引起基础货币和货币供应量的变化的方式： 一、 中央银行对商业银行等金融机构债权的变动 这是影响基础货币的最主要因素。一般来说，中央银行的此类债权增加，意味着中央银行对商业银行再贴现或再贷款资产增加，同时也说明通过商业银行注入流通的基础货币增加，这必然引货币供应量的增长。 二、 国外净资产数额 国外净资产由外汇、黄金占款和中央银行在国际金融机构的净资产构成。其中，外汇、黄金占款是中央银行用基础货币来收购的，对其收购增加，基础货币投放增加，货币供应量增加。 三、 对政府债权净额 中央银行对政府债权净额增加通常由两条渠道形成：直接认购政府债券；贷款给财政以弥补财政赤字。无论哪条渠道都意味着中央银行通过财政部门把基础货币注入了流通领域，从而引起货币供应量增加。 四、 其他项目（净额） 这主要是指固定资产的增减变化以及中央银行在资金清算过程中应收应付款的增减变化。它们都会对基础货币量产生影响

一、 含义 现代中央银行的独立性，是指中央银行在国家权力机构或政府的干预和指导下，根据国家的总体的社会经济发展目标，独立制定和执行货币金融政策，也就是所谓的相对独立性。中央银行没有完全独立于政府之外，不受政府约束，或凌驾于政府之上，而是在政府或国家权力机构的控制和影响下体现独立性。 二、 中央银行保持相对独立性的原因 1. 避免财政赤字货币化的需要 中央银行货币政策的主要目标是稳定货币，虽然作为政府的银行，有义务协助政府平衡财政预算和弥补赤字，但只能是一般支持，而不是无条件地支持，更不能通过发行货币去弥补财政赤字，因为这样只会进一步推动通货膨胀。 2. 为了稳定经济与金融的需要 中央银行具有较大的独立性，地位应当比较超然，明确其首要任务是稳定币值、健全金融体制，以促进经济稳定增长和充分就业。这样，中央银行才能制定和执行正确的货币政策，对政府执行通货膨胀也可以起到约束作用。如果中央银行受政府的完全控制，在政治经济动荡中，受到党派政治的干扰，中央银行制定的货币政策难以具有连贯性，其结果只能是更便于政府推行通货膨胀政策，这将使经济更加不稳定。中央银行对政府的贷款一般只限于短期贷款，而且贷款金额规定有最高限额。其目的之一就在于限制政府推行通货膨胀政策。 3. 为了适应中央银行特殊业务和地位的需要 中央银行既不是行政部门，也不同于一般的国有企业，它的业务具有高度技术性，而且它的政策直接影响国民经济的各个部门，因此，中央银行的最高层管理人员必须具有丰富的国内外经济知识，熟练的技术和经验来制定货币政策，调节资金流向。中央银行的主要客户虽然是政府和外国的中央银行，但它同时还要为其他客户（商业银行和其他金融机构）服务，从这些方面看，中央银行也不应受政府的完全控制。 4. 避免政治性经济波动产生的可能 由于政府的更迭以及每一任政府目标的不同，若政府可以随意干涉央行的货币政策则可能导致政策的紊乱以及经济波动的加剧。如果中央银行有很强的独立性，就可以避免这类政治和经济动荡对货币政策的干扰。 三、 中央银行的独立性的表现 1. 建立独立的货币发行制度，以维持货币的稳定： 2. 独立地制定或执行货币金融政策： 3. 独立地管理和控制整个金融体系和金融市场。这是一种相对独立性，即在政府的监督和国家总体经济政策指导下的独立性。 它的两条原则是： 1) 中央银行的货币金融政策的制定及整个业务操作必须以国家的宏观经济目标为基本的出发点。要考虑自身所承担的任务及责任，不能自行其是，更不能独立于国家的宏观经济目标之外，甚至与国家的宏观经济目标相对立。 2) 中央银行的货币金融政策的制定及整个业务操作都必须符合金融活动自身的规律。中央银行既不能完全独立于政府，也不能对政府百依百顺，成为政府附庸。 四、 中央银行和政府的关系 中央银行与财政部门的关系主要反映在下述几个方面： 1. 中央银行资本金的所有权大多由财政部门代表国家或政府持有 2. 绝大多数国家中央银行的利润除规定的提存外全部上缴国家财政，如有亏损，则由国家财政弥补 3. 财政部门掌管国家财政收支，而中央银行代理国库 4. 中央银行代理财政债券发行，需要时按法律规定向政府财政融资 5. 许多国家财政部门的负责人参与中央银行的决策机构，有的有决策权，有的则是列席权 6. 有些国家的中央银行直接隶属于财政部 7. 在货币政策和财政政策的制定及执行方面，中央银行与财政部门需要协调配合。

一、 发行的银行： 中央银行垄断一国的货币发行权，成为全国唯一合法的货币发行机构。垄断货币发行是中央银行最基本、最重要的标志 二、 银行的银行（存贷清） 1. 集中存款准备金 2. 充当最后贷款人：最能体现中央银行“银行的银行”职能，确立了中央银行在整个金融体系中的核心和主导地位 3. 组织参与全国清算业务 三、 政府的银行 1. 代理国库、代理国债发行（≈代销） 2. 为政府提供资金融通：只能在二级市场上操作，通过市场供求决定的利率来购买国债 3. 替政府管理国际储备 4. 执行货币政策、实施金融监管、代表政府参加国际金融会议等

