大家常说尝试要勇敢，但做决策需要理性。高考季马上就要到了，刚成年的孩子面临选专业的抉择。年终奖也陆续到账，对职场人来说，这或许也是一个重新审视赛道、考虑跳槽转型的时机。 本期节目，我和第一财经的韩欣跟大家聊聊这个话题。同样是媒体背景出身，我们两个人的职业路径却大相径庭：一个从一而终，一个几经辗转才找到方向。但说实话，当时谁也没有想得那么清楚，不过是凭着当下有限的经验和判断，做的选择。现在回过头来看，才意识到当初欠缺的是一套分析框架。 所以这期节目，我们想把这套后知后觉的逻辑，提前交到你手里——无论你是正在填志愿的高考生或者家长，还是攥着年终奖在考虑下一步的职场人。选专业也好，换赛道也好，和投资选行业有很多共通之处：要看成长空间、竞争格局、分配逻辑，更要看清楚自己此刻身处哪个周期位置。 我们都曾在选择面前凭经验和感觉拍板，这期或许能帮你在下一次做选择时，把直觉变成有逻辑，把犹豫变成笃定。 聊天的人 林荣华，天弘基金策略分析师 韩欣，播客「第一财经」无限进化栏目主持人 时间轴 Part 1：从市场需求聊起 01:05 专业、职业的选择常常有很强的惯性 07:15 在做选择之前，先了解行业周期 09:06 看上市公司财报，谁在扩张谁在裁员，谁在降薪谁在加钱 21:28 AI在重新定义人力资源，也在影响行业的人员扩张和人员要求 Part 2：用选股的逻辑，重新评估自己的价值 23:39 看行业周期：选专业别只看现在热不热，要看能热几年 31:55 看竞争格局：在职场中，宁做鸡头不做凤尾有道理吗？ 33:46 看商业模式：稳定持续的赛道更抗周期 39:53 看价值分配：你在公司的价值链里排第几，决定了你能拿多少 Part 3：换赛道前，先来做个判断 45:52 选最赚钱的就对了？先抓牢你的能力圈 49:15 找到兴趣的原点，因为兴趣才能专注，才能构筑护城河 52:53 该不该换？先排除致命错误，最怕南辕北辙还在快马加鞭 57:40 从公司并购、跨界看换赛道的正确姿势：用核心能力延展 01:04:19 选择只是入场券，并不是有得选、选好了就是一路坦途 01:08:16 如果切换不了赛道，也要“榨干”这段经历的价值，可能等擅长了也就好了 01:11:17 花一分钟给自己做个能力圈体检 出品：天弘基金 制作：声动活泼商业合作 风险提示：节目音频仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。本期节目中提及个股均为客观陈述，非个股推荐。

最近房产市场出现一波小阳春，全国大中城市的成交纷纷创出近几年新高。如果从投资角度来看，这样的表现是反弹还是反转？房地产作为过去20年中国居民的财富锚，未来还能持续吗？居民部门是否已经走出资产负债表衰退了呢？ 这次我们与《十分吸引》播客做一次串台，我们会围绕房地产在后房地产时代的角色、宏观与产业变化、财富重分配展开深入探讨。 聊天的人 天弘基金宏观策略部研究员 王蔚然 十分吸引播客主理人 石磊、敏姐 时间轴 Part1：一线楼市小阳春：回光返照还是新序曲？ 02:19 一线楼市小阳春回顾：成交近5年高位 05:15 为什么当前刚需占比高不是脆弱结构，反而比较健康 11:52 刚需大量出现就是底部吗？ 13:26 海外楼市6年见底的经验在中国有效吗？ 15:54 现在租金回报率有所提升，能否支撑房价？ 18:02 中国楼市是高点主动刺破的，下跌节奏比海外要好 20:30 2025年一线城市领跌，意味着出清临近 21:57 目前市场预期2027年地产企稳，地产股票依此定价 23:27 预期已经很悲观，但不一定意味着还会跌 Part 2宏观之变：地产旧循环终结与新循环开启 26:13房价大涨大跌背后是估值切换：成长股变成价值股 29:00 过往楼市不同阶段的决策逻辑：租金超贷款、看收入买房、担心错过加杠杆 30:25从万人追捧到预期悲观，楼市背后的宏观逻辑切换 35:31主动刺破地产泡沫的意义是降低了后期扩散影响 36:51 地产下跌带来的影响：居民、企业、政府是不同的 42:00 流量视角解释房价涨跌：地产是人流和资金流在城市的凝结 42:57 楼市长期看人口，到现在还有效吗？ 