各位书友大家好，欢迎继续做客御风书阁！ 前面几期，我们讲了柏基从橡胶种植投资起家，熬过大萧条、二战、滞胀，又靠机构大转型活了过来。 但一个真正伟大的投资机构，不能只靠“活下来”——他们还需要一个颠覆性的投资哲学，和一个能把哲学变成超额回报的人。 这个人，就是詹姆斯·安德森。 今天我们就来聊聊柏基第一章的最后两个关键话题：他们如何管理养老基金，以及安德森如何用“长期全球成长策略”押中特斯拉、亚马逊、腾讯，20年跑赢巴菲特一倍。 第一部分：养老基金业务——从“傲慢拒绝”到“不得不做” 先讲养老基金。二战后的20年，美国和英国的养老基金开始大规模入市，被称为“股票崇拜”。 1962年，英国养老基金已经把47%的资产投到了股票里。这些钱大部分委托专业机构管理。 柏基名声在外，自然成了第一批养老基金管理人，最早的客户有吉百利兄弟、《泰晤士报》。 但当时的掌门人西恩，有个致命缺点：太保守。他觉得管理好现有客户就行，拓展新业务会分散精力。他甚至认为公司规模已经够了，不想做大。 西恩的这种做法，无异于开了一家餐厅，不想接待更多的客人。这也为后面大滞胀时期，给柏基埋下了大雷。 另外在20世纪60年代初，一家不知名的小公司希望柏基帮他们打理退休基金。合伙人向西恩汇报，西恩认为“没有遵守公司程序”，一口回绝。 这家小公司，后来成了全球最大制药企业——葛兰素史克。 直到40多年后的2005年，柏基才和葛兰素史克达成合作。 这就是“傲慢的代价”——你拒绝的不是一个客户，而是一整个时代的增长。 柏基当时过度依赖投资信托客户，而投资信托在市场上的地位日渐势微。1965年英国引入长期资本利得税，进一步打击了投资信托的吸引力。 到70年代高通胀时期，柏基业绩低迷，1978年丢掉了第二大客户，管理费收入比公司利润还多。 这次打击终于让他们醒悟：必须多元化，必须拥抱养老基金。 进入80年代，柏基开始主动拓展养老基金、慈善基金、保险资金。到1989年，养老基金管理总额达到35亿英镑。他们还设立了营销部、机构客户部，从“小作坊”变成了现代资管机构。 这个故事告诉我们：即使是百年老店，也会因为傲慢错过机会。 第二部分：新世纪长期全球成长信徒——詹姆斯·安德森登场 80年代机构化转型中，柏基招到了一个关键人才——詹姆斯·安德森。 他是牛津大学历史系毕业的，在爱丁堡住了40年。这个人气质像教授，不像基金经理。他喜欢和聪明人聊天，能和你聊马云创业的故事，也能聊英美文学作品。 2000年，安德森接任柏基旗舰基金SMT的基金经理。当时正是互联网泡沫破灭，市场一片狼藉。但他没有退缩。 2003年，安德森领导的小组提出了一个全新的策略——长期全球成长策略。 核心就一句话：自下而上，精选40-50只股票，忽略国家、行业、市值，只看一件事——这家公司未来10年能否改变世界。 在他上任前的90年代，SMT持仓全是英国大蓝筹：葛兰素威康、劳埃德银行、英国石油……成熟、稳定，但增长缓慢。 安德森上任后，彻底抛弃了这种“扎堆大市值”的风格。他开始重仓： -亚马逊（2004年买入，当时还是个卖书的） -特斯拉（2013年濒临破产时重仓，持有至今） -腾讯、阿里巴巴、字节跳动：中国互联网的超级成长股 -英伟达、阿斯麦 后来2007年8月美国次贷危机爆发，2008年雷曼兄弟破产，美国华尔街遭遇重创，标普500指数回撤超过56%。但这一次，柏基的旗舰基金smt，开始避免了损失，在2007年3月~2008年3月期间还有10%的正收益。直到2008年一季度之后，金融危机全面爆发转为下跌，净资产缩水40%。 金融危机期间，安德森当时想的，并不是保守，而是将目光投向了更多的新兴经济体，他在金融危机期间配置了中国的百度、腾讯等企业。恰恰是因为底部不断的加仓，2009年成功获得了80%的回报，抹平了上一年度的亏损，把金融危机的影响降到了最低。 我查了一下：2004到2024年，SMT的总回报是13.64倍，而同期伯克希尔只有6.75倍。 安德森用20年证明：真正的长期成长，不是买“便宜货”，而是买“未来的样子”。这种投资也不是靠的技术分析，而是靠对技术变革的深刻理解和对人类生活方式的想象力。 第三部分：安德森与柏基的未来 安德森在柏基工作了40年，2022年退休。他离任时，SMT在他任内的年化回报率达到12.9%。他用40年的时间，把一个保守的苏格兰投资机构变成了全球科技巨头的捕手。 他留下的“长期全球成长策略”，已经成为柏基的DNA。今天柏基管理着超过2500亿英镑资产，绝大部分都受这个策略影响。 他们投资的不仅仅是科技股。莫德纳（mRNA疫苗）、拜恩泰科（BioNTech）、甚至农业可持续发展项目……只要符合“10年改变世界”的标准，他们都愿意下注。 但柏基也面临新挑战：2022年以后，美联储快速加息，低利率时代结束。高成长公司融资变难，中美关系紧张也影响了他们在中国的布局。 安德森的继任者汤姆·斯莱特能否延续传奇？书里没有给答案，只留下一句话： “哲学家休谟说，过去的经验只能说明过去，从过去不能推断未来。” 柏基用100多年证明：长期主义不是死守不变，而是每一次危机后都能进化出新的能力。 结尾：从律所到万亿巨头 好了，《柏基投资之道》第一章，我们终于讲完了。 回顾一下这条百年之路： 1.两个律师从橡胶贷款起步，赌对了美国汽车革命。 2.熬过大萧条和二战，靠70%债券活下来。 3.战后重仓美国，吃到黄金20年红利。 4.70年代滞胀差点倒闭，靠机构大转型重生。 5.安德森时代，用“长期全球成长策略”押中科技巨头，20年跑赢巴菲特一倍。 从柏基的发展史，我们可以看到，没有一家伟大公司是顺风顺水走过来的。每一次跨越周期，都伴随着痛苦、反思和改变。 如果你也想成为一个“以10年为单位思考”的投资者，弹幕打个“长期主义”。 明天我们接着讲第二章内容，柏基的投资哲学，看看他们是怎么样筛选出的10被大牛股的？以及我们要怎么样去借鉴他们的10年思维模式？我们明天再见！

各位书友大家好，欢迎继续做客御风书阁！ 昨天我们说到柏基在二战后重仓美国，吃到了黄金20年的红利，资产涨了6倍。 但历史从来不会让任何人一直舒服。 1970年代，一场比大萧条更“磨人”的经济噩梦来了——滞胀。 这个词现在很多年轻人可能没听过，但如果你经历过那十年，你会知道：股票不涨、物价飞涨、工作难找，存钱等于亏钱，投资等于自杀。 我查资料时看到一组数字：1980年美国通胀率14.8%，也就是说你年初存银行100块，年底只值85块。而股市十年几乎原地踏步。 今天我们就来看看，柏基是如何在滞胀中挣扎、几乎丢掉性命，最后又靠一场“机构大转型”活过来的。 第一部分：什么是滞胀？70年代到底发生了什么？ 我们先解释一下通胀在经济周期中的概念。 正常的经济周期是：经济热→通胀高→央行加息→经济冷→通胀低→央行降息→经济再热…… 但70年代出了个怪胎：经济几乎不增长，物价却疯狂上涨。这就是“滞胀”——经济停滞+通货膨胀。 为什么会这样？书里给了几个关键原因： 1. 越南战争：60年代末美国一边打仗一边搞社会福利（“大炮加黄油”），巨额军费引发财政赤字爆炸，为了应对开支，政府货币超发，进一步加剧了通胀。 2. 美元与黄金脱钩：1971年尼克松宣布美元不再兑换黄金，美元发行不再受黄金储备限制，导致美元信用下降，进口商品变贵，通胀压力进一步加大。 3. 两次石油危机：1973年阿拉伯国家石油禁运，1979年伊朗革命，油价从每桶3美元飙到近40美元。能源成本暴涨，什么商品都跟着涨。 结果就是：1969到1982年，美国通胀只有两年低于5%，四次达到两位数。