一、 复合的中央银行制度 指在一个国家内，中央银行职能和一般存款货币银行的经营职能一并集中于某大银行身上，不再设专司中央银行职能的银行体制。此种类型的中央银行又可分为两种形式：一种是混合式中央银行制，即：既设国家银行，又设商业银行，国家银行兼办一部分中央银行业务，商业银行办理另一部分业务。另一种形式是一体式中央银行制，即中央银行几乎集中央银行和商业银行的全部业务与职能于一身。 二、 单一的中央银行制 是指在一国国内单独设立一家中央银行的中央银行制。高度集中的中央银行可根据情况设立众多的分支机构行使职能，领导并监督全国金融机构及市场，形成总分行体系。世界上大多数国家都实行此类中央银行制。与此相对，有的国家实行二元中央银行制，在中央和地方设立两级中央银行机构，根据规定分别行使职权。中央级机构是最高权力机构，地方级机构也有其独立的权力。 三、 跨国的中央银行制度 是指参与货币联盟的所有成员国家共同建立一个跨国的区域性中央银行，各成员国内部不再设完全意义上的中央银行。区域性中央银行是建立在若干地域相邻，经济文化发展水平相近的国家基础之上。 四、 准中央银行制度 是指由几个政府机构或由受政府委托的商业银行代行部分中央银行职能，而没有设立完全意义上的中央银行，又称类似中央银行制度。采用准中央银行制度的国家大多是一些经济水平较低，金融体系不够健全的发展中国家，也有一些经济体系与结构较为特殊的国家或地区，如新加坡、卢森堡和我国的香港地区等。

一、 原始存款（初始存款）与派生存款 原始存款（初始存款）是指银行吸收的现金存款或中央银行对商业银行贷款所形成的存款。它包括商业银行吸收到的、增加其准备金的存款。商业银行的准备金以两种具体形式存在： 1. 商业银行持有的应付日常业务需要的库存现金 2. 商业银行在中央银行的存款 派生存款指由商业银行发放贷款、办理贴现或投资等业务活动引申出来的存款，又称为衍生存款。派生存款在原始存款基础上产生。派生存款的产生过程，就是商业银行吸收存款、发放贷款、形成新的存款额…，这一过程循环不断地在各家商业银行存款客户之间转移、最终使银行体系的存款总量增加的过程。 二、 存款货币创造的两个必要的前提条件 存款货币创造必须具备两个紧密联系的必要前提条件：第一，各个银行对于自己所吸收的存款只需保留一定比例的准备金；第二，银行清算系统的形成。 三、 货币乘数和存款乘数 1. 货币乘数 1) 含义：一单位的基础货币能够创造多少单位的货币供应量。=货币供应量(C+D)/基础货币 狭义的货币乘数m1： ① 变量含义：c现金漏损率、e超额准备金率、rd活期法定准备金率 ② 相关关系 Ø 出现在货币乘数中的变量都与货币乘数反相关，任何变量上升都会使得货币乘数和货币供应量下降 Ø 经济学逻辑：任何一个变量上升都会对银行的贷款形成挤压，使得贷款规模下降，进而创造派生存款的速度下降，货币供应量下降 3) 广义的货币乘数m2：比狭义的货币乘数分子多一个t(定期存款与活期存款的比率) 2. 存款乘数 1) 含义：一单位原始存款能够创造多少单位的总存款，=总存款/原始存款。没有现金漏损的情况下货币乘数和存款乘数相等。但现实情况，货币乘数>存款乘数 2) 活期存款乘数：=活期存款/原始存款 c现金漏损率、e超额准备金率、rd活期法定准备金率 3) 定期存款乘数：=定期存款/原始存款, 定期是活期的t倍 4) 总存款乘数：=总存款/原始存款, 总存款是活期的(1+t)倍

【热点事件】 从2022年7月开始，美国国债收益率曲线的主要指标发生倒挂，10年期美国国债的收益率下降至低于2年期国债收益率的水平。 【热点解读】 （一）含义 利率倒挂是指短期债券的收益率高于长期债券的收益率，这与通常的利率期限结构（正常情况下长期债券收益率高于短期债券收益率）相反。利率倒挂通常被认为是经济衰退的预警信号，因为它反映了市场对未来经济增长的悲观预期。 （二）相关理论 利率期限结构理论提供了解释利率倒挂现象的几个视角。 预期假说认为，长期利率是市场对未来短期利率预期的反映，如果市场普遍预期未来短期利率会下降，那么长期率可能会低于当前的短期利率，导致倒挂。 市场分割理论则认为，不同期限的债券市场是相互独立的，每个市场由其自身的供需关系决定利率，因此短期和长期利率的脱节可能是由于市场分割导致的。 流动性偏好假说提出，由于长期债券的流动性低于短期债券，投资者要求更高的收益率作为补偿，但如果市场对流动性的需求增加，长期债券的需求下降，可能会导致长期收益率上升，从而出现倒挂。 利率的决定因素（补）﹣郭红玉 ．资本边际生产效率：当长期资本边际生产效率降低，长期投资需求下降，长期利率下降 ．通货膨胀预期：通胀预期上涨，会要求提高合同利率（名义利率），从而短期利率水平上升。．货币政策：扩张性的货币政策（QE）增加长期货币供给，长期利率下降。 ．财政政策：扩张性财政政策导致政府赤字，弥补赤字发行债券，此时对货币需求上升，短期利率上升。．经济周期：经济高涨，投资消费需求旺盛，短期利率上升，长期预期保持不变，长期利率不变。 （三）美债收益率倒挂的原因 2023年美国出现的利率倒挂现象可能由以下几个因素导致： 1．市场对未来经济增长的担忧，导致投资者更倾向于短期投资，提高了短期利率。 2．风险偏好的变化，投资者可能因为避险需求增加而购买长期债券，推高了长期债券价格，降低了长期收益率。 3．中央银行的货币政策，如美联储的加息行动，可能会提高短期利率，而长期利率受经济增长预期影响可能不会同步上升。 （四）可能的影响 利率倒挂对经济运行、金融活动和宏观政策取向的启示包括： 1．经济运行：倒挂可能预示着经济放缓或衰退的风险增加，企业和消费者信心可能受到影响。 2．金融活动：银行和金融机构可能面临更大的压力，因为它们的盈利模式通常依赖于借短贷长的利差，倒挂会压缩这一利差。 3．宏观政策：政策制定者可能需要考虑采取行动来刺激经济增长，如降低利率或实施量化宽松政策，以避免经济衰退。 注意：从美国当前情况来看，本轮倒挂未必带来经济衰退和金融风险 . 倒挂的主要原因在于短期利率过高，而非长期利率过低； . 美国存款利率调整滞后于短期债券，银行业仍维持着较高的净息差。

一、 含义 商业银行大而不倒（Too Big to Fail）指当一些规模极大或在产业中具有关键性重要地位的银行濒临破产时，政府不能等闲视之，甚至要不惜投入公众资金相救，以避免那些银行倒闭后所掀起的巨大连锁反应造成社会整体更严重的伤害，这种情况即称为"大而不倒"。 二、 原因分析 大型银行由于规模大，所占市场份额大，囊括的金融服务种类多，甚至独占某些金融业务，其无序倒闭将对整个金融体系及经济活动造成恶劣影响，容易引发系统性风险。 换句话说，大型银行的倒闭具有极大的负外部性，可能引起一系列金融机构连锁倒闭，进而可能造成整个金融体系乃至实体经济的严重损害，引发系统性金融危机。 因此，当大型复杂的银行机构濒临倒闭时，各国政府出于防范系统性风险、维护金融体系稳定的考虑，大都采取中央银行再贷款或直接的财政救助等干预措施，对其加以特殊保护，从而形成"大而不倒"现象。 三、 "大而不倒"所引发的道德风险 1. 总述 在金融危机的形成和演进过程中，政府对陷入困境的大型银行是否给予救助，总是面临两难选择：如果不出手相救，则其倒闭会导致金融机构连锁倒闭即"多米诺骨牌"效应，从而引发系统性风险；如果出手相救，则又会强化其"大而不倒"的预期，在金融体系和金融市场引发道德风险。 2. "大而不倒"引发的道德风险，表现在多个方面： 1) 从"大而不倒"机构本身来看，银行经营的巨额损失最终由政府买单，这不仅会使政府救助所投入的财政成本转化为其股东和高级经理人的巨额私人收益，而且容易诱使这些机构的逆向选择行为。倘若这些机构存在着一旦经营失败则会由政府救助的预期，那么，它们就不会像理性经济人一样做出审慎决策，就可能会为实现自身利益最大化而热衷于冒险，如降低贷款标准，放弃审慎原则，形成高杠杆的融资、过度的证券化、过度的金融创新甚至严重的金融泡沫。 2) 从金融市场参与者来看，如果大型银行机构面临倒闭时会得到政府救助，那么，就没有人愿意花精力去关注这些银行机构的经营行为，金融系统的市场约束机制可能会受到影响，股东、债权人、存款人、担保人、保险人等利益相关者对金融机构的制约和监督可能会弱化。例如，银行的股东因不用担心其投资血本无归，就不会重视和关切机构的审慎经营和风险控制状况，反而会支持机构采取高风险经营策略，甚至不惜过度冒险，以求获得更高的投资回报。同样，机构的债权人因不必担心承担风险损失，因而也不会过多地关心银行的经营状况。 四、 如何解决"大而不倒"问题 1. 分拆具有系统重要性的大型金融机构 解决"大而不倒"问题的一种方法是确保没有一家金融机构可以大到颠覆整个金融体系。这样，如果金融机构破产，监管机构就没有必要出手救助，从而可以将所有金融机构都纳入市场纪律的约束之下。毫无疑问，这种方法会受到大型金融机构的强烈反对。分拆系统重要性金融机构虽然可以解决"大而不倒"问题，但这些大型金融机构也无法从协同效应中提高风险管理的效果和降低金融服务的成本。因此，分拆系统重要性金融机构会降低而非提升金融体系的效率。 2. 提高资本金要求 由于"大而不倒"机构有过度冒险的动机，因此限制其风险的一个方法就是提高资本金要求。资本金提高后，这些机构用于承担风险的缓冲增加，此外，利益攸关度上升，如果冒险，自身的损失也会增加，因此可以削弱其过度冒险的动机。