51:22 流量视角分析，香港小阳春为何这么猛 56:25 楼市范式转移：从高弹性资产回归类债属性，租售比决定价值中枢 59:45 楼市下跌对居民资产负债表影响：富人已经开始修复，中产冲击明显 Part3产业之变：楼市产业链的重塑与普通人应对 01:08:12 新范式下，地产企业有哪些好的经营新模式 01:13:36 地产对经济拖累何时结束？ 01:15:49 如果一线房价企稳，最重要的影响是提振消费意愿 01:17:19 K型分化中美不同：中国富人资产升值有助于经济提振 01:19:49 地产已经不再承载资金流，红利等类债资产接力 01:22:39普通人应对：重估楼市，用现金流收益率衡量，关注稀缺性 思想彩蛋：有限游戏与无限游戏 01:29:47 投资要做无限游戏，首要目标是"不下牌桌"，管好下行风险 关键词：后房地产时代、楼市小阳春、刚需入场、老破小、挂牌量、房价见底、资产负债表衰退、中产、租售比、租金回报率、红利、财富保值、房地产周期、三道红线、房住不炒、去杠杆、香港房产反弹、反脆弱、买房时机、房价会涨吗、土地财政、化债、一线楼市 出品：天弘基金 风险提示：节目音频仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。

自 2022 年 ChatGPT 问世，AI 便成为全民热议话题，今年开年的全民养虾，更持续引爆 AI 讨论。外界充斥着 AI 重构产业、颠覆就业的宏大叙事，影响渗透各行各业。但回归普通人生活，AI最直观的价值还停留在搜索、文本写作、工作提效上，远未达到传说中的颠覆性改变。面对 AI，内容创作者担心被替代，投资者疑惑人工投研的护城河，AI 究竟是提效工具，还是会彻底颠覆现有工作？ 本期节目，我将与天弘量化投资部基金经理助理罗戈、「一叶知招-投资会客厅」的飞宇，一同探讨 AI 发展脉络与真实的能力边界，解读 AI 对量化投资的赋能，也分享普通人如何用 AI 重构工作流。AI看似强大，但并不是颠覆一切的 「上帝」。在现实竞争中，想要稳住位置、不被时代淘汰，理解 AI、用好 AI、守住自身核心能力，才是普通人应对时代变化的关键。 聊天的人 罗戈，天弘量化投资部基金经理助理 林荣华，天弘基金策略分析师 飞宇，「一叶知招-投资会客厅专题」主持人 时间轴 Part 1：AI的本质与能力边界 01:42 AI 是突然爆发，还是一场漫长革命？ 08:46 AI是纯电力的智力，是新时代的开端 09:54 AI的机理不仅是概率预测 12:24 我们在用AI干什么 15:04 专业垂类软件壁垒高，AI为什么很难攻克 20:18 AI学不会的东西：难以言传的经验 Part 2：AI 会抢我的工作吗？普通人如何不被淘汰？ 23:18 需要实践、行业经验的岗位难以被替代 25:27 个人+AI的模式可覆盖长尾需求，专业壁垒决定存活时间 30:34 最厉害的模型用户最多？简单任务不需要顶级大模型 34:56 普通人要学习AI 重构工作流 39:28 AI剥夺了一些工作乐趣：你需要从执行者升级为决策者 41:59 实用的模型有哪些 Part 3：AI与投资 47:55 AI 提升因子挖掘效率，哪怕看不懂，也可稳定贡献超额收益 51:43 AI 能替代主动投研吗？ 54:58 AI产业链上游算力最终会过剩 57:56 除了AI基建，未来投资重点应该是下游应用端 出品：天弘基金 制作：声动活泼商业合作 风险提示：节目音频仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资须谨慎。 注：提及的1000增强ETF天弘成立于2023年03月15日,近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2024年9.4%（1.2%）、2025年40.52%（27.49%）业绩数据来源于基金定期报告。基金过往业绩不代表未来表现。历任基金经理：杨超(2023年03月15日至今）、张戈（2023年3月31日-2025年03月06日)、林心龙(2025年01月11日~至今)。