GDP增速却从50年代的4%掉到2.5%左右。失业率一度超过10%。 股市呢？道琼斯指数在1966年到1982年几乎没涨，扣除通胀还是大跌。 这就是“失去的十年”——不是日本独有的，美国也经历过。 第二部分：滞胀对柏基的冲击——丢掉第二大客户，差点被收购 高通胀让制造业，交通运输业，零售业建筑业都不再盈利，变成了鸡肋产业，滞胀时代下，投资者对于固定收益资产和股票权益资产严重缺乏信心，全都转向了对抗通胀的商品类资产，黄金、能源和其他大宗。这个时代当中，柏基投资业绩低迷，投资信托折价进一步扩大，他们丢掉了不少重要的客户。 1978年，柏基丢掉了第二大客户——爱丁堡邓迪投资信托公司。这个客户带来的管理费，比柏基整个公司的利润还要多。你可以想象一下，当你开了一家商店，突然告诉你第二大的供应商不供货了，你还得付房租工资，那这样下去你能坚持多久？ 当时柏基一度经营艰难，甚至想到要跟其他投资机构合并，也获得了相对的收购意向。合伙人们一致决定，还是以独立的公司身份经营。不过，管理团队也十分清楚，公司需要彻底改革，才能维系生存，他们需要更多不同类型的客户，养老金是他们亟待扩张的领域，也是短期内最具有价值的客户。 当时柏基几乎没有养老基金客户，也没有共同基金业务。而同期美国和英国的养老基金正在大举入市，委托专业机构管理资产，柏基却因为保守，拒绝了无数新客户，包括后来的制药巨头葛兰素史克。所以最牛的公司也会因为傲慢和保守而淘汰，柏基差点就成了曾经的辉煌的案例。 但天助自助者，柏基当年走了极其凶险的一步，他竟然去找现有客户，要求提高管理费。从78年的21.8万英镑，提升到80年的31.7万英镑，也就是说在你业绩最差的时候，你却涨价30%。这人家要是全都走掉，你就原地倒闭了。庆幸的是，这还真是一批好客户，竟然同意了柏基的涨价要求。这确实十分难得。这也让柏基的自杀式行为，反倒成了续命的关键。 第三部分：机构大转型——从“小作坊”到现代资管 进入80年代，柏基终于痛定思痛，开始了机构化转型。 在此之前70多年，柏基就像个“投资小作坊”——人员精简、聚焦投资、没有专门的客户服务部门，更别说营销了。 转型第一步：建立客户开发和营销团队。他们设立了营销部、机构客户部，开始主动去找养老基金、慈善基金、保险公司。 到1989年，柏基管理的养老基金总额达到35亿英镑。客户结构从单一的投资信托，变成了多元化组合。 第二步：调整投资组织架构。以前是按行业划分（消费品、金融、能源），后来改为按地区划分，不同合伙人负责不同市场。 第三步：拥抱新产品。1984年，柏基推出了开放式基金，开始涉足以前看不上的单位信托（共同基金前身）。 第四步：全球范围的业务拓展。布局欧洲美国，日本澳大利亚和中国香港。 80年代，柏基还招到了一个关键人物——詹姆斯·安德森。他后来成为柏基的明星基金经理，主导了“长期全球成长策略”，重仓亚马逊、特斯拉、腾讯…… 关于安德森如何让柏基在21世纪逆袭，我们下期再讲。 结尾：普通人如何应对滞涨？ 在滞胀时代，靠‘吃股息’（也就是分红）是活不下去的，只有那些能穿越周期、改变世界的‘成长股’（比如现在的AI、新能源），才是唯一的避险港湾。柏基之所以能活下来，是因为它从一个‘守旧的老头’，变成了一个‘拥抱变化的少年’。 对于我们普通人来说，经济不好的时候，千万别躺平。你要做的不是抱怨通胀，而是像柏基一样，去学习新技能，去拥抱新趋势，完成自己的‘人生转型’。明天我们再来看看我们提到的安德森如何让柏基在21世纪逆袭的，我们明天再见！

各位书友大家好，欢迎继续做客御风书阁！ 昨天我们讲到，大萧条重创了全球市场，但柏基靠着70%的债券和30%的蓝筹股，硬生生熬了过来。 然而，命运没有给他们喘息的机会——1939年，第二次世界大战爆发了。 这一次，柏基面临的不是单纯的股灾，而是整个欧洲被战火吞噬。公司员工应征入伍，伦敦证券交易所关闭，连创始人柏利都在战争爆发前几个月去世了。 但就是在这样的至暗时刻，柏基做了一次关键的“乾坤大挪移”——把投资重心从欧洲转向美国。 今天我们就一起来看看，二战中的柏基如何生存，以及战后他们如何抓住美国经济腾飞的黄金30年。 第一部分：二战中的柏基——员工上战场，基福德被国家征召 1939年1月，柏基创始人柏利去世，基福德接任董事长。此时正值欧洲战争爆发前夜，出于对战事的担忧，基福德提前调整了柏基的投资布局——大幅降低欧洲仓位，把SMT的美国仓位提高到96%（战争开始时欧洲仓位只剩4%）。 不到9个月，二战全面爆发，柏基的大量员工应征入伍，到1940年5月底，几乎所有资深投资人员都离开了公司。这放在现在，就是一个空壳公司了，估计早就清盘了吧！ 英国当时急需从美国购买军事物资，但缺美元。 所以基福德本人也收到了一份特殊的征召令，1939年9月，他应英格兰银行行长之邀，加入了一个小型委员会，用政府债券的方式征集民间持有的黄金、美元资产并秘密出售这些资产，用于购买美国的军火，而基福德就是这个委员会的核心操盘手。当时英国政府已经意识到战争不可避免，开始未雨绸缪，所以在筹措资金换取物资。 一战的时候，英国政府干了一个挺有意思的事，1914年英国首笔战争筹款利率为3.5%，筹集资金目标为3.5亿英镑。他们觉得这种政府债可能会有很多人来买，所以还设置了一个门槛，最后导致只筹集了9,110万英镑，不到目标的1/3。所以显然这次政府债融资是非常失败的，但是他们对外却吹牛，谎称超额认购25亿英镑。然后为了掩盖这个谎言，不得不去借高利贷，后来融资利率达到了5.4%。到了二战的时候，英国的财力跟一战的时候不可同日而语，所以他们变得非常小心谨慎。 基福德他要做的事极其复杂： 和J.P.摩根、高盛等华尔街巨头合作，平稳出售资产，避免砸盘； 和美国财政部部长摩根索建立良好关系； 无论是和华尔街金融巨头推杯换盏，抑或是处理各种上层政治和经济事务，基福德都显得游刃有余、不卑不亢。 1941年基福德发回英国的电报里写道：“我在其中发挥的重要作用毋庸置疑，甚至是不可或缺……我从未意识到自己有能力应对各种困难，这让人兴奋。”经过这次历练之后，基福德在金融界当中的地位就此奠定，开阔了他在美国金融圈的人脉，为战后公司到美国发展打下了基础。 第二部分：战后——从英国本土依赖到重仓美国 二战结束后，世界格局彻底改变。美国成了唯一的超级大国，而英国经济元 气大伤。此时的基福德也年近古稀，整个公司的运营由乔治西恩负责。西恩对于布局美国，可谓是居功至伟。当时因为一些政治上的要求，柏基在1941年还被要求降低美国资产比例，一度不足5%。到了40年代末的时候，smt组合当中英国本土公司比重一度高达80%。 二战结束之后，随着限制解除，西恩做出了大幅增持美股的决策，持续提升美股投资权重。这是柏基在20世纪50年代取得巨大成功的关键。 1950到1965年，SMT的每股净资产价值增长了6倍多。 这主要得益于二战后，美国迎来了战后黄金时代： · 全球化重启：马歇尔计划重建欧洲，美元成为世界货币； · 工业制造能力：美国工业产量占全球一半以上，汽车、钢铁、电子全面爆发； · 城市化：城市化进程加快带动了房地产及相关产业的繁荣。 · 消费驱动：美国家庭收入持续增长，消费非常的旺盛，50年代中期的时候，美国家庭平均拥有一辆汽车，基本普及了电视机和其他的家用电器，所以美国也进入了一个消费主义时代。有供给有需求，所以美国股市持续上涨美国市场实际价值增长远超英国。 1949到1965年，美国市场实际价值增长了2倍以上，而英国市场仅上涨60%。柏基的客户不仅享受了美股上涨，还有英国投资者获得的美国股息有税收优惠。在这期间SMT每股净资产实际价值增长3.65倍，股息增长4.75倍，是英国公司整体股息增长率的2倍多。 我算了一下，如果你在1950年投了1万英镑给柏基，到1965年就变成了将近4万英镑，还不算股息。 而同期投英国市场，可能只有1.6万。 这就是“赌国运”的威力——不是投机，而是基于对全球经济增长极转移的深刻判断。 结尾：危机是财富再分配的窗口 历史不会简单重复，危机从来不只是危机，它也是重新分配财富的窗口。柏 基在二战中没有选择保守退缩，而是借机深入美国市场，这种在灾难中找机会的能力，才是长期主义的真谛。明天我们再一起来看看70年代的大滞涨发生了什么？柏基又如何在这种危机中生存下来的？我们明天再见！