金融脱媒又可称为"非中介化"，是指资金的融通、支付等活动更多地直接通过证券市场进行，从而降低以商业银行为主体的传统中介在金融体系中的重要程度。 作为一种趋势的金融脱媒的主要表现为： 储蓄资产在社会金融资产中所占的比重持续下降及由此引发的社会融资方式由间接融资为主向直接、间接融资并重转换的过程。 1. 金融脱媒的发展将给商业银行带来一系列严峻的挑战 1) 金融脱媒给商业银行传统业务的总量和结构造成负面影响 从资产业务的总量看，金融脱媒将导致商业银行的贷款增长速度降低，银行贷款占非金融部门融资总量的比重下降；从资产业务的结构看，更多的大型优质企业更倾向于通过股权、债券、资产证券化等低成本的直接融资方式来募集资金，多层次资本市场的发展使有潜力的小企业可以通过创业板获得资金支持，从而对商业银行的优质客户造成严重的双重冲击。 2) 金融脱媒对商业银行的风险管理能力提出了更高要求 商业银行信用风险管理的对象将发生一定的变化，市场风险将日益突出，且信用风险与市场风险交织在一起加大了管理的难度。 3) 金融脱媒对商业银行的盈利能力将带来显著的负面影响 金融脱媒给商业银行盈利能力造成的负面影响有"总量效应"、"价格效应"和"成本效应"三种。相比较而言，金融脱媒对中小银行盈利能力造成的负面影响比大型银行更大一些。这一般来说首先是由于中小银行的资金成本较高，在向大型、优质客户提供优惠的贷款利率方面处于劣势地位；其次是因为中小银行发展中间业务的规模经济特征不如大型银行显著。 4) 脱媒背景下优质大企业客户贷款将被资本市场迅速分流 随着股票市场以及企业债券市场的发展，优质大型企业得以通过证券市场融资，银行贷款开始逐渐被直接融资所替换，大中型企业对银行贷款的依赖度逐渐减少。 2. 金融脱媒的发展将给商业银行带来一系列重大机遇 1) 同业存款、企业机构大额存款业务面临发展机遇 资本市场发展在分流银行储蓄存款的同时，相当一部分将以证券公司客户交易结算资金、自有营运资金存款，登记公司自有资金、清算备付金、验资资金存款等金融机构同业存款以及企业存款的形式回流至商业银行。其中金融机构同业存款的增长与资本市场发展具有较明显的相关性，资本市场发展越快，同业存款的增长也越迅速，规模越可观。 2) 融资融券、证券质押贷款等支持金融市场和金融交易的新型融资业务将获得发展契机 随着证券市场的发展以及券商融资融券业务的推出，券商将能够以证券质押的形式为客户提供资金，银行可以借此开展针对券商融资融券业务的新型资产业务。同时随着直接融资的发展，证券品种的日益增加以及证券市值的不断扩大，银行的证券抵押贷款业务将面临新的发展机遇。此外，投资者在交易中有对流动性和资金的需求，银行将有机会延伸其传统信贷业务优势，为企业收购兼并、企业和券商承销业务、基金公司融资、机构的新股申购业务等提供"过桥贷款"等其他融资服务。 3) 企业理财、现金管理、资产管理等咨询类中间业务前景广阔 证券品种的增加，有利于商业银行进行多样化的资产组合，降低代客户理财的投资风险，增加银行理财产品的市场吸引力。随着金融投资品种的增加，企业资产选择的机会增加，投资的专业性将增加，企业将更多地求助于专业机构对其进行现金、资产管理，这为银行发展相关业务提供机会。 4) 脱媒有利于商业银行更加有效地管理风险 证券市场的发展为商业银行管理风险提供了更为丰富、有效的工具。通过贷款转让、贷款互换等工具，商业银行可以更为有效地管理信用风险。通过互换、期权、期货等工具，商业银行可以更有效地管理市场风险。通过发行债券、证券化等工具，商业银行可以更有效地管理流动性风险。 5) 商业银行与非银行金融机构的合作大有可为 首先，商业银行与非银行金融机构的功能特征差异产生了合作的可能。其次，在综合经营仍然处在"积极稳妥"推进阶段、补充外源资本渠道不够畅通的情况下，密切与非银行金融机构开展业务层面的合作对于中小银行来说是一个较为经济、快速、可行的选择。

一、 商业银行经营模式 1. 分业经营 法律限定金融机构必须分门别类，各司其职。分业经营是政府监管的产物，并非市场自发形成的 2. 混业经营 法律并无限制，商业银行可以同时经营证券业务保险业务等 3. 分业经营与混业经营的对比 1. 分业和混业从本质上来讲是：风险和效率的权衡 2. 分业经营优点：降低系统性风险，防止交叉感染 3. 混业经营优点：提高效率，规模经济和范围经济来降低成本 二、 我国商业银行经营模式 1. 混业→ 分业 → 逐渐放开 2. 逐渐放开的原因 ① 机构内控、外部监管逐渐完善 ② 资本市场的发展及利率市场化加速压缩了银行原有的利润空间 ③ 金融行业的开放使国家金融机构面临国际上综合性金融机构的竞争 3. 不完全放开的原因 内控和外部监管也不是特别完善、保护证券和保险的利益 4. 逐渐放开的方式：创新金融产品、金融控股公司等

一、 影子银行的定义 按照金融稳定理事会的定义，影子银行是指游离于银行监管体系之外、可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系（包括各类相关机构和业务活动）。影子银行引发系统性风险的因素主要包括四个方面：期限错配、流动性转换、信用转换和高杠杆。（亦可理解为：影子银行指银行贷款被加工成有价证券，交易到资本市场，房地产业传统上由银行系统承担的融资功能逐渐被投资所替代，属于银行的证券化活动。) 二、 影子银行在中国的发迹 在我国，影子银行发端于 2008 年金融危机。从近年来风生水起的银行理财产品到纷繁复杂的类信贷类产品，再到如今的民间借贷和虚拟化的网贷P2P，影子银行已经渐成体系，基本可以归为三类：第一类是商业银行的理财类产品，即通常所说的银行"资金池"业务；第二类是非银行类金融机构，如信托公司、小贷公司、财务公司和典当行等；第三类是民间融资； 三、 中国影子银行产生和狂飙的原因 1. 