最近伊朗局势引发全球资产普跌，中证红利指数 3 月跌幅不到2%。这不是红利资产第一次在风暴中「稳住」：2022 年至 2024 年大盘整体调整期间，红利低波全收益指数年化约 13% 左右，同期沪深 300 整体回撤较大，收益累计为负或接近零。事实上，从2019到2025年，跟踪这个指数的指数基金实现了年年正收益。而再往前看，这个指数自 2004 年设立以来，累计涨幅接近 10 倍（含分红再投资）。 但绝大多数投资者对红利的态度，都是「知道它好，就是没配」，或者配了但没拿住、配少了。原因无非两个：没想通它的逻辑，或者没找到合适的投资姿势。红利资产不是新鲜事物，但它正处在一个特殊的历史节点：国债收益率跌破 2%、险资以千亿体量持续配置、监管层推动上市公司提高分红比例——这些结构性力量叠加在一起，可能正在重塑 A 股的定价生态。 这一期节目，我们邀请了天弘基金经理沙川，帮助你从基本面、资金流、估值三个维度系统性拆解红利资产，更重要的是希望帮你理清拿什么钱投红利，什么时候可以投资红利，对红利投资抱什么样的期望是合理的。不管你是第一次认识红利，还是已经持有但还没想透，这期节目都值得听完。 聊天的人 林荣华，天弘基金策略分析师 沙川，天弘基金红利低波 ETF 基金经理 时间轴 Part 1：从基本面、资金和估值拆解红利 00:55 市场上能赚哪几种钱？红利属于哪一种？ 02:30 对比投资股票、固收和套利，红利算什么角色？ 03:58 成长股投的是未来，红利股看的是当下的盈利和分红能力 06:58 为什么有些企业在成长的同时分红也不少？ 08:49 AI冲击下，HALO交易策略和红利资产匹配度 11:40 保险资金投资红利的体量多大，持续性如何？ 13:02 追求确定性收益，是未来市场的长期趋势 16:19 青睐红利资产的“主力”：除了险资，还有央国企股东 22:22 红利资产的估值怎么看？ Part 2：投资红利的正确姿势 25:37 有些红利指数过去连年正收益，这种状态还能持续吗？ 27:51 看上分红，结果亏了本金，这合理吗？ 29:09 只看股息率投红利，能用来择时吗？ 31:59 把固收仓位换红利？配红利的钱，应该放在哪个「心理账户」？ 33:28 任何投资都要先想清楚：期限、波动承受度和收益预期 35:59 投资红利，也要多选几只分散风险吗？ 38:34 红利策略的固收+和红利指数增强，靠谱么？ 41:15 红利低波、央企红利……这么多类型到底选哪个？ 43:50 红利的业绩表现差异只是结果，背后的因子逻辑才是选择依据 出品：天弘基金 制作：声动活泼商业合作 风险提示：节目音频仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。本期节目中提及个股均为客观陈述，非个股推荐。

伊朗战争爆发第三周起，股、债、黄金等全球资产普遍重创，A股盘中一度跌破3800点，去年10月份开始回调的港股表现出一定韧性。很多投资者对港股的感受是「又爱又恨」，看涨时进去，结果行情结束了。别人在赚钱，而自己却总踩不准节奏。这背后是因为港股有一套和A股完全不同的定价逻辑。 那么港股到底是怎么定价的？它的低估是陷阱还是机会？战争爆发前，以中东资金为代表的外资已经连续7~8周净流入港股——这个罕见信号意味着什么？这一趋势还会延续吗？本期我们请到了光大证券海外首席分析师付天资，从市场结构、独特资产到当下时机，系统拆解港股的投资逻辑。 聊天的人 林荣华，天弘基金策略分析师 付天姿，光大证券研究所所长助理，海外首席分析师 时间轴 Part 1：读懂港股，从认识市场逻辑开始 02:26 港股有哪些A股没有的稀缺资产 05:27 港股涨跌的驱动力和A股有何不同 10:02 南下资金可以争夺港股的定价权吗 11:43 为什么宁德时代港股反而比A股贵 14:38 相同标的，为什么外资不一定买便宜的A股 15:18 为什么油服、油运行情，港股涨势比A股更猛 18:55 当下港股的演进状态 Part 2：港股独特资产解析 20:19 港股互联网：买的是什么，前期为什么跌？ 26:52 互联网巨头AI投入这么大，资本市场能容忍多久 31:14 HALO视角下，哪些资产不会被AI取代 34:56 创新药：去年前三季度涨超110%，大幅回调后何时再涨？ Part 3：乱局之下，港股怎么配、怎么买 40:39 全球流动性制约：伊朗战争之后，美联储会加息？ 43:23 最坏情景：霍尔木兹长期封锁，全球会衰退吗 49:09 战争之前，外资已经连续7~8周净流入港股 50:23 战争反而强化了"东升西降"叙事 52:57 港股在资产配置中应该扮演什么角色 55:12 普通投资者怎么参与港股 57:49 当前港股最值得关注什么方向 01:01:09 港股最佳投资姿势：买在无人问津时 01:03:52 「大空头」看好恒科背后：外资眼中的港股不一样 出品：天弘基金 制作：声动活泼商业合作 风险提示：节目音频仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。本期节目中提及个股均为客观陈述，非个股推荐。

