本期简介 朋友们，千呼万唤的光通信总算来了！ 今年AI硬件里涨得最猛的不是GPU，不是HBM，而是AI网络——光通信板块同比增速超过100%，碾压所有硬件赛道。"站在光里"还是"光站在那里"？这期我们认真拆解这个复杂但充满机会的领域。 我们从最基础的概念讲起：光模块和CPO到底是什么？Scale Up、Scale Out、Scale Across三层架构怎么区分？ 在此基础上，我们拎出了三个我们认为最重要的投资方向：第一，Scale Up里光进铜退带来的CPO渗透机会，以及英伟达口径转变背后的信号；第二，底层协议的控制权之争——InfiniBand vs 以太网，英伟达 vs 博通的平台级博弈，以及Marvell作为"桥梁"的独特位置；第三，Scale Across里被低估的"老登"机会——康宁作为光纤界的"卖铲人"，以及诺基亚在DCI赛道的估值洼地。 ⚠️ 本节目不构成任何投资建议，请根据自身情况独立判断。 ⚠️ 主播只学了一周，任何讲错的地方请多多担待，但这个主题实在太好了，我们打算继续学！欢迎留言提建议，也超级期待产业圈人士来加我们～ 时间戳 00:39 为什么光通信是当下AI硬件中增速最猛的赛道？ 04:35 基础概念科普：光模块 vs CPO（共封装光学） 07:31 光模块核心零件：DSP芯片与激光器 09:16 三层架构详解：Scale Up / Scale Out / Scale Across 11:52 光进铜退：为什么铜的物理极限被打破了？ 13:47 趋势一：Scale Up中的CPO渗透机会与英伟达口径变化 24:21 变化中的不变：激光器为何是穿越周期的核心资产？ 26:10 趋势二：架构控制权之争——协议决定硬件命运 29:40 英伟达：不只是GPU公司，AI网络的全能型巨头 32:45 博通：被低估的平台型玩家，以太网+ASIC+光DSP+CPO 34:28 Marvell：光DSP龙头与NVLink开放生态的"桥梁" 38:30 趋势三：Scale Across里的"老登"机会 39:48 康宁：光纤界的"卖铲人"，英伟达亲自下注 41:21 诺基亚：DCI赛道的估值洼地与相干光通信 43:55 总结：光通信投资的三大心智框架 46:55 闲聊 可以帮助大家理解的参考图： * 市场相关： * 技术相关： 关注我们 很多机会我们可能来不及录制，或者撑不起单独的一期播客，我们都会发在自己的知识星球的周报和周内分享里，欢迎加入我们的星球（目前定价399，会根据会员数梯度涨价），下面可以关注我们：

本期简介 十年寒窗无人问，一举成名天下知！ AI浪潮席卷三年，所有人的目光都在GPU。服务器CPU——英特尔的主战场——默默跌了几年，无人问津。直到今年四月，英特尔在一季报暴跌15%之后，两周内股价翻了两倍多——背后到底发生了什么？CPU这个被AI浪潮晾了三年的"老故事"，真的迎来了周期拐点吗？ 本期我们深度拆解服务器CPU行业： * CPU在AI服务器里是什么位置？ 用NBA球队类比，GPU是球星，CPU是教练——重要，但不是最贵的那个 * "Agent时代CPU比例大升"是真叙事还是放大化？ 从1:8到1:2甚至1:1，Lily逐层拆解"90%时间是CPU"背后的水分 * 三家公司怎么看？ 英特尔（美国国产替代双故事）、AMD（EPYC持续抢份额）、ARM（版税模式的天花板与想象力） * 涨价逻辑到底几成真？ 高端SKU占比提升、供需错配、换代议价，三个驱动力各占几成 * 英伟达自研Grace CPU说明了什么？ 顶级GPU搭的并不是顶配CPU——这个细节非常耐人寻味 最终判断：CPU底部反转是solid的，但在半导体投资优先级里排不进前三。扩产周期短、护城河低、利润天花板明确。 ——这波行情，你的仓位在哪里？ 写在最后 这次CPU话题我们觉得自己录晚了，本来节前写好了大纲，过了两周就要从赶紧冲变成冷静冷静了（以后写了大纲就要第一时间录😭）。从高歌猛进到提示风险，都是我们对同一件事情、在不同时间的不同观点。 很多机会我们可能来不及录制，或者撑不起单独的一期播客，我们都会发在自己的知识星球的周报和周内分享里，欢迎加入我们的星球（目前定价399，会根据会员数梯度涨价）。