银行监管套利活动催生了表外和通道影子银行业务。 随着利率市场化初步完成，银行存贷利差缩小，民营银行加入，银行间竞争压力增大。为了提高利润，银行将表内业务转移出表，来规避资本充足率、存贷比、行业投向限制等监管。同时，为了规避宏观调控，银行将表内业务转移到表外或通道投向房地产、地方融资平台和"两高一剩"行业。 2. 存款脱媒促使资金流向影子银行。 居民财富增长，对资产保值增值的需求强烈，存款脱媒的压力增大，理财类产品应运而生，为影子银行提供了重要的资金来源。 3. 金融创新、监管放松、货币放水带来影子银行的繁荣，改革迟缓和过度刺激房地产导致实体经济回报率下降，资金脱实入虚加剧影子银行泡沫。 4. 中小企业融资难、金融抑制促使影子银行填补融资缺口。 四、 "影子银行"基本特征： 1. 资金来源受市场流动性影响较大。 2. 由于其负债不是存款，不受针对存款货币机构的严格监管 3. 由于其受监管较少，杠杆率较高 4. 交易模式采用批发形式。 5. 进行不透明的场外交易。总之，它具有和商业银行类似的融资贷款中介功能，却游离于货币当局的传统货币政策监管之外。

一、 信用风险 债务人不能按时足额偿还债务给银行带来损失的可能性，表现如坏账、不良贷款等 1. 产生原因 ① 债务人在生产、生活中面临不确定性 ② 商业银行作为信用中介，本身经营的就是风险套利的业务，靠自身的资本金来承担并非储户的存款 2. 管理措施 1) 甄别和监督 ① 甄别在签订贷款合同前，如6C原则等 ② 监督在签订贷款合同后，如限制性条款 ③ 核心在于生产更多的信息，减少信息不对称，中间会产生成本，成本可以解释为贷款专业化 2) 抵押品和补偿余额：贷款人无力清偿时，变卖抵押品降低损失。 补偿余额：是抵押品的一种特殊形式。银行要求得到贷款后必须将获取的一部分贷款的一定额度存到该银行的账户上，这个额度就是补偿余额。 除了充当抵押品外，还可以监测企业资金变动，提前判断企业运行情况。 3) 信贷配给 二、 流动性风险 无力满足客户的提现需求和贷款需求给银行带来损失的可能性，表现如挤兑。其直接原因是因为期限错配，根本原因是业务性质决定，银行经营的本身就是期现套利业务 三、 市场风险 基础金融变量，利率、汇率、股价的变动给银行带来损失的可能性，如久期缺口等 四、 操作风险 由于操作程序、系统、人员的不完备或失效或某些外部事件给银行带来损失的可能性。其中最大的操作风险是内控失效。 五、 道德风险 银行和贷款人之间存在的信息不对称给银行带来损失的可能性 1. 产生原因：信息不对称 2. 含义 1) 逆向选择：事前的，某一方能够利用比另一方多多信息使自己收益而他人受损 2) 道德风险：事后的，因为企业事责任有限制度，所以有激励把贷款的资金改作高风险、高收益的投资 3. 影响：加剧银行面临的信用风险，且不能用提高利率来调整，反而提高利率会加大信息不对称带来的危害 4. 缓解措施：信贷配给 ① 即使借款人愿意支付给定甚至更高的利率，银行仍然会拒绝贷款 ② 所以银行一般会制定一个低于信贷市场均衡的贷款利率，从而制造出一个超额的需求 ③ 再结合非利率条件，如6C原则来筛选贷款人 六、 国家和转移风险 银行在跨境借贷中额外产生的风险 七、 交叉风险 资产负债表中高度关联性给商业银行带来损失的可能性，如借款性负债、同业业务等

【热点事件】 2024年一季度，长期国债收益率出现下行，10年期国债收益率从年初的2.56％下降至2.29%,30年期国债收益率由年初的2.84％下降至2.46%，分别下行27个和38个基点。长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，同时也受到安全资产缺乏等因素的扰动。 7月1日午间，央行发布公开市场业务公告，提出：为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。 【热点解读】 （一）背景 今年以来债券收益率不断走低，央行多次喊话效果不佳，亲自下场，防止市场过度交易风险。经济学上，长期国债收益率代表投资者对长期经济基本面的预期。今年以来，受制于经济需求不足、预期偏弱、供给偏慢等原因，长期债券收益率一路下行。截至6 月末，30年期、10年期国债收益率分别下降40BP、35BP至2.2058%、2.4282%,50年期国债收益率也一度破2.5%，脱离经济增速中枢。 （二）长期国债收益率的影响因素 ①市场对经济基本面的预期。预期经济强劲增长时，可能伴随利率上升和企业盈利增加，投资者转向股市等高收益投资，导致国债价格下降、收益率上升。如果市场对经济基本面的预期较弱，导致投资者对风险资产的需求减少，而将资金投向相对安全的国债。国债收益率的下降反映了市场对未来经济增长和通胀的担忧。 ②货币政策。如果央行采取宽松的货币政策，如降低利率或增加货币供应量，这可能导致市场资金充裕，从而压低国债收益率。 ③全球经济形势。如果全球经济增长放缓或面临不确定性，可能会引发避险情绪，促使资金流入国债市场，压低收益率。主要经济体（如美国）的长期国债收益率变化会通过资本流动影响其他国家的收益率。此外，地缘政治事件也会影响收益率。 ④市场供求关系。如果市场需求增加（如避险需求上升），国债价格上升，收益率下降。 ⑤其他风险。包括：信用风险，高信用评级的国债收益率通常较低，因为违约风险小；流动性，流动性高的市场通常收益率较低，因为投资者可以更容易地买卖债券；财政政策，政府的财政支出和赤字水平影响债券供需关系，高财政赤字可能导致政府发行更多债券以融资，增加债券供给，抬升收益率，财政扩张政策刺激经济增长，也可能推高收益率。 （三）我国长期国债收益率下行的原因 当前长期国债收益率持续下滑的底层逻辑是市场上"安资产"的缺失，出现了所谓的"资产荒"。 1．需求端方面，实体经济提质增效背景下，金融构对高等级债券需求较为旺盛。 一是在房地产市场供求关系发生变化、地方债务风险防控增强的背景下，经济发展更为"轻型化"，企业和居民新增贷款需求较前些年有所转弱。 二是保险机构每年有大量资产到期面临重新配置，负债久期较长，需要加大长久期资产配置力度；资管产品缺乏相对高息资产，一同推升了对超长期债券的投资需求。 三是今年权益市场波动也提升了券商资管、基金产品等对于超长期国债的交易性需求。 2．供给端方面，一季度地方政府专项债发行规模小于往年，同时财政部也及时启动超长期特别国债发行工作，同时统筹一般国债和特别国债发行，导致政府债供给端的节奏偏缓，加大了长期债券利率下行幅度。 （四）长期国债收益率下行的影响 1．增强债券吸引力（利）：国债收益率下行意味着债券价格上升，这可能会吸引更多的投资者购买国债，从而增加国债的需求。 2．降低实体借贷成本（利）：国债收益率下降通常会带动整个市场的利率水平下降，从而降低企业和个人的借贷成本，刺激投资和消费。 3．压缩银行利润：银行的利差可能会受到挤压，因为贷款利率下降而存款利率下降的幅度可能较小，这可能会影响银行的盈利能力。 4．加大金融机构流动性风险：长期国债收益率的下降可能会减少保险公司和养老基金等金融机构的投资回报，影响其资产负债匹配，可能会加大流动性风险。 5．加大本币汇率贬值风险：国债收益率的下降可能会导致资本流出，因为投资者可能会寻找更高收益的投资机会，这可能会对本国货币产生负面影响。 6．增加市场风险：如果国债收益率下降是由于市场对未来经济增长预期悲观导致的，那么这可能会增加市场的不确定性和风险。.7．影响货币政策：央行可能会通过调整政策利率来应对长期国债收益率的下降，以维持市场稳定。 （五）中央银行开展国债借入 1．含义 国债借入操作的定义是，央行向部分公开市场业务一级交易商（主要是商业银行）借入国债，支付相应利息和费用，并约定到期后归还。这一过程中，央行可以快速获得国债持仓，进而在二级市场上出售，压低国债市场价格，推升相关国债收益率。 2．原因 (1）作为宏观审慎调控手段，引导预期，维护市场稳定。 长债利率是货币政策的重要传导渠道之一，当长期债券收益率下降甚至出现收益率曲线倒挂，会恶化市场对未来的预期。此前央行曾多次发出利率预期引导，试图以这种较为温和的窗口指导模式引导市场预期稳定回升，但效果不佳。本次央行借入国债，今后可择机将其卖出，增加债券的供给，压低债券价格，促使长债利率回升。抬高长债利率使之与经济潜在增速相匹配，有利于引导公众预期，维护市场稳定运行。 (2）调节银行体系的流动性，吸取硅谷银行的教训，避免资产负债错配和流动性风险。 由于目前市场上缺乏优质资产，各银行争相购买长期国债，银行的负债往往期限较短，当银行使用这资金购买长期国债时，就会产生资产和负债的期限错配。同时，大量购买长期国债可能会导致流动性风险，一旦未来出现利空，金融机构集中交易容易引发流动性风险甚至挤兑，这也是硅谷银行事件带来的教训。 (3）是完善央行流动性管理工具箱、提高货币政策传导效率的重要举措。 ①完善流动性管理工具箱：可选择卖空国债赋予了央行更多的灵活性，使其能够在必要时快速回收市场上的流动性，而不只是依赖于传统的公开市场操作。 ②提高货币政策传导效率：通过卖空国债，央行可以直接影响长期债券的收益率，促进货币政策意图的有效传导。 (4）降低中美利差，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 自美联储加息以来，中美利差长期倒挂，近期债券利率的下行导致中美利差倒挂进一步加深，根据利率平价定理，两国利差加大使得利率较低的一国汇率下行压力增加。通过此举抬高长期利率缩小两国利差，缓解汇率贬值压力。 3．影响 (1）对债券市场：央行借入债券如若后期择机卖出，会在一定程度上加剧债券市场的波动，抬升长期债券收益率。但当前市场经济基本面预期仍然偏弱，长期收益率能否稳步回升仍取决于经济基本面。 (2）对银行体系的影响：央行借入债券能够调节银行体系的流动性和资产负债结构，同时向市场释放了明确的长端利率调控信号，促使长期收益率回归正常水平，使银行保持合理利润，推动信贷业务发展，从而促进投资消费和经济增长。 (3）对汇率的影响：长期利率的稳定能够减缓国内外利差持续扩大的趋势，使汇率保持在合理均衡的水平，防范汇率进一步下跌的风险。 (4）对货币政策的影响：央行下场借债主要是宏观审慎调控、维护市场稳定的行为，不代表货币政策收紧或转向，根本目的仍是推动经济的复苏。保持精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节的基调，未来仍有降准降息必要。