各位书友大家好，欢迎继续做客御风书阁！ 昨天我们讲了柏基两位创始人的故事，以及他们怎么从橡胶投资起步，熬过一战，在“咆哮的20年代”赚到了钱。 接下来他们将遇到了一个超级大坑——1929年大萧条。 在大萧条之前，基福德还做了一件“很潮”的事：跟经济学家凯恩斯合伙开了一家投资公司，想玩“择时投机”。 结果呢？亏得连亲妈都不认识。 这个事情最有价值的地方，不是他们亏了多少钱，而是凯恩斯和柏基分别从这次灾难中学到了什么。 今天我们就来聊聊：独立投资公司的“失败实验”，以及大萧条如何淬炼出一家真正的长期主义机构。 第一部分：独立投资公司——凯恩斯与基福德的“投机实验” 1924年，基福德40出头，已经是爱丁堡公认的金融专家。他的好朋友凯恩斯——也就是那个写《就业、利息和货币通论》的凯恩斯——两人一起创办了一家叫“独立投资公司”的信托。 这家独立公司创立的初衷就是验证凯恩斯的投资理论，也就是基于信贷周期，自上而下，以市场择时为中心的投资理念。这个公司的股东都是财政部的官员，都是天龙人，能够掌握第一手的政策消息，所以他们认为自己完全有能力把握大类资产的不断切换。 招股说明书里写得明明白白：要在信贷周期的适当阶段，从债券切换到股票，再从股票切换到债券，赚取差价。 说白了，就是择时、投机、波段操作。这也正式散户最爱干的事，看到新闻觉得要加息，赶紧卖股票；看到降息，赶紧买股票。而凯恩斯当时可是世界顶级的经济学家，他觉得他能预测周期。 初期业绩还行，到1929年3月，5年多赚了63%，跑赢了伦敦股市的50.3%。 但问题来了：公司内部天天吵架。凯恩斯和另一个合伙人弗尔克性格都极强，互不相让，董事会根本没法做决策。 基福德夹在中间，非常尴尬。1929年10月，他写信辞职，说“公司正在偏离正常投资公司的做法”。后来被凯恩斯挽留，但1931年还是走了。 然后，大萧条来了。 1930年3月，独立投资公司的股价从100英镑跌到34英镑。而且，当时大萧条才刚刚开始。 直到1946年凯恩斯去世，这只股票才回到发行价。最后因为遭遇了重创，基本就活不过来了，1969年的时候被大西洋资产所接收。 换句话说，你拿着这只基金17年，一分钱没赚，还赔了通胀。 但这个故事最精彩的部分在后头：凯恩斯被这次失败彻底打醒了。他从此放弃了择时和投机，转向自下而上、买入并长期持有。后来他管理剑桥大学国王学院捐赠基金，25年间年化跑赢市场7.7%，成了机构投资的典范。 巴菲特评价凯恩斯：“作为投资实践者的卓越智慧，完全可以与他的思想智慧相媲美。” 我读完这段，最大的感受是：连凯恩斯这种天才都要靠失败来进化，我们普通人亏点钱真的不用太绝望。关键是你有没有从“赌博”转向“投资”。 第二部分：大萧条——美股跌87%，柏基怎么活下来的？ 说完独立投资公司，我们来看看大萧条本身。 1929年10月24日“黑色星期四”，美股开始崩盘。10月28日“黑色星期一”再跌13%，10月29日再跌22%。 短短两周，300亿美元蒸发——相当于美国一战的总开支。 而且这还没完。股市一直跌到1932年中，道琼斯工业指数从高点跌了87.4%。冶金、汽车、电力这些行业的股票跌了90%以上。 美国GDP掉了30%，失业率25%。 大萧条的原因很复杂，但有两个核心：一是金本位破裂，全球金融体系失稳；二是杠杆太高，无论是投资还是消费，老百姓借了太多的钱，这种寅吃卯粮的做法，相当于透支未来几十年的财富，那么人的生命周期是有极限的，所以必然会有他崩溃的一天，于是债务危机爆发，资产价格泡沫破裂，引发了资产负债表的强烈衰退，大家都在去杠杆，萧条也就发生了。这几年我们也发生了同样的事情，只是程度上远没有大萧条那么惨烈。房子上面加了太多的杠杆，加杠杆的时候很开心，但去杠杆的时候就很痛苦。美国当年如此，日本失去的30年其实也是如此，所以老话说萧条始于繁荣，杠杆加的太高了，一旦你加杠杆的进程不能继续，后面就会面临着巨大的风险。 那么，柏基在这期间表现如何？ 首先，在大萧条的冲击之下，业绩下滑难所避免，但他们没有像独立投资公司那样崩盘。主要是因为他们的投资组合非常稳健：70%资金在债券、债权证和优先股，只有30%在蓝筹股，比如壳牌、联合利华、加尔各答电力。所以具有比较强的防御性，即便遭遇了惨烈的大萧条，这些公司基本面没出大问题，所以SMT的股息照发，只是下降了而已。直到1947年才恢复到1930年的水平——也就是说，他们熬过了整整17年低股息期。 读到这里，大家不得不佩服他们的纪律。你想，大萧条时所有人都恐慌，银行倒闭、工厂关门，但柏基没有割肉，也没有抄底，而是始终坚持他们的耐心资本策略，只要长期基本面逻辑没有变，自己就会坚定的持股，稳稳地拿着那些能活下来的公司。 这就叫耐心资本——不是不亏钱，而是亏钱的时候你手里拿的依然是优质资产。 第三部分：大萧条对投资行业的深远影响 大萧条不仅改变了柏基，也改变了整个资产管理行业。 在美国，本杰明·格雷厄姆在这次危机中亏得很惨，但他总结出了“安全边际”的概念，1934年出版了《证券分析》——这本书成了价值投资的圣经。 巴菲特、邓普顿、博格尔……全都是他的信徒。 格雷厄姆的核心思想是：用低于内在价值的价格买入，留足安全垫。 在英国，凯恩斯则从择时转向长期持有，写下了《就业、利息和货币通论》，开创了宏观经济学。 有意思的是，格雷厄姆教人如何选个股，凯恩斯教政府如何管经济。但两人殊途同归：不要投机，要看长期。 柏基在大萧条中虽然没有大赚，但活了下来，这让基福德大大提高了声望，成为了美国投资公司协会的主席。所以我们今天看到他们投资特斯拉、亚马逊、英伟达赚了几十倍，但别忘了，他们也是从大萧条的废墟中一步步走过来的。 结尾：先想贼挨打，再想贼吃肉 从独立投资失败，到大萧条，我们能总结出两个朴素的道理： 1. 择时投机很难成功——凯恩斯的独立投资公司就是血淋淋的例子，所以普通人更别迷信抄底逃顶。 2. 极端危机中，活下来比赚大钱更重要——柏基靠70%债券和蓝筹股扛过大萧条。 我们普通人投资也是一样，不要总想着一夜暴富，不要加杠杆，不要把所有钱都投在一个地方。任何事情，不能只想着贼吃肉，不记贼挨打。抗揍的时候忍住，才有可能熬到吃肉的时候。所以要先保证自己能在最惨的市场里活下来，才有机会等到牛市。明天我们继续看看二战对柏基有什么影响？我们明天再见！