内容简介 《基金寻宝》第二期来了～上一期我们扒了最当红的 AI 对冲基金Situational Awareness LP。这一期我们掉头回到最古老、最小众、也最难做的能源行业，并且翻出来三个风格完全不一样的能源基金，有传统的价值投资派、有收租派，也有激进的期权派。 这一期，我们不是简单地教你抄作业，而是想告诉大家：在同一个标的上，不同风格的人，有完全不一样的挣钱方式。 别人是一面镜子，当我们看到别人的时候，能更好地反射出自己的模样。我们做的任何投资和重大决策，如果能与自己的个性和价值观具有延续性，才能够最好地表达出自我。 这一期，我们期待是能够帮你找到自己的一期。 时间戳 00:09 开场：Jennifer 和 Lily 介绍《基金寻宝》第二期，这次挖能源基金 01:10 为什么能源基金这么少？占 SP500 不到个位数，商品价格又难预测 02:37 三种风格预告：同样是能源，赚钱方式完全不一样 02:58 【价值派】Goehring & Rozencwajg 登场：40 年老将，去年 +60%，今年 1 月近 +50% 11:26 为啥机构必须左侧、散户可以右侧追？因为大基金追不动突发行情 15:23 自我诚实：抄完作业发现"涨是涨了，怎么这么慢"，自己不是纯价值派 17:32 【收租派】Horizon Kinetics：换手率只有 1%，第一大持仓 TPL 拥有德州 200 万英亩土地 20:06 百年老店配 15% BTC 仓位——"这是新时代的黄金"，ETF 叫 INFL 21:49 【交易派】Pierre Andurand 登场：法国人，五个硕士，只玩期权 23:03 负油价时期坚定做空挣 +150%，今年押中东冲突单月再 +30%（录完4月又亏回去了😭） 24:14 他的风控：单笔愿意亏多少先算清楚，风险收益比要到 3.5 倍才下手 30:26 三面镜子照见自己：世界上挣钱方式不止一种，对自己诚实最重要 写在最后 海外的资金和国内相比，有它透明的地方，也有很不透明的地方。大量的宝藏小众基金，是需要我们不断去挖掘的。 我们很开心能不断地给大家分享我们在投资里，新学到的知识和新发掘的机会，并且期待每一期的基金挖掘都能够帮助你，无论是从“抄作业”的角度，还是找到自己的角度。 很多好玩的小众基金单独撑不起一期节目，但我们会陆续发在知识星球里。欢迎加入我们的星球（目前定价399，会根据会员数梯度涨价）。 在看别人的过程中，照见自己。

本期简介 大家好，欢迎来到我们基金寻宝第一期～ 22岁，德国人，刚被OpenAI的天才团队开除，硅谷某小众播客连讲4.5小时。第二天一篇165页论文上了Twitter。一周内，stripe创始人和硅谷最有钱的一批人成为他的LP。九个月后，他的对冲基金管了15亿美金。这个人叫Leopold Aschenbrenner，他的基金叫Situation Awareness——跟他那篇论文同名。 这是我们的第一期基金寻宝播客。我们今天要聊的不只是业绩：上线半年收益47%，Q4单季回撤21%，2026年Q1估算收益70%，目前累计回报可能已超150%。 我们真正想拆解的，是AI的时代大浪里，一个出身于OpenAI的天才研究员，跨行进入对冲基金。这个人到底看到了AI产业里什么别人没看到的东西，我们散户又可以如何抄机构作业。 