025年4月起担任银华心佳两年持有期基金经理。 主要内容 宏观经济方面，上半年实际GDP累计同比增长5.3%，好于市场预期，全年实现5%的增长目标压力不大。消费在以旧换新政策支持下保持较高增速；出口节奏受到关税扰动，但出口目的地多元化和转口贸易对冲下，表现持续超市场预期；投资在二季度回落。 我们对于下半年的行情保持相对乐观的判断，一些上半年调整充分的科技股是我们关注的重点。 AI仍是全球科技创新的主线。海外互联网大厂在AI投入的持续性超出预期，海外算力链基本面仍在右侧中；国内算力需求端旺盛，供应瓶颈在逐步缓解。算力建设先行后，关注AI终端创新、应用端产业进展。 国防军工基本面逐步走出右侧，十四五收官带来上游订单困境反转；海外地缘冲突频发刺激军贸需求，军贸将长期打开行业利润率天花板；展望十五五，围绕无人化、信息化、智能化的新质战斗力是重点关注的投资方向。 （数据来源：Wind，截至2025.7.18）

主讲人 基金经理：秦锋 硕士学位。曾就职于航天科技财务有限责任公司，2011年2月加入银华基金管理股份有限公司，曾任助理行业研究员、行业研究员、基金经理助理，现任基金经理。 自2017年9月28日起担任银华中证全指医药卫生指数增强型发起式证券投资基金基金经理，自2018年2月13日至2021年5月12日兼任银华智荟分红收益灵活配置混合型发起式证券投资基金基金经理，自2020年8月13日起兼任银华富利精选混合型证券投资基金基金经理。 主要内容 随着美国关税政策逐步落地，人民币汇率持续升值，叠加反内卷主题投资，A股市场在流动性推动下创出年初以来的新高。结构上银行股继续领涨，带动整个金融地产等权重板块涨幅靠前，传统消费跑输基准，上半年表现较好的新消费和创新药板块保持震荡。 市场也从本周进入到中报预披露期，我们预计那些一季度业绩表现良好的公司，二季度依然有较好的预期增速，还有一批公司去年二季度或者三季度是业绩增速低点，因此市场还会找到一批在今年二三季度业绩出现向上拐点的标的。展望下半年市场的投资机会更加分散，我们对权益市场保持相对更加乐观的态度。 （数据来源：Wind，截至2025.7.11）

主讲人 基金经理：胡银玉 博士学位。2014年8月-2015年5月加入光大证券研究所，任医药行业分析师。2015年6月加入银华基金，历任研究部化工行业研究员、大宗组组长、研究主管、投资管理一部投资经理助理、投资经理，现任多元策略投资管理部基金经理/投资经理助理（社保、基本养老）/投资经理（社保、基本养老） 。 自2020年4月1日起担任银华长丰混合型发起式证券投资基金基金经理，自2021年6月18日起兼任银华长荣混合型证券投资基金基金经理，自2024年3月6日至2025年3月25日兼任银华新材料混合型发起式证券投资基金基金经理，自2025年3月13日起兼任银华鑫利一年持有期混合型证券投资基金基金经理。 主要内容 今年以来，以人工智能、创新药为代表的各类新兴产业，在短期内出现了较大幅度的涨幅，吸引了很多投资者的关注。与此同时，以银行为代表的价值类资产，在过去几年表现强势的情况下，今年继续有良好的表现。 我们认为，资本市场持续表现良好，背后的原因，既有产业自身发展的良性推动，也有居民资产配置的自发需求。在国内经济逐步企稳向好，以及海外局势逐步稳定的背景下，我们看好A股市场长期发展，尤其是看好低估的价值类资产，有望成为居民资产配置的重要方向。 （数据来源：Wind，截至2025.7.4）

主讲人 基金经理：王斌 学士学位。2007年至2010年任职中国国际金融有限公司研究部。2011年加盟银华基金管理股份有限公司，历任研究员及研究主管，曾任基金经理助理。 自2016年2月6日至2025年6月26日担任银华回报灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理，自2016年2月6日至2017年6月8日兼任银华逆向投资灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理，自2019年2月28日至2022年5月26日兼任银华远见混合型发起式证券投资基金基金经理，自2022年3月31日至2024年4月1日兼任银华稳利灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2024年6月19日起兼任银华嘉选平衡混合型发起式证券投资基金基金经理，自2025年2月12日兼任银华鑫盛灵活配置混合型证券投资基金（LOF）基金经理。 主要内容 二季度市场主要宽基指数表现有惊无险，在向上拓展方面整体建树有限，贸易冲突耗用了市场较多时间去消化相关方面的冲击，市场主要指数二季度较长的下影线表明市场在当前经济基本面和政策面背景下有较强韧性，且这一基本特征没有发生变化。 我们认为市场在后续交易时段中将大概率维持指数稳定运行作为基础，而不同行业次第表现的特征。AI应用方向、半导体以及消费电子等板块在连续调整之后都可能获得重新表现的机会，创新药在目前调整完成之后值得密切关注，传统行业中，供给侧改革也将给养殖等方向部分标的带来较好弹性。 （数据来源：Wind，截至2025.6.27）

主讲人 基金经理：郭思捷 硕士学位。曾就职于达科为生物科技有限公司、中国银河证券股份有限公司。2015年6月加入银华基金，历任研究部行业研究员、研究组长、投资管理三部投资经理助理、投资经理、基金经理助理、基金经理，现任养老金及多资产投资管理部基金经理。 自2020年7月29日起担任银华永祥灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2020年11月23日起兼任银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2021年6月15日起兼任银华多元机遇混合型证券投资基金基金经理。 主要内容 本周市场有一定承压，一方面海外地缘问题再度升温，另外国内基本面趋势仍然维持弱复苏，整体市场活跃度有所下降。分行业看，市场高低切换较为明显，前期涨幅较大的医药、新消费、核聚变等方向有明显调整，银行、白酒、电子等低位板块更受青睐。 向后展望，内需政策处在蓄力的状态，并随时有可能推出一些增量政策。地产销量依然保持弱稳定，外部扰动下出口是接下来一段时间重点跟踪的方向。总体看，市场下行压力不大，宽基指数偏震荡的概率较大。而基本面、流动性和监管环境更加有利于权重、质量类风格的表现。 （数据来源：Wind，截至2025.6.20）