各位书友大家好，欢迎继续做客御风书阁！ 昨天我们聊了柏基如何用“长期全球成长策略”跑赢巴菲特。我相信很多人都会说：“道理我都懂，但普通人怎么做到拿十年？” 今天，我就一起看看柏基的两个原始创始人，是如何用一场“反常识”的选择，开启了柏基百年传奇的。这两位创始人——柏利和基福德，其实都是一战归来的苏格兰老兵。战争的残酷让他们对“短期波动”和“长期价值”有了完全不同的理解：战场上的瞬息万变教会他们，真正重要的不是眼前的胜负，而是能否活到最后，看到趋势的终局。110多年前，他们在一间小律所里，决定用“以10年为单位思考”的方式做投资。 那时候没有互联网，没有K线软件，他们窗外就是墓地。他们是怎么做到的？ 第一部分：两个老兵的故事——柏利与基福德 柏利1861年出生，爱丁堡大学毕业后直接进了皇家马炮队，在印度、埃及打过仗。退役后当了律师，还开了一家律所。 但柏利从骨子里是军人。1899年，英国在南非打英布战争，他38岁，主动要求重返战场，当了洛瓦特侦察队的指挥官。 这支侦察队有多牛？它是现代狙击手“吉利服”的发明者，也就是我们现场经常玩的吃鸡游戏里的一身迷彩服装备。柏利带着一帮苏格兰猎人在丛林里打游击，战后回到爱丁堡继续做律师。 柏利在这场英布战争中获得了不少收益，他的官职大大得以晋升并认识了很多贵族子弟。战争结束之后，这些人脉给他的公司带来了非常多的便利。没多久，他那个合伙人去世了，这时候，比他小20岁的基福德成为了他新的事业合伙人。基福德是一个农场主的儿子喜欢思考，爱丁堡大学毕业后，也从事法律工作，他的能力给柏利留下了深刻的印象。二人一拍即合，柏基就这么成立了，不过此时，这家公司仍然是一个律师事务所，提供的是法律服务，主要的客户都是一些亲朋好友。 1908年圣诞节，一个叫阿拉斯泰尔的橡胶种植园主找到他们，说：“美国刚经历金融危机，橡胶股票跌惨了，但汽车革命马上要来，橡胶肯定大涨。建议柏基成立一个信托，借钱给种植园主，以后债转股？” 柏利自己就是一家橡胶公司的董事，他知道汽车轮胎需要橡胶。他们顺势在1909年成立了海峡抵押投资信托，这就是柏基旗舰基金SMT的前身。 这也是一种机会识别的能力，此时他们不懂橡胶种植，但他们懂法律、懂人脉、懂风险控制——柏基给橡胶种植者提供贷款，贷款人用房产进行抵押，还有权将债权转换为最后的股权。这样柏基既能够享受未来发展的红利，也能够保证资金安全，这也是最早的“可转债”思维！ 第二部分：SMT的早期成长史——战争与全球视野 柏基投资橡胶行业的经济背景是1907年的美国金融恐慌，史称“尼克博克危机”。1907年美国发生了金融恐慌，史称尼克博克危机，华尔街银行家操纵联合铜业公司股票的计划失败，引发了市场恐慌，提供贷款的银行遭遇挤兑，之后，恐慌蔓延到了其他银行和信托公司。纽约第3大信托公司尼克博克信托倒闭，更是引发了全球性恐慌。储户们纷纷去银行提款造成了挤兑。尼克博克危机导致了美国股市暴跌了50%，不少美国银行和信托公司都遭遇到了挤兑危机，部分银行因此破产。后来摩根以个人信用接管了这次危机，起到了美联储的作用，这也让当时的美国政府，认识到必须有一个专门的机构来管理市场流动性。后面也逐渐促成了美联储的成立。我们熟悉的股票作手回忆录当中的主人公利弗摩尔，在这场危机当中大幅做空美股，赚到了人生的第1个100万美元。 两位创始人对于橡胶行业的判断，是非常符合逻辑的，美国经济在尼克博克危机后，迎来了汽车革命，橡胶需求快速爆发。虽然汽车诞生于欧洲，但真正的革命发生在美国，是汽车大王福特的T型车推出之后，让汽车从奢侈品进入千家万户。 1903年40岁的福特获得融资，在底特律成立汽车公司，5年之后T型车推出，初期价格950美元，大大低于那个时代的汽车均价2000美元，差不多是美国家庭年收入的1/4，而且还可以分期付款，汽车在美国实现了普及。 1908年初，美国能跑的汽车其实还不到20万辆，但是1908年到1927年，福特t型车总共生产了1500多万辆。随着汽车走进千家万户美国的经济危机基本结束，经济反弹超出预期，橡胶企业股价迅速回升，种植园主不差钱了。此时海峡抵押投资信托开始，布局其他行业，比如投资了古巴电报公司，智利北方铁路公司，这些在当年都算是新兴成长行业。到了1913年，他们更是把目光投向了国际，于是索性把这个信托的名称更名为SMT，这就是柏基旗舰基金的由来。 Smt的成立是柏基彻底转行投资领域关键的一步，1914年，他们还推出了第2只信托基金，叫做sft，目标是投资发展中国家债券，特别是投向了沙皇俄国政府担保债券发行，还买了咱们这边的北洋政府债券。但这只基金也遭遇到了重创，在一战当中，俄国10月革命爆发，新政府宣称废除一切外债。这样sft的相关资产一夜归零。所以再牛的投资机构其实也都遭遇过重创，都有一些幸存者偏差的成分。 1914年一战爆发，柏利再次上战场，基福德留守。受战争影响，伦敦交易所关了5个月，但SMT依然支付了5.5%~6.5%的股息。在基德福的带领下，1925年smt已经积累了100万英镑的资产。 更厉害的是，他们战后迅速重仓美国。为什么？因为美国在一战中发了战争财，从债务国变成最大债权国。英国当年向美国借了很多的钱还出售了在美投资的70%。短短4年英国的海外积累就被战争消耗殆尽，巨额债务压力削弱了英镑的国际地位，世界经济中心逐渐开始向美国转移，美国凭借着大量的军工生产，在一战结束之后，从债务国一跃成为最大的债权国和最大的黄金储备国。因此柏基也看到了美国的“国运”。 1920年代，美国正式进入咆哮的年代，福特汽车引领的出行革命，拉动国内消费，电气化推动了家用电器的需求，以前被认为是奢侈品的收音机、留声机、洗衣机、吸尘器、电冰箱开始走入百姓家庭。 在汽车革命和电气化革命的双重驱动下，美国经济强势增长，名义GDP从1921年的736亿美元增长至1929年的1045亿美元，涨幅42%，年华涨幅约4.5%，制造业年化增幅7.4%，美国经济高速发展也成就了股市财富效应。道琼斯工业指数年化增长达到了8.8%。当然同期的欧洲诸国也经历了战后的复苏和繁荣,英国8年间工业生产年均涨幅1.7%，出现了上涨70%的历史性大牛市。 咆哮的年代是投资的黄金时代，柏基在这期间大量投资电力、铁路等成长型行业，赚到了很多的收益。 结尾：人类的时间尺度是百年，投资为什么不能？ 其实耐心从来不是被动等待，而是主动选择相信趋势的力量。就像基福德说的，人类的时间尺度是百年，投资为什么不能？柏基成立信托投资橡胶种植园一样，当时没人看好这种慢生意，但他们相信可以，因为他们见过战争毁掉一切短期利益，却让真正的技术和文明留下来了，所以最后爆发汽车革命和电气化革命也让柏基赚的盆满钵满。 明天我们再来看看柏基最艰难的时刻——1929年大萧条，看他们如何用耐心穿越危机，还有那段和经济学大师凯恩斯的“失败合伙”背后，藏着怎样的投资启示？我们明天再见！

各位书友大家好，欢迎继续做客御风书阁！ 以前我们一说到投资，就必然会提巴菲特，会提价值投资，但现实当中也还有很多投资机构拥有着卓越的投资能力，以及非常漫长的投资历史。柏基投资就是投资行业当中一段传奇，他也拥有百年的投资历史，成立于一九零八年的苏格兰爱丁堡，拥有超高的投资回报率。过去20年总回报13.64倍，年回报率高达13.88%，不但超越了标普500指数（年化回报6.98%），也超越了纳斯达克指数（年化回报10.87%），巴菲特的伯克希尔年回报率也只有10.02%。 所以今天我们带来一本书，叫做《柏基投资之道》。你可能没听过它的名字，但它投的公司你肯定知道——比如特斯拉、亚马逊、英伟达等一众知名企业，甚至包括了我国的字节跳动、美团、拼多多、希音等等。关键的是，它投资这些公司不是在他们成名之后才买的，而是在他们还很弱小、大多数人看不懂的时候，就下重注并长期陪跑。 柏基是投资行业中长期主义的典型代表，他们是一个把一级市场投资风格与逻辑，放到二级市场的典型案例。在他们的投资理念当中，只投那些成长速度最快的企业，和那些改变世界的企业。在过去的100多年当中，从汽车革命、能源革命、信息技术革命，以及即将开启的人工智能革命，都有柏基投资的身影。