一、 经营原则 1. 安全性为前提：保证自身资产安全，尽可能的防范风险 2. 流动性为方式：资产流动性+负债流动性 3. 盈利性为目的，我国是效益性 4. 三者是对立统一的关系 二、 贷款管理 1. “6C”原则 商业银行贷款管理中的"6C"原则是指商业银行为了降低信用风险，在贷款之前从多方面对借款人的信誉进行分析的原则。由于信用贷款没有任何抵押品作为贷款偿还的保证，因此，贷款的偿还，在很大程度上取决于借款人的信誉。商业银行在贷款之前能否对借款人的信誉进行深入和准确地分析，关系到贷款信用风险的大小。 商业银行对借款人信誉的分析主要包括6个方面的内容，即品德（character)、能力（capacity)、资本（capital)、担保品（collateral)、环境（conditions)、连续性（continuity)，这也是通常所说的"6C"原则。 1) 品德（character) 对借款人品德的考察，主要是判断借款人对贷款本息偿还的意愿。如果借款人是个人，则品德主要表现在此人的道德观念、个人习惯偏好、经营方式、经营业务、个人交往以及在社区中的地位和声望等；如果借款人是企业，那么品德就是企业在管理上的完善性，在同行和金融界的地位和声望，经营方针和政策的稳健性等。不论是个人还是企业，履行借款合同的历史记录，在其品德的评价中都起着非常重要的作用。 2) 能力（capacity) 借款人的能力包含了法律和经济两个方面的内容。从法律方面来讲，借款人的能力是指借款人能否承担借款的法律义务，当商业银行贷款给合伙企业时，银行必须确认签约的合伙人具有代表合伙企业的权力；在贷款给公司时，商业银行必须确认谁是公司的法定代表人。从经济的角度，借款人的能力，是指借款人是否具有按期偿还债务的能力。 分析企业借款人能力的主要方法，是分析其现金流量。通过对现金流量的分析，商业银行可以了解借款人的预期财务状况，判断其到期的偿还能力。如果借款人是个人，商业银行要考察的主要是他预期的收入能力，而收入能力又取决于借款人的受教育程度、年龄、事业心和精明程度。 3) 资本（capital) 资本的数量也是体现借款人信誉的一项重要因素。借款人的资本越是雄厚，承受风险的能力也就越强，因而信誉也就越高。借款人购置的资产的质量，是决定该企业的资金实力的重要因素。借款人取得贷款的能力，在很大程度上取决于它所拥有的资产的数量和质量。 4) 担保品（collateral) 对贷款进行担保可以减少甚至消除风险。由于长期贷款的期限超过了10年，因而风险就相当大，因此商业银行在发放长期贷款时一般都要求抵押或担保：而中期贷款一般只要求担保。 5) 环境（conditions) 对经济环境的分析主要是分析经济环境对借款人所在行业的影响，分析该行业在国民经济中的比重、市场结构，分析借款企业在该行业中的地位，技术更新对该行业产品需求的影响等。 6) 连续性（continuity) 连续性是指借款人经营前景的长短。由于科学技术更新的日益加快，产品更新换代的周期变得越来越短，市场竞争更加激烈。企业只有能够适应不断变化的市场需求，才能生存和发展。 2. 贷款的五级分类 1. 含义：信贷资产质量分类标准 2. 分类方法：硬性标准：逾期天数 3. “CAMELS”原则 1. 定义 骆驼评级体系是指美国目前金融管理当局对商业银行及其他金融机构的业务经营、信用等进行系统化、规范化和指标化的综合等级评定制度。我国使用的是腕骨（CARPALs）体系。 2. 详情 共有五大类指标，即资本充足率（Capital Adequacy)、资产质量（Asset Quality)、经营管理水平(Management)、盈利水平（Earnings）和流动性（Liquidity)。其英文单词的第一个字母组合在一起就是"CAMEL"并经发展增加了"市场风险敏感度"(Sensitivity to MarketRisk)，现在发展成为"CAMELS"正好与"骆驼"的英文单词相同，所以该评级方法简称为"骆驼"评级法。 1) 资本状况（Capital Adequacy) 主要考察资本充足率，即总资本与总资产之比。 2) 资产质量（Asset Quality) 如资产的规模、结构、质量。 3) 经营管理水平（Management) 主要考察银行业政策、业务计划、管理者经历与经验及水平、职员培训情况等一些非定量因素。 