本期我们会拆三层： * 他的thesis：为什么他在24年就断言电力才是AI的真正卡点，而不是芯片 * 他的打法：选股逻辑、择时风格，以及他如何在道心破碎的Q4大幅加仓今年涨幅最猛的两只股 * 他的杠杆：期权、做空、以及他从错误中快速纠正的能力 时间戳 00:34 开场钩子：22岁德国人，九个月融了15亿美元 01:06 Leo是谁——被OpenAI开除三个月后发论文 01:57 成长轨迹：15岁哥大，19岁全班第一，OpenAI超对齐团队 02:45 Situation Awareness基金：募速对冲基金史上前三 04:58 论文核心：AGI 27年实现，三要素框架 11:57 业绩拆解：H1 +47%，Q4 -21%，Q1估算 +72%，累计150%+ 15:53 选股逻辑：24年最早提出电力才是AI真正卡点 20:24 择时实例：CoreWeave 180美元清仓，暴跌后重仓抄底 25:37 Q4回撤怎么应对：砍错误空头，同时果决加仓 27:44 BE和LITE：道心破碎的季度建的两个重仓，今年涨幅榜前十 30:06 杠杆工具：券商杠杆+期权如何配合使用 38:36 风险提示：回撤大，不适合主力配置，适合学弹性仓位 40:18 总结：天才、桀骜、自证动机极强 写在最后 我们新开的基金寻宝主题，是为了打破散户和机构的边界。我们认为，在知识平权的今天，值得对一切机构祛魅。我们会是你在中文互联网见到的最真诚和实操的播客，期待你的关注和分享。 我们每一期主题，基金寻宝、主题研究和个股深度，我们都会发在知识星球，欢迎大家加入，（目前定价399，会根据会员数梯度涨价）。

节目简介 这期我们又聊回了石油。 不是因为战争热，恰恰相反——市场现在的逻辑是“战争结束就跑”，但J的判断是：油价回落那天，才是真正的买点。 这一期我们回到了价值投资的角度，从大宗商品的投资框架本身入手，和大家分享来自供给端的隐秘变化——全球石油的供给弹性，正在悄悄消失。 没有新的供给接棒，下一次紧缺来的时候，可能跟2010年代完全不一样。 我们这期聊的不是怎么跟着战争做波段，而是一套研究左侧机会的框架：怎么在没有人关注的时候，找到未来五年最可能跑赢的东西。 时间戳： 01:26 油价现状：从70美元飙涨至最高 120，战争与霍尔木兹海峡的影响 02:09 市场共识 vs J 的非共识：战争结束才是买点 04:06 我们我们认为未来石油股会跑赢大多数板块？ 05:41 资本周期理论框架：为什么大宗商品的周期一次次重演 09:54 上游 Capex 数据拆解：全球资本支出十年缩减 35%，供给弹性消失 12:39 美国页岩油神话正在终结：二叠纪盆地已开采三分之二 14:11 最有力的旁证：西方石油 CEO 亲口预测 27-30 年产量见顶下滑 22:46 为什么石油公司“不敢投” CAPEX？ 25:39 结论：即使战争结束油价回落，供需现实未变，依然是中长期配置的好机会 写在最后 我们是做一个边学边播的学习型播客，我们会看错、会打脸，也欣然接受并且欢迎被打脸，但我们会是你在中文互联网见到的最真诚和实操的播客，期待你的关注和分享。 我们每一期主题，相关的研究和个股深度，我们会发在知识星球，欢迎大家加入（前50名有价格折扣，并拥有向我们提出星球发布内容申请的权利）。

内容简介 你每花100块，就有3块被支付产业链悄悄分走。Visa/Mastercard 凭借垄断卡组地位，净利润率高达50%；Stripe估值1500亿美元却仍未上市。这个低调却极度赚钱的行业，正在被AI渗透。 本期我们拆解了 AI 支付的两大新场景：一是AI代理帮人比价下单，ChatGPT每周已有8000万条购物提问；二是Agent之间的微交易，使用稳定币按秒调用 API、租 GPU、购买研报片段，这是全新的支付赛道。 围绕这个全新基建需求，三大协议标准正在激烈竞争：Google+Shopify 主导的UCP、Stripe+OpenAI 主导的 ACP和Coinbase+Cloudflare 主导的 X402。 这一期录制的时长比平时长一些，我们希望落在自己专业领域的话题，能用大白话让大家都能理解，也能在行业的最早期识别变化、帮助大家抓住未来的机会。 重点关注公司：Circle、Stripe、Cloudflare。 以后超额姐妹的每一期主题，相关的研究和个股深度，我们会发在知识星球，欢迎大家加入（前100名有价格折扣，并拥有向我们提出星球发布内容申请的权利）。 