也就是说这家公司最擅长的就是投这种技术变革所带来的历史性机遇。所以我们找来一本柏基发展史的书，看看我们能从中学习到什么？ 第一部分：柏基是谁？一家你从未听说过的投资巨头。 柏基成立于1908年，总部在苏格兰爱丁堡卡尔顿广场，周边环境幽静，有山和海，有古堡和草坪，是诗意栖居的世外桃源，也是思考人生的哲思之地。对坐落于此的投资机构来说，这里和伯克希尔-哈撒韦所处的奥马哈一样，是屏蔽投资噪声的理想之地。 柏基总部入口处写着醒目的投资理念——“真正的投资者以10年为单位思考，而非区区几个季度”。柏基总部的办公场所人文气息浓厚，像是图书馆和艺术空间的综合体。以卡尔顿广场的办公楼为中心，柏基编织了一张全球投资网络，从英国到欧洲其他国家，乃至美国、日本、中国、澳大利亚、中东地区，投资触角几乎遍布全球每个角落。 爱丁堡这个地方是个文学之都，哲学和文学氛围非常浓厚，是作家、诗人和艺术家的精神家园，比如我们熟知的亚当·斯密，大卫·休谟，还有在咖啡馆写下了旷世奇作哈利波特的jk罗琳，都是爱丁堡的名片。所以柏基把总部设在这里，它的企业文化也具有强大的思辨基因和浓厚的学院气息。同时爱丁堡也是管理资产之都，这里也有很多有名的管理机构，如标准人寿、爱丁堡信托、安本集团、苏格兰皇家银行等等。 柏基到现在已经一百多年了，穿越了两次世界大战、大萧条、石油危机、互联网泡沫、2008年金融海啸……全部活下来了。 它最早不是搞投资的，是一家律师事务所。1908年，两位创始人柏利和基福德在爱丁堡小山街12号的一间小办公室里开始合伙创业。有一次，一位客户从东南亚的橡胶种植园回来，建议他们成立投资信托——就这么一个机缘巧合，他们从律师变成了投资人。到2025年柏基投资的管理规模已经超过2500亿英镑，约2.2万亿人民币,相当于我们一个中等省份一年的GDP。 第二部分：什么是耐心资本与长期全球成长策略 柏基主要的投资策略就是长期全球成长策略，也就是全球范围内寻找最具成长潜力的公司，早早下注，然后长期持有。可能大家还不是很理解，我们可以先看看几个柏基投资的做法。 案例一：押注亚马逊 2004年，互联网泡沫刚破裂，大家都在说“互联网是骗局”，亚马逊被骂得一文不值。但柏基在这个至暗时刻，重仓买进了亚马逊，一拿就是20多年，获利超过100倍。 案例二：押注特斯拉 2013年初，柏基仅花8900万美元买入特斯拉，当时特斯拉数次濒临破产，被整个华尔街做空。但柏基不仅没跑，还在暴跌时6次加仓。到了2020年，这笔投资浮盈超过200亿美元，约合人民币1292亿元！ 案例三：押注英伟达 2016年，当时多数人还觉得英伟达就是个做游戏显卡的公司。但柏基看到的是：它的芯片在自动驾驶、加密货/币、人工智能领域的巨大潜力。最后投资盈利近200倍。 所以柏基的投资逻辑从来都是从第一性原理出发，在变动不居的世界中，寻找蕴藏在经济社会技术变革中那些确定性的趋势和规律。柏基另一个重要的标签是耐心资本，柏基年度换手率在10%~20%，这意味着柏基平均持股一家企业的年限是5~10年，他们持有特斯拉超过10年，持有亚马逊超过20年，在纳斯达克泡沫破裂，亚马逊，暴跌超过一半的时候。柏基仍然没有放弃这家公司，在他们看来，只要是长期基本面逻辑没有变，自己就会坚定的持股，完全无视那些短期的波动。更重要的是，他们认为频繁主动管理波动反而会让自己从超级牛股中出局。 结尾：在不确定性中寻找确定性的机会 柏基用投资实践告诉我们，真正的投资能力不在于能够发现不确定性，而在于寻找不确定性中的确定性及其后续影响，让打造的投资组合通过时间展现出良好的生命力。也就是现在美、以和伊朗大战，造成全球经济市场动荡不安，但未来可以确定的是科技会进步，世界会向前发展，那我们的资产配置是否能抗住这次市场的波动。明天我们接着讲，柏基第一任掌门人的发家史，我们明天再见。

各位书友大家好，欢迎继续做客御风书阁！ 在讲这本书之前，我先问大家一个问题。如果有人问你：“你是做什么的？”你会怎么回答？大多数人会说：我是设计师“我是老师”“我是程序员”“我在银行上班”。那我再问你一句：“你的事业是什么？”很多人就懵了：我刚才不是说了吗？我当老师啊，我在银行上班啊。 今天我们就来聊一聊的这本书的第三课，这可能会颠覆很多人的认知，也就是你的职业并不等于你的事业。 你以为你在为自己打拼，实际上，你可能一辈子都在为别人的事业添砖加瓦。 第一部分：职业≠事业 书里讲了一个特别经典的故事。1974年，麦当劳的创始人雷·克罗克受邀去大学给MBA学生做演讲。讲完后，学生们请他去喝啤酒。席间，雷问了一个问题：“你们知道我是做什么的吗？” 学生们哈哈大笑：“雷，地球人都知道，你是做汉堡包的啊！” 雷摇摇头，说：“你们错了。我真正的生意，不是汉堡包，而是房地产。” 雷解释说，麦当劳的商业模式，最核心的不是卖汉堡，而是选址、买地、然后让加盟商来开店。到今天，麦当劳已经是全球最大的独立房地产商之一，拥有的地产比天主教会还多。 学生们这才恍然大悟：原来他们崇拜的“汉堡大王”，其实是个“地产大亨”。 这个故事告诉我们什么？ 你在麦当劳打工，那是你的职业；但麦当劳的地产，才是雷·克罗克的事业。 所以致富的第三个秘诀就是关注你的事业。你的事业并不代表你的职业，事业是重要的资产项目，它是你财务安全的重要保障，而不是你的收入项。 我们大多数人，一辈子都在关注自己的“职业”——怎么升职、怎么加薪、怎么保住饭碗。但我们很少去思考：我的“事业”是什么？ 富爸爸说，事业的重心，是你的资产项，而不是你的收入项。 换句话说，事业是你拥有的、能给你带来现金流的东西；职业只是你为别人工作换取工资的方式。 第二部分：没有永远稳定的工作 书里还有一句话，我每次读都觉得后背发凉： “存在财务问题的人，经常耗费一生为别人工作，而许多人在他们不能工作时就变得一无所有。” 我们总觉得，只要我有一份稳定的工作，就能安稳过一辈子。但现实呢？ 这两年，裁员的消息还少吗？银行、互联网、教培，曾经多少人挤破头想进去的“铁饭碗”，说没就没了。 而且，别忘了，还有机器人在抢饭碗。国际劳工组织预测，2026年全球失业人数可能达到2亿。 所以我们要尽量避免工资成为我们唯一收入的来源，就像《低欲望社会》里作者说的那样，尽快去发展自己的副业吧。做副业要记住一点，先投一大笔钱再去赚钱的副业，是一个非常不明智的选择。副业未必需要我们付出多少的资本，依靠自己已有的资产来赚钱，才是最佳的选择。 我有个哥们，以前在房地产公司做销售，前几年行情好，月入好几万，买房买车，风光无限。结果去年公司裁员，他没了收入，房贷还不上，车贷也压得喘不过气。他跟我喝酒时说：“我从来没想过，原来我的生活这么脆弱。” 那一刻我才明白，工资收入是脆弱的，只有资产带来的被动收入，才是真正的安全感。 第三部分：真正的资产有哪些 那到底什么是资产？书里给出了一个清单，我们也可以一起看一看，参考借鉴一下。 真正的资产可以分为这几类： 1.不需我到场就可以正常运作的业务。你拥有它，但由别人经营和管理。如果你必须在那儿工作，那它只是你的职业。 2.股票。——股市有风险投资须谨慎，不建议大家做个股。 3.债券。 4.能够产生收入的房地产。通常租售比超过3%才具备投资的价值。 5.票据（借据）。 6.版税，比如音乐、手稿、专利。 7.其他任何有价值、可产生收入或有增值潜力并且有很好销路的东西。 富爸爸教给我一个原则：一旦把1美元投入资产项，就不要让它出来。你要把它当成你的雇员，让它一天24小时为你工作，甚至为你的子孙后代工作。 你可以在工作的同时，慢慢买入这些资产，哪怕一开始只有一点点。