2026年2月28日，美国和以色列联合发动军事行动，对伊朗最高领导层实施了斩首式打击。这只黑天鹅事件直接引爆了全球资本市场：国际油价10天内最高暴涨超60%，随后单日从高点回落超30%；日韩股市跌幅分别超过10%和15%，韩国甚至出现了熔断下跌、熔断上涨的奇观。而上证指数跌幅只有1.5%左右，跟黄金差不多。 相信眼下大家最关心的问题：是石油还能不能追？煤化工这类受益板块还有没有机会？本期，我们将在冲突进行时做一次实时复盘，借这个事件聊聊投资三境界：预测、应对与布局。希望你在听完，我对去年10月在金油比历史极值时提前布局石油、方向判断正确，却中途卖出的失败经历复盘，以及在冲突爆发后第一个周末如何思考开盘后的应对后，得到你想要的答案。 聊天的人 林荣华，天弘基金策略分析师 时间轴 02:00 投资的三重境界：什么是预测、应对和布局 03:54 事前预判：一开始我为什么认为这仗打不起来 05:43 失败的布局：去年10月提前买石油，为什么最终卖飞了 06:30 从实物供给、制度和金融角度看石油 12:52 冲突爆发后的应对方法 16:19 A股会“买单”多少可以预估么？ 20:18 冲突会长期化吗？仓位要如何调整？ 27:57 长期布局线索：这次事件之后值得关注的方向 出品：天弘基金 制作：声动活泼商业合作 商业合作风险提示：节目音频仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。指数基金存在跟踪误差。

2025 年大宗商品“狂飙突进”：黄金全年涨幅约 64%，白银、铂金涨幅均超过 125%并创历史新高；但进入 2026 年 1 月以来，黄金、白银又经历了剧烈波动与回撤。站在“全球乱纪元”的节点上，大家最关心的是：黄金白银还能不能再创新高？底部徘徊的石油会不会补涨？如果看好大宗商品，到底该买实物、ETF、LOF、期货，还是买资源股？这一期我们与天弘基金经理贺雨轩，一起理清大宗商品的投资逻辑。 聊天的人 主持：林荣华，天弘基金策略分析师 嘉宾：贺雨轩，天弘基金经理 时间轴 Part 1：黄金白银到底在涨什么 3:06 用三把钥匙看懂大宗：实物、金融和制度 5:11 黄金应该怎么投 7:40 黄金买盘分析：央行配置与黄金ETF 13:48 传统分析框架为何失效：央行购金新常态 15:47 黄金还会再创新高吗？ 20:51 投资黄金，拼的不是胆子，是慢心态 25:41 白银疯涨背后：金融属性激活，期货市场轧空 30:00 白银为什么不适合大多数个人投资 36:06 供给制约的铜和铝，为什么很难出现黄金式的暴涨 47:00 石油：变量最多、最不讲道理的那一个 52:56 「大宗为王」的时代到来了吗？ Part 2：大宗商品时代下的投资实操 58:08 最直接的路径：实物 & 与实物挂钩的ETF 01:00:07 LOF要警惕折溢价与跟踪摩擦 01:09:51 折溢价到底怎么来的：关键看套利链路通不通 01:12:29 投向大宗期货的基金产品结构性难点 01:15:20 为什么 LOF 更容易被炒出高溢价 01:16:46 期货投资难在哪：零和博弈+杠杆 01:18:49 普通人的大宗参与路径与节奏：股票和指数优先 01:19:35 有色指数太多，怎么选？ 01:27:16 有色行情空间：股价隐含的大宗价格透支没？ 01:31:50 大宗行情终结的预警信号：资本开支提高 出品：天弘基金 制作：声动活泼商业合作 风险提示：节目音频仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。指数基金存在跟踪误差。