4) 收益状况（Earnings) 主要考察银行在过去一两年里的净收益情况。 5) 流动性（Liquidity) 主要考察银行满足提款和借款需求的能力。 6) 市场风险敏感度（Sensitivity) 主要考察利率、汇率、商品价格及股票价格等因素的变化，对金融机构的收益或资本可能产生不良影响的程度。 三、 商业银行资产负债管理理论 (一) 资产管理理论 1. 含义：指导商业银行进行资产配置的理论，也是最传统的管理思路 2. 前提假定：银行负债端是外生的，不可控的，银行是被动的 3. 分类 1) 真实票据论 ① 内容：银行只能为具有真实交易背景的票据融资，即发放短期自偿性贷款 ② 特点：短期保证流动性，自偿保证安全性，有真实票据作为质押，但盈利性不足 ③ 当前体现：票据贴现 2) 可转换理论 ① 内容：不一定非要是购买票据，可以将一部分配置到一些可转换也就是变现能力比较强的金融资产上（债券、股票） ② 特点：同样看重流动性和安全性，但比真实票据论弱。波动性更大意味着银行受到损失的可能性更大 ③ 当前体现：银行的二级准备 3) 预期收入理论 ① 内容：发放贷款的标准在于借款人的预期收入（收入足够代表有保障，我国通常是50%） ② 优点 银行自身角度：扩大了资源配置的范围，增加了盈利性，也巩固了银行的自身地位 经济发展角度：促使更多的发放中长期贷款，从而更好的支持实体经济 ③ 缺点 存在 “预期”会增加信用风险 期限错配会导致流动性风险 ④ 当前体现：长期贷款和信用贷款 (二) 负债管理理论 1. 基本内容：要通过调整资产负债表负债方的项目，即通过在货币市场上主动负债或者购买资金来实现银行三性原则和既定的增长目标。 2. 种类 1) 存款理论 理论认为：存款是银行最重要的资金来源，是银行资产经营活动的基础；存款是被动的、从属的、受存款人的意志左右；为了实现银行经营的稳定性和安全性，资金运用必须限制在存款的稳定的沉淀额度之内。存款理论的逻辑结论就是：强调按客户的意愿组织存款，遵循安全性原则管理存款，根据存款的总量和结构来安排贷款，参考贷款收益来支付存款利息，不主张盲目发展存贷业务，不赞成盲目冒险的获利经营。 2) 购买理论 购买理论的最主要特征在于主动性，银行应以积极的姿态，主动地负债，主动地购买外界资金。它是在存款理论之后出现的一种负债理论。购买理论对存款理论作了很大的否定，认为银行对负债并非消极被动，无能为力，而完全可以主动出击；银行购买外界资金的目的是保持流动性，银行在负债方面有广泛的购买对象。 3) 销售理论 销售理论的最主要特征是推销金融产品和金融服务的营销策略。认为银行是金融产品的制造企业，银行负债管理的中心任务就是适合客户的需要，营销这些金融产品，以扩大银行资金来源和收益水平。为此，银行应做到：客户至上，竭诚为客户提供金融服务；善于利用服务手段达到吸收资金的目的，这就是要做到围绕着客户的需要来设计服务，通过改进销售方式来完善服务。最为重要的是，销售观念要贯穿负债和资产两个方面，将资产与负债联系起来进行营销活动的筹划。 (三) 资产负债综合管理理论 1. 利率敏感型缺口：分析市场利率波动对银行利润的影响 1) 公式：缺口=利率性敏感性资产-利率敏感性负债（短期或浮息） 2) 应用 进取型：利率上升，缺口正 保守型：缺口零，免疫利率风险 缺口率=（利率敏感性资产/利率敏感性负债）*100% 2. 久期缺口：考虑了货币的时间价值，考察银行资产和负债的市场价值对利率变动的敏感性 1) 公式：∆E=-(A*∆y)/(1+y)*(D_A-B/A*D_B ) 2) 应用 进取型银行：利率上升时，会把久期缺口调成负的 防御性银行：规避风险，久期为0 3. 两者比较分析

一、 含义 资本充足性是指银行的资本应保持既能经受坏账损失的风险，又能正常运营，达到盈利的水平，这是衡量一家银行业务经营情况是否稳健的一个重要标志。 资本充足性包含两方面的含义： 1. 银行资本能够抵御其涉险资产的风险，即当这些涉险资产的风险变为现实时，银行资本足以弥补由此产生的损失 2. 对于银行资本的要求应当适度、如果过高会影响金融机构的业务开展及其资产的扩张。《巴塞尔协议》规定，银行总的资本比率不得低于8%，附属资本不得超过核心资本，即限制在核心资本的100%以内。 二、 衡量方式 目前，对资本充足性的衡量主要根据管理会计原则，广泛地使用比率形式，这也是《巴塞尔协议》重点推荐的方式。这些比率形式主要分为两大类：一类称作负债比率，包括资本存款比率和资本对负债总量比率：另一类称作资本比率或风险资产比率，包括资本对总资产的比率和资本对风险资产的比率。 三、资本充足性的意义： 1. 保护性功能。指银行发生亏损后，其资本金可以对银行的存款人提供保护，减少存款人的损失，起到缓冲垫的作用。 2. 经营性功能。指银行主要用其自有资本金来购置房屋、设施，形成固定资产，用来注册资本、组织运营。这是银行经营的前提和基础。 3. 管理性功能。指金融管理当局通过规定法定最低资本比率，来进行风险约束和控制银行资产的随意扩张。维护公众对银行的信心。