就像种树，你年复一年浇灌它，总有一天它能给你带来阴凉。 第四部分：富人最后才买奢侈品 书里还有个有意思的观点：富人和穷人买奢侈品的顺序完全不同。穷人喜欢先买大房子、好车，让自己看起来很有钱，结果背上一身债。而富人是先买资产，等资产产生的收入足够多了，再用这些收入去买奢侈品。这是一种奖励，而不是负担。所以穷人先买奢侈品，富人最后才买奢侈品。 另外奢侈品的很多的设计都显得不那么时尚，也很老气，它底层的逻辑就是真正买的货主都是富人，没有一定的财富积累你是买不起的。所以他们去迎合的是这些人的口味，而迎合年轻人的话，我们也买不起。 结尾： 所以通过这一课的学习，我们以后要注意这么几个地方 富爸爸常说，关注自己的事业，并不意味着你要立刻辞职去创业。 你完全可以继续上班，做好你的本职工作，但同时，拿出一点时间、一点金钱，去慢慢构筑你的资产项。 每个月拿出工资的10%，买一点能产生现金流的资产；周末研究一下房地产或者股票；甚至，你可以尝试做个副业，把它发展成你的“不需我到场”的业务。 你的职业，保障你的现在；你的事业，决定你的未来。 希望今天能让你开始思考：我的事业到底是什么？我在为谁工作？ 哪怕只是一个小小的开始，都好过一辈子在“老鼠赛跑”里打转。

各位书友大家好，欢迎继续做客御风书阁！ 上一期我们讲了穷人和中产为钱而工作，就像“老鼠赛跑”，一辈子都在为钱打工，工资涨了，欲望也跟着涨，永远跳不出那个笼子。而富人让钱为自己工作，也就是富人通过资产让钱生钱，从而有永远花不完的钱。 今天我们来看看怎么区分资产和负债，这也是作者的核心观点。 在讲资产和负债之前，我们先问一个问题： 你挣的那些钱，到底能留在你身边多久？ 换句话说，如果明天你不上班了，你的钱够你活几天？ 很多人觉得，我工资高、我挣得多，我就有钱。 但书里一开头就讲了一个让人后背发凉的故事，这个故事的主角，是1923年世界上最有钱的一群人。 第一部分：钱能留住多久 1923年，美国最富有的9个商界领袖在芝加哥开会。他们中有美国最大钢铁公司的老板、世界最大煤气公司的领导人、纽约证券交易所主席、还有美国总统的内阁成员。 25年后，这9个人的结局是什么？ 7个破产，2个自杀，1个疯了，还有刚从监狱放出来的。 所以说富人未必过的很快乐，也有很多富可敌国的人，在一夜破产。还比如有人中了彩票，但高兴了不到10年，就露宿街头，甚至过得还不如中彩票之前的生活。这也告诉我们一个道理，如果能力达不到，突然掌握了大量的财富，可能不是什么好事，很可能会害了我们。我们总是说富不过三代，就是这个原因，在能力没达到的时候，继承了家业，结果败光了家产。 说了这么多，我最想告诉你的一件事情就是，在生活中你挣了多少钱并不重要，重要的是你留下了多少钱，以及这个钱你能留多久。能留住多久，这一点很重要！这关系到你怎么让钱为你工作。 第二部分：资产和负债，穷人富人区别 书里富爸爸教了作者一句话，这句话我建议你记下来： “富人买入资产，穷人和中产阶级买入负债，只不过他们以为那些负债就是资产。” 那到底什么是资产，什么是负债？ 富爸爸给的定义特别简单： 资产——能把钱放进你口袋里的东西。 负债——不断把钱从你口袋里拿走的东西。 这两句话也是本书的核心观点，也就是让读者区分什么是资产？什么是负债？ 咱们看穷人的现金流： 收入只有工资，工资一到账，就全花掉了——交房租、吃饭、买衣服，钱流出去，没有任何东西流回来。 再看中产阶级： 工资高一点，买了房子、车子、信用卡分期，每个月工资来了，先还贷款、还信用卡，钱又流出去。 他们以为房子是资产，但实际上呢？房子每个月都在从你口袋里掏钱——月供、物业费、装修、税费…… 富人不一样： 富人会把钱投进能生钱的东西——出租的房子、股票、债券、知识产权。这些每个月把钱送回来，哪怕他们躺着睡觉，钱也在进账。 所以，重要的不是你挣了多少，而是你留下了多少，以及能留多久。 第三部分：房子到底是不是资产？ 我知道说到这儿，肯定有人不服：“我买房自己住，怎么就不是资产了？我房子升值了呀！” 好，咱们来算笔账。 假设我们在武汉买一套100㎡的房子，现在武汉的均价是13718元/㎡，总价就是137.18万元，你首付15%也就是20.58万，贷款116.6万，按公积金利率2.6%给你算，我们房屋折旧按1.5%直线折旧来计算，每年物业及维修按1.5万算。武汉现在的房租均价在3200元/月，年租金在3.84万。按租房和买房花的钱来比较，你持有5年房产以后卖出会亏16.91万，持有10年以后卖出会亏30.22万，持有30年以后卖出会亏65.49万。那有人会问房价不是会涨吗？那未来房价到底会不会涨，相信大家心里都有自己的答案。 不过也不是说房子一定就都是负债，我们在零几年的时候，买一套房子首付2成，租金能帮我们兑付掉每月的银行贷款，这种情况下房子确实是资产。因为我们买了房以后，不必每月再往里面贴钱了，而是由租金流入，这也是正向的现金流。现在我们买套房子，租金还不如银行存款的利息多。这个现金流就变成了负的，你每个月要把房租拿来还贷款，然后还得贴一些钱进去，所以买了这套房子之后，我们的钱在逐渐远离我们。 富爸爸还说你买的房子越大，支出就会越大，现金流就会通过支出不断流出。我们很多人贷款买完房以后，身价都高达千万级别了，但每个月仍然要省吃俭用供房子，在工作上也是小心翼翼，生怕出现一点问题丢掉了工作。出现这种状况最大的问题在于，他们认为房子是一种资产，但从未想过什么时候收回自己的投资。 所以房子成了他们最大的包袱，而不是财富。 我不是说不让你买房，而是让你分清什么是真正的资产，什么是你以为的资产。 结尾：要用资产性收入去高消费，而不是用工资去高消费 如果你把所有的钱都投在了房子上，你最大损失是致富的机会，因为有房贷要还，所以不敢跳槽也不敢创业，最后在竞争中落伍。你还不得不努力工作，因为你的现金不断从支出项流出，并且不是流入资产项，这也是典型的中产阶级现金流模式。 总结一下这一章，我们一定要牢牢记住富爸爸说的那句话，资产是把钱放进你口袋的东西，负债是把钱从你口袋流走的东西。但我们也并不是不能高消费，不能买房，这些需要花的钱都是要建立在资产生产的现金流基础上。所以我们的消费水平应该与资产性收入相适应，而不是和工资收入相适应。 比如你有1000万，一年投资大概平均收益在8~10%，那你一年的资产性收入就在80~100万，这钱你就可以拿去高消费了。如果你只有高工资，哪怕年薪到了百万，在没有任何存款或资产性收入的时候，最好也是先过普通人的生活。 所以当我们想高消费时，不妨停下来问问自己： 我买的这个东西，到底是让我更有钱，还是让我更穷？ 我是在为钱工作，还是让钱为我工作？ 如果你也想跳出那个“老鼠赛跑”的圈子，建议你好好读一读这本书。