时间戳 03:08支付产业链拆解：一笔钱从消费者到商家，中间经过哪些环节 05:12国内 vs 海外支付差异：为什么支付只讲海外的机会 07:31Stripe 的生意模式：1500亿的巨头从何而来 11:35AI 支付场景一：Agent 帮人买东西 13:25AI 支付场景二：Agent 之间互相花钱 15:52现有支付系统的三大硬伤：最低手续费、3D验证、结算T+3 19:36三大协议标准之争：UCP、ACP+SPT、X402 45:47重点公司解析：Circle、Stripe 、Cloudflare

📋 内容介绍 第9期我们聊了美股高位该怎么办，这期 Jennifer 带着她密集学习后的成果，给大家上一堂期权入门课。 很多人一听"期权"就觉得高风险，但它其实只是一个工具，关键看怎么用。这期我们用最小白的方式把期权拆成四个方向——买 Call、卖 Call、买 Put、卖 Put，用买保险的逻辑帮大家建立最直觉的理解。 然后重点分享了三个最适合普通人的策略。 第一个是 Sell Put 建仓：像段永平一样，用卖 Put 的方式把目标建仓价再打个折，权利金到手，接到货也开心，是一种带收益的限价单。 第二个是 Covered Call 增厚收益：手里有正股的情况下，趁 VIX 高位卖出 Call 收权利金，Jennifer 算过 RKLB 当前年化能做到46%。 第三个是买 Put 保护浮盈：持仓已经涨了50%以上不想止盈，就花1-2%月成本买个保险，防止大跌把利润全吐回去。 ⏰ 时间戳 00:34这期聊什么？高波动下期权如何保险和增厚收益 01:44期权基础：Call/Put、买方/卖方，一个四宫格搞懂 02:44买期权就像买保险：花小钱防大风险 06:51策略一：Sell Put 建仓——带收益的限价单 11:37策略二：Covered Call——持仓躺赚权利金，当前年化高达46% 15:02策略三：买 Put 保护浮盈——涨了50%不想止盈怎么办 22:41Web3 视角：机构如何用期权保护现货仓位 26:10两人实战复盘：Bull Call Spread 交易油价 28:16风控哲学：止损线、小仓位、知道自己在玩什么游戏 31:08结尾许愿 我们每周更新2期，分享我们对市场的看法、交易机会讨论，以及实操分享，两人贡献时间超过10小时。希望我们的真诚也能换来你的关注，谢谢大家~

📋 内容介绍 最近华尔街出了一个新概念叫 HALO——Heavy Assets, Low Obsolescence，意思是 AI 越强，拥有物理资产的公司反而越值钱。Goldman Sachs 二月发了报告，说重资产股已经跑赢轻资产股 35%。 这一期就从这个概念切入，聊一个大部分中国投资者完全没感觉、但在美国已经卡住 AI 脖子的东西——电力。你问 ChatGPT 一个问题，耗电量是 Google 搜索的十倍。美国有 240 GW 的 AI 数据中心在排队等电，但电网接入要排 4 到 7 年。变压器涨价 77%，交期两年半。需求 12 个月爆发，供给 3 到 12 年才能跟上。 Lily 研究了几个月，拆解了三家科技巨头完全不同的抢电策略：Meta 自建天然气发电厂、Amazon 签下 180 亿美元的 20 年核电合同、Google 花 47.5 亿直接收购了一家能源开发商。但真正反常识的是——这些号称 2030 年 100% 清洁能源的公司，75% 的新建发电烧的是天然气。这个矛盾怎么解？ 我们还聊到美国政府限电价导致电力股暴跌、矿工转型 AI 数据中心的坑，以及为什么最 boring 的变压器和电网设备可能是风险收益比最好的投资位置。节目最后聊了聊五千粉丝的里程碑，以及 Jennifer 入坑期货期权后"每天跟着世界大师上下翻飞"的快乐。 ⏱️ 时间戳 00:00 开场：HALO概念与为什么要聊电力 03:20 电不能存储：美国电力系统的第一性原理 06:40 240GW排队等电，供需缺口有多大 10:15 三个新增需求同时爆发：AI、电气化、制造业回流 13:00 Behind the Meter：科技巨头自己建发电厂 15:30 Meta建天然气电厂 vs Amazon签核电合同 19:45 Google收购Intersect Power：最聪明的一笔交易 24:00 清洁能源承诺vs天然气现实：PPA的会计游戏 27:20 美国政府限电价与3月20日电力股暴跌 30:40 投资框架：为什么电力设备比电网公司更值得看 35:10 矿工转型AI数据中心的坑与Stargate烂尾警告 38:30 五千粉丝里程碑与做播客的感悟

📋 内容介绍 大家好～我们的更新来啦，这期是周五晚（3.20）的专业闲聊实录。最近很多朋友在问：现在还能买美股吗？如何控制好回撤？ 这个问题没有简单答案，但数据已经说得很清楚——席勒CAPE当前值38，历史上只有大萧条前夕和2000年互联网泡沫时期才接近这个数字；股权风险溢价已转负，意味着买美股承担全部市场风险，预期回报却比国债还低；VIX恐慌指数突破20，波动持续放大。 但高位不等于不能挣钱，预测对了也不等于能挣到钱。所以我们把问题换了一个角度：那些穿越过多个周期的大师，在这种时候到底在做什么？于是Jennifer挑选了她非常喜欢的三个大师：巴菲特、德鲁肯米勒和塔勒布。分享了不同流派的大师，在危机时刻都做了什么。 最后，我们两不怕打脸地，各自公开了当前仓位、和对未来的判断——望大家通过关注、转发，用行动来支持真诚分享的我们～ ⏱️ 时间戳 00:38这期聊什么？美股高位已久，接下来怎么交易？ 01:58指标一：席勒CAPE值38，历史第三次逼近危险线 02:59指标二：股权风险溢价转负，买股票还不如买国债 04:12指标三：VIX恐慌指数破20，市场波动明显放大 07:02预测对了不等于挣到钱——大师们在高位是怎么做的？ 07:30大师一：巴菲特——只买便宜的，现金仓位加到历史第二高 13:39大师二：德鲁肯米勒——多资产灵活切换，看对了猛干，看错了一小时内全砍 22:47德鲁肯米勒如何发现英伟达：连利润都不知道，先加仓再说 23:35大师三：塔勒布——杠铃策略，用保护费换危机时的几十倍回报 28:01我们自己怎么做？Jennifer：重仓能源，刚开期货账户在摸索 29:47Lily：美股七成仓，港A同步配置，止盈回来的钱是真的钱 33:27两人风格互补：左侧价值 vs 右侧趋势，互相碰撞

📋 内容介绍 大家好！我们兑现承诺的本周AI交易更新来啦！我们这期不想讲专门的行业，想给大家分享的是如何利用AI更好的赋能自己的交易，授人以渔。 近千人带着电脑去腾讯大厦排队装龙虾——但装完之后呢？大部分人其实不知道拿它干嘛。这一期，养了大半年龙虾的 Lily 从个人投资者视角，手把手拆解她是怎么用这只 「住在电脑里的员工」 搭建自己的交易终端的。 龙虾跟 ChatGPT 到底有什么本质区别？为什么它可以在你睡觉的时候帮你写好美股日报、在股票跌到目标价时主动推你一把？Lily 分享了配置龙虾的三步法——灵魂文件、Obsidian 投资大脑、交叉验证，以及一个关键教训：AI 说"做完了"，你最好自己去查一查。 从日常的自选股监控和每日两次 AI 日报，到加密圈朋友让龙虾在 Polymarket 自动押注 NBA、甚至 直接给一万美金让它自己跑 15 倍策略，我们聊了从 Read 到 Trade 的完整光谱。但 Lily 的底线很明确：目前只让龙虾当分析师，还没给交易权限。散户养龙虾最大的收益是什么？一句话：省下两万美金的彭博终端费，搭一个自己的穷人版 Bloomberg。 生活分享环节，Jennifer 在客厅地毯上滚来滚去思考「顺大势逆小势」的交易哲学；Lily 发现养狗和养龙虾惊人地相似——都需要耐心，都会嘴硬说自己做完了。 ⏱️ 时间戳 00:00 开场：散户最佳龙虾操作手册来了 01:30 龙虾到底是什么？