前两期节目中，我们讨论了如何认识投资世界、如何认识投资中的自己。真实的生活里，投资只是金融活动的一部分：我们还要存钱、消费，甚至负债。在不同生命周期里，每个阶段的收入的确定性、支出的刚性压力，以及对风险波动的承受能力都会发生变化。 今天这期，我们邀请到了信美人寿相互保险平台业务部总经理廖百松，和天弘基金经理余浩，从「现金流」这个底盘出发，聊聊生命周期视角下的现金流管理。 本期节目也是《人间钱话》2025岁末专题的最后一期。2025岁末专题将通过「三重镜」，带你见世界、见自己、见时空，也希望可以帮助每一位投资者，更好的看见投资世界的框架、投资中的自己，以及生命周期视角下的现金流。 聊天的人 主持：林荣华，天弘基金策略分析师 嘉宾： 廖百松，信美人寿相互保险平台业务部总经理 余浩，天弘基金经理 时间轴 Part 1：不同阶段的现金流策略 01:41 现金流是底盘：钱从哪里来，又到哪里去 04:13 投资要趁早，在大学阶段先建立认知 08:30 职业怎么选：短期看趋势，长期看兴趣 15:45 毕业后先投资自己，少负债 20:58 什么阶段才是买房的好时机？ 23:50 工作初期，买车比买房更有帮助 29:37 人到中年，用保险为家庭兜底 32:57 先稳定现金流入，再谈最大化收益 44:25 免税的保险产品：健康险和个人养老金 50:01 中老年阶段：先保健康，量入为出 55:16 医疗保障类保险的层级划分 Part 2：确定性怎么来：保险的边界与负债投资的取舍 57:41 保险要趁早：除了有钱，还得身体符合条件 01:01:13 我身体好，拿买保险的钱做投资可以吗？ 01:08:54 保险合同可能会被修改，是真的吗？ 01:11:55 保险的履约能力有多重保障 01:16:41 房贷利率 vs 投资回报：衡量息差与现金流稳健度，决定提前还贷、投资和买保险 01:23:06 除了红利资产，还有其他稳健的投资机会吗？ 01:28:41 红利资产的风险是什么？ 出品：天弘基金 制作：声动活泼商业合作 风险提示：节目音频仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。

今天这一期，我们把视角从市场和资产，拉回到投资中最熟悉、却也最容易被忽略的变量——你自己。 投资行为并非单一性格或能力的直接结果，而是在金钱观、个人情绪与所处环境等因素共同作用下形成。在市场波动与信息噪音中，理性与冲动往往并行存在，并持续影响着每一次判断与选择。理解这些心理机制如何作用于决策过程，往往比寻找某个所谓的「投资正确答案」更重要。 本期节目，我们邀请到拥有 42 年教研经验的清华大学心理学教授彭凯平，以及天弘固收+基金经理胡彧，从心理学视角，系统拆解投资行为背后的「人性逻辑」。投资从来不只是算收益率，更是一场长期的自我认知迭代。先理解自己，或许才是所有投资方法论的起点。 同时，本期节目也是《人间钱话》2025岁末专题的第二期。2025岁末专题将通过「三重镜」，带你见世界、见自己、见时空，也希望可以帮助每一位投资者，更好的看见投资世界的框架、投资中的自己，以及生命周期视角下的现金流。 聊天的人 主持人：林荣华，天弘基金策略分析师 嘉宾： 彭凯平，清华大学心理学教授，中国积极心理学发起人 胡彧，天弘基金固收+基金经理 时间轴 Part 1：投资选择背后的「我是谁」 02:00 用 MBTI 认识自己，准吗 06:36 一个人的金钱观，究竟如何形成 11:06 遗传、环境、经验：哪个因素对投资选择影响最大 22:52 同样的环境经历，为什么有人冷静有人冲动 Part 2：市场放大器，人性如何影响投资 30:07 投资风格，真的反映人的性格吗 37:00 适合投资的性格特质：用冷系统防上头 42:15 专业投资人投资时保持理性的小技巧 45:28 思维的复杂性与灵活性，决定投资信仰的质量 50:33 在市场噪音中，能做到不盲信不善变吗 55:00 投资发现自己是少数派，如何坚持观点 1:00:02 中国人在投资中为什么尤其「胆子大」 1:01:46 投资感到压力大时，如何防止动作变形？ 1:05:08 投资心理学的情绪调节三步法 1:08:53 情绪稳定后，还要继续解决问题 Part 3：通往知行合一：如何调校投资心理 1:10:13 知行不合一的本质，是无效反思的内耗 1:13:42 投资、生活中你没觉察到的过高期望 1:18:46 投资得失心的心理根源：人类的三大特性 1:21:02 投资止盈和止亏的关键诀窍 1:29:54 规则 VS 直觉：什么时候可以打破规则 1:33:10 投资中完全理性的AI会比人更有优势吗 出品：天弘基金 制作：声动活泼商业合作 延伸阅读：《思考快与慢》《企业的品格》 风险提示：节目音频仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。