为什么你越努力，越逃不开“老后破产”的命运？ 各位书友大家好，欢迎继续做客御风书阁。前面我们讲了3本关于日本的书，在书里我们可以知道，很多人退休以后会感到焦虑和担心，最根本的原因就是没有可持续性的收入，那怎么样创造自己可持续性的收入呢？也就是我们常说的睡后收入。持续学习肯定是避免不了的，所以今天我们先来读一本打开我们财富观的书《富爸爸穷爸爸》，这个作者是日裔美国人，叫做罗伯特清崎，他以财商教育而成名。所以如果你对对于投资中的基本理念，完全的不了解，甚至财富价值观都是错的，建议大家耐心把它听完，万一对您有用了呢？ 第一部分：穷人和中产为钱工作，富人让钱为他工作 大家还记得自己第一份工作的薪水吗？ 我当年大学刚毕业，在上海找了份工作，月薪3300块。当时我挺兴奋的，心想：“终于可以自己挣钱了，等发工资了，我立马就去办张信用卡，分期换个最新款的苹果手机。” 让我不知道的是，这种看似平常的想法，实际上却是让我逐渐沦为金钱奴隶的开始。 直到我看到这本书里一个情节，我才明白这句话的意义。 书里讲，作者9岁的时候，去给富爸爸打工。每小时10美分，干了三个星期，累死累活，结果富爸爸不但不给涨工资，还跟他说：“以后不给你钱了，你免费干。” 你们想想，一个9岁的小孩，被一个大人这么耍，是不是要气炸了？ 但富爸爸接下来的话，改变了他的一生。 富爸爸说：“你以为我是在折磨你？不，我是在让你品尝生活的滋味。绝大多数人，一辈子都在重复你这三个星期的生活：起床，上班，付账，再起床，再上班，再付账……他们被恐惧（害怕付不起账单）和贪婪（想要更多好东西）这两只大手推着，不停地转圈，就像笼子里的老鼠，跑得再快，也还是在笼子里。这就是著名的‘老鼠赛跑’。” 我们以为，努力工作，升职加薪，就能摆脱焦虑，就能避免“老后破产”。 但富爸爸说：错了。高薪，只是让你这只‘老鼠’的笼子变大了一点，跑道变得更高级了一点，但你依然在笼子里。 穷人和中产为钱工作，所以他们永远在追着钱跑。而富人让钱为他工作，让钱当他的奴隶。 这就是我们今天要讲的第一个观点，也是这本书的核心理念。 第二部分：学习金字塔和工资陷阱 那怎么才能跳出“老鼠赛跑”呢？ 书里提到了一个“学习金字塔”理论。 我们大多数人是怎么学习的？是去学校上课，听老师讲，或者像我们现在这样，刷短视频听别人讲。书上说，这是学习效果最差的方式。因为听讲和阅读，只能让你“知道”，不能让你“做到”。 真正的学习，是实践。 书里那两个9岁的小孩，为了赚钱，去捡牙膏皮，用铅来融化铸造5分钱的硬币。虽然最后发现这是违法的，失败了。但富爸爸却为他们鼓掌。为什么？ 因为他们在“实践”，在“试错”。他们被生活“推”了一下，感受到了愤怒、失望，然后被迫动脑筋去想别的办法。最后，他们真的发现了机会——开了一个连环画阅览室，雇别人来看店，自己什么都不用干，钱就进来了。那一刻，钱才开始为他们工作。 而我们大多数人在干什么？ 我们在追求高工资。我们觉得，只要工资够高，就能覆盖我的欲望，消除我的恐惧。 真的吗？ 想想我之前讲的《低欲望社会》和《老后破产》。很多日本老人，年轻的时候工资不高吗？他们也是大公司的“企业战士”，拿着不菲的薪水。但为什么老了还是破产？ 因为工资越高，消费水平也往往水涨船高。比如我的一个好朋友，月薪从8千涨到3万，你猜他存款多少？负15万。为什么？工资涨了，房子换了，车子换了，孩子上国际学校了。恐惧和欲望，永远跑在工资前面。然后你就开始恐惧失业，并且贪婪地想要维持体面。所以最后一场空，依旧要为生活而忙碌，而工资单上的数字，只是让你在这个陷阱里陷得更深。你以为你在上岸，其实你只是在陷阱里挖了个二层，你还在坑里。 第三部分：如何应对恐惧和欲望 讲到这里，我猜有人会问：“你这不废话吗？我也想不为钱工作，但我现在就得付房租，就得还花呗，我不工作，你养我啊？” 对，你说的太对了。这也是我在读这本书时，最纠结的地方。 富爸爸在书里说，恐惧和欲望本身不是坏事，它们是行动的动力。但问题是，我们大多数人是被它们控制，而不是去控制它们。 比如说驴（lv）子拉车，因为主人在它面前挂了个胡萝卜，主人清楚自己想要去哪里，而驴子却只是在追逐一个幻影。但第二天驴子依旧会去拉车，因为又有胡萝卜放在它的面前。 所以工资高低和钱的多少，从来不是摆脱陷阱的关键。真正能让你摆脱陷阱的，不是更多的钱，而是掌控钱的能力。当你想买奢侈品时，别着急下单，可以先问问自己，这是刚需吗？还是欲望在控制我？当我们失业害怕没钱时，找工作的时候也可以问问自己，这一份工作是消除恐惧的最佳办法吗？ 所以直面我们的贪婪和恐惧，才是唯一的出路。 结尾： 所以，《富爸爸穷爸爸》的第一课，其实根本不是在教你怎么投资，怎么理财。它是在教你换一个“操作系统”。 穷爸爸的“操作系统”是：我要努力学习，找份好工作，安稳地挣钱。 富爸爸的“操作系统”是：我要让我的头脑，去驾驭恐惧和欲望，去发现别人看不见的机会。 我之前讲《老后破产》，讲的是“穷爸爸”们的结局。 今天我希望通过这本书，跟大家聊聊“富爸爸”的起点。 这个起点，不是说让你明天就辞职去创业。而是从今天开始，在看到工资单的时候，除了想“这个月又能买什么”之外，能不能多问自己一句：“我到底是在为钱工作，还是钱在为我的目标工作？” 如果你也想跳出这个“老鼠赛跑”的笼子，不想重复《以日为鉴》里那种一眼望到头的绝望，那我们下一期，继续聊聊富爸爸的第二课：什么是资产，什么是负债。这可能又是另一个颠覆你认知的观点。

第一章：保就业，还是保发展？ “各位书友大家好，欢迎做客御风书阁。今天我们带来一本书，叫做《以日为鉴》，副标题叫做衰退时代的生存指南。这本书通过研究日本失去的30年，分析泡沫破裂后的一系列问题，揭示了日本在失业潮、学历贬值、老龄化和全民出海等问题上的策略和经验教训。我们其实也面临着这种挑战，其实我们每一代人都有每一代人的使命，也有每一代人要付出的代价。我们的先辈40、50后承担了抗战以及朝鲜战争的阵痛，付出了生命的代价，换来的是60、70后的不再流血；60、70后承担了改革开放的阵痛，付出了饥饿和贫穷的代价，换来了80、90后物资的充盈；80、90后承担了房价上涨到泡沫破裂之后的阵痛，付出了债务的代价，换来了00后的轻松上阵；而00后将要承担经济转型以及时代红利消失的阵痛。 那今天我们来聊一个沉重但又无比现实的话题：当一个国家为了‘保就业’，不惜一切代价，会发生什么？ 它带我们回到90年代的日本，一个曾经的经济巨人，在泡沫破裂后，为了保住就业率，走上了一条看似成功、实则代价惨重的路。” 第一部分：日本为何如此执着于保就业？ “90年代初，日本泡沫经济破裂，股市崩盘，房价腰斩。但奇怪的是，失业率却一直控制在5%以下。 为什么？因为日本有一种深入骨髓的‘终身雇佣’文化。企业是家，员工是家人，裁员等于背叛。 再加上社会舆论压力巨大，政府不得不选择：一切为就业让路。” 第二部分：日本是怎么保就业的？ “日本用了两招： 第一，企业兼并重组。让大企业吞并小企业，银行提供贷款，不让企业倒闭。 第二，雇佣制度改革。大量使用临时工、派遣员工，减少正式员工数量。 简单说，就是‘牺牲新人，保住老人’。 这样做，短期内失业率确实稳住了，但代价呢？” 第三部分：保就业的三大代价 “代价一：僵尸企业泛滥。大量本应被淘汰的企业被强行续命，靠银行贷款活着，不再创新，不再竞争。 代价二：金融体系崩溃。银行为了救企业，豁免巨额债务，最终引发银行业破产潮。 代价三：科技全面掉队。90年代正是互联网、半导体爆发的时候，日本却把钱全用来救企业，断送了日本高科技产业的未来。 代价四：大学生成为了时代的代价。政府将整体社会失业率压在了5%以下，但大学生就业率长期低于60%，本质上是牺牲了这一代大学生为代价。 东芝，曾经的‘日本之光’，如今成了日本最大的僵尸企业。” 第四部分：一代人的牺牲 最让我心痛的是那一代大学生。 企业为了省钱，不再培训新人，大学生就业率跌破60%。很多人只能做临时工，啃老，考公。 他们被称为‘就业冰河期一代’，至今仍是日本收入最低的群体。 日本用一代人的前途，换来了失业率数字的‘稳定’。 结尾： “保就业，还是保发展？ 日本用30年的时间告诉我们：没有发展的就业，不过是温水煮青蛙。传统企业不出清，资源就没办法向新兴产业集中。美国两波科技浪潮，一波是70年代之后的滞涨，让传统产业生存艰难，实体干什么都赚不到钱，于是硅谷兴起；另一波是08年次贷危机，把传统银行、地产全打趴下，科技浪潮再度爆发。