一句话讲清楚它跟 ChatGPT 的区别 04:00 五个只有龙虾能做的事：从自动日报到主动推送买入提醒 07:30 不是所有人都需要养龙虾，什么情况下值得花时间？ 10:30 怎么养：灵魂文件三件套——User、Memory、Heartbeat 15:00 用 Obsidian 搭投资大脑，让龙虾越养越聪明的飞轮 18:30 AI 会嘴硬：说做完了其实没做，交叉验证有多重要 21:00 Lily的个人交易终端：自选股监控 + 每日两次 AI 日报 25:00 加密圈的激进玩法：Polymarket 押注 NBA、富养龙虾一万美金跑 15 倍 28:00 机构 vs 散户养龙虾：研究员会被龙虾替代吗？ 32:00 用 Claude Code 搭 Dashboard，价值投资者也用得上 35:00 生活分享：地毯上滚来滚去的交易哲学，以及养狗和养龙虾为什么这么像

Hello大家好，欢迎回到Her Alpha超额女孩！本期我们换了新logo（ChatGPT出品哈哈），来聊一个被战争点燃的重磅话题——石油。 📌 本期聊了什么： 【美伊战争与油价】2月27日美伊开战以来，油价从60-70区间一路飙至近120，目前回落至95-100震荡。这不再是一次性冲击——霍尔木兹海峡通航受阻，全球约20%的石油运输被卡脖子，市场正在重新定价长期油价中枢。 【石油为什么重要】石油占人类总能源供给的30%，油价每上涨10%，通胀预期提升约0.4%。这直接影响美联储降息节奏，今年大概率只剩一次降息，科技股估值承压。 【供需不平衡的中长线逻辑】Jennifer从去年就开始看好石油，战争只是触发器。核心逻辑：美国页岩油边际产出持续下降、单桶开采成本上升、全球石油行业系统性低投入——供给端在慢慢收紧，而需求并未因新能源大幅下降。 【巴菲特怎么看石油】峰值理论信徒，买西方石油本质是买了一个远期油价的Call。他的名言：美国应该不计成本优先进口中东的油，自己的存起来不要开采。 【怎么挑石油股】核心看单桶成本（资源禀赋）、估值洼地（港股vs美股）、分红收益率。石油股的弹性比油价本身更大——油价涨不到50%，利润可能已经翻倍。 【闲聊时间】Jennifer聊跨越时间的友情——从知乎百人群到飞北京参加网友婚礼；Lily聊练了六年的普拉提如何让她重新学会呼吸和走路，获得一种"斯巴达式的快乐"。 ⚡ Jennifer口出狂言：今年或明年石油股会跑赢大部分资产。话放这了，欢迎大家随时回来翻！ 时间轴： 01:36 宏观背景：美伊冲突爆发，油价如何从 60 快速拉升至 120 美元？ 02:45 地缘筹码：霍尔木兹海峡的“封锁威胁”如何锁死全球石油流动性？ 04:35 经济连锁反应：油价每涨 10%，美国通胀预期为何上升 0.4%？ 05:49 逻辑闭环：降息预期渺茫如何导致美股科技股的估值“普跌”？ 06:32 供需错配：从中长线视角看石油行业的系统性“低投入”困局 09:18 美国逆天改命：复盘 2000 年页岩油革命如何改变全球原油版图 10:51 行业痛点：页岩井生命周期短且成本不断上升，石油公司为何“拒绝”增产？ 13:30 欧佩克（OPEC）的逻辑：他们为什么更倾向于联合控产而非抢占份额？ 16:08 巴菲特的“石油底牌”：峰值理论、美元贬值与西方石油的布局逻辑 18:56 商业模式拆解：像“收租地主”一样看石油股的收益与单桶成本指标 22:40 资产配置：为什么石油股在当下是科技股完美的“防御对冲”？ 24:14 资源禀赋差异：50 美元油价生死线，谁能撑到“胜者为王”？ 30:39 投资节奏：现在入场晚了吗？聊聊资金周期与布局价值 34:17 闲聊生活：穿越时间的友情，以及大厂人如何寻找“斯巴达式的快乐” 36:56 普拉提的修行：在呼吸与走路中，找回身体被忽略的微小觉知