市场每天都有无数信息：数据、政策、消息、小作文。但是在信息密集、叙事多元的市场中，真正决定资产涨跌的，往往不是某一条消息，而是更底层的力量。这一期，我们试图回答一个问题：资产到底是被什么力量推着上涨或下跌的？ 本期节目，我们邀请到了国金证券首席经济学家宋雪涛，从专业机构筛选信息聊起，尝试用一套清晰的金融框架，帮助你建立一套更稳定的认知坐标，在复杂多变的市场环境中，理解资产波动背后的运行逻辑，弄清楚自己究竟在依靠什么做决策，赚什么钱。 「本期节目也是《人间钱话》2025岁末专题的第一期。2025岁末专题将通过「三重镜」，带你见世界、见自己、见时空，也希望可以帮助每一位投资者，更好的看见投资世界的框架、投资中的自己，以及生命周期视角下的现金流。」 聊天的人 主持：林荣华，天弘基金策略分析师 嘉宾：宋雪涛，国金证券首席经济学家 时间轴 Part 1：在信息洪流中，先建立认知框架 02:29 专业的投资人每天都看什么信息 04:01 你的大脑需要一个「认知过滤器」 04:47 用框架去理解金融世界 08:24 大类资产通用框架参考：基本面、flow、估值 09:26 我们到底在赚什么钱：基本面、流动性、情绪 Part 2：不同资产的涨跌逻辑 13:39 为什么基本面向好，资产表现就好 16:34 股票类资产应该关注什么 18:16 成长型行业最应该关注的是什么 20:43 AI行业有泡沫吗？ 24:07 黄金上涨的新逻辑 Part 3：流动性、叙事和泡沫：市场的情绪机制 32:35 资金流flow如何推动资产涨跌 35:44 叙事如何放大市场情绪 40:03 泡沫不是失控，而是市场“常态” 44:22 天弘固收+对A股的flow分析角度 45:59 买黄金的几股flow Part 4：估值的真正作用：决定长期空间 49:41 股票估值什么时候才真正起效？ 53:14 黄金没有估值锚了 57:51 套用框架，A股现在站在哪？ 01:00:36 楼市的估值底要来临？ 出品：天弘基金 制作：声动活泼商业合作 风险提示：节目音频仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。

股神巴菲特，是投资界最具影响力的传奇人物。他的「价值投资」理念早已成为无数投资者的入门圣经。可在A股的语境中，这套方法似乎一直饱受争议——中国市场真的适合价值投资吗？ 本期节目，我们邀请到天弘基金资深基金经理贾腾，以及播客《成为巴菲特》的主播艾勇，一起从巴菲特的投资理念出发，结合贾腾十余年的一线投资实践，聊聊在中国A股市场里如何做价值投资？对普通人来说，价值投资是一个好的选择吗？让我们以巴菲特为镜，重新理解「价值」的底层逻辑和投资框架，看看当巴菲特的投资理念照进A股土壤时，会开出怎样不同的花。 聊天的人 主持：思思 嘉宾 贾腾，天弘基金基金经理 艾勇，播客《成为巴菲特》主播 时间轴 Part 1：巴菲特信众的价值投资框架建立 03:13 投资起点：妈妈的3000块钱和巴菲特致股东的信 04:54 会计语言、价值投资、假设检验 15:41 美国运通案例：价值投资体系里，成长与价值并不对立 20:17 波动不是风险，超出能力圈才是 Part 2：基金经理眼中的价值投资 28:02 牛短熊长的A股，真的适合价值投资吗？ 32:29 公司治理是A股价值投资的隐形变量 37:54 叙事投资vs价值投资：武林流派各有精彩 41:33 开什么样的餐厅，就会吸引什么口味的顾客 45:26 基金经理的社会责任：把风险体验做好 01:01:05 海底捞式服务：投资者教育与体验优化 Part 3：普通人的价值投资起步指南 01:06:52 当我拥有1000块钱，怎么开启价值投资 01:15:27 小家庭CFO怎么进行价值投资 出品：天弘基金 制作：声动活泼商业合作 延伸阅读：《巴菲特致股东的信》、《股市长线法宝》 风险提示：节目音频仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。