我们也是2021年房地产见顶后，科技突破速度也是越来越快，房地产占经济的比重也在持续下行。 明天我们接着来讲日本当代大学生的失业潮。 第二章 救老员工，还是大学生？ “各位书友大家好，欢迎继续做客御风书阁。上一期我们聊到，日本为了保就业，牺牲了整个科技和金融体系以及当代的大学生。 今天我们就具体来聊一聊——90年代毕业的日本大学生。 他们曾是泡沫经济的见证者，却成了‘失落的30年’里最痛的伤疤。 我们来看日本如何在‘救老人’和‘救新人’之间，做出了那个影响一代人的选择。” 第一部分：雇佣过剩，企业为何不敢裁老员工？ “泡沫破裂后，企业利润腰斩，但员工一个没少。 这就是‘雇佣过剩’。 为什么企业不敢裁员？因为日本实行的是‘终身雇佣制’。 老员工不仅是员工，更是‘企业家族’的一员。 更关键的是——他们身上背着巨额房贷。” 第二部分：房贷绑定了谁的命运？ “泡沫时期，日本家庭平均负债是收入的3倍。 老员工的房贷，一签就是30年。 如果他们失业，银行坏账将直接爆炸。 所以日本政府只能选：保住老员工，就是保住金融系统。 大学生？他们没有房贷，没有家庭，成了可以被牺牲的代价。” 第三部分：拖延战术：乡村分流与研究生扩招 “政府也知道大学生惨，所以用了两招拖延： 一是‘乡村分流’，把大学生赶到乡下做基建； 二是‘研究生扩招’，让他们继续读书。 三年拖延了90万人就业。 但这只是把问题往后推，而不是解决。” 第四部分：劳务派遣：临时工的深渊 “1996年，日本修改《工人派遣法》并推广劳务派遣制度，鼓励企业减少正是员工雇佣比例，将临时员工作为新的就业蓄水池。这轮改革过后，终身雇佣制度基本就与大学生无缘了，大学生成了‘临时工主力军’。 企业不再培训新人，要求大学生一毕业就要具备‘战力’。 一半的大学生十年都没转正。 他们频繁跳槽，没有职业积累，成了‘垮掉的70后’。也正是这轮改革，彻底摧毁了日本企业用人的价值观。” 第五部分：金融危机后，谁还记得他们？ “1997年亚洲金融危机，银行倒闭，企业破产，社会彻底乱套。 政府忙着救火，谁还记得那些找不到工作的大学生？ 五年里，没有一部法案为他们而出。 2003年，大学生就业率只有55%，一半人毕业即失业。” 结尾： “2003年后经济回暖，但这批大学生已经30多岁，做了十年临时工。 企业宁愿返聘退休老员工，也不愿培养他们。 他们成了‘窗边族’储备军，收入最低、结婚率最低。 日本用一代人的青春，换来了金融系统的‘稳定’。 第三章 留在城市还是返乡的选择 “各位书友大家好，欢迎继续做客御风书阁。前两期我们聊了日本如何牺牲一代大学生、保住老员工。 今天我们要聊的，是另一个无数年轻人正在面对的选择：留在大城市，还是回到家乡？ 90年代的日本，也曾掀起一场‘返乡潮’，但结局却出人意料—— 很多人既没能留在城市，也再也回不去故乡。他们成了‘漂流一族’。” 第一部分：城市失业，政府推年轻人“返乡” “泡沫破裂后，东京、大阪、名古屋三大都市圈岗位骤减，失业率飙升。 政府为了缓解城市压力，启动‘乡村振兴计划’，鼓励年轻人返乡。 1992年到1995年，25万亿日元砸向乡村基建，建筑业逆势增长。 短短几年，超过400万人从城市回到乡村” 第二部分：乡村基建狂欢，只是缓兵之计 “但这只是一场用混凝土堆出来的幻觉。 日本55%的海岸线被混凝土覆盖，乡村被‘重新包裹’。 日本政府十分清楚乡村大基建的危害，过量的基建投资并没有有效用于民生建设，对国民经济增长的刺激效果十分微弱。甚至让乡村大基建计划成了各地利益集团的肥肉。明知这是无效投资，但停不下来—— 一停，岗位就消失，几百万人将涌回城市。 于是只能继续砸钱，直到地方财政彻底不堪重负。” 第三部分：“平成大合并”——乡村岗位雪崩 “2000年，日本启动‘平成大合并’，3200个乡村合并成1700个。 近一半的基层岗位消失，财政支出每年减少1.8万亿日元。 这场合并被称作‘平成雪崩’—— 无数年轻人像被雪崩裹挟，失去工作，失去依靠。” 平成大合并和我们合并县市是一样的道理，都是在收缩城市，裁剪行政机构和公务员，减少政府支出。我们目前已经有这个苗头，但远没有迎来高潮，未来我们也会有一场大合并，很多三四线城市的铁饭碗也会因此被砸掉。 第四部分：重返城市，却已成“漂流一族” “他们被迫回到城市，但城市刚经历金融破产潮，根本没有足够岗位。 很多人只能做派遣工、便利店员工，收入低、没保障。 他们被称为‘漂流一族’—— 回不去的故乡，留不下的城市，成为这一代人的真实写照。” 第五部分：从《东京爱情故事》到《花束般的爱情》 “30年前，《东京爱情故事》讲的是乡下青年在东京奋斗的故事。 30年后，《花束般的爱情》讲的却是年轻人在东京碰壁后选择离开。 这30年，是日本三代年轻人从‘涌入’到‘逃离’的心态变迁。 也是‘漂流一代’从希望到失落的完整缩影。” 结尾： “城市还是家乡？这从来不是一道选择题。 真正的问题，是如何让年轻人在任何一个地方，都能有尊严地生活。 日本用30年告诉我们：没有产业支撑的‘返乡’，只是另一种流浪。 第四章：当一代人的一生都活在"失落经济"中 “各位书友大家好，欢迎继续做客御风书阁。前三期我们聊了日本为保就业牺牲一代人、城乡选择的困境。 今天我们要聊的，是这代人完整的一生—— 他们出生时被称为‘最幸福的一代’， 如今却面临‘老后破产’的威胁。 他们是日本‘就业冰河世代’，也是中国当下‘鸡娃父母’的一面镜子。” 第一部分：出生在最好的时代 “70年代的日本，国民收入10年翻4倍，‘一亿总中流’（整体迈入中产阶级）成为现实。 房价低廉，工作稳定，生育率高达2.16，迎来日本第二次婴儿潮。 这批出生的孩子被称为‘团块次代’，所有人都认为他们将继承一个繁荣的未来。 但等待他们的，却是史无前例的‘同辈竞争压力’。” 第二部分：应试地狱中的童年 “日本70后这批婴儿潮，从上学开始就很卷，当时日本有个流行语叫做四当五落，也就是睡4小时能考上心仪大学，睡5小时就会名落孙山。 大学录取率不到40%，顶尖企业只要名校生。 补习机构10年翻4倍，东京出现封闭式补习班。 考试后，父母替孩子看榜——怕孩子当场自杀。 这不叫教育，这叫‘应试地狱’。” 第三部分：撞上经济失落的青年 “当他们毕业时，日本经济泡沫破裂，就业冰河期来临，一持续就是30年。 社会却骂他们‘不够努力’，‘平成废物’。 青年自杀率3年翻3倍，30岁没工作、流落街头成为常态。 他们把所有失败归咎于自己，却没人告诉他们： 是时代病了，不是他们错了。” 第四部分：被子女厌弃的中年 “70后有46%的家庭至少有一方是派遣工。 平均年收入263万日元，贫困线200万日元。 他们挣扎在温饱线上，靠父母的退休金补贴。 更痛的是，61%的子女对这样的父母心怀恨意。 ‘我的父母就是废物’——在日本也曾是流行语。” 第五部分：面临“老后破产”的老年 “现在，他们50多岁了，正滑向老年。 日本已有600万独居老人，半数收入低于低保。 而2030年，这批‘就业冰河世代’将集体步入老年。 东京就业塾的口号喊了20年， 但喊口号的人，已经从20岁变成了50岁。” 结尾： 我们现在的经济也是刚刚开始下行，所以鸡娃现象并未缓解。 日本70后这一代人的真实写照，很可能映照在我们00后的身上。 所以未来00后压力极大，不但要对抗经济下行，需求萎缩，还要跟人工智能抢饭碗。 目前我国外卖和网约车是失业泄洪区，如果未来无人配送、自动驾驶落地，那么将失去更多基础性就业岗位。 所以从现在开始起，我们一起努力，争取让自己未来的生活变得更美好。