📋 内容介绍 重要通知：我们开始一周双更啦！欢迎添加关注，邀请你一同陪伴～ 这一期我们聊一个 Lily 非常看好的新兴交易品类——预测市场。 什么是预测市场？简单说，就是用钱投票某件事会不会发生：特朗普会当选吗？苹果财报会超预期吗？某支球队能赢吗？你的判断值钱，现在可以直接交易了。 我们从 Polymarket 讲起——这家 2020 年就创立的平台如何靠美国大选破圈，交易额从 150 亿到 600 亿美元只用了一年。然后聊它凭什么能打败体育博彩巨头（更低抽水、随时交易、更透明），以及为什么 Meme Coin 的投机资金会向这里迁移。 最后落地到一个实际可交易的标的：Robinhood。我们解释了它的主营业务逻辑（零佣金背后的 Payment for Order Flow）、为什么它的用户天然适合玩预测市场，以及它如何从分发渠道变成自营玩家，在 Q2 就要上线自己的预测市场。 生活分享部分，Lily 推荐了一本台湾散文集《老派少女购物路线》，聊具体的食物如何承载对家人的思念；Jennifer 分享了最近迷上谷爱凌纪录片，以及一个成功女性如何大方说出"我为自己感到骄傲"。 ⏱️ 时间戳 00:33什么是预测市场？信息第一次可以被直接交易 03:48Polymarket 的起源与崛起：从 2020 年到 600 亿美元交易额 09:21预测市场 vs 体育博彩：为什么是碾压性优势？ 17:36预测市场 vs Meme Coin：可验证结果才是真正的护城河 23:59市场主要玩家：Polymarket、Kalshi，以及 Robinhood 的入场 27:32Robinhood 是一家什么公司？零佣金背后的真实商业模式 33:23为什么 Robinhood 的用户天然适合预测市场？财报数据解读 38:21生活分享：《老派少女购物路线》——用食物具象化思念 42:39生活分享：谷爱凌纪录片——低谷时刻与"我为自己骄傲"

📋 内容介绍 这一期我们迎来 「周期股研究月」的阶段性汇报。 Jennifer 从去年开始配置黄金 ETF，由此一路入坑大宗商品研究，慢慢搭建出一套完整的 资源股投资框架。这一期节目，我们就从黄金开始，聊聊周期股的钱到底是怎么赚的。 为什么黄金常被称为 美元风险和地缘政治的天然对冲？普通投资者又可以通过哪些方式参与——实物黄金、ETF、黄金股、还是期货？ 接着我们聊到白银。相比黄金，白银市场更小、供给弹性更低，因此在牛市中往往表现出 更大的价格弹性。巴菲特当年买入 7 亿美元白银的背后，其实就是一个典型的 供需缺口投资案例。 但真正反常识的，是周期股的估值逻辑： PE 越低，可能越危险；PE 越高，反而可能是机会。 为什么会这样？如果要判断一个行业在周期的哪个阶段，我们应该看什么指标？ 最后我们把视角落到石油行业——从产业链如何选公司、如何看成本优势与分红，到左侧投资 vs 右侧交易的风格差异。我们也复盘了最近的几笔交易，以及在周期股里如何管理等待的时间成本。 节目最后，我们还聊到了 Lily 在巴厘岛旅行时的观察： 宗教如何慢慢塑造一个地方的审美与生活方式。 ⏱️ 时间戳 00:00 开场：第五集，一周连更两期 00:56 Jennifer 的黄金入坑故事，以及为什么看好黄金长期走势 04:12 配置黄金的方式：实物 / ETF / 黄金股 / 期货，各有什么优劣？ 07:23 白银为什么比黄金弹性更大？供给端的特殊性解析 11:27 巴菲特买白银的故事：如何用供需缺口逻辑判断大宗商品 13:55 周期股最反常识的估值陷阱：PE 低的时候反而要小心 18:41 为什么现在看好石油？短期战争催化 + 中长线供需结构逆转 27:55 周期的四个阶段怎么判断？以及如何筛选石油标的 34:28 交易心得复盘：左侧等待的时间成本，以及如何用做 T 把握卖点 41:08 生活分享：巴厘岛的印度教文化，宗教如何孕育出日常审美