从24年红利资产破圈，到今天银行板块已经连续3个月回撤，红利资产高涨又回调的背后到底反映了怎样的资金偏好？随着利率中枢下行，红利资产在我们的财富管理中又将扮演什么样的角色？ 从去年开始就很想请丁昶老师一期聊红利，希望借他之眼，带大家一起更深刻地看清红利资产的本质——红利资产可能是新时代的财富压舱石。 过去我们靠房地产、高息理财赚钱，可现在那些 “稳赚不赔” 的路早就变了。当 A 股越来越强调企业质地，当银行、公用事业这类企业有了稳定现金流分红，红利资产反而成了新的 “财富压舱石”。 接下来聊天当中，我们会从宏观、微观、中观三个角度逐层递进，宏观当中我们会讲如果你忽视了红利资产，未来你将会错过怎样的一个时代大趋势？在中观这一块，我们讲的是作为一个普通人，我们到底该怎么样去分辨真红利资产，哪些只是画饼，哪些是真正的长期现金流？从微观角度我们会更加具体的去讲，如果作为一个普通投资者，我们该怎么挑红利股、红利基金才能让钱留得更长久？ 我们马上开始。 聊天的人 主持：思思 嘉宾：丁昶 | 自由投资者，播客[小鲜传]主播，著有《文明、资本与投资》《买入银行股》 时间轴 Part1：红利资产 “上车晚不晚”？先打破 3 个投资认知误区 2：00 投资是“不紧急但重要”的事，无需为错过某段行情而焦虑 3：59 红利资产是股市中“稳定造血”的关键品类 5：15 资产光谱：钱真的流入股市了吗？为什么流入股市之后会到红利板块呢？ Part2：辨真识伪！3个维度看懂 “真红利资产” 的底层逻辑 10：20 需求端：低利率时代，红利更加有意义 11：10 供给端： A股越来越多能提供稳定红利的公司 13：04 把自己的资产做成FOF 17：20 区别投资给自己带来的：账户收益和[爽感]收益 24:46 不要用10年前的旧船票，试图登上新的客船 Part3 红利思维还能这样用 25：32 为什么更成熟的美股市场，红利资产表现没跑赢成长资产？ 31：54 美股的巴菲特指标 33：29 以日为鉴：长期国债还是红利资产？ 35：00 纸币环境下，通胀一定是更容易出现的 39：00 城镇化率还存在，中国经济向上发展的空间就还存在 41：00 从台湾的存股族到价值储存 44：01 选红利还是选自由现金流 47：21 红利思维生活化: 用“效用曲线”解释“失去才知珍惜” 51：11 香港“孤寡股” 与行业选择 54:22 市场上各类红利指数应该怎么选 风险提示：音频内容仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。指数基金存在跟踪误差。

面对火热的市场，普通投资者没空研究个股，只能刷财经新闻、盯大V分析，从宏观政策到公司财报，越看越乱。投资决策像待办清单一样，常常把人拖进焦虑。那么，基金公司里的“打工人”，就能获得投资高回报，少走弯路吗？ 在本期节目里，思思和老刘——两位基金公司市场部的职场打工人，也一样焦虑过、混乱过。但因为工作的关系，他们有机会向专业投资人取经，逐渐摸索出用框架减负的方法论，一边实践一边进阶。今天想和你一起聊聊：如何在不确定的市场中找到适合自己的投资方式，让投资回归理性，也回归生活。 聊天的人 主持：思思 嘉宾：老刘 时间轴 Part 1：基金公司的打工人，也会有困惑 02:54 投资不只是为了赚钱，而是验证认知、映射价值观的过程 05:01 个人背景如何塑造投资方式与偏好 10:53 为什么努力 ≠ 好回报？ 13:45 在价值投资与趋势投资之间的摇摆 Part 2：如何找到自我定位，避免随波逐流 17:31 投资初期从模仿开始，逐步找到适合的方式 23:04 牢记的负面清单，避免投资陷阱 25:40 不同投资流派的要求与短板 30:26 投资目标要与投资行为要匹配 Part 3：可复制的投资实操方法论 40:32 投资混乱期，如何梳理风险收益目标 41:57 行动规则：设定止盈与止损基准线 45:19 打开“省电模式”，减少无效关注 46:44 不同人生阶段的精力分配 出品：天弘基金 制作：声动活泼商业合作 延伸阅读：《最优解人生》，作者：比尔·帕金斯 风险提示：节目音频仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。

低利率是我们不可回避的命题。从金融学的视角看，利率是资本的价格标签。一方面你可能已经感受到，理财的收益正在持续走低，另一方面我们的房贷利率、借款利率也在下降。从经济学的角度，利率是经济的晴雨表。对于中国而言，经济转型期的阵痛、房地产的调整、老龄化的加剧...这些，都正在通过利率信号传递给每个家庭，影响我们每个人的就业收入和所持有的资产价格。从社会学的角度看，低利率正在重塑社会的行为模式，高利率时代存钱躺平的逻辑失效，迫使人们改变着理财习惯。 所以今天我们特别邀请到天弘基金养老金投资部的王震霆老师，王老师做宏观研究出身，从业以来一直进行资产配置相关领域的研究，接下来的时间里我们会聊透三个核心，在低利率时代如何重塑我们的资产负债表？从社保基金到日本养老金，这些优等生究竟有哪些作业可以供我们抄？普通人该怎么样确定自己的风险中枢，进而用战略加上战术去应对低利率时代的挑战？ 我们马上开始。 聊天的人 主持：思思 嘉宾：天弘基金养老金投资部 王震霆 Part 1：低利率时代来了吗？——揭开利率的本质与长期谜题 02:00 利率是什么？资本回报的分成与风险补偿的博弈 04:57 从人类历史尺度看，利率是在不断往下走的 06:00 美欧日低利率的持续时间都不相同 08:00 国内低利率环境会一致持续下去吗？ Part 2：低利率下的资产负债表重构——负债减负与资产突围 11:15 利率如何影响你的钱袋子？从央行政策到居民收益的传导链 14:00 无风险高收益时代终结，资金被迫转向的新趋势 17:40 高息债置换与债务优化指南 19:00 资本收益缩水时代的劳动力价值凸显 Part 3：资产配置破局指南——从社保基金案例到普通人实操 26:29 战略与战术资产配置的核心逻辑 38:30 从社保基金、日本养老金上学到的可复制的长期投资经验 47:08 普通人如何做配置？——风险中枢确定与再平衡实操技巧 49:30 低利率应对公式：负债优化+权益增配+战略坚守 风险提示：音频内容仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。

话接上期，我们接着聊定投。 定投，这个看似简单的投资工具，却能使出十八般武艺。 有人想靠它从宽基的浮亏中翻身，有人想用它打理年末奖金，更有人想将其作为养老规划的核心武器。 为何有人定投收益颇丰，有人却深陷泥潭？奖金这类大额资金，该如何融入定投节奏？面对房贷压力，是提前还贷还是坚持定投？长期养老定投，又该如何调整策略？这些问题，正是普通投资者在定投路上的常见困惑。 这期我们依旧和来自深交所基金管理部的杨婕老师、韭圈儿APP的创始人北落的师门（韩老师）基于真实案例与实操经验，拆解定投在不同场景下的核心逻辑，告诉你如何让定投从 “简单动作” 变成 “高效理财工具”。 聊天的人 主持：思思 嘉宾： 深交所基金管理部 杨婕 韭圈儿APP创始人 北落的师门 Part 1：定投与核心要素拆解 01:20我的定投经历：2019 年定投获利，2021 年套牢，微笑曲线变滑梯 02:03定投——打工人的第一桶金 03:49定投能用来解套吗？ 07:25北落的定投解套经历 08:42行业 vs 宽基：行业轮动快，宽基更适合定投 09:50影响收益率因素：频次、金额、时间、产品 Part 2 : 深入三大定投具体场景 一、打工人定投 10:30打工人定投要注意什么？止盈出来的钱怎么处理？ 14:10定投能实现财富自由吗？ 17:30年终奖该怎么加入定投计划？ 二、房贷人定投 18:10 房贷与定投选择：优先定投，留足 6 月房贷钱，选宽基 19:44标的选择原则：不因房贷目标改变，避免现金流错配 三、养老人定投 20:33 长期养老定投问题：十年以上目标的止盈与操作调整 21:05养老定投策略：30 岁多投创业板，50 岁加稳健资产 25:59年轻群体配置：高波动权益类占比可更高，长期收益或更佳 Part 3：进阶策略与终极逻辑 26:43胜率提升方法：大跌补仓、宽基 + 行业组合、简化止盈 30:13止盈方式对比：目标收益率为主，估值法为辅 32:12止盈份额选择：无优劣，看个人习惯，关键在执行 36:35定投本质：如太极，坚持即能四两拨千斤，跑赢市场平均 风险提示：音频内容仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。定投非储蓄，不保证一定盈利，基于特定历史时期对指数的业绩模拟，不代表任何产品未来收益表现。