🎧节目简介 AI Agent时代来临，"软件已死"的口号再次响起，这次剑指SaaS行业——短短数周，美股软件板块蒸发超2万亿美元。但市场真的说对了吗？ 这期节目里，我们深入拆解AI吞噬软件这场恐慌的前因后果：从Anthropic推出行业Agent、Block裁员4000人甩锅AI，到微软财报被砸、Salesforce估值腰斩……恐慌情绪一刀切，但逻辑真的站得住脚吗？ 我们不做空，我们在灰烬里找微光——哪些SaaS其实被错杀了？安全赛道、企业AI中间件、开发运营平台，或许才是这波杀估值中真正值得关注的机会。 节目最后，我们也分享了自己用AI做财务建模的真实体验、养龙虾（Claude Code）的踩坑感受，以及……一只让ENTP情绪大崩的三个月西高地小白。 继上一期录制在除夕后，这一期录制于元宵节（3月3日），祝大家迟到的元宵快乐！ ⏱️ 时间戳 01:40本期主题：AI是否在吞噬软件？ 03:34"软件已死"的历史轮回——Salesforce当年也这么喊过 05:09末日报告广泛传播 + 财报季冲击：微软、Block裁员事件 08:16软件板块市值蒸发2万亿，SaaS商业模式为何脆弱？ 12:31第二重冲击：Agent绕开入口，用户不需要打开软件了 15:49横向SaaS vs 垂直SaaS：谁更难被替代？ 22:56老公司会进化，计价模式也可以转型 24:51深度聊微软：冤不冤？OpenAI与AWS的新动向 35:42被错杀的三类机会：安全、企业AI中间件、代码管理平台 41:15生活分享：月度复盘习惯 + AI财务建模真实体验 43:47Agent没那么聪明：调试成本与驾驶员比喻 46:06养狗实录：三个月西高地让ENTP破防 我们每期要拿出一天时间来准备，近期在AI的辅助下打算加大更新频次，欢迎喜欢的UU们关注我们～

节目简介 今年除夕，我们更新一集“机器人主题”的陪伴型播客：从 Amazon 收购 Kiva 讲起，聊机器人为什么最先在仓储物流落地、为什么中国公司在“智能机器人”（非工业机械臂、非通用人形）这一层几乎把全球第一拿了个遍，以及“通用/人形/具身智能”到底是梦想、叙事，还是可交易机会。 Jennifer作为一个近十年的硬科技投资人，用三层框架把机器人给大家讲清楚： 1）工业机器人：有日德四大巨头，成熟、巨头垄断、增长趋缓甚至变负； 2）智能机器人：在有限/结构化场景里自主感知+决策+执行，仓储/送餐/清洁/Robotaxi 都在这一层，优必选/极智嘉/越疆/云迹等等自2025年起陆续在港股上市； 3）通用/人形/具身：最容易被“造词”带偏，商业化与可验证 demo仍是关键分歧。 框架是框架，最终我们回到了二级市场到底怎么买：本体vs零部件、一级 vs二级。 最后一如既往是我们的生活环节：投资和工作方式如何反过来重构睡眠、运动、饮食、旅行，如果通过投资获得更好的生活。 本集适合谁： * 想快速建立机器人投资“框架感”的人 * 看多通用人形但又担心被叙事带跑的人 * 想把“宏大主题”落到可交易标的/产业链的人 * 以及：过年在家有点无聊、需要一点陪伴的人 时间戳 01:38 本集主题：机器人为什么是中长期选题，美股还在左侧 03:33 关键故事：Amazon 收购 Kiva，机器人最早的超级落地场景=仓储物流 04:31 Kiva 讲清楚：人不动、货架动——仓库效率革命怎么发生的 06:03 命名彩蛋：Kiva 的灵感来自“蚂蚁搬家” 06:54 两个结论：7亿美元在当年很夸张；物流机器人爆发由此被点燃 10:27 机器人“三层框架”：工业 / 智能 / 通用（人形/具身） 10:45 第一层工业机器人：四大家族、成熟稳定但增长趋缓 13:29 第二层智能机器人：自主感知+决策+执行；仓储/送餐/清洁/Robotaxi都在这层 20:32 第三层通用/人形/具身：最火也最容易被叙事带偏，商业化仍在验证 24:32 落到交易：二级怎么买？本体 vs 零部件（“卖铲子”逻辑） 29:30 Figure争议 & 大模型合作疑问：硬件公司到底值不值钱？ 32:18 生活分享：旅行、睡眠运动饮食routine、AI怎么真正用起来 42:46 收尾拜